影子银行专题.ppt

1、专题：影子银行专题：影子银行（Shadow Bank）目目 录录：一、影子银行一、影子银行概念概念二、美国的影子银行及其发展二、美国的影子银行及其发展三、中国的影子银行构成及发展趋势三、中国的影子银行构成及发展趋势2一、影子银行概念一、影子银行概念（一）影子银行定义（一）影子银行定义（二）影子银行与传统银行的区别（二）影子银行与传统银行的区别（三）各国影子银行总资产比较（三）各国影子银行总资产比较3（一）影子银行定义（一）影子银行定义影子银行是影响很广的概念，但至今仍缺乏全面和权威的精确定义。影子银行是影响很广的概念，但至今仍缺乏全面和权威的精确定义。较为普遍认可的定义为：较为普遍认可的定义为

2、：u影子银行是功能与传统商业银行相类似，但却不受或几乎不受影子银行是功能与传统商业银行相类似，但却不受或几乎不受监管的监管的金融机构金融机构（如对冲基金，货币市场基金等）、（如对冲基金，货币市场基金等）、金融业务金融业务（如回购等）、（如回购等）、金融工具金融工具（如证券化工具（如证券化工具CDO等）。等）。45l近期，国务院出台了近期，国务院出台了“关于关于加强影子银行监管加强影子银行监管有关问题的通知有关问题的通知”。首次定义了影子银行的概念。它们包括三类。首次定义了影子银行的概念。它们包括三类:l不持有不持有金融牌照、金融牌照、完全无监管完全无监管的信用中介机构，的信用中介机构，包括：新

3、型网络金融公司、第三方理财机构等；包括：新型网络金融公司、第三方理财机构等；l不持有不持有金融牌照，金融牌照，存在监管不足存在监管不足的信用中介机构，的信用中介机构，包括：融资性担保公司、小额贷款公司等；包括：融资性担保公司、小额贷款公司等；l机构机构持有持有金融牌照，但金融牌照，但存在监管不足存在监管不足或或规避监管规避监管的业务的业务，包括：货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。包括：货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。6（二）影子银行与传统银行的区别（二）影子银行与传统银行的区别 1.影子银行性质（影子银行性质（从从“功能功能”与与“监管监管”2角度区分角度区分）（1）从从“功

4、能功能”看，看，作为作为“银行银行”，两类银行均具备，两类银行均具备2大功能：大功能：3种转化种转化信用创造。信用创造。7第一，提供第一，提供3种转化，将全社会的资金盈余者和短缺者联系起来；种转化，将全社会的资金盈余者和短缺者联系起来；期限转换：期限转换：续短为长续短为长；信用转换：增强信用信用转换：增强信用；流动性转换：变高流动性资金为低流动性长期资金流动性转换：变高流动性资金为低流动性长期资金。8第二，第二，进行信用创造，向社会提供流动性。进行信用创造，向社会提供流动性。u传统的商业银行传统的商业银行信用创造过程。信用创造过程。“贷款一存款贷款一存款”机制。机制。u影子银行影子银行信用创造

5、过程。基础货币来源于金融市场（商行的基础信用创造过程。基础货币来源于金融市场（商行的基础货币只能来源于央行）；无需缴纳存款准备金，不受存贷比限制，货币只能来源于央行）；无需缴纳存款准备金，不受存贷比限制，信用扩张的乘数远大于商行。信用扩张的乘数远大于商行。9（2）从）从“监管监管”角度区分角度区分监管缺失；监管缺失；最后贷款人和处置机制缺失。最后贷款人和处置机制缺失。102.影子银行类型影子银行类型影子银行机构影子银行机构。这包括很多不同类型的金融机构：投资银行、。这包括很多不同类型的金融机构：投资银行、对冲基金、货币市场基金、结构投资载体对冲基金、货币市场基金、结构投资载体，等等。等等。应用

6、影子银行方法的传统银行应用影子银行方法的传统银行。这些银行仍在监督管理下运行，。这些银行仍在监督管理下运行，同时可获得央行的支持，但同时可获得央行的支持，但它们将影子银行的操作方法运用到它们将影子银行的操作方法运用到部分业务中。部分业务中。影子银行的工具影子银行的工具，主要是一些能够让机构转移风险，提高杠杆，主要是一些能够让机构转移风险，提高杠杆率，并能逃脱监管的信用违约互换、资产支持证券、再回购协率，并能逃脱监管的信用违约互换、资产支持证券、再回购协议等金融衍生品。议等金融衍生品。证券化证券化是是贯穿上述贯穿上述3类影子银行类影子银行的的最重要的部分最重要的部分。11 商业银行体系与影子银行

