证券投资第一单元.ppt

1、证券市场基础知识证券市场基础知识西南交通大学经济管理学院西南交通大学经济管理学院傅傅 浩浩 副教授副教授2022/11/81本课程要介绍什么？怎么介绍？n无论什么理论，要讲好必须有一个好的切入点，“讲一个好的故事”李乐德n现在的市场是什么情况？现在的市场是什么情况？2022/11/82年份年末市价总值年末流通市值年度总成交量年度总成交金额年末平均市盈率(亿元)(亿元)（亿股）（亿元）1991001.248.07019965335.611266.551101.889114.8231.33199914580.474249.691560.3816965.7937.09200026930.868481

2、.332437.6531373.8658.22200127590.568382.111819.9522709.3837.71200225363.727467.31781.116959.0934.43200329804.928201.142692.7320824.1436.54200426014.347350.883607.7426470.624.23200523096.136754.613986.5919240.2116.33200671612.3816428.3310283.9357816.633.32007269838.8764532.1724325.38305434.2959.24沪市历

3、年交易统计数据（资料来源：上交所）沪市历年交易统计数据（资料来源：上交所）2022/11/83投资者规模急剧扩张投资者规模急剧扩张n2007年全年深沪两市新增年全年深沪两市新增A股开户总数股开户总数达达3759万，是万，是2006年新增年新增A股开户数总股开户数总和和308.35万户的万户的12倍，创下年度新增倍，创下年度新增A股股开户数新纪录。开户数新纪录。n截至截至08年年2月月1日，深沪两市日，深沪两市A股账户总股账户总数达到了数达到了1.12亿，其中，去年亿，其中，去年12个月的个月的A股新增开户数依次为股新增开户数依次为138.08万、万、86.98万、万、253.53万、万、478

4、.72万、万、560.05万、万、363.01万、万、198.28万、万、378.05万、万、206.83万、万、354.97万、万、302.84万和万和242.90万万2022/11/84蜂拥入市的投资者得到了什么？n非常6+1n本年度最冷的笑话n帐户平均亏损8万元n新生的城市中产受到严重打击n等等2022/11/85如何在证券投资/投机中获利n不客气说一句，大部分所谓的投机者，他们在投机的时候，完全不知道自己做的事情对还是不对，或者说完全不能从逻辑上确信自己的方法长期坚持下来，能实现正期望值，所以一次亏损后，就开始怀疑自己n于是不停的在各种方法中变来变去n他们来到这个市场，就像在赌场一样，

5、完全凭运气，压中一次算一次n你是不是如此？你是不是如此？2022/11/86一个案例：看图形（好不好？）；有消息（利好）上市首日开盘21元07年6月上攻至历史高位31元2022/11/872022/11/88专注于利润是操作不成熟的表现专注有多少风险才是成熟的态度 2022/11/89证券投资风险及其管理理论与现实分析理论与现实分析2022/11/810第一节：有关证券投资风险的传统理论2022/11/811n证券投资，是现代投资活动中的重要组成部分n所谓证券，主要是指在金融交易中发行的以融资为目的的金融工具，它代表着一定权益或债权，可以在证券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收益。n证券包

6、含的种类繁多，在投资活动中发挥最主要作用的是债券和股票n本课程集中针对股票投资进行分析 2022/11/812股市风险的集中爆发：股灾n1929年1933年：纽约股票市场有史以来最为晦暗的一个时期，同时也形成了第一次全球性的股市危机。道琼斯工业平均指数在1929年1930年的一年内跌幅达到89 n在二战期间，美国股市共下跌52，是历史上持续最久的一次熊市 2022/11/813n1997年：东南亚爆发了严重的金融危机，到1997年底，泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、新加坡股市指数分别比上年末下跌了55.1、52、41.1、37、31 n纳指在2000年12月20日截止的一年中累计下跌了42

7、7，创下历年来最大跌幅n按一般的市场观点，回调幅度超过25时即可认为出现“股灾”2022/11/814一、股票投资的风险形式n投资者在追求投资收益的同时，也必然同时面对投资风险。n所谓风险，一般的理解是指遭受各种损失的可能性。n股票投资的风险则是指实际获得的收益低于预期的收益的可能性。造成实际收益低于预期收益的原因是股息的减少和股票价格的非预期变动。2022/11/815股票投资风险的划分：系统风险与非系统风险n系统风险与市场的整体运行相关联n其影响因素是公司外部因素n不可控的、外部的并且影响广泛的力量是系统风险的来源 n非系统风险基本只影响某只具体个股n其影响因素是公司内部因素n可控的、依产

8、业或企业各异的内部因素则是非系统风险的来源 2022/11/8161.1 系统风险及其影响n系统风险指的是总收益变动中由影响所有股票价格的因素造成的那一部分。n经济的、政治的和社会的变动是系统风险的根源，它们的影响使几乎所有的股票以同样的方式一起运动。n典型的普通股票的总风险中大约有一半是系统风险 2022/11/8171.1.1 购买力（通胀）风险n指由于通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定 n通货膨胀对证券价格的影响十分复杂n在通胀周期中甚至会有两种截然不同的影响：n在通胀初期，往往会刺激股价上扬n在通胀持续一段时间后，股价会下降2022/11/818n实例：1970年代初第一次石油危机

9、导致世界性的通货膨胀，工业原料、生产物资价格普遍上扬，最初拥有这些原料的厂商极度兴奋，因为库存的原料原以低价购进，产品价格忽然间上扬，意外地提高了他们的利润。待一季盈余公布增加后，自会促使买气增加，股价上扬。待一段急速行情之后，通货膨胀现象未减轻，反而加重，低价原料库存终究有限，等到事实证明此次通胀并不是景气复苏时，有识之士先行卖出股票，又因为股价本已偏高，买气弱，而卖压逐渐加重，当通胀继续恶化，直接影响产品成本和销量时，股价已下跌一段距离2022/11/8191.1.2 利率风险 n一般来说，银行利率上升，股票价格下跌，反之亦然。n原因一：投资者在收益率相同时会选择安全性高的金融工具。通常情

