证券投资学作业宏观分析.ppt

1、宏证券市场与投资研究之宏证券市场与投资研究之宏观经济分析宏观经济分析目录目录目录目录国际经济环境与证券投资1宏观经济运行与证券投资2财政政策对证券市场的影响3货币政策对证券市场的影响45收入政策对证券市场的影响62011年经济预测证券市场与投资研究20112011全球经济：机遇与风险交织全球经济：机遇与风险交织全球经济：机遇与风险交织全球经济：机遇与风险交织12010年全球经济呈现缓慢复苏的态势，GDP增速达4.5%左右，2011年世界经济的增长速度估计在4%左右。2经济持续复苏所面临的主要困难：债务危机、失业率高企、贸易失衡、汇率纷争等一系列复杂问题。3中国处于全球经济漩涡的难以独善其身，国

2、内经济及资本市场表现有较强的相关性。证券市场与投资研究失业率未明显改善失业率未明显改善失业率未明显改善失业率未明显改善尽管世界经济已迈出缓慢复苏的步伐，但许多经济体的就业市场并未出现实质性好转，失业率仍处于历史高位。据IMF(国际货币基金组织)预计，2011年发达国家的失业率将达8.2%。发达经济体失业困境导致复苏进程迟缓和贸易保护主义抬头，全球股市都不会有太好表现。全球性流动性泛滥全球性流动性泛滥全球性流动性泛滥全球性流动性泛滥2010年11月启动了第二轮量化宽松货币政策（6000亿美元长期国债回购计划），英、日等发达经济体极可能采取类似举措。弱势美元进一步贬值，使发达国家与发展中国家之间的

3、汇率纷争和贸易关系更加复杂，增加了引发汇率战甚至贸易战的可能性，同样不利于我国出口。美元资金净流入和大宗商品和能源价格高涨，发展中国家通胀压力巨大，不断加息打击本国经济，阻碍股市良好表现。证券市场与投资研究主权债务危机堪忧主权债务危机堪忧主权债务危机堪忧主权债务危机堪忧IMF报告表明，去年年底全球政府的负债额高达37万亿美元，到2011年将突破45万亿美元；其中G20的发达经济体政府公共债务占GDP比重，已从2007年的78%上升至2009年的97%，预计2015年将达115%。欧元区债务危机一波未平，一波又起。从希腊危机、爱尔兰危机到目前的葡萄牙危机、西班牙危机，发达国家高财政赤字打击市场信

4、心。证券市场与投资研究石油危机或成可能石油危机或成可能石油危机或成可能石油危机或成可能美元量化宽松与欧洲债务危机及新兴市场防通胀纠集，加剧大宗商品的价格波动，总体呈现震荡走强格局。中东、北非等石油主产区陷入内部纷争加剧的多事之秋，目前整个动荡局势还在延续。短期内国际油价不会暴涨，但若是后期中东局势恶化，会加重恐慌心理，第四次石油危机或成可能。石油危机对全球经济的破坏是明显的，处于复苏周期的全球经济无法承受，任何国家都难以幸免。证券市场与投资研究证券市场与投资研究美、欧、新兴市场经济复苏分化美、欧、新兴市场经济复苏分化美、欧、新兴市场经济复苏分化美、欧、新兴市场经济复苏分化欧盟新兴经济体美国美国

5、经济弱势增长，房地产市场拖累经济增长，失业率居高不下，消费信心指数处于低位徘徊，财政政策刺激有限，货币政策遭遇多国指责。.欧元区经济复苏面临失业率高企与不断膨胀的财政赤字两难处境，债务危机的忧虑放缓欧元区经济复苏步伐。.尽管面临通胀与升值交替的压力，新兴经济体依旧呈现相对强势的增长势头，对全球经济增长贡献较大。.证券市场与投资研究韩国当前面临两个重要的问题悬而未决，本国通胀的压力和朝韩之间的紧张局势可能会对亚太股市造成不利影响。日本突发地震海啸及核泄漏，或将改变日本经济复苏轨迹，公共债务危机隐患可能波及全球经济。印度经济潜力逐渐增强，国内消费大幅提升、外部资本涌入、国际环境好转等因素使印度经济

