风险投资概述.ppt

1、第一章第一章 风险投投资概述概述v第一节 风险投资的定义与内涵v第二节 风险投资的产生于发展v第三节 风险投资在国民经济中的地位与作用第一第一节 风险投投资的定的定义与内涵与内涵 一、一、风险投投资的定的定义v一般来说，风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。其实质是通过投资于一个高风险高回报的项目群，将其中成功的项目出售或者上市，实现所有者权益的变现（风险资本的退出），从而不仅弥补那些失败项目的损失,而且使投资者获得高额回报。v 全全美风险投资协会的定义：美风险投资协会的定义：风险投资是由职业金融家投入到新风险投资是由职业金融家投

2、入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中力的企业（特别是中小型企业）中的一种权益资本。的一种权益资本。u经济合作和发展组织（经济合作和发展组织（OECD）认为凡是以高科技与知识为基础，对生产认为凡是以高科技与知识为基础，对生产与经营技术密集的创新产品或服务进行的与经营技术密集的创新产品或服务进行的投资，都可以视为风险投资。投资，都可以视为风险投资。u美国美国经济学家道格拉斯格林沃德经济学家道格拉斯格林沃德v认为风险投资就是准备为一个有迅速发展认为风险投资就是准备为一个有迅速发展潜力的新公司或新发展的产品经受最初风潜力的新公司或新发展的产品

3、经受最初风险的资金，而不是用来购置与这一公司或险的资金，而不是用来购置与这一公司或产品有关的各种资产的资金产品有关的各种资产的资金n总结总结：风险投资是指由风险投资是指由职业金融家职业金融家将风险资本将风险资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的的未上市公司未上市公司（主要是高科技公司），（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上为融资人提供在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过速成长，数年后通过上市、并购或其它上市、并购或其它股权转让股权转让方式撤出投资并取得高额投资方式撤出

4、投资并取得高额投资回报的一种商业投资行为。回报的一种商业投资行为。8风险投资概念的理解风险投资概念的理解理解风险投资概念必须把握四层含义：理解风险投资概念必须把握四层含义：v投资主体：职业金融家或风险资本家投资主体：职业金融家或风险资本家v投资对象：风险企业（萌芽、初创、扩张、成熟投资对象：风险企业（萌芽、初创、扩张、成熟阶段）阶段）v投资目的：追求资本的增殖，而不是长期持有投投资目的：追求资本的增殖，而不是长期持有投资企业的私人股权以获得股息收益。资企业的私人股权以获得股息收益。v投资性质：不是单纯提供资本金支持，而是在提投资性质：不是单纯提供资本金支持，而是在提供资本金支持的同时还提供资本

5、经营服务并直接供资本金支持的同时还提供资本经营服务并直接参与企业创业。参与企业创业。二、二、风险投资的特点风险投资的特点 1 1、高风险与高收益并举的投资、高风险与高收益并举的投资 2、流动性较小的中长期投资流动性较小的中长期投资 3 3、权益投资、权益投资 4 4、高专业化和程序化的组合投资、高专业化和程序化的组合投资 5 5、无担保、高风险的投资、无担保、高风险的投资 6 6、投资人、投资人积极参与的投资积极参与的投资 7 7、追求超额回报的财务性投资追求超额回报的财务性投资 高高风险性性高收益性高收益性风险投资风险投资与一般金融投资的区别与一般金融投资的区别风险投资风险投资 一般金融投资

6、一般金融投资 投资对象投资对象 新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主主要以中小企业为主 成熟的传统企业，主要以大中型成熟的传统企业，主要以大中型企业为主企业为主 投资方式投资方式 通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景景 主要采取贷款方式，需要按时偿主要采取贷款方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性还本息，所关心的是安全性 投资审查投资审查以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和市场前景的考察是关键市场前景的考察是关键 以财务分析和

7、物质保证为审查重以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还力是关键点，有无偿还力是关键 投资管理投资管理 参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是合作开发关系合作开发关系 对企业的运营有参考咨询作用，对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借一般不介入企业决策系统，是借贷关系贷关系 投资回报投资回报 风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可转让股权收回投资转让股权收回投资 按贷款合同期限收回本息按贷款合同期限收回本息 投资风险投资风险 风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成风险大，投资的大部

8、分企业可能失败，但一旦成功，收益足以弥补全部亏损功，收益足以弥补全部亏损 风险较小，到期如收不回本息，风险较小，到期如收不回本息，除追究经营者责任外，所欠本息除追究经营者责任外，所欠本息不能豁免不能豁免 人员素质人员素质 懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制，有较强的承受力控制，有较强的承受力 懂财务管理，不要求懂技术开发，懂财务管理，不要求懂技术开发，可行性研究水平较低可行性研究水平较低 市场重点市场重点 未来潜在市场，难以预测未来潜在市场，难以预测 现有成熟市场，易于预测现有成熟市场，易于预测 u 风险投资与典型投资风险投资与典型投资的区

9、别的区别（一）风险投资与实业投资的区别（一）风险投资与实业投资的区别 1 1.投资方式不同投资方式不同 2.2.项目评价方式不同项目评价方式不同 3.3.投资支付方式不同投资支付方式不同 4.4.投资机构与被投资企业之间的关系不同投资机构与被投资企业之间的关系不同 5.5.追求的目标不同追求的目标不同 6.6.风险偏好不同风险偏好不同 7.7.投资对象不同投资对象不同（二）与银行信贷的区别（二）与银行信贷的区别 1.1.收益形式不同收益形式不同 2.2.投资对象不同投资对象不同 3.3.投资期限不同投资期限不同 4.4.参与程度不同参与程度不同（三）与证券投资的区别（三）与证券投资的区别1.资

