第八章瑞典学派的货币金融学说.docx

1、第八章瑞典学派的货币金融学说第八章瑞典学派的货币金融学说了解瑞典学派的主要理论观点和分析 方法的特点；掌握瑞典学派在利率理论和利率政策 上的主要观点；正确理解北欧模型的主要论点及其适 用性；掌握瑞典学派全球性通货膨胀理论模 型和通货膨胀国际传递理论的主要观 占；八、J辨析瑞典学派在通货膨胀理论与治理 对策上与其他学派的异同点。主要内容1.一、利率理论与利率政策主张1.（一）利率与经济运行1.1、 利率决定企业的生产和投资 规模2.2、 利率对居民消费和储蓄行为 的影响3.3、FU率对政丿府筹资行为的作用4.4、団率对国际经济活动的影响2.（二）利率与物价1.1、 利率影响物价的传导机制2.2、

2、 利率影响物价的条件3.（三）禾I率对金融机构行为的影响4.（四）利率政策主张主要内容1.二、通货膨胀理论1.（一）经济开放型小国通货膨胀理 论模型2.（二）全球性通货膨胀理论模型3.（三）通货膨胀的国际传递4.（四）经济开放型小国对国际通货 膨胀传递的主要对策一、利率理论与利率政策主张（一）利率与经济运行重视利率理论的研究，强调利率政策 的作用，是瑞典学派的传统，也是瑞典学派 的特色。当代瑞典学派的经济学家们认为， 瑞典作为一个开放型小国， 其经济由四个部 门组成，即居民、企业、政府和世界市场， 这四个部门之间的经济活动构成了国家经 济运行的轨迹。现实的经济运行是一个不间 断的社会经济循环过

3、程，在此买彼卖，漏出 注入的循环全过程中，利率对这四个部门的 经济行为起着直接和间接的决定性作用， 并由此影响整个经济运行。 这种决定性作用 表现在以下几个方面：1、利率决定了企业的生产和投资规模企业如果要扩大生产或投资规模，首先 需要有一笔新的资金用于购买投资品和支 付生产要素的报酬，这笔资金可以有二个来 源：一是从信贷市场借入；二是自有资金积 累。无论是哪种来源，利率都构成投资的成 本。企业家在决策时都会对运用这笔资金扩 大生产和投资规模是否合算作事先估计， 由于生产和投资收益是可以预期和较为稳定 的，因此，关键在于利率。若利率越高，成 本越大，生产和投资收益越小，企业家不仅 不会扩大生产

4、和投资，反而会缩小原有的生 产和投资规模。因此，利率与投资成本成正 比，与投资量成反比。高利率因加大投资成 本，致使投资量下降，缩小企业生产和投资 规模，使企业生产和投资规模扩大，经济处 于扩张状态。2、利率对居民消费和储蓄行为的影响 由于利率是储蓄者提供生息资产的收 益，当货币利率较高时，生息资产的收益提 高，即期消费的机会成本加大，居民就会一 方面减少即期消费，增加储蓄量；另一方面 减少手持现金量，增加生息资产的供给。与 此同时，企业因高利率而缩减生产规模，居 民收入下降，购买力减少，消费也会随之减 少。当经济已经发生萧条时，消费减少储蓄 增加的结果必然加重经济的萎缩和市场的 疲软。当货币

5、利率较低时，情形正相反，有 利于减少储蓄，扩大消费。3、利率对政府筹资行为的作用 瑞典学派认为， 政府作为经济中的公共 部门，在当代生活中具有日益重要的影响。 政府的公共开支为经济运行注入相当的购 买力，但这些开支的来源只有三条渠道：一 是税收；二是举债；三是通货膨胀。瑞典学 派把举债作为政府筹资的最佳渠道。利率的 高低就决定了政府筹资成本的大小。如果市 场利率上升，政府只能相应提高政府债券的 利率，否则不足以吸引居民和企业购买国家 的各种债券，这将意味着政府举债的成本增 大，。当利率高到一定水平使政府难以支付 高昂的筹资成本时，也会把政府 逼”到通货 膨胀的道路上去。4、利率对国际经济活动的