10、况储蓄存款的安全性要远高于股票投资，所以一旦银行存款利率上升，资金就会从证券市场流出，从而使证券投资需求下降，股票价格下跌，投资收益率因此减少；n原因二：银行贷款利率上升后，信贷市场银根紧缩，企业资金流动不畅，利息成本提高，生产发展与盈利能力都会随之削弱，企业财务状况恶化，造成股票市场价格下跌2022/11/8201.1.3 汇率风险n汇率与证券投资风险的关系主要体现在两方面：一是本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，因此，投资者看好前者，看淡后者，这就会引发股票价格的涨落。本国货币贬值的效应正好相反；二是对于货币可以自由兑换的国家来说，汇率变动也

11、可能引起资本的输出与输入，从而影响国内货币资金和证券市场供求状况 2022/11/8211.1.4宏观经济风险 n宏观经济风险主要是由于宏观经济因素的变化、经济政策变化、经济的周期性波动以及国际经济因素的变化给股票投资者可能带来的意外收益或损失。2022/11/8221.1.5社会、政治风险 n稳定的社会、政治环境是经济正常发展的基本保证 n社会、政治领域中的不确定因素对股票投资的冲击，还表现在“国家风险”上n对于那些在海外从事直接投资的股份制企业来说，当地社会、政治环境是否安定对它至关重要 n实例：亚洲金融危机爆发后印尼的社会动荡2022/11/8231.1.6市场风险 n市场风险是股票持有

12、者所面临的所有风险中最难对付的一种 n市场风险常引发于某个具体事件，但投资者作为一个群体的情绪波动往往导致滚雪球效应 n股市的最初下跌可能使很多投资者动摇，在害怕蒙受更大损失的心理支配下，大量抛售股票，使股市进一步下跌，最后发展到整个股市狂跌n例：香港百富勤的倒闭导致98年1月13日A股市场的全面暴跌2022/11/8241.2 非系统风险及其影响n非系统风险是总风险中对一个公司或一个行业是独一无二的那部分风险n经营状况、市场偏好等的因素造成一个公司利润的非系统变动n导致非系统风险的因素基本独立于影响整个股票市场的因素。由于这些因素影响的是一个公司或行业，因此只能分公司或行业进行研究n因非系统

13、风险仅涉及某个公司或某个行业的股票，所以，投资者可以通过审慎的投资选择来减少甚至避免非系统风险 2022/11/8251.2.1财务风险 n金融风险与公司筹集资金的方式有关n资本结构中贷款和债券比重小的公司，其股票的金融风险低；贷款和债券比重大的公司，其股票的金融风险高 n原因：公司只有在支付了所有债务利息以及到期的本金之后，才能对股东支付股息 2022/11/8261.2.2经营风险 n经营风险指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的股票投资者收益的不确定 n经营风险的程度因公司而异，取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变动，因而很难准确预

14、测 2022/11/8271.2.3流动性风险 n流动性风险指的是由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定n一种股票在不作出大的价格让步的情况下卖出的困难越大，则拥有该种股票的流动性风险程度越大冷门股n在流通市场上交易的各种股票当中，流动性风险差异很大 2022/11/828第二节第二节 股票投资风险的管理股票投资风险的管理 n股票投资风险管理的目的在于以尽可能小的经济成本达到回避、分散、减轻、转移、抵补股票投资风险，保障投资者能够获得最大的收益 n股票投资风险管理的全过程，大体可分为三个阶段n识别评估控制2022/11/8292.1股票投资风险的识别股票投资风险的识别 n2

15、.1.1股票投资系统性风险的识别 n股票投资中的系统性风险是由基本经济因素和政治因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况和政治气候作出判断 n具体来说，可以从以下几方面的变化中进行综合分析：2022/11/830n国民经济增长率 n国内投资动向 n信贷资金供给信贷资金供给 n市场消费状况n利率与通货膨胀率 n政府财政收支 n政府经济政策 n一国基本政治因素的状况 2022/11/8312.1.2 非系统风险的识别n企业因素分析与风险识别 n最简单的办法就是通过企业发布的各种文件去了解 n市场因素分析与风险识别n借助技术分析方法，可以识别股票投资中的市场

16、风险 2022/11/8322.2 股票投资风险的评估股票投资风险的评估 n所谓风险评估，简单地说就是测算各种不确定因素导致股票投资收益水平减少的程度或可能给投资者造成经济损失的程度 n风险评估的结果只能是一个大致的参考值。评估者获得的是比较各种股票风险度的参照值，根据这些参照值，投资者大体了解哪种股票的风险较大，哪种股票的风险较小一些2022/11/833风险评估的常用方法n专家调查法：又称特尔斐法 n经济计量评估法 n财务指标评估法 n借鉴专业评级机构的成果：如标准-普尔公司的评级方法2022/11/8342.3股票投资风险的控制股票投资风险的控制 n投资者对股票风险的控制就是针对风险的这两重性，运用一系列投资策略和技术手段把承受风险的成本降到最低限度 n风险控制的目标包括确定风险控制的具体对象（基本因素风险、行业风险、企业风险、市场风险等）和风险控制的程度两层涵义 2022/11/8352.3.1风险控制的基本原则 n控制风险可以遵循四大原则，即回避风险、减少风险、留置风险和共担（分散）风险 n回避风险原则 n所谓回避风险是指事先预测风险发生的可能性，分析和判断风险产生的条件和因