7、体系对比商业银行体系与影子银行体系对比12（三）各国影子银行总资产比较（三）各国影子银行总资产比较至至2011年底，年底，u美国影子银行总资产达美国影子银行总资产达23万亿美元，占比万亿美元，占比35%；u欧元区影子银行总资产欧元区影子银行总资产22万亿美元，占比万亿美元，占比33%；u英国占比英国占比13%；u日本占比日本占比6%。u新兴市场影子银行发展迅速，但总资产存量较少，韩、巴、香新兴市场影子银行发展迅速，但总资产存量较少，韩、巴、香港、新、中国、印占比为：港、新、中国、印占比为：2%、2%、2%、1%、1%、1%。13 各国影子银行总资产比较各国影子银行总资产比较14中国影子银行规模

8、及增长速度中国影子银行规模及增长速度 l20022012年年这10年年间，影子，影子银行相行相对规模年复合模年复合增增长率达到了率达到了20.9%,l2012年中国影子年中国影子银行相行相对规模达到模达到47.8%。15 中国影子银行规模（绝对值）中国影子银行规模（绝对值）2002-2012年中国影子年中国影子银行体系行体系规模模变化化(单位位:十十亿元元)162002-2012年中国影子年中国影子银行体系行体系规模模变化化(单位位:十十亿元元)17 中国影子银行规模（相对值）中国影子银行规模（相对值）2002-2012年中国影子年中国影子银行相行相对规模模(影子影子银行行规模模/GDP)18

9、2002-2012年中国影子年中国影子银行相行相对规模模(影子影子银行行规模模/GDP)19二、美国的影子银行及其发展二、美国的影子银行及其发展（一）美国影子银行具体构成（一）美国影子银行具体构成（二）美国影子银行的发展（二）美国影子银行的发展20（一）美国影子银行具体构成（一）美国影子银行具体构成美国影子银行体系主要由美国影子银行体系主要由5个大类组成：个大类组成：1.市场型金融公司市场型金融公司，如投行、货币市场基金、对冲基金等；，如投行、货币市场基金、对冲基金等；2.由投行、房利美多种机构参与的由投行、房利美多种机构参与的证券化安排证券化安排；3.结构化投资工具（结构化投资工具（SIV）

10、、资产支持商业票据（）、资产支持商业票据（ABCP）；）；4.经纪人和做市商从事的融资融券，第三方支付的隔夜回购等；经纪人和做市商从事的融资融券，第三方支付的隔夜回购等；5.银行之外的各类支付、结算和清算便利。银行之外的各类支付、结算和清算便利。211.投资银行投资银行投资银行含义十分宽泛。包括：投资银行含义十分宽泛。包括：1.股票和债券的发行、承销，交易经纪，股票和债券的发行、承销，交易经纪，2.企业重组、兼并与收购的财务顾问以及融资安排，项目融企业重组、兼并与收购的财务顾问以及融资安排，项目融资、资产证券化，对冲工具和衍生品的发行等金融服务。资、资产证券化，对冲工具和衍生品的发行等金融服务

11、。222.货币市场基金（货币市场基金（MMF）l货币市场基金货币市场基金（Money Market Fund）是一种共同基金，在经济是一种共同基金，在经济中的功能是接收存款，主要投资各类短期、低风险证券。中的功能是接收存款，主要投资各类短期、低风险证券。l货币市场基金功能相当于银行，但不受美联储监管。货币市场基金功能相当于银行，但不受美联储监管。l货币市场基金在美国利率市场化后发展非常迅速，成为影子银行和货币市场基金在美国利率市场化后发展非常迅速，成为影子银行和大型企业获取流动性的重要来源。大型企业获取流动性的重要来源。23 美国货币市场基金的资产管理规模美国货币市场基金的资产管理规模243.