6、影响瑞典学派认为，开放型小国的经济，是 与世界市场紧密相联的。因此，利率的变动 将影响该国对外经济活动。主要表现在两个 方面：一是对进出口的影响；二是对资本输 出输入的影响。因此，利率通过对上述四部门经济行为 的影响，对经济运行起着举足轻重的作用， 是引起生产、消费、投资、储蓄、进出口等 变化的重要原因，是导致经济扩张或收缩的 主要因素。因此，货币政策的重点应该放在 对利率的调节上，通过调节利率来影响国民 经济的运行。（二）利率与物价的关系在物价的影响因素问题上， 瑞典学派遵 循了维克塞尔的思想， 不同意货币数量说的 观点，认为物价的波动不是直接与货币量相 连，而是与利率的变化紧密相关。他们着

7、重 从以下二个方面进行了补充。1利率影响物价的传导机制瑞典学派的重要代表人物林达尔认为， 利率对物价的影响不是简单直达的， 而需要经过一个复杂的传导过程。从总体上说，利 率对物价水平的影响是通对个人名义收入、 储蓄比例、消费品供给量等因素的影响间接 实现的。林达尔强调指出，利率对于物价的影响 不是迅速的，其传导需要一定的时间，有一 个调整的过程，而且在这个过程中，最初的 影响和最终的影响也会有所差异。2.利率影响物价的条件当代瑞典学派认为，利率对物价的影响 在不同的条件下，力度是不等的。利率对物 价的影响没有固定的比例关系。（三）利率对金融机构行为的影响针对以往利率理论重视借款人和储蓄 人对利

8、率的反应， 忽视作为贷款人的金融机 构对利率敏感性的弱点， 当代瑞典学派的主 要代表人物林德白克和美国的罗沙 (R?V?Rosa)等人纷纷撰文，阐述了利率对 金融机构行为的影响， 论证了利率政策对信 用规模的制约效果，强调了利率对调节信 用、调节金融的重要作用。林德白克认为， 作为贷款人的金融机构 之所以对利率变化有灵敏的反应， 是因为利 率变动将影响金融机构的安全性、 盈利性和 其资产的流动性， 从而影响其贷款的态度和 行为，影响资金供给，影响社会信用规模。 特别是金融当局所控制的利率变更以后， 金 融机构出于自身的考虑， 必将会采取相应的 措施。 林德白克详细分析了金融机构的资产运用 状况

9、， 并以此作为分析金融机构利率弹性的 理论依据。他认为，当代各类金融机构不是 将贷款作为唯一的资产运用形式， 由于政府 债券信誉好， 兼备流动性、 安全性和盈利性， 已经成为金融机构主要的流动性资产，因 此，在金融机构的资产构成中，政府债券和 企业贷款是最主要的二部分， 并有此消彼长 的关系。当利率变动后，金融机构的资产调 整主要在企业贷款和政府债券之间进行转 移。同时，因政府债券的利率和企业贷款的 利率分别由不同的主体根据不同的政策因 素确定， 前者主要是由政府或中央银行根据 金融政策的要求和债券发售状况确定的； 后 者是由金融机构根据市场的资金供求、 借款 对象及担保品等诸因素确定的。因此

10、，政府 债券利率与企业贷款利率之间总是存在着 一定的差异。 这二种利率的不一致性是说明 金融机构利率弹性的出发点。 当中央银行需要收紧银根时， 通过公开市场 操作出售政府债券（主要是国库券） ，这时 因货币供应量减少，市场利率将上升；假定 债券市场需求不变， 则将因供大于求而引起 政府债券价格的下跌。对此，金融机构将出 现流动性反应、期待反应和资产调整反应。 金融机构的三种反应， 说明中央银行进行公 开市场操作，买卖政府债券，变更其利率和 价格，会影响金融机构的经营决策和经济行 为，从而影响信用规模。同样，中央银行变 更再贴现率和中央银行的贷款利率， 也会引 起金融机构强烈反应， 导致信用的扩

11、张或收 缩。因此，中央银行完全可以充分运用利率 政策，通过影响金融机构行为，达到调控金 融的目的。（四）利率政策主张 根据上述理论， 当代瑞典学派把利率放 在货币政策的重要位置上。他们明确指出： 货币政策是指主要用于支配利率以及货币 与信贷来源的政策。 70 年代， 由于瑞典经济 遇到了严重的困难：经济停滞、失业增加、 投资萎缩、国际收支逆差，高预算赤字和高 通货膨胀率。为了摆脱困境，瑞典政府的货 币政策一方面采取紧缩方针和货币大幅度 贬值的战略； 另一方面采用行政手段调节利 率，并对有价证券的交易实行种种限制。这 样做虽然取得一定疗效，但又出现了新矛 盾。于是在 80 年代，瑞典学派提出调整

