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1、 流动资产管理经济与管理学院 黄本笑 第一节第一节第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理第二节第二节第二节第二节 应收账款管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理第三节第三节第三节第三节 存货管理存货管理存货管理存货管理第十章第十章 流动资产管理流动资产管理2第十章第十章 流动资产管理流动资产管理 第一节第一节第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理现金和有价证券管理一、现金管理的目的和内容二、目标现金持有量的确定三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理3第十章第十章 流动资产管理流动资产管理一、现金管理的目的和内容一、

2、现金管理的目的和内容1.现金和有价证券的概念现金和有价证券的概念2.现金现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。库存现金银行存款银行本票银行汇票有价证券有价证券是指短期有价证券，是企业现金的一种转换形式。国库券可转让存单商业票据第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理4第十章第十章 流动资产管理流动资产管理2.2.企业持有现金的动机企业持有现金的动机企业持有现金的动机企业持有现金的动机3.3.4.4.5.5.交易性需求交易性需求为了满足日常业务的需要 预防性需求预防性需求为了预防意外紧急事项 投机性需求投机性需求为了用于不寻常的购买机会一、现金管理的目的和内容一、现金管理的

3、目的和内容5第十章第十章 流动资产管理流动资产管理一、现金管理的目的和内容一、现金管理的目的和内容一、现金管理的目的和内容一、现金管理的目的和内容目标1流动性必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要。目标2收益性将闲置资金减少到最低限度。持有现金过少，流动性的缺乏不仅能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会造成信誉损失和得不到折扣好处。持有现金过多，现金是非盈利性资产，所提供的流动性的边际效益便会随之下降，从而最终降低企业的收益水平。权衡权衡3.3.现金管理的目标现金管理的目标现金管理的目标现金管理的目标6第十章第十章 流动资产管理流动资产管理4.4.现金管理的内容现金管理的内容现金

4、管理的内容现金管理的内容 目标现金持有量的确定现金收支日常管理闲置现金投资管理一、现金管理的目的和内容一、现金管理的目的和内容7第十章第十章 流动资产管理流动资产管理二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定1.成本分析模式资本成本管理成本短缺成本第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理8第十章第十章 流动资产管理流动资产管理目标现金持有量的成本分析模式图目标现金持有量的成本分析模式图目标现金持有量的成本分析模式图目标现金持有量的成本分析模式图例题10-1二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定9第十章第十章 流动资产管理流动资产管理2.存货模型存货模型3.将企业现金持

5、有量和有价证券联系起来，即将现现金金的的持持有有成成本本同转转换换有有价价证证券券的的成成本本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金持有量。现金的持有成本（机会成本）转换有价证券的成本（现金交易成本）基本原理 二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定10第十章第十章 流动资产管理流动资产管理目标现金持有量的存货模型目标现金持有量的存货模型目标现金持有量的存货模型目标现金持有量的存货模型二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定11第十章第十章 流动资产管理流动资产管理现金持有成本现金持有成本现金持有成本现金持有成本使使使使TCTC最小的现金持有量即为最小的

6、现金持有量即为最小的现金持有量即为最小的现金持有量即为目标现金持有量目标现金持有量目标现金持有量目标现金持有量 当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式为为为为例题10-2 二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定12第十章第十章 流动资产管理流动资产管理例例10102 2 某企业预计一个月经营所需现金某企业预计一个月经营所需现金320000320000元，企业现金支出元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证

7、券固定过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用胃变现费用胃5050元，证券的市场利率胃元，证券的市场利率胃6 6，则：，则：最佳现金持有量最佳现金持有量 （元）（元）最低现金持有成本最低现金持有成本 （元）（元）一个月内最佳变现次数一个月内最佳变现次数 （次）（次）二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定13第十章第十章 流动资产管理流动资产管理1)公司能够确定其未来的现金需求;2)现金支付在整个期间内平均分布的;3)利率(持有现金的机会成本)是固定不变的;4)每一次公司把有价证券转化为现金所支付的交易成本固定。存货模型的存货模型的假设条件假设条件二、目标现金

8、持有量的确定二、目标现金持有量的确定14第十章第十章 流动资产管理流动资产管理3.3.现金周转模式现金周转模式现金周转模式现金周转模式现金周转期是指从购买存货支付现金到从应收帐款上收回现金这一期间的长度。现金周转期是指从购买存货支付现金到从应收帐款上收回现金这一期间的长度。二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定15第十章第十章 流动资产管理流动资产管理例题10-3二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定16第十章第十章 流动资产管理流动资产管理例例10103 3 某公司现金需求量为某公司现金需求量为720720万元，其原万元，其原材料购买和产品销售均采取赊帐方式，应收帐材料购