6、增长势头强劲。通货膨胀与政府腐败可能制约印度经济增长，可能波及亚洲市场。周边经济形势复杂周边经济形势复杂周边经济形势复杂周边经济形势复杂日本韩国印度20112011国际形势形成外部压力国际形势形成外部压力国际形势形成外部压力国际形势形成外部压力证券市场与投资研究市场信心市场信心市场信心市场信心出口压力出口压力通胀压力通胀压力通胀压力通胀压力升值压力升值压力升值压力升值压力目录宏观经济的主要指标宏观经济的主要指标股价与经济周期的关系股价与经济周期的关系围绕经济周期的有关指标围绕经济周期的有关指标通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场的影响三 宏观经济运行与证券投资 一、宏观经济的主要指标一、

7、宏观经济的主要指标一、宏观经济的主要指标国内生产总值国内生产总值(GDP)(GDP)、就业率、就业率 、通货膨胀和对外经济政策。、通货膨胀和对外经济政策。GDPGDP变动对证券市场的影响变动对证券市场的影响 公司利润上升公司利润上升 持续、稳定、高速的持续、稳定、高速的GDP 增强投资者信心增强投资者信心 行情上升行情上升 收入提高收入提高 经营困难经营困难 高通涨下高通涨下GDP增长增长 经济失衡经济失衡 行情下跌行情下跌 收入降低收入降低 从股价与宏观经济的关系看，股票可分为三类：第一类是与宏观经济运行关系密切的股票。第二类是与经济周期关系不很密切的行业。第三类是增长不受经济周期影响的行业

8、。股价指数有可能领先或滞后于经济运行的阶段。股价变动与经济周期的关系并非如影随形。在经济增长周期的不同阶段，不同行业的股票 的表现会不尽相同。二、股价与经济周期的关系二、股价与经济周期的关系确定经济是否处于周期的底部或顶部并不是明显的从事后来看经济扩张与萧条之间的转折一般比较明显，但在当时，任何人都很难说出经济到底是在加速发展还是会逐步衰退。经济周期具有循环特性先行指标、同步指标和滞后指标三、围绕经济周期的有关指标（一）先行指标：（一）先行指标：注意：股票指数是一个先行经济指标。股价是公司未来盈利能力的预报器，故股票市场上扬（下跌）领先GDP增长（下降），这是对有效市场假设的进一步证明。“股票

9、市场是经济的窗口”不能从GDP来预测股票市场，而只能由股票市场预测GDP。三、围绕经济周期的有关指标领先指标领先月数顶部底部生产工人每周工作时数101437股票指数71136货币供给量（M2）812610制造商的新订单（消费品和原材料行业）71113判研规则：领先指标必须持续判研规则：领先指标必须持续3个月，例如，若股个月，例如，若股票指数持续票指数持续3个月上升，则意味着未来个月上升，则意味着未来711个月时个月时间内，经济将增长。间内，经济将增长。三、围绕经济周期的有关指标（二）同步指标：（二）同步指标：失业率因公司增加雇佣工人使该比率立刻降低失业率，意味着现阶段的经济活动正在扩充中，工业

10、生产指数零售额国民生产总值三、围绕经济周期的有关指标（三）（三）滞后指标滞后指标当经济活动已经转强（弱），滞后指标才开始变化滞后指标滞后月数顶部底部失业平均期限6846存货与销售比率81246每单位产量劳动力成本7967贷款利率81112三、围绕经济周期的有关指标滞后指标与同步指标的应用若经济前景趋好，则同步指标上升，但滞后指标尚未上升，即使上升，其速度也比同步指标慢且幅度小同步指标与滞后指标的比率呈现上升意味着经济前景更好若经济进入衰退期，则同步指标下降，而滞后指标尚未下降或仍处在上升中，所以，若二者的比值下降则表明经济进入衰退期三、围绕经济周期的有关指标通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证

