高级财务管理第八章.ppt

1、第八章 国际财务管理学习目标掌握国际财务管理的基本概念和特点；掌握国际财务管理的基本概念和特点；掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式；掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式；熟悉国际企业的资金来源与筹资方式；熟悉国际企业的资金来源与筹资方式；掌握国际企业资本结构的优化方法；掌握国际企业资本结构的优化方法；熟悉国际投资的方式及风险的防范；熟悉国际投资的方式及风险的防范；掌握国际营运资金的存量管理与流量管理；掌握国际营运资金的存量管理与流量管理；了解国际税收管理体制及其差异；了解国际税收管理体制及其差异；掌握国际企业合理避税的方法掌握国际企业合理避税的方法 8.1 国际财务管理的基本理论国际财务

2、管理的基本理论国际财务管理的概念界定国际财务管理的概念界定 n观点一：国际财务管理就是世界财务管理。认为国际财务管理应当研观点一：国际财务管理就是世界财务管理。认为国际财务管理应当研究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方法，使世界各国的究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一财务管理逐渐走向统一 n观点二：国际财务管理就是比较财务管理。这种观点强调对观点二：国际财务管理就是比较财务管理。这种观点强调对 各国财各国财务管理的特点进行汇总和比较，缺乏实质性内容。务管理的特点进行汇总和比较，缺乏实质性内容。n观点三：国际财务管理就是跨国公司财务管理。认为

3、国际财务管理主观点三：国际财务管理就是跨国公司财务管理。认为国际财务管理主要是研究跨国公司在组织财务活动、处理财务关系时所遇到的特殊问要是研究跨国公司在组织财务活动、处理财务关系时所遇到的特殊问题。题。o综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为：国际财务管理是综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为：国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是基于国际环境，按照国际惯例和国财务管理的一个新领域，它是基于国际环境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。企业

4、的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。8.1 国际财务管理的基本理论国际财务管理的基本理论o国际财务管理的发展国际财务管理的发展 n国际财务管理的形成和发展，主要取决于以下三项因素国际财务管理的形成和发展，主要取决于以下三项因素：n1.国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和发展的现实国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和发展的现实基础基础n2.财务管理基本原理在国际上广泛传播，是国际财务管理形财务管理基本原理在国际上广泛传播，是国际财务管理形成和发展的历史因素成和发展的历史因素n3.金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国

5、际财务管理形成和发展的推动力量管理形成和发展的推动力量8.1 国际财务管理的基本理论国际财务管理的基本理论o国际财务管理的特点国际财务管理的特点 1.1.理财环境复杂理财环境复杂 （1）汇率的变化；（）汇率的变化；（2）外汇的管制程度；（）外汇的管制程度；（3）通货膨胀和）通货膨胀和利息率的高低；（利息率的高低；（4）税负的轻重；（）税负的轻重；（5）资本流动的限制程）资本流动的限制程度；（度；（6）资金市场的完善程度；（）资金市场的完善程度；（7）政治上的稳定程度。）政治上的稳定程度。2.2.资金筹集渠道广泛资金筹集渠道广泛3.3.资金投入风险高资金投入风险高 第一类：第一类：经济和经营方面

6、的风险经济和经营方面的风险。包括：（。包括：（1）汇率变动风险；）汇率变动风险；（2）利率变动风险；（）利率变动风险；（3）通货膨胀风险；（）通货膨胀风险；（4）经营管理风）经营管理风险；（险；（5）其他风险。）其他风险。第二类：第二类：上层建筑和政治变动的风险。上层建筑和政治变动的风险。包括：（包括：（1）政府变动）政府变动的风险；（的风险；（2）政策变动的风险；（）政策变动的风险；（3）战争因素的风险；）战争因素的风险；（4）法律方面的风险；（）法律方面的风险；（5）其他风险。）其他风险。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算外汇是一国持有的以外

7、币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。的支付手段。o根据中国现行的根据中国现行的中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例，外，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：和资产：n（1）外国货币，包括纸币、铸币等；）外国货币，包括纸币、铸币等；n（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；证等；n（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；n（4）特别提款权、欧洲货币单位；）特别提款权、欧洲货币单位

8、；n（5）其他外汇资产。）其他外汇资产。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o外汇汇率外汇汇率 o汇率是国与国之间货币折算的比率，是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，也是外汇买卖的折算标准。汇率是一种价格，是一种货币用另一种货币表示的价格。o由于标准不同，外汇汇率就有两种标价方法。1、直接标价法n直接标价法又称应付标价法，是以一定单位（一、百、万等）的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。当前世界上除英美少数国家外，都采用直接标价法。2、间接标价法n间接标价法也称收进报价法，以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o国际

9、交易必然使用外汇，而汇率的变化常给交易带来一国际交易必然使用外汇，而汇率的变化常给交易带来一定的不确定性，这就产生了外汇风险。外汇风险的根源定的不确定性，这就产生了外汇风险。外汇风险的根源在于汇率的变动，由此引起国际企业资产的价值、现金在于汇率的变动，由此引起国际企业资产的价值、现金流等发生变化。流等发生变化。o外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、经外汇风险一般可以分为三类：交易风险、折算风险、经济风险。济风险。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o1.交易风险交易风险o交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易