9、买和产品销售均采取赊帐方式，应收帐款的平均收款天数为款的平均收款天数为6060天，应付帐款的平均付天，应付帐款的平均付款天数为款天数为3030天，存货平均周转天数为天，存货平均周转天数为9090天，则：天，则：现金周转期现金周转期606030309090120120（天）（天）现金周转率现金周转率3601203601203 3（次）（次）目标现金持有量目标现金持有量72037203240240（万元、）（万元、）二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定17第十章第十章 流动资产管理流动资产管理4.4.随机模型随机模型随机模型随机模型5.5.随机模型有两个控制界限（随机模型有两个控制界限

10、（Control LimitsControl Limits），），即上限即上限H H、下限下限L L和一个回归点（和一个回归点（Return PointReturn Point）。6.6.7.7.8.8.二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定18第十章第十章 流动资产管理流动资产管理计算公式Q最佳现金持有量F每次筹集现金的应付利息，即相关成本2 每日净现金流量方差K现金拆借、短期投资或转换有价证券的日利率例题10-4 二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定19第十章第十章 流动资产管理流动资产管理例例10104 4 某企业每天净现金流量的标准差是某企业每天净现金流量的标准差

11、是840840元，资金短期拆借利率为元，资金短期拆借利率为1212，每次筹集资金的，每次筹集资金的相关成本为相关成本为10001000元，则年最佳现金持有量、控元，则年最佳现金持有量、控制区上限和平均现金余额分别计算如下：制区上限和平均现金余额分别计算如下：QQ （元）（元）H H3Q3Q311665.78311665.7834997.3434997.34（元）（元）平均现金余额（平均现金余额（H+QH+Q）/3/315554.3715554.37（元）（元）二、目标现金持有量的确定二、目标现金持有量的确定20第十章第十章 流动资产管理流动资产管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金

12、收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理1.1.加速收款加速收款加速收款加速收款2.2.3.3.支票邮寄时间支票邮寄时间和和停留时间停留时间与客户、公司、分行之间的距离有关，而且与收款与客户、公司、分行之间的距离有关，而且与收款的效率有关的效率有关,可以采取一定策略缩短；银行办理可以采取一定策略缩短；银行办理支票的结算时间支票的结算时间一般来说与公一般来说与公司自身努力关系不大。司自身努力关系不大。第一节第一节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理21第十章第十章 流动资产管理流动资产管理集中银行法集中银行法集中银行法集中银行法企业建立多个收款中心来加速现金流转企业

13、建立多个收款中心来加速现金流转优点优点优点优点 缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。了现金从客户到公司的中间周转时间。缺点缺点缺点缺点需需要要在在多多处处设设立立收收账账中中心心，从从而而增增加加了了相相应应的的费用支出。费用支出。例题10-5 三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理22第十章第十章 流动资产管理流动资产管理锁箱法锁箱法锁箱法锁箱法 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行

14、所需时间。三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理23第十章第十章 流动资产管理流动资产管理普通的现金回收系统普通的现金回收系统三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理24第十章第十章 流动资产管理流动资产管理 锁箱系统锁箱系统锁箱系统锁箱系统三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管

15、理和闲置现金投资管理25第十章第十章 流动资产管理流动资产管理 锁箱法优缺点锁箱法优缺点锁箱法优缺点锁箱法优缺点优点优点优点优点大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间缺点缺点缺点缺点需要支付额外的费用需要支付额外的费用 三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理26第十章第十章 流动资产管理流动资产管理2.控制支出控制支出v使用现金浮游量v控制支出时间v工资支出模式三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金

16、收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理27第十章第十章 流动资产管理流动资产管理3.3.闲置现金投资管理闲置现金投资管理闲置现金投资管理闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理三、现金收支日常管理和闲置现金投资管理28第十章第十章 流动资产管理流动资产管理第二节第二节第二节第二节 应收账款管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理一、应收账款管理的信用成本一、应收账款管理的信用成本二、信用标准与信用条件二、信用标准与信用条件三、收账政策、应收账款预测及风险管理三、收账政策、应收账款预测及风险管理29第十章第十章 流动资产管理流动资产管理一、应收账款管理的信用成本一、应收账款管理的信用成本一、应收账款管理的信用成本一、应收账款管理的信用成本1.1.应收账款管理的目标应收账款管理的目标应收账款管理的目标应收账款管理的目标 第二节第二节 应收账款管理应收账款管理30第十章第十章 流动资产管理流动资产管理2.应收账款的成本应收账款的成本v机会成本机会成本投放在应收账款上的资金而