武大金融辅修课件国际金融234.ppt

1、3 汇率制度和外汇管制汇率制度和外汇管制 31 汇率制度及其选择 32 外汇管制 33 中国的外汇管理3 汇率制度和外汇管制汇率制度和外汇管制31 汇率制度及其选择概 念理论分类IMF分类一、概 念（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。二、理论分类（一）固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）1概念 现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。2 内 容（1）货币间保持固定比价（2）允许波动，但限制波幅（3）一旦市场汇

2、率超出波幅，政府有义务稳定汇率 3 历史上的固定汇率制度类型金本位制布雷顿森林体系货币局制度4 作用对国贸和投资：降低外汇风险对国内经济和国内经济政策的影响币策难以奏效牺牲国内目标以维持固定汇率国内经济暴露在国际经济动荡之下（二）浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）1概念现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。2内容（1）各国货币间不再规定固定比价（2）汇率自由浮动，不规定波幅（3）政府无义务稳定汇率3历史上的浮动汇率制度类型1973以后，以浮动汇率制为主的混合体制4 作用-对金融外贸的影响防止游资对本币冲击国贸风险加大对国内经济/国

3、内经济政策的影响受国际经济动荡影响较小(汇率调节国际收支)使各国政府摆脱了固定汇率制对经济政策自主权的约束三、19991999年年IMFIMF汇率制度分类汇率制度分类（资料来源：资料来源：IMF Annual Report，2006）类型及采用国类型及采用国家和地区数家和地区数IMF 的定义的定义经济体经济体数量数量无独立法定货无独立法定货币币一国采用另一国货币作为惟一法定货币，一国采用另一国货币作为惟一法定货币，或者隶属于某一货币联盟，共同使用同或者隶属于某一货币联盟，共同使用同一法定货币。一法定货币。4141货币局制度货币局制度货币发行当局根据法定承诺按照固定汇货币发行当局根据法定承诺按照

4、固定汇率来承兑指定的外币，并通过对货币发率来承兑指定的外币，并通过对货币发行权的限制来保证履行法定承兑义务行权的限制来保证履行法定承兑义务7其他传统其他传统的固定钉的固定钉住制住制国家将其货币以一个固定的汇率钉住（官方国家将其货币以一个固定的汇率钉住（官方或者实际）某一种主要外币或者钉住某一篮或者实际）某一种主要外币或者钉住某一篮子外币，汇率波动围绕着中心汇率上下不超子外币，汇率波动围绕着中心汇率上下不超过过1%1%5252水平调整水平调整的钉住的钉住汇率被保持在官方或者实际的固定汇率带内汇率被保持在官方或者实际的固定汇率带内波动，其波幅超过围绕中心汇率上下各波动，其波幅超过围绕中心汇率上下各

5、1%1%的的幅度幅度 6 6爬行钉住爬行钉住汇率按照固定的、预先宣布的比率作较小的汇率按照固定的、预先宣布的比率作较小的定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整定期调整5 5爬行带内的爬行带内的汇率安排汇率安排汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整中心汇率按照固定的、预先宣布的比率作定期调整或根据所选取的定量指标的变化作定期调整；或根据所选取的定量指标的变化作定期调整；0不事先公不事先公布干预方布干预方式的管理式的管理浮动浮动货币当局通过在外汇市场上积极干预

6、来影响汇率的货币当局通过在外汇市场上积极干预来影响汇率的变动，但不事先宣布对汇率的干预方式。变动，但不事先宣布对汇率的干预方式。51单独浮动单独浮动汇率基本上由市场决定，偶尔的外汇干预旨在缓和汇率基本上由市场决定，偶尔的外汇干预旨在缓和汇率变动、防止汇率过度波动，而不是为汇率建立汇率变动、防止汇率过度波动，而不是为汇率建立一个基准水平一个基准水平25无独立法定货币的汇率制度货币局制度传统固定 汇率制度钉住平行汇率带爬行钉住制爬行带内浮动不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制美元化 货币联盟两极汇率制128 bipolar exchange regimes 中间汇率制34567 Inter

