公司金融》3.ppt

1、第三章第三章 筹资决策筹资决策本章内容提示：筹资概述、权益筹资、负债筹资、短期筹资提问：从永动轮所想到的？提问：从永动轮所想到的？一、筹资决策概述一、筹资决策概述（一）筹资动机与要求1、筹资动机 创建的需要；发展的需要；偿还债务的需要；调整资金结构的需要；适应外部环境变化的需要2、筹资管理的基本要求 规模适度规模适度;结构合理结构合理;成本节约；时机得当；依法筹措成本节约；时机得当；依法筹措 筹资：是企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构筹资：是企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，筹措所需资金的的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，筹措所需资

2、金的一种财务行为。一种财务行为。（二）筹资渠道和筹资方式 1、筹资渠道 目前我国企业的筹资渠道有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、民间资金、企业内部积累、外商资金。2、筹资方式 权益资本：吸收直接投资、股本 债务资本：发行债券、银行借款、租赁、商业信用、其他 3、筹资方式的国际比较筹资方式的国际比较 （三）资金需要量的预测 1、高低点法：以某一定时期内的最高业务量的混合资金与最低业务量的混合资金之差，除以最高与最低业务量之差，先算出单位变动资金的值，然后再据以分解出混合资金的变动部分和固定部分各占多少的简单方法。Y=Y=a+bxa+bx Y=bx Y=bx Y：混

3、合资金需要量之差；x：高低点业务量之差aY-bx 例：某企业1990年2001年的产销量与资金需要量如表3.1，2002年的产销量为108万件，预测2002年的资金需要量？2、线性回归分析法 表3.23、销售百分比法 基基本本原原理理：财财务务预预测测销销售售百百分分比比法法，首首先先假假设设收收入入、费费用用、资资产产、负负债债与与销销售售收收入入存存在在稳稳定定的的百百分分比比关关系系，根根据据预预计计销销售售额额和和相相应应的的百百分分比比预预计计资资产产、负负债债和和所所有有者者权权益益，然然后后利利用用会会计等式确定融资需求。计等式确定融资需求。具体方法：总额法和增加额法具体方法：总

4、额法和增加额法 计算步骤：计算步骤：第一、区分变动与非变动性项目第一、区分变动与非变动性项目 第二、计算变动性资产及变动性负债的销售百分比第二、计算变动性资产及变动性负债的销售百分比 第第三三、计计算算预预计计的的资资产产、负负债债及及所所有有者者权权益益（计计算算随随销销售售额增加而增加的资产、负债及所有者权益）额增加而增加的资产、负债及所有者权益）第四、计算外部筹资需求第四、计算外部筹资需求计算公式计算公式：式式中：中：A:A:随销售变化的资产（敏感资产）随销售变化的资产（敏感资产）B:B:随销售变化的负债（敏感负债）随销售变化的负债（敏感负债）P P：销售净利率销售净利率 S S1 1:

5、基期销售额基期销售额 S S2 2:预测期销售额预测期销售额 E:E:收益留存比率收益留存比率销售增长额销售增长额需从外界追加筹需从外界追加筹资资金的需要量资资金的需要量 案例案例 （四）利润预测（四）利润预测 1 1、主要的本量利关系方程式、主要的本量利关系方程式 利润利润=（单价（单价 单位变动成本）销量单位变动成本）销量 固定成本固定成本 =(a-b)QF =边际贡献边际贡献 固定成本固定成本 =销售收入销售收入边际贡献率边际贡献率 -固定成本固定成本 2 2、盈亏临界分析、盈亏临界分析 收入成本收入成本 QaQa=QbQb-F -F Q(a-bQ(a-b)=F)=F 3 3、利用安全边

