汇率制度和外汇管制.ppt

1、第四章第四章 汇率制度和外汇管制汇率制度和外汇管制第一节第一节 汇率制度及其选择汇率制度及其选择一、汇率制度及其分类一、汇率制度及其分类（一）含义（一）含义汇率制度汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）又称汇率安排，是又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。式所做的一系列安排或规定。汇率制度包括的内容：汇率制度包括的内容：第一，确定汇率的依据；第一，确定汇率的依据；第二，汇率波动的界限；第二，汇率波动的界限；第三，维持汇率应采取的措施第三，维持汇率应采取的措施

2、第四，汇率的调整。第四，汇率的调整。（二）理论分类（二）理论分类理论上，根据汇率波动的情况可将汇率制理论上，根据汇率波动的情况可将汇率制度分为两类：固定汇率制和浮动汇率制。度分为两类：固定汇率制和浮动汇率制。1、固定汇率制、固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）指一国货币同他国货币的汇率基本固定，指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于一定的幅度之内的汇率制度。其波动限于一定的幅度之内的汇率制度。在这种制度下，一国中央银行有义务对外在这种制度下，一国中央银行有义务对外汇市场进行干预，以维持汇率的稳定。汇市场进行干预，以维持汇率的稳定。政府干预外汇市场的手段：政

3、府干预外汇市场的手段：改变再贴现率改变再贴现率动用黄金或外汇储备动用黄金或外汇储备外汇管制外汇管制举借外债举借外债/货币互换协议货币互换协议 金本位体系下的固定汇率制度金本位体系下的固定汇率制度 18801914年，西方主要国家通行金本位年，西方主要国家通行金本位制。在金本位体系下，两国之间货币的汇制。在金本位体系下，两国之间货币的汇率由它们各自的含金量之比率由它们各自的含金量之比铸币平价铸币平价来决定。只要两国货币的含金量不变，两来决定。只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。当然，这种固国货币的汇率就保持稳定。当然，这种固定汇率也要受外汇供求、国际收支的影响，定汇率也要受外汇供

4、求、国际收支的影响，但是汇率的波动仅限于黄金输送点的范围但是汇率的波动仅限于黄金输送点的范围之内。之内。布雷顿森林体系下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度 第二次世界大战结束前夕至第二次世界大战结束前夕至20世纪世纪70年年代初期，国际货币制度演变为布雷顿森林代初期，国际货币制度演变为布雷顿森林体系时期。该体系下的汇率制度，概括起体系时期。该体系下的汇率制度，概括起来就是美元与黄金挂钩，其它货币与美元来就是美元与黄金挂钩，其它货币与美元挂钩的挂钩的“双挂钩双挂钩”制度。制度。布雷顿森林体系下的汇率制度，事实上兼布雷顿森林体系下的汇率制度，事实上兼有固定汇率与弹性汇率的特点，即在短期有

5、固定汇率与弹性汇率的特点，即在短期内汇率要保持稳定，这类似于金本位制度内汇率要保持稳定，这类似于金本位制度下的固定汇率制；但它又允许在一国国际下的固定汇率制；但它又允许在一国国际收支发生根本性不平衡时可以进行调整，收支发生根本性不平衡时可以进行调整，这类似于弹性汇率。因此，这种汇率制度这类似于弹性汇率。因此，这种汇率制度实质上一种可调整的钉住汇率制度。实质上一种可调整的钉住汇率制度。固定汇率制的作用固定汇率制的作用对国贸和投资的影响：对国贸和投资的影响：降低外汇风险降低外汇风险对国内经济和国内经济政策的影响：对国内经济和国内经济政策的影响：国内经济暴露在国际经济动荡之下国内经济暴露在国际经济动

6、荡之下牺牲国内目标以维持固定汇率牺牲国内目标以维持固定汇率货币政策难以奏效货币政策难以奏效2、浮动汇率制度（、浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System）指一国中央银行不规定本国货币与他国货指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率，允许汇率由外汇市场供求币的官方汇率，允许汇率由外汇市场供求关系自发地决定的汇率制度。在这种制度关系自发地决定的汇率制度。在这种制度下，中央银行没有义务干预外汇市场。下，中央银行没有义务干预外汇市场。2020世纪世纪7070年代以来的浮动汇率制度年代以来的浮动汇率制度 1973年年3月以后，以美元为中心的固定汇率月以后，以美元为中