12、货 币政策的主张，其内容主要有二条： 第一、 改变政府筹款方式。 第二、 采取市场行动来取代行政手段 的干预 二、通货膨胀理论(1)经济开放型小国通货膨胀理论模 型经济开放型小国的通货膨胀模型又称 北欧模型，1970年由挪威经济学家奥克鲁 斯特首先提出，瑞典经济学家埃德格伦(GEdgren )、法克森(K-O-Fazen)奥德纳 (CEOdhner)加以扩展完善而成。 北欧模 型强调的是结构因素在通货膨胀中的作用， 着重分析的是一个开放型经济的小国如何 受世界通货膨胀的影响而引起国内通货膨 胀的问题。在一个较小的开放型国家里， 因经济与外部世界密不可分，其经济活动对世界市场 的依赖性大；它只能

13、被动地接受世界市场上 的价格，而不能主动地去影响国际市场的价 格。北欧模型的建立者把这种经济分为两大 部门：开放经济部门和非开放经济部门。开 放经济部门的产品价格取决于世界市场。 非开放部门的价格与世界市场没有直接的联 系，而主要是按成本定价。 北欧模型可用公式表述为：n nw + as （左心） n:表示通货膨胀率；率；率；重。nw :表示世界市场的通货膨胀率； 上：表示开放部门的劳动生产率增长屉：表示非开放部门的劳动生产率增长as：表示非开放部门在经济中所占的比此式表明： 经济开放型小国的通货膨胀率等于世界市场通货膨胀率加上以非开放 部门比重加权的本国两个部门劳动生产率 增长率之差。因 n

14、w、（尼一b）都是外生变 量，as是结构因素，所以此模型具有开放性 和结构性通货膨胀模式的特征。北欧模型的主要论点是：1在固定汇率和世界性通货膨胀的条 件下，当世界市场价格上涨时，开放部门产 品的价格也随之而上涨， 其上涨幅度主要取 决于世界通货膨胀率。2开放部门上升的产品价格经固定汇 率转化为本国的货币价格， 假定开放部门的 劳动生产率是外生给定的，在收入分配不变 的前提下，开放部门的价格上涨率与劳动生 产率的增长率一起共同决定开放部门的货 币工资增长率。3 由于存在全国统一的劳工市场，在 开放部门和非开放部门的货币工资率之间 存在着一种 溢出效应”的关系，即市场力量 和工会的工资政策（共同

15、一致的工资谈判原 则）导致非开放部门的货币工资按与开放部 门的货币工资相同的增长比率增长， 从而保 持开放部门与非开放部门实际的货币工资 比率结构不变。4 .非开放部门的货币工资增长后，使企业 家的生产成本上升，为了保持固定的利润比 率不变，他们就会结合本部门的劳动生产率 增长情况，决定其产品（劳务）的价格上涨 率。由于非开放部门的劳动生产率增长率低 于开放部门，但货币工资却同比例增长，因 此非开放部门的通货膨胀率主要取决于本 部门货币工资增长率与劳动生产率增长率 之差。如果非开放部门在国民经济中所占的 比重越大，而其劳动生产率增长率与开放部 门相比差距越大，那么，非开放部门通货膨 胀率对本国

16、通货膨胀的影响也就越大。5.国内的通货膨胀率等于开放部门和 非开放部门通货膨胀率的加权平均数。北欧模型的结论是：经济开放型小国的 通货膨胀率是由外生变量 （世界市场通货膨 胀率、本国两大部门劳动生产率增长率）和 部门结构（本国两大部门在经济中所占比 重）共同决定的，非开放部门在总支出中所 占的份额越大，国内通货膨胀对世界通货膨 胀的离差就越大。因此，尽管世界市场通货 膨胀率是统一的，但由于各国开放部门和非 开放部门所占的比重不同， 各部门劳动生产 率增长率不同，导致各国通货膨胀率的存在 着具体差异。（二） 全球通货膨胀理论模型在北欧模型的基础上，瑞典学派的主 要代表人物林德白克把对通货膨胀的研