10、金的性质不同资金的性质不同2.流动性不同流动性不同3.风险的来源不同风险的来源不同4.风险评价方法不同风险评价方法不同5.规避风险的方法不同规避风险的方法不同三、三、风险投资的构成要素（相关主体）风险投资的构成要素（相关主体）1、风险资本本(Venture Capital)权益资本权益资本投资周期长，一般为年投资周期长，一般为年参与企业的战略决策与经营管理参与企业的战略决策与经营管理不追求长期的资本收益，不以控股为目的不追求长期的资本收益，不以控股为目的周期性循环的资金周期性循环的资金通过股权转让的形式获利通过股权转让的形式获利投资方式：直接投资、担保投资投资方式：直接投资、担保投资 2 2、

11、风险投资者风险投资者 （1 1）风险投资家）风险投资家是向创业企业投资并获取利润、经验是向创业企业投资并获取利润、经验丰富、训练有素的职业金融家丰富、训练有素的职业金融家担任企业的顾问或参谋角色，并参与担任企业的顾问或参谋角色，并参与或监督企业的经营管理或监督企业的经营管理 (2)(2)风险投资公司风险投资公司v有限合伙人与普通合伙人有限合伙人与普通合伙人 v知识与资金密集型企业知识与资金密集型企业 v职责：寻找资金来源；选择投资目标；职责：寻找资金来源；选择投资目标；参与经营管理；获得赢利退出参与经营管理；获得赢利退出.（3 3）产业附属投资公司）产业附属投资公司非金融性实业公司下属的独立的

12、风险投非金融性实业公司下属的独立的风险投资机构，代表母公司的利益进行投资，资机构，代表母公司的利益进行投资，与专业基金的运作相似。与专业基金的运作相似。投资对象：主要是一些特定行业投资对象：主要是一些特定行业（4）天使投资人最早、最具典型特征的最早、最具典型特征的风险投投资家家 具具备风险投投资家的能力家的能力拥有雄厚的有雄厚的资本本通常投通常投资于初于初创期的新期的新兴公司公司3 3、创业企业创业企业（Venture Enterprise）风险投资的投资对象风险投资的投资对象大多是从事高新技术创新活动的中小大多是从事高新技术创新活动的中小企业企业承受很高的风险，获得高额回报承受很高的风险，获

13、得高额回报 4、风险资本市场v资本市场的一个子市场资本市场的一个子市场v存在着比一般市场更高的风险存在着比一般市场更高的风险v以创业企业家、风险投资家和私人风险投以创业企业家、风险投资家和私人风险投资者为核心资者为核心 第二节第二节 风险投资风险投资的起源与的起源与发展发展一、风险投资的起源与发展一、风险投资的起源与发展1515世纪的欧洲的远洋探险。世纪的欧洲的远洋探险。2020世纪初，美国私人银行对钢铁、石油和铁路等世纪初，美国私人银行对钢铁、石油和铁路等新兴行业的投资。（新兴行业的投资。（IBMIBM公司）公司）二战后，风险投资的机构化二战后，风险投资的机构化建立风险投资基建立风险投资基金

14、。（金。（19461946年，波士顿设立美国研究发展公司）年，波士顿设立美国研究发展公司）2020世纪世纪8080年代以来，风险投资在世界范围内的发年代以来，风险投资在世界范围内的发展。展。二、风险投资在美国的发展二、风险投资在美国的发展（一）美国风险投资业的发展历程（一）美国风险投资业的发展历程1.201.20世纪世纪5050年代，小投资公司诞生阶段。年代，小投资公司诞生阶段。19581958年，美国颁布年，美国颁布小企业投资公司法小企业投资公司法私人风险资本合伙企业的壮大私人风险资本合伙企业的壮大2.2.2020世纪世纪6060年代，风险资本成长阶段。年代，风险资本成长阶段。随着美国经济步

15、入随着美国经济步入“黄金黄金”增长时期，许多增长时期，许多风险资本公司上市后带来丰厚的回报，使越风险资本公司上市后带来丰厚的回报，使越来越多的风险投资企业成立（来越多的风险投资企业成立（19691969年，洛克年，洛克菲勒家族创立的菲勒家族创立的 VenrockVenrock基金）基金）3.3.2020世纪世纪7070年代，风险资本市场萎缩阶段年代，风险资本市场萎缩阶段 v狂热过后的狂热过后的“理性理性”19691969年以后长达年以后长达7 7年的年的慢慢熊市。慢慢熊市。v税率的提高。（税率的提高。（29%29%增至增至49.5%49.5%）v19741974年国会立法年国会立法雇员退休收入

16、保障法雇员退休收入保障法，禁，禁止养老金滥用。止养老金滥用。4.204.20世纪世纪8080年代，风险资本市场复苏阶段。年代，风险资本市场复苏阶段。v资本利得税率的大幅降低（资本利得税率的大幅降低（19781978年从年从49.549.5降降至至2828，19811981年又降至年又降至20%20%）v劳工部取消养老金立法案。劳工部取消养老金立法案。5.5.2020世纪世纪9090年代，风险资本快速扩张阶段年代，风险资本快速扩张阶段新经济的产生与网络时代的形成。新经济的产生与网络时代的形成。19971997年的税法改革。年的税法改革。6.6.20012001年的下滑与年的下滑与20032003年以来的回暖。年以来的回暖。20002000年，以网络股为龙头的股市大跌，网络、年，以网络股为龙头的股市大跌，网络、生物工程等高科技风险资本泡沫的破灭，风生物工程等高科技风险资本泡沫的破灭，风险投资发展重入低谷。险投资发展重入低谷。20032003年年 ，ITIT企业业绩的回升、企业业绩的回升、IPOIPO市场的复市场的复苏和世界经济的好转等影响，创业资本市场苏和世界经济的好转等影响，创业资本市场