7、心的固定汇率制度不复存在，而是被浮动汇率制所取代。制度不复存在，而是被浮动汇率制所取代。在浮动汇率制度下，各国原来规定的货币在浮动汇率制度下，各国原来规定的货币法定含金量或与其它国家订立的纸币黄金法定含金量或与其它国家订立的纸币黄金平价不再起任何作用了，也不再规定汇率平价不再起任何作用了，也不再规定汇率上下波动的幅度，一国国际收支状况所引上下波动的幅度，一国国际收支状况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素。因素。浮动汇率制度可以分为自由浮动汇率制度浮动汇率制度可以分为自由浮动汇率制度和有管理的浮动汇率制度，前者又叫和有管理的浮动汇率制度，前者又叫“清

8、清洁浮动洁浮动”，后者又叫，后者又叫“肮脏浮动肮脏浮动”。也可以把浮动汇率制度区分为也可以把浮动汇率制度区分为“单独浮动单独浮动”、“钉住浮动钉住浮动”、“弹性浮动弹性浮动”和和“联联合浮动合浮动”等形式。等形式。由于在主要发达国家实行浮动汇率制度的由于在主要发达国家实行浮动汇率制度的同时，仍然有许多国家实行传统的钉住汇同时，仍然有许多国家实行传统的钉住汇率制度，或者其他由固定汇率制度和浮动率制度，或者其他由固定汇率制度和浮动汇率制度相结合而衍生出来的汇率制度。汇率制度相结合而衍生出来的汇率制度。所以，现行的国际汇率制度实质上是一种所以，现行的国际汇率制度实质上是一种以浮动汇率制为主的混合汇率

9、制度。以浮动汇率制为主的混合汇率制度。浮动汇率制的作用浮动汇率制的作用对金融外贸的影响：对金融外贸的影响：防止游资对本币冲击防止游资对本币冲击国贸风险加大国贸风险加大对国内经济和国内经济政策的影响：对国内经济和国内经济政策的影响：受国际经济动荡影响较小受国际经济动荡影响较小使各国政府摆脱了固定汇率制对经济使各国政府摆脱了固定汇率制对经济政策自主权的约束政策自主权的约束（三）（三）IMF对现行国际汇率制度的分类对现行国际汇率制度的分类1、1999年以前的分类年以前的分类（1）钉住汇率制）钉住汇率制一国货币同某种外币或合成货币单位按固一国货币同某种外币或合成货币单位按固定比率挂钩，波动幅度为零或限

10、于一个很定比率挂钩，波动幅度为零或限于一个很小的范围，而对其他外币的汇率则通过套小的范围，而对其他外币的汇率则通过套算而定。算而定。三种形式：钉住单一货币、钉住三种形式：钉住单一货币、钉住SDRs、钉、钉住一篮子货币。住一篮子货币。（2）联合浮动制度）联合浮动制度参加联合浮动的国家组成集团，集团内部实参加联合浮动的国家组成集团，集团内部实行固定汇率，对其他货币共同浮动。该制度行固定汇率，对其他货币共同浮动。该制度主要在欧盟内部实行。主要在欧盟内部实行。（3）管理浮动（）管理浮动（Managed Floating）货币当局适时干预，以使市场汇率朝着有利货币当局适时干预，以使市场汇率朝着有利于自己

11、的方向变动。于自己的方向变动。（4）单独浮动（）单独浮动（Independently Floating）本国货币不与任何外币发生固定联系，汇率本国货币不与任何外币发生固定联系，汇率基本由市场供求决定。基本由市场供求决定。2、1999后的分类后的分类（1）无独立法定货币的汇率安排）无独立法定货币的汇率安排（Exchange Arrangements With No Separate Legal Tender）典型形式是货币联盟。在货币联盟中，一国典型形式是货币联盟。在货币联盟中，一国国内流通的货币与它的一个或多个邻国的货国内流通的货币与它的一个或多个邻国的货币是基本相同的。如巴拿马和东加勒比海地

