宏观经济形式分析.ppt

1、宏观经济形势分析宏观经济形势分析 李左东李左东一一、中国中国经济经济当前中国宏观经济总体判断当前中国宏观经济总体判断n货币供应太多货币供应太多n消费水平太低消费水平太低中国货币数量中国货币数量n截至截至2016年底：年底：n中国中国M2：155.01万亿元万亿元n中国中国M2/GDP=208%n美国美国M2/GDP=74%n结论：结论：M2总量居世界第一，占全球总量居世界第一，占全球1/4中国的中国的M2是美国的是美国的1.82倍倍 截止截止2017年年8月月钱从哪来？钱从哪来？1.1.新增贷款：新增贷款：20162016年新增贷款年新增贷款12.6512.65万亿元万亿元2.2.外汇占款：外

2、汇占款：20162016年外汇储备年外汇储备3.013.01万亿美万亿美元，元，3.013.01万亿美元万亿美元X6.95=21.9X6.95=21.9万亿元万亿元3.3.新工具：新工具：SLFSLF（常备借贷便利）（常备借贷便利）MLFMLF（中（中期借贷便利）期借贷便利）SLOSLO（短期流动性调节工具（短期流动性调节工具-逆回购）逆回购）PSLPSL（抵押补充贷款）（抵押补充贷款）货币超发货币超发n19862016年：年：n30年前茅台零售单价为年前茅台零售单价为128元，如今价格元，如今价格1200元，元，30年涨幅不足年涨幅不足10倍倍n30年中国年中国GDP扩大了扩大了60倍倍n居

3、民储蓄居民储蓄30年前是年前是3000亿人民币，亿人民币，2016年达年达到到60万亿人民币，居民储蓄规模扩大万亿人民币，居民储蓄规模扩大200倍倍货币货币流向流向n货币流到了各大类资产领域，包括房地产、货币流到了各大类资产领域，包括房地产、债市、股市甚至古玩等另类资产，所以进债市、股市甚至古玩等另类资产，所以进入消费品领域的货币只是一部分入消费品领域的货币只是一部分n当大量的货币流入金融、地产等服务业，当大量的货币流入金融、地产等服务业，且由此形成的巨大财富又集中在少数人手且由此形成的巨大财富又集中在少数人手中的时候，全社会最终可消费的能力就会中的时候，全社会最终可消费的能力就会大幅缩减大幅

4、缩减钱往哪去？钱往哪去？n2016年中国年中国M2总量超过总量超过155万亿元，同期中国万亿元，同期中国GDP总量总量74.4万亿元。中国为什么没有出现严重万亿元。中国为什么没有出现严重的通货膨胀的通货膨胀n消化货币能力最强的产业就是房地产：消化货币能力最强的产业就是房地产：2016年商年商品房销售面积品房销售面积15.7亿平方米，增长亿平方米，增长22.5%，商品房，商品房销售额销售额11.7万亿元，增长万亿元，增长34.8%，房地产开发投资，房地产开发投资增长增长6.9%n结论：大基建、大消费结论：大基建、大消费n铁路：铁路：8000亿元，公路水运亿元，公路水运1.8万亿元万亿元基建项目：

5、马六甲皇京港基建项目：马六甲皇京港n马六甲海峡：全长马六甲海峡：全长1080公里，全年风平浪静公里，全年风平浪静n海上贸易海上贸易1/4，往来中国的船只占，往来中国的船只占60%，进口石，进口石油油80%n中国电建：中国电建：2025年完成年完成n三个人造岛一个自然岛：旅游、金融、港口、工三个人造岛一个自然岛：旅游、金融、港口、工业园业园n结论：跨市场、跨周期结论：跨市场、跨周期中国消费水平中国消费水平n2016年中国个人消费总额超过年中国个人消费总额超过33万亿元，万亿元，占中国当年占中国当年GDP44%n“十三五十三五”目标：增加居民消费目标：增加居民消费n问题：社会保障、贫富差距和人口老