7、mediate Exchange Rate Regimes1、钉住汇率制 一国货币同某种外币或合成货币单位按固定比率挂钩，波动幅度为零或限于一个很小的范围，而对其他外币的汇率则通过套算而定。钉住单一货币钉住SDRs钉住一篮子货币2、管理浮动 货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝着有利于自己的方向变动3、货币局制度Currency BoardArrangementsP124、133 （1）概念 在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。（2）支柱 a汇率钉住某一基准货币（锚币）b两种货币自动兑换，即本币持有

8、者有权将本币按照固定的汇率兑换为锚币 c以法律形式将此制度长期化 （3）特征 本国货币通过一个固定比率与在经济上和其关联程度较密切的另一国货币可兑换，所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾，以使货币局制度下的国家负债具有足够的信用保证。（4）HK联系汇率制度a特征b自我维护机制套利行为利率变动c作用d缺点国商国商(香港国际商业信贷银行)清盘风潮清盘风潮香港“国商”是注册于卢森堡的国际商业信贷银行集团的附属银行。其母公司多年来协助英国的印巴裔及阿拉伯人瞒交商业附加税,并卷入贩毒、犯罪集团等的交易活动,成为巨大的“黑钱”流通站,且有巨大亏损、坏账及伪造贷款项目等原因,1991年初,英国下令该集团停

9、止在英国的经营;不久卢森堡要求该集团把总部撤出;7月5日,英、西、法等 14 国银行监管当局宣布接管该集团所属银行,冻结其资产;与此同时,港府当局则宣称香港“国商”业务运作健康正 常,可以继续营业。但到7月8 日港府又突然宣布香港“国商”暂停营业,冻结客户存款,引起几百名存户上街游行、静坐请愿,指责当局出尔反尔,要求港府挽救该银行。但港府表示不会动用外汇基金挽救。在未见买家认购的情况下,1991年7月18日,港府宣布对香港“国商”清盘。此令迅即引发存户又上街游行、请愿,当局不得不出动警察;与此同时,香港好几家银行一度出现了少有的挤提场面。3 汇率制度和外汇管制汇率制度和外汇管制32 外汇管制概

10、念目的分类内容经济影响外汇管制（外汇管制（Foreign Exchange Foreign Exchange ControlControl）是指一个国家或地区）是指一个国家或地区的政府或货币当局为平衡国际的政府或货币当局为平衡国际收支、维持其货币汇率的稳定收支、维持其货币汇率的稳定以及其他目的对本国或本地区以及其他目的对本国或本地区的外汇买卖、外汇汇率以及外的外汇买卖、外汇汇率以及外汇资金来源和运用所采取的限汇资金来源和运用所采取的限制性措施。制性措施。一、概念一战前，不存在外汇管制 一战期间，各参战国均开始实施外汇管制一战结束后，各国逐步取消外汇管制大危机后的20世纪30年代，重新实施外汇管

11、制二战爆发后，全面而严格的外汇管制二战结束后，西欧、日本及发展中国家都继续实行外汇管制20世纪50年代后期及60年代以来，各国逐步放松或取消外汇管制 二、历史演进二、历史演进三、目的（1）改善国际收支；（2）稳定汇率；（3）增加储备资金；（4）增强币信，稳定物价；（5）保护国内生产，增加就业；（6）避免国际市场价格巨大变化的影响。四、分类（1）完全控制，即对经常项目、资本项目都严格控制；（2）部分控制，即对经常项目的收支，原则上不加管制，但对资本项目的收支实行不同程度的管制；（3）完全取消管制，即对经常项目和资本项目的收付原则上均不进行直接管制。五、内容（一）管制的机构和对象（主客体）1、主体

