内幕交易以黄光裕案为例.ppt

1、黄光裕黄光裕浅析浅析中国证券市场中国证券市场内幕交易内幕交易以黄光裕案为例黄光裕案黄光裕案案情介绍案情介绍 简介简介案情进展案情进展事件背后事件背后2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查。2010年5月18日，北京市第二中级法院作出一审判决，以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。北京市高级人民法院8月30日对黄光裕非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪案终审宣判，维持一审判决，黄光裕获有期徒刑14年。轰动全国的黄光裕案5月18日被判有期徒刑14年，罚没个人财产8亿元，其中，所受刑罚最重的内幕交易罪获刑9年，罚金6个亿，成为内

2、幕交易罪设罪以来获刑最重、罚金最高的一起判例。即使如此，证券法专家表示，黄光裕案暴露出我国刑罚在打击内幕交易等证券犯罪方面力度不够，亟须对现行刑法进行修改，提升内幕交易罪的刑期和罚金上限。何为何为“内幕交易内幕交易”？内幕交易是指内幕人员和以不正当手段获取内幕信息的其它人员违反法律、法规的规定，泄露内幕信息，根据内幕信息买卖证券或者向他人提出买卖证券建议的行为。交易性质交易性质证券发行人订立了可能产生显著影响的重要合同；发行人经营政策或者经营范围发生重大变化；发行人发生重大的投资行为或购置金额较大的长期资产等行为；发行人发生重大债务；发行人未能偿还到期重大债务等违约的情况；发行人发生重大经营性

3、或非经营性亏损；发行人资产遭受重大损失；发行人生产经营环境发生重大变化；内幕信息内幕信息内幕交易的危害内幕交易的危害违反了证券市场的违反了证券市场的 三公三公 原则原则，侵犯了广大投资者的合法权益。侵犯了广大投资者的合法权益。内幕交易损害了内幕交易损害了上市公司的上市公司的利益利益。扰乱了扰乱了证券市场证券市场、乃至整个金、乃至整个金 融市场的融市场的运行秩序运行秩序。关于审理证券行政处罚案件证据若干问题的座谈会纪要关于审理证券行政处罚案件证据若干问题的座谈会纪要五种情况可被认为五种情况可被认为内幕交易内幕交易（一）证券法第七十四条规定的证券交易内幕信息知情人，进行了与（一）证券法第七十四条规

4、定的证券交易内幕信息知情人，进行了与该内幕信息有关的证券交易活动该内幕信息有关的证券交易活动Lorem Ipsum is simply dummy text of the printing and typesetting.Lorem Ipsum has been the industrys standard dummy.（二）证券法第七十四条规定的内幕信息知情人的配偶、父母、子女以及其（二）证券法第七十四条规定的内幕信息知情人的配偶、父母、子女以及其他有密切关系的人，其证券交易活动与该内幕信息基本吻合他有密切关系的人，其证券交易活动与该内幕信息基本吻合（三）因履行工作职责知悉上述内幕信息并进行

5、了与该信息有关的证券交易（三）因履行工作职责知悉上述内幕信息并进行了与该信息有关的证券交易活动活动（四）非法获取内幕信息，并进行了与该内幕信息有关的证券交易活动（四）非法获取内幕信息，并进行了与该内幕信息有关的证券交易活动（五）内幕信息公开前，与内幕信息知情人或知晓该内幕信息的人联络、接（五）内幕信息公开前，与内幕信息知情人或知晓该内幕信息的人联络、接触，其证券交易活动与内幕信息高度吻合触，其证券交易活动与内幕信息高度吻合SOMETHINGABOUT 老鼠仓老鼠仓老鼠仓（老鼠仓（Rat TradingRat Trading）是指是指庄家庄家在用公有资金在在用公有资金在拉升拉升股价股价之前，先用

6、自己之前，先用自己个人（机构负责人，个人（机构负责人，操盘操盘手手及其亲属，关系户）的及其亲属，关系户）的资金在低位资金在低位建仓建仓，待用公，待用公有资金拉升到高位后个人有资金拉升到高位后个人仓位仓位率先卖出获利。是内率先卖出获利。是内幕交易的一种形式。幕交易的一种形式。三起三起“老鼠仓老鼠仓”震惊基金界震惊基金界老鼠仓处罚第一单：老鼠仓处罚第一单：唐建、王黎敏案唐建、王黎敏案内幕交易案例：内幕交易案例：融通基金融通基金张野张野“老鼠仓老鼠仓”案案景顺、长城景顺、长城三基金经理三基金经理“老鼠仓老鼠仓”案案 2006 2006年年3 3月，唐建利用担任上投摩根研究员兼阿尔法基金经月，唐建利用

7、担任上投摩根研究员兼阿尔法基金经理助理之便，在建议基金买入新疆众和股票时，使用自己控制的理助理之便，在建议基金买入新疆众和股票时，使用自己控制的“唐金龙唐金龙”证券账户先于基金买入，后又借基金连续买入新疆众证券账户先于基金买入，后又借基金连续买入新疆众和，在该股股价不断上升之机卖出，非法获利约和，在该股股价不断上升之机卖出，非法获利约153153万元。万元。而王黎敏在而王黎敏在20062006年年8 8月至月至20072007年年3 3月任南方基金旗下基金金元、月任南方基金旗下基金金元、基金宝元基金经理期间，使用自己控制的基金宝元基金经理期间，使用自己控制的“王法林王法林”证券账户，证券账户，