6、龄化问题：社会保障、贫富差距和人口老龄化n未来：商品消费为主转向服务消费为主未来：商品消费为主转向服务消费为主n新产业：旅游、教育、健康、物流、电商、新产业：旅游、教育、健康、物流、电商、文化、金融文化、金融20002016年中国年中国GDP增长速度增长速度Series1,2000年,8.40%Series1,2001年,8.30%Series1,2002年,9.10%Series1,2003年,10.00%Series1,2004年,10.10%Series1,2005年,10.40%Series1,2006年,10.70%Series1,2007年,13.00%Series1,2008年,

7、9.60%Series1,2009年,9.20%Series1,2010年,10.30%Series1,2011年,9.20%Series1,2012年,7.80%Series1,2013年,7.70%Series1,2014年,7.40%Series1,2015年,6.90%Series1,2016年,6.70%2015年全球各国年全球各国GDP占比占比 -世界银行世界银行2016年经济指标年经济指标nGDP：74.4万亿元，超过万亿元，超过11万亿美元万亿美元n10万亿美元增长万亿美元增长7%-7000亿美元的增量亿美元的增量n1万亿美元增长万亿美元增长10%-1000亿美元的增量亿美元的

8、增量n结论：新常态结论：新常态十九大目标十九大目标n社会主要矛盾已经转化为人民日益增长社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾之间的矛盾n2020年：全面建成小康社会年：全面建成小康社会n20202035年：实现社会主义现代化年：实现社会主义现代化n20362050年：富强民主文明和谐美丽年：富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国的社会主义现代化强国“十三五十三五”期间期间GDP增速增速n2020年年GDP达到达到90万亿元万亿元n20162020年年GDP增速年均增长底线在增速年均增长底线在6.5%以上以上n2017年

9、：年：6.5%左右左右n承诺：承诺：2015年全国人均预期寿命年全国人均预期寿命76.34岁，岁，2020年增加年增加1岁岁“十三五十三五”强调供给侧改革强调供给侧改革新供给经济学：解决供给约束、供给抑制新供给经济学：解决供给约束、供给抑制寻找经济增长的新动力机制寻找经济增长的新动力机制保证经济增长从供给一侧有保证经济增长从供给一侧有5个要素：劳动个要素：劳动力、土地及自然资源、资本、力、土地及自然资源、资本、制度制度、创创新新供给学派理论供给学派理论n代表人物：美国人芒德尔、拉弗、里根。核心内容：代表人物：美国人芒德尔、拉弗、里根。核心内容：减税，减税能刺激人们多作工作，更能刺激个人储蓄减税

10、，减税能刺激人们多作工作，更能刺激个人储蓄和企业投资，从而大大促进经济增长，并可抑制通货和企业投资，从而大大促进经济增长，并可抑制通货膨胀膨胀n里根总统从里根总统从1982年至年至1989年里根总统离任时，联邦政年里根总统离任时，联邦政府征收个人所得税的水平由府征收个人所得税的水平由70下降到下降到28，公司所，公司所得税由得税由48下降到下降到24n里根作法：减税和减少干预里根作法：减税和减少干预n特朗普新政：加息减税特朗普新政：加息减税中国经济评价指标中国经济评价指标nGDP地方地方n就业就业nCPI中央中央n国际收支国际收支通胀是否发生通胀是否发生nCPI涨幅：财富的绝对贬值涨幅：财富的

11、绝对贬值nM2涨幅：财富的相对贬值涨幅：财富的相对贬值n近近30年：年：M2总量增长了总量增长了300倍倍nM2年复合增长率年复合增长率21%n同期名义同期名义GDP增长增长16%（10%+6%）n1986年的年的1万元相当于万元相当于2016年的年的280万元万元怎么跑赢怎么跑赢M2？n换算成换算成30年复合增长：年复合增长：n冬虫夏草冬虫夏草22%：每斤：每斤150元元20万元万元n上海车牌上海车牌25%：100元元9万多元万多元n腾讯股票腾讯股票53%：4.5元元1000多元多元n上海核心房产：不加杠杆：上海核心房产：不加杠杆：6%n 5倍杠杆：倍杠杆：23%（30%-7%）怎么跑赢怎么