12、 专门的外汇管理机构 央行 国家行政部门2、客体 人：对居民和非居民区别对待。物：对外汇收支中所使用的各种支付手段和外汇资产，根据本国的实际需要有选择、有重点地进行管理。地区：根据其与世界各国的政治关系不同而对不同国家或地区实行不同的外汇管理政策（二）方 法直接外汇管制1行政管制（1）政府垄断外汇买卖（2）政府监管私有外汇资产 （3）管制进出口外汇（4）控制资本输出入2数量管制（1）进口限额制（2）外汇分成制（3）进出口连锁制间接外汇管制（1）实行差别汇率制（2）进口外汇公开标售 六、经济影响六、经济影响积极作用：（1）控制本国对外贸易，促进本国经济发展；（2）稳定外汇汇率，抑制通货膨胀；（3

13、）限制资本外逃，改善国际收支；（4）以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税政策。消极作用：（1）不利于国际分工；（2）破坏外汇市场机制的运作；（3）阻碍国际贸易的正常发展；（4）增加政府和企业的费用支出；（5）加剧国家之间的经济摩擦。3 汇率制度和外汇管制汇率制度和外汇管制33 中国的外汇管理我国外汇管理体制的历史演进人民币汇率制度的历史演变1994年外汇体制改革2005年外汇体制改革货币的自由兑换人民币自由兑换一、我国外汇管理体制的历史演进 （一）（一）外汇统收统支时期（19491978）体现计划经济的特点1949.1-1952年底，中国实行外汇集中管理制度，通过扶植出口、沟通侨汇、以收

14、定支等方式积聚外汇，支持国家经济恢复和发展 1953年起，外汇业务由中国银行统一经营，逐步形成了高度集中、计划控制的外汇管理体制。（二）外汇留成时期（19791993）体现转轨经济的特点(1)19791988 在外汇额度上实行用汇 指标管理(2)19881993 允许外汇调剂 建立和发展外汇调剂市场（三）（三）新的外汇体制（1994至今）体现市场经济的特点 实行银行结售汇制度二、人民币汇率制度的历史演变二、人民币汇率制度的历史演变1 1949-1952 具有爬行钉住汇率制特点 汇率主要根据当时国内外的相对物价水平来制定，并随着国内外相对物价的变动不断进行调整。“奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇”2

15、 1953-1973 钉住美元3 1973-1980钉住一篮子货币的可调整钉住制4 1981.1.1-1984.12.31 贸易汇率和非贸易汇率并存的双重汇率制牌价（非贸易汇率）：钉住一篮子货币 1981.1，1：1.5303，以后多次调整贸易汇率（内部结算价）：1978年全国平均出口换汇成本1美元折合人民币2.53元再加上10%的利润，1：2.8优：调动出口企业积极性，增加外汇储备缺：从对外关系来看，IMF将双重汇率看作政府对出口的补贴，发达国家威胁要对我国出口商品征收反补贴税；从国内角度看，造成外汇管理工作中的混乱，而且它在外贸部门依然吃国家大锅饭的情况下，不能有效抑制进口。5 1985-

16、1993 官方汇率与市场汇率并存的双轨汇率制 1985.1.1人民币又恢复到单一汇率。但同时对原来的官方汇率作了较大幅度的调整。汇率调整的依据是全国的出口换汇成本。形成了新的双重汇率，外汇调剂价和官方价。6 1994年-2005年7月 名义上：市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 事实上：单一钉住72005年7月21日-建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。三、1994年外汇体制改革的内容 结果 P1471实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制以市场供求为基础：汇率生成机制由市场决定 单一：汇率并轨（牌价和调剂价）有管理：在银行间外汇市场，央行吞吐外汇来干预市场，保持汇率稳定；在零售市场，规定了银行与客户外汇买卖的差价幅度浮动：央行牌价浮动；各外汇指定银行的挂牌汇价在央行规定的幅度内可自由浮动2 实行银行结售汇制度，取消外汇留成和上缴外汇留成：出口企业将出口收入的外汇卖给国家后，国家按规定的比例给予出口企业和地方外汇留成额度；用汇时，用汇单位用人民币配以额度，按国家公布的外汇牌价购买现汇对外支付。结汇：外汇收入所有者将其外汇收入出售给外汇指定银行，外汇指