12、币是基本相同的。如巴拿马和东加勒比海地区的一些国家在联盟内使用美元，而欧洲货区的一些国家在联盟内使用美元，而欧洲货币联盟国家则在联盟内通行欧元。币联盟国家则在联盟内通行欧元。（2）货币局制度（）货币局制度（Currency Board Arrangements）主要特征是货币当局根据对应的外汇储备主要特征是货币当局根据对应的外汇储备按某一固定比价发行国内货币。这种制度按某一固定比价发行国内货币。这种制度有利于维持汇率的可信度但不利于汇率的有利于维持汇率的可信度但不利于汇率的调节，外部冲击只能通过国内经济活动加调节，外部冲击只能通过国内经济活动加以吸收，中央银行丧失了最后贷款人的职以吸收，中央银

13、行丧失了最后贷款人的职能。实行货币局制度的国家和地区有阿根能。实行货币局制度的国家和地区有阿根廷、香港以及一些东欧国家等。廷、香港以及一些东欧国家等。（3）其他传统的固定钉住制（）其他传统的固定钉住制（Conventional Fixed Peg Arrangements）又叫严格的固定汇率制度或真正的固定汇率制又叫严格的固定汇率制度或真正的固定汇率制度。在该种制度下，本币与外币保持严格的度。在该种制度下，本币与外币保持严格的平价，某种货币的官方平价不能调整（平价，某种货币的官方平价不能调整（1%以以内）。实行这种汇率制度的国家和地区主要内）。实行这种汇率制度的国家和地区主要是发达国家前殖民地

14、，这些国家与发达国家是发达国家前殖民地，这些国家与发达国家之间存在长期的、密切的经济联系。如西非之间存在长期的、密切的经济联系。如西非和中非的一些国家直到现在仍然严格钉住法和中非的一些国家直到现在仍然严格钉住法郎。郎。（4）水平调整的钉住（）水平调整的钉住（Pegged Exchange Rates With Horizontal Bands）又叫固定但可调整的汇率或可调整钉住汇率又叫固定但可调整的汇率或可调整钉住汇率制度。一国对外公开宣称采取固定汇率，但制度。一国对外公开宣称采取固定汇率，但其货币当局却没有能够维持汇率平价，而是其货币当局却没有能够维持汇率平价，而是经常突然性地对汇率进行调整

15、（上下经常突然性地对汇率进行调整（上下1%）。）。布雷顿森林体系崩溃后大多数发展中国家采布雷顿森林体系崩溃后大多数发展中国家采用了这种汇率制度。用了这种汇率制度。根据被钉住货币是单一货币还是多种货币，根据被钉住货币是单一货币还是多种货币，钉住汇率制又可分为单一钉住和一揽子钉住。钉住汇率制又可分为单一钉住和一揽子钉住。（5）爬行钉住（）爬行钉住（Crawling Pegging）爬行钉住是指本币与外币保持一定的平价关爬行钉住是指本币与外币保持一定的平价关系，但是货币当局根据一系列经济指标频繁系，但是货币当局根据一系列经济指标频繁地、小幅度调整平价。地、小幅度调整平价。爬行钉住有两种方法：一是发挥

16、汇率目标的爬行钉住有两种方法：一是发挥汇率目标的“名义锚名义锚”作用，汇率爬行速率低于预测的作用，汇率爬行速率低于预测的通胀率，以使经济逐步克服通胀而又不致于通胀率，以使经济逐步克服通胀而又不致于引起汇率短期内大幅度调整；二是放弃汇率引起汇率短期内大幅度调整；二是放弃汇率目标反通胀的目标反通胀的“名义锚名义锚”作用，汇率随物价作用，汇率随物价水平调整，重在维持真实汇率水平不变。水平调整，重在维持真实汇率水平不变。（6）爬行带内浮动（）爬行带内浮动（Exchange Rates Within Crawling Bands）也叫在一个区间内的浮动汇率制度或汇率目也叫在一个区间内的浮动汇率制度或汇率目标区制度。该制度允许汇率在一个区间内自标区制度。该制度允许汇率在一个区间内自由浮动，这个区间的中心汇率又叫做基础均由浮动，这个区间的中心汇率又叫做基础均衡汇率，市场汇率围绕着这一基础均衡汇率衡汇率，市场汇率围绕着这一基础均衡汇率波动，波动的浮动有上下限限制。但在实践波动，波动的浮动有上下限限制。但在实践中，波动幅度往往是中，波动幅度往往是“软波幅软波幅”，货币当局，货币当局并没有绝对义务在市场汇