11、券市场的影响早期的通货膨胀早期的通货膨胀：处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。中期通货膨胀中期通货膨胀：供需比例的严重失调，企业效益的减少和收入的降低，证券价格立即呈下跌形态。投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将资金撤离，经过急剧下挫，证券市场交易清淡，其价格也一蹶不振。晚期的通货膨胀晚期的通货膨胀：市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低迷。四、通货膨胀对证券市场的

12、影响四、通货膨胀对证券市场的影响n温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用n刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通胀n奔腾式的通货膨胀将导致证券市场衰退n价格被严重扭曲，货币大幅贬值，人们为保值而囤积商品，故资金流出资本市场，证券价格随之下跌通货膨胀对证券市场的影响目录财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响Company Logo财政政策的手段财政政策的手段1实施各种财政政策手段对证券市场的影响实施各种财政政策手段对证券市场的影响2当前财政政策对证券市场的影响当前财政政策对证券市场的影响3 财政政策的手段财政政策的手段财政补贴国家预

13、算国家预算税收税收转移支付转移支付国债国债手段手段实行各种财政政策对证券市场的影响实行各种财政政策对证券市场的影响实行各种财政政策对证券市场的影响实行各种财政政策对证券市场的影响国家预算国家预算国家预算财政预算对某些行业在支出安排上有所侧重，将促进这些行业的发展，从而有利于这些行业在证券市场上的整体表现。税收税收税收国债国债国债.适时适度地扩大财政举债规模和财政支出,繁荣证券市场,促进经济增长。提高或降低印花税，可以改变交易成本，进而影响投资者的交易欲望。一般性税收政策调节了企业的利润水平和居民的收入，进而影响证券市场。当前我国积极的财政政策对证券市场的影响当前我国积极的财政政策对证券市场的影

14、响当前我国积极的财政政策对证券市场的影响当前我国积极的财政政策对证券市场的影响国家预算实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设的力度，使基础设施建设企业和相关行业不同程度的收益税收减税可以提高居民的收入，增加了证券市场潜在的资金供应量，减轻上市公司的费用负担，利润增加，进而使得股价上扬.国债在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济的向好，有利于股价上扬。目录货币政策对中国股市的影响货币政策对中国股市的影响ContentsContents货币政策概述货币政策概述1货币政策变动情况货币政策变动情况2货币政策分析货币政策分析3货币政策相关问题思考货币政策相关问题思考4货币

15、政策货币政策货币政策货币政策货币政策：货币政策：是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。货币政策工具包括：公开市场业务存款准备金中央银行贷款利率政策公开市场业务（票据发行和正回购）公开市场业务（票据发行和正回购）公开市场业务（票据发行和正回购）公开市场业务（票据发行和正回购）票据发行票据发行正回购正回购发行日期限发行量利率期限发行量期数利率11/3/243月4702.7944%91天300172.80%11/3/291年9903.1992%28天1100182.50%11/3/313月2602.7944%91天600192.80%11/4/71年6

16、003.3058%28天970202.60%11/4/73月1602.9168%91天100212.88%总计555024803070单位：亿元1年期央票发行利率上行幅度达到10个基点，超出了1年期定期存款利率5个基点，并且也高于当前二级市场利率水平。暗示“现在央行更青睐于央票发行，有可能故意将发行利率提高，以增加央票吸引力，从而更有效回收流动性。”1年央票利率再度站在定存利率之上，仍令市场加息预期有些增强。分析人士认为年内还有一次加息。存款准备金存款准备金存款准备金存款准备金中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。（1月份经济数据CPI为4.9%）2011年2月24日，上调存款类金融机构人民币存款准备金0.5个百分点，此举将回收流动性约3500亿人民币；同时，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率也创纪录地分别高达19.5%和16%的水平。（2月份经济数据CPI为4.9%）存款准备金率历次调整一览表存款准备金率历次调整一览表次数次数时间时间调整前调整前调整后调整后调整幅度调整幅度（单位：百分点）（单位：百分点）382011年2月