6、际和边际贡献率计算利润、利用安全边际和边际贡献率计算利润安全边际安全边际=正常销售正常销售-盈亏临界点销售盈亏临界点销售利润利润=安全边际安全边际边际贡献率边际贡献率 二、权益资本筹资二、权益资本筹资 （一）资本金制度 1、资本金的含义 资本金是企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资人投入给企业生产经营并承担有限民事责任的资金。2、资本金的筹集 筹集方式、筹集期限、资本金验证、违约责任 3、资本金的管理 保全、投资者的权利与义务 （二）吸收直接投资 吸收直接投资的管理重点在：合理确定总量 正确选择出资形式及出资结构 明晰产权关系 （三）普通股和优先股筹资 1 1、股票的特征、股票的特征

7、股票是股份有限责任公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的入股凭证。其特点是：收益性、风险性、流通性、参与性、无期性。股票与其他相关概念的区别 2 2、股票的分类股票的分类 3 3、普通股筹资的权利与形式普通股筹资的权利与形式 4 4、股票的发行股票的发行 5 5、股票的上市股票的上市 6 6、普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 7 7、优先股筹资优先股筹资 三、负债筹资三、负债筹资 （一）发行债券 1、债券的基本概念 （1）债券的含义 （2）债券的特点 （3）债券的种类 2、债券的发行 （1）发行资格与发行条件 （2）发行程序 （3）发行方式和销售方式 （4）发行价格 案

8、例1、案例2 3、债券附认股权的发行 4、可转换公司债券可转换公司债券 案例案例 5、债券的调换与偿还 6、债券筹资的利弊 发发行行债债券券的的突突出出优优点点在在于于筹筹资资对对象象广广、市市场场大大。但但是是，这种筹资方式成本高、风险大、限制性条件多。这种筹资方式成本高、风险大、限制性条件多。（二）长期借款筹资 1、种类 2、条件 3、基本程序 4、成本 5、偿还方式 6、利弊分析 （三）租赁融资 1、种类 2、租金的计算 3、利弊分析 租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点优点：(1)能迅速获得资产 （2）租赁可保存企业的借款能力 （3）租赁筹资限制较少 （4）租赁能减少设备陈旧过时的风险 缺

9、点：资金成本较高，租金比负债筹资的利息高的多，在财务困难时，固定的租金也会构成一项较重的负担。四、短期筹资四、短期筹资（一）短期筹资的基本模式短期筹资的基本模式 种种 类类特特 点点配合型配合型筹资政筹资政策策对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称永久性资产，运用长期负对于永久性流动资产和固定资产（统称永久性资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。是一种理债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。是一种理想的，对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策

10、想的，对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策激进型激进型筹资政筹资政策策临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。是一种收益性和风险性均较高的营运资金久性资产的资金需要。是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策筹资政策稳健型稳健型筹资政筹资政策策临时性负债只融通临时性负债只融通 部分临时性流动资产的资金需要，另一部分部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。是一种风险和

11、收益性均较低的营运资金筹益资本作为资金来源。是一种风险和收益性均较低的营运资金筹集政策集政策 （二）短期借款 （三）短期债券短期债券 （四）商业信用 1、商业信用的含义 商业信用是指商品交易中以延期付款或延期交货（预收货款）进行购销活动而形成的借贷关系。它是企业之间的一种直接信用行为，也是迄今为止最古老的信用形式之一。具体有2种形式：赊购和预收赊购和预收。应付账歀、应付票据、预收账款。2、商业信用的条件 信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。如“2/10，n/30”。（1）预付货款 对于购货方信用欠佳、生产销售周期长、供不应求时采用。（2）延期付款但不提供现金折扣 如“net45”,是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为3060天。（3）延期付款但早付款有现金折扣 如“2/10，n/30”。现金折扣一般为发票金额的15。这种时候，购货方应尽量争取获得此项折扣，如果丧失折扣，机会成本很高。3、商业信用的优缺点CD：现金折扣的 n：失去现金折扣后延期付款的天数 例：在“2/10，n/30”的信用条件下，问企业在第30天付款的资金成本？