12、跑赢M2？n2001-2010年：房地产行业年：房地产行业n2010年以来：互联网行业年以来：互联网行业n下一个十年是什么行业？下一个十年是什么行业？多层次的资本市场多层次的资本市场n中国从间接融资向直接融资转变中国从间接融资向直接融资转变n股票、债券、期货、保险、理财、信托、股票、债券、期货、保险、理财、信托、外汇、基金外汇、基金n“十三五十三五”期间：保险、资产管理、不期间：保险、资产管理、不良资产处置、企业并购、房屋租赁良资产处置、企业并购、房屋租赁GDP与与GNPnGDP（gross domestic product）nGNP（gross national product）nMade

13、in China与与 Made by China中国制造与中国创造中国制造与中国创造财富财富“所在所在”和财富和财富“所有所有”李总理的思路李总理的思路n“增量与存量增量与存量”n“上限与下限上限与下限”十九大的要求十九大的要求n新时代新时代n新思想新思想n新矛盾新矛盾n新目标新目标n新格局新格局经济晴雨表经济晴雨表n楼市楼市n股市股市n汇市汇市n房地产仍然是比较好的实物资产房地产仍然是比较好的实物资产n房地产行业不利的经济杠杆：加息加税房地产行业不利的经济杠杆：加息加税中国股市中国股市n发展股市一是吸收流动性，二是为企业直发展股市一是吸收流动性，二是为企业直接融资，三是增加股民收入，四是发展

14、中接融资，三是增加股民收入，四是发展中国经济国经济n股市规模接近股市规模接近GDP规模规模n明晟指数吸纳明晟指数吸纳222家内地上市公司家内地上市公司n股权投资适合进攻型、资金量大的投资者股权投资适合进攻型、资金量大的投资者n需要更多投资机构为中国人理财需要更多投资机构为中国人理财二二、国际经济、国际经济2017年世界经济年世界经济n乐观：乐观：“危机后危机后”n悲观：悲观：“后危机后危机”n全球经济表现：西进东退全球经济表现：西进东退美国经济美国经济n2016年美国年美国GDP为为18.6万亿美元，同比名义增万亿美元，同比名义增长长2.9%，实际增长，实际增长1.6%n美国个人消费支出占美国

15、个人消费支出占GDP的比例超过的比例超过70%n服务消费在个人消费中的比例大约占服务消费在个人消费中的比例大约占70%判断一国经济标准判断一国经济标准n1、财政赤字占、财政赤字占GDP之比：之比：3%n美国：美国：2.9%n2、债务占、债务占GDP之比：之比：60%n美国：超过美国：超过100%n结论：美元贬值结论：美元贬值美元指数计算公式美元指数计算公式nUSDX=50.14348112EURUSD-0.576 USDJPY0.136GBPUSD-0.119 USDCAD0.091USDSEK0.042USDCHF0.036n欧元欧元57.6；日元；日元13.6；英镑；英镑11.9n加拿大元

16、加拿大元9.1；瑞典克朗；瑞典克朗4.2；瑞士法郎；瑞士法郎3.6 美国美国曾经的五轮加息曾经的五轮加息n1983.31984.8：8.5%-11.5%n1988.31989.5：6.5%-9.8125%n1994.21995.2：3.25%-6%n1999.62000.5：4.75%-6.5%n2004.62006.7：1%-5.25%n新一轮加息新一轮加息影响美元汇率因素影响美元汇率因素n利率利率n欧元变化欧元变化n国际收支国际收支n国际安全国际安全n政治事件政治事件n技术突破技术突破美国货币政策转向美国货币政策转向n利率上升利率上升n美元指数走强美元指数走强n全球大宗商品价格下跌全球大宗商品价格下跌n国际资本回流美国国际资本回流美国n全球资金面紧张全球资金面紧张加息重要指标加息重要指标n失业率与通货膨胀水平失业率与通货膨胀水平n美元指数和道琼斯指数美元指数和道琼斯指数美国加息对中国经济的影响美国加息对中国经济的影响n有利：有利于出口；有利于降低生产成本有利：有利于出口；有利于降低生产成本n不不利利：影影响响中中国国经经济济发发展展的的外外部部环环境境；威威胁胁中中国国金金融融稳稳