12、对冲基金（对冲基金（Hedge Fund）l所谓对冲指的是通过使用套利、做空和衍生品等不同所谓对冲指的是通过使用套利、做空和衍生品等不同的交易手段规避投资中的相关风险。的交易手段规避投资中的相关风险。l乔治乔治索罗斯索罗斯是对冲基金的代表人物。是对冲基金的代表人物。254.资产支持商业票据（资产支持商业票据（ABCP）lABCPABCP（asset-backed commercial paper asset-backed commercial paper ）是一种具）是一种具有资产证券化性质的商业票据。有资产证券化性质的商业票据。lABCPABCP自上世纪自上世纪8080年代出现以来，已成为私

13、募货币市场中年代出现以来，已成为私募货币市场中重要的组成部分。重要的组成部分。26ABCP的运作的运作ABCP的发行过程与其他资产证券化过程类似，即：的发行过程与其他资产证券化过程类似，即：1.发起人（资金的需求方）发起人（资金的需求方）成立一家特殊目的工具（成立一家特殊目的工具（SPV），），并将资产并将资产（应收账款等应收账款等）通过真实销售，出售给通过真实销售，出售给SPV，2.SPV以这些资产作为支持，发行票据（以这些资产作为支持，发行票据（ABCP），并在票据），并在票据市场上公开出售，以换取所需资金的一种结构安排。市场上公开出售，以换取所需资金的一种结构安排。275.结构投资载体结

14、构投资载体 （SIV）lSIV（Structured Investment Vehicle）是银行发起的表外机）是银行发起的表外机构（又称构（又称“行中行行中行”），），SIV：1.通过发行通过发行ABCP等金融工具等金融工具,获得短期资金；获得短期资金；2.再用这些资金再用这些资金投资各类高收益长期证券产品投资各类高收益长期证券产品。l由于由于SIV与母行的资产负债表不合并，也不受杠杆率方面的监与母行的资产负债表不合并，也不受杠杆率方面的监管限制，管限制，SIV基金经理可使用高杠杆实现高回报。基金经理可使用高杠杆实现高回报。28（二）美国影子银行的发展（二）美国影子银行的发展1.1.政府资助

15、政府资助“二级抵押贷款市场二级抵押贷款市场”的影子银行阶段的影子银行阶段2.2.投资银行介入投资银行介入“二级抵押贷款市场二级抵押贷款市场”的影子银行阶段的影子银行阶段3.3.传统银行介入传统银行介入“二级抵押贷款市场二级抵押贷款市场”的影子银行阶段的影子银行阶段291.政府资助的影子银行阶段政府资助的影子银行阶段u大萧条时罗斯福创建了大萧条时罗斯福创建了联邦国民住房抵押贷款协会联邦国民住房抵押贷款协会（房利美）（房利美）。证券化的种子由此种下证券化的种子由此种下。u通过一系列的交易，通过一系列的交易，房利美房利美有效地将不易流通的住房抵押贷款有效地将不易流通的住房抵押贷款转转化为化为投资者可

16、进行交易的流动性强的债券或证券。投资者可进行交易的流动性强的债券或证券。从银行购买住房抵押贷款便生成了从银行购买住房抵押贷款便生成了“二级住房抵押贷款市场二级住房抵押贷款市场”。30 住房抵押贷款证券化住房抵押贷款证券化 312.投资银行介入的影子银行发展阶段投资银行介入的影子银行发展阶段第一第一,投资银行运用投资银行运用SIV与与CDO进入进入“二级抵押贷款市场二级抵押贷款市场”1.投资银行设立新的子公司投资银行设立新的子公司：SIV。2.用用SIV获得的借款来购买二级抵押市场的抵押贷款，获得的借款来购买二级抵押市场的抵押贷款，并将之组合在一起进行运营并将之组合在一起进行运营，即创建即创建CDO。32投资银行进入投资银行进入“二级抵押贷款市场二级抵押贷款市场”模式模式33第二，第二，“证券化模式的推广证券化模式的推广”u上述模式成功之后，投资银行意识到，这样的程序可以被复上述模式成功之后，投资银行意识到，这样的程序可以被复制到任何一套固定收益资产中：制到任何一套固定收益资产中：u1985年出现了首例车贷证券化，年出现了首例车贷证券化，u1986年又出现了信用卡贷款证券化。年又出现了信