17、 究扩大到世界范围， 从全球性的、 国际和国内经济力量的联合作用中来分析通货 膨胀，把各国经济和世界市场看成一个整 体，研究各国经济之间互相影响和互相依 赖的问题以及国内外通货膨胀问题。他认为，全球性通货膨胀是一种十分 复杂的经济现象，是各种经济力量共同作 用的结果。影响因素包括：产品需求、劳 动需求、各国资源利用状况、产品和劳务 的需求组合、成本推动因素、全球货币量、 预期因素等。（三）通货膨胀的国际传递 J,林德白克认为，通货膨胀的国际传递 途径主要有五条：第一，价格传递价格传递即国际市场的价格变动对 国内产品价格变动的传递。 国内不同的商品种类对传递的速度快慢、 范围大小有很大影响。从短

18、期看，国际价格变动对国内 价格的影响程度和范围要视出口品生产 部门在经济中的比重而言；从长期看， 由于国外市场和国内市场或贸易品存在着 一定的替代性，国际价格通过冲击全部贸 易品影响国内价格水平。第二，部门传递 在商品市场上，进口品若是中间产 品，其价格上涨将使采用进口品的生产部 门成本上升， 售价提高， 带动了不采用进 口品生产部门的商品价格。在劳动市场 上，当出口部门的商品价格随世界市场的 价格而上升后，利润增加，刺激该部门扩 大生产， 因对劳动者的需求加大而提 高了 工资。在收入的竞争中， 使得非出口部门 的工资也随之上升， 增加了非出口部门的 生产成本，导致非出口部门商品价格上 涨。第

19、三，需求传递 其它国家若存在过度需求， 就会刺激 本国出口部门的繁荣和出口量的上升， 经 过外贸乘数的作用， 使国内收入增加， 需 求扩大，导致国内价格水平上涨。第四，货币传递 当对外贸易出现顺差时， 国外货币和 资产将流入国内， 增加了国内货币量。 但 由于货币当局可以通过利率、 公开市场业 务等政策手段在很大程度上冲销这种影 响， 因此， 只有突如其来的大量货币流入 才能将通货膨胀从他国输入到国内。据 此，林德白克认为货币传递的作用不象货 币学派强调的那么大。第五，预期传递国际市场上工资和价格发生波动， 会 对人们的预期产生影响， 使通货膨胀传递 到国内来。例如国际市场上价格上涨后， 人们

20、预测国内价格也要上涨， 这种预期反 应引起了国内物价的上升。林德白克认为， 上述五个途径在通货 膨胀的国际传递中可以是继起的， 也可以 是并行的，它们各自传递功能也有大有 小。 由于现实世界中极为复杂的情况， 使通货膨胀不仅受国内外经济因素的影响， 而且还要受到政党、政治、军事、民族等 矛盾冲突的影响， 因此， 通货膨胀的国际 传递是一个十分复杂的机制。林德白克指出， 在固定汇率制下， 上述五个途径是通货膨胀国际传递的主要 途径。在浮动汇率制下， 这五个途径的传递功能大大下降，但并没有完全堵塞。（四）经济开放型小国对国际通货膨胀 传递的主要对策瑞典学派认为，对于一个开放型经济 小国来说，它难以

21、成为世界通货膨胀的制 造者，但却经常沦为其受害者，因此，它 们所面临的主要问题是如何抵御外来通 货膨胀的侵袭和干扰。他们认为， 凯恩斯 学派和货币学派对付通货膨胀的办法都 不适用于瑞典这样的开放型经济小国。 瑞 典学派根据本国政治经济的历史特点和 现有经济结构的特点提出， 防止国外通货膨胀影响的主要对策应该是：第一，实行 全盘指数化 经济政策。收 入 禾悴等与价格指数相联系，可以消除 通货膨胀对经济发展、收入分配和资源配 置等方面的影响。 他们认为，对于受世界 通货膨胀影响的瑞典来说， 对待通货膨胀的一个办法就是与世界通货膨胀相适应，实行收入指数化是使人们适应通货膨胀 的一种自然做法。第三，限制非开放部门的发展，鼓励 开放性部门的发展， 加强出口商品在国际 市场上的竞争力。第四，加强对外经济政策在决策和实 施上的灵活性， 特别是应根据国际收支和 国际市场的具体情况灵活变动汇率。 例如 当国际收支出现贸易逆差时， 用贬值的办 法加强出口， 纠正逆差； 当世界通货膨胀 率上升时，用升值的办法保持购买力平 价，对抗其对国内经济的影响。