10、发生日的汇率与结算日的汇率担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。n（1）以外币表示的借款或贷款；）以外币表示的借款或贷款；n（2）以外币表示的商品及劳务的赊销业务；）以外币表示的商品及劳务的赊销业务；n（3）尚未履行的期货外汇合约；）尚未履行的期货外汇合约；n（4）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币债务。）其他方式所取得的外币债权或应承担的外币债务。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o2.折算风险折算风险n折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指企业折算风险又称会计风险、会计翻译风险或转换风险

11、，是指企业把不同的外币余额，按着一定的汇率折算为本国货币的过程中，把不同的外币余额，按着一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。的有关项目发生变动的风险。n国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时，都是按发生国际企业的外币资产和负债项目，在最初发生时，都是按发生日的汇率入账的，但在编制财务报表时，要对其中的某些项目日的汇率入账的，但在编制财务报表时，要对其中的某些项目用编表日的汇率进行换算。当某项资产或负债项目的发生日的用编表日的汇率进行换算。当某项资产或负债项目的

12、发生日的汇率与编表日的汇率不一致时，经过换算后，就会给企业带来汇率与编表日的汇率不一致时，经过换算后，就会给企业带来会计帐表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，但在进会计帐表上的损益，它并不影响企业当期的现金流量，但在进行财务分析时，却会使各种财务比率发生变动。行财务分析时，却会使各种财务比率发生变动。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o3.经济风险经济风险n经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。经济产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。经济风险是相当复杂的，它

13、涉及到企业财务、销售、供应、生产等风险是相当复杂的，它涉及到企业财务、销售、供应、生产等各个方面的问题。各个方面的问题。n一般来说，交易风险与折算风险的管理一般都由财务人员来承一般来说，交易风险与折算风险的管理一般都由财务人员来承担，而管理经济风险是整个企业管理承担的责任。公司的经济担，而管理经济风险是整个企业管理承担的责任。公司的经济风险主要取决于以下两个因素：公司原材料和劳动力的来源市风险主要取决于以下两个因素：公司原材料和劳动力的来源市场和产品销售市场的市场结构；公司通过调整市场结构、产品场和产品销售市场的市场结构；公司通过调整市场结构、产品结构和资源来减轻汇率变化影响的能力。结构和资源

14、来减轻汇率变化影响的能力。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o外汇风险的管理程序外汇风险的管理程序n1.确定恰当的计划期确定恰当的计划期o一般而言，计划期应在一年以内，并要按季度来划分，如果汇率一般而言，计划期应在一年以内，并要按季度来划分，如果汇率变动幅度较大，要适当缩短计划期。变动幅度较大，要适当缩短计划期。n2.预测汇率变化情况预测汇率变化情况o汇率变化的预测包括相互联系的三个方面：变动的方向、变动的汇率变化的预测包括相互联系的三个方面：变动的方向、变动的时间和变动的幅度。时间和变动的幅度。n3.计算外汇风险的受险额计算外汇风险的受险额o若外币债权大于外币债务，其差额为正受险额，反之则称之

15、为负若外币债权大于外币债务，其差额为正受险额，反之则称之为负受险额。受险额。n4.确定对外汇风险受险额是否采取行动确定对外汇风险受险额是否采取行动n5.选择适当的避险方法选择适当的避险方法8.2 外汇风险管理外汇风险管理o避免外汇风险的方式避免外汇风险的方式o1.交易风险的避险方式交易风险的避险方式n（1）远期外汇交易保值。）远期外汇交易保值。n（2）货币市场套期。）货币市场套期。n（3）外汇期权交易保值。）外汇期权交易保值。例例华汇公司根据销售计划预测6个月后有2000万美元的外汇净流出，为了保值，该公司买入6个月的美元买入期权，执行价格为1美元=8.075元人民币，期权费为1美元0.03元

16、人民币。6个月到期时，如果美元贬值，即期汇率为1美元=8.05元人民币，低于期权的执行价格，则华汇公司放弃行权，在即期市场上购买所需美元，支付人民币16160万元（8.052000万美元0.032000万美元）。但如果6个月后美元升值，即期汇率为1美元=8.11元人民币，则该公司应该行权，按执行价格购买美元，支付人民币16210万元（8.0752000万美元0.032000万美元）。8.2 外汇风险管理外汇风险管理o避免外汇风险的方式避免外汇风险的方式o2.折算风险的避险方式折算风险的避险方式o净受险资产受险资产受险负债净受险资产受险资产受险负债n（1）调整外汇净受险资产）调整外汇净受险资产o当预计某种外币即将贬值时，应加速收款而延缓付款；当预计某当预计某种外币即将贬值时，应加速收款而延缓付款；当预计某种外币即将升值时，应推迟收款而加速付款。种外币即将升值时，应推迟收款而加速付款。n（2）平衡资产与负债数额）平衡资产与负债数额o采用特定的方法使企业资产负债表上的受汇率变动影响的资产与采用特定的方法使企业资产负债表上的受汇率变动影响的资产与负债数额相等，使汇率变动的影响同时出现在资产、负