8、买卖自己所管理基金重仓持有的太钢不锈、柳钢股份股票，非法买卖自己所管理基金重仓持有的太钢不锈、柳钢股份股票，非法获利约获利约150150万元。万元。处罚结果处罚结果 20082008年年4 4月月2121日，证监会公布对基金管理公司从业日，证监会公布对基金管理公司从业人员唐建、王黎敏人员唐建、王黎敏“老鼠仓老鼠仓”案处理决定，在没收其违法所得并案处理决定，在没收其违法所得并各处罚款各处罚款5050万元外，还对两人实行市场禁入，而这也是证监会对万元外，还对两人实行市场禁入，而这也是证监会对基金基金“老鼠仓老鼠仓”开出的处罚第一单。开出的处罚第一单。老鼠仓处罚第一单：老鼠仓处罚第一单：唐建、王黎敏

9、案唐建、王黎敏案 2007 2007年起至年起至20092009年年2 2月，张野在担任融通基金基金经理期间，月，张野在担任融通基金基金经理期间，利用职务便利获取融通基金的基金投资与研究信息，并操作他人利用职务便利获取融通基金的基金投资与研究信息，并操作他人控制的控制的“周蔷周蔷”账户，采取先于融通基金旗下的有关基金买入或账户，采取先于融通基金旗下的有关基金买入或卖出同一股票的交易方式为他人牟取利益，其个人从中获取好处。卖出同一股票的交易方式为他人牟取利益，其个人从中获取好处。此外，此外，20062006年年1212月至月至20072007年年7 7月期间，张野还通过网络下单方式，月期间，张野

10、还通过网络下单方式，操作其配偶的同名账户交易了广宇发展等多只股票，获取不当利操作其配偶的同名账户交易了广宇发展等多只股票，获取不当利益。合计获得违法所得益。合计获得违法所得229.48229.48万元。万元。处罚结果处罚结果 20092009年年6 6月份，监管部门公布了处理情况，基金经月份，监管部门公布了处理情况，基金经理张野被处以行政处罚并实施市场禁入，没收其违法所得理张野被处以行政处罚并实施市场禁入，没收其违法所得229.48229.48万元，并处万元，并处400400万元罚款，同时被实施终身市场禁入，但未追究万元罚款，同时被实施终身市场禁入，但未追究刑事责任。融通基金亦被中证监基金部责

11、令进行为期刑事责任。融通基金亦被中证监基金部责令进行为期6 6个月的整个月的整改。改。融通基金融通基金张野张野“老鼠仓老鼠仓”案案 2009 2009年年8 8月，深圳证监局对辖区月，深圳证监局对辖区1414家基金公司的基金经理的家基金公司的基金经理的执业行为进行了突击检查。检查发现，景顺长城基金公司基金经执业行为进行了突击检查。检查发现，景顺长城基金公司基金经理涂强，长城基金公司基金经理韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息理涂强，长城基金公司基金经理韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票，涉嫌账户金额从几十万元至几百万元不等，深圳证监买卖股票，涉嫌账户金额从几十万元至几百万元不等，深圳证监局随即启动稽

12、查提前介入程序，展开立案稽查。局随即启动稽查提前介入程序，展开立案稽查。处罚结果处罚结果 20102010年年6 6月份，监管部门发布整改通报，对于涉嫌月份，监管部门发布整改通报，对于涉嫌“老鼠仓老鼠仓”的基金公司提出了整改，并对长城基金时任相关管理的基金公司提出了整改，并对长城基金时任相关管理人员杨光裕、关林戈、韩浩、彭洪波作出相关行政处罚，并将公人员杨光裕、关林戈、韩浩、彭洪波作出相关行政处罚，并将公司和上述相关责任人记入诚信档案。同样，景顺长城基金公司相司和上述相关责任人记入诚信档案。同样，景顺长城基金公司相关管理人员徐英、梁华栋、蔡宝美、刘焕喜也被作出类似行政处关管理人员徐英、梁华栋、

13、蔡宝美、刘焕喜也被作出类似行政处罚。涂强和刘海被行政处罚，韩刚则成为首名被移送公安机关追罚。涂强和刘海被行政处罚，韩刚则成为首名被移送公安机关追究刑事责任的老鼠仓基金经理，入狱究刑事责任的老鼠仓基金经理，入狱5 5年。年。景顺、长城景顺、长城三基金经理三基金经理“老鼠仓老鼠仓”案案沪首列沪首列“老鼠仓老鼠仓”案案宣判！宣判！20112011年年1010月月9 9日日，静静安安法法院院开开庭庭审审理理本本市市首首例例证证券券“老老鼠鼠仓仓”案案，以以“利利用用未未公公开开信信息息交交易易罪罪”一一审审判判处处基基金金经经理理许许春春茂茂有有期期徒徒刑刑3 3年年，缓缓刑刑3 3年年，罚罚金金21

14、0210万万元元。许许春春茂茂退退缴缴的的赃赃款款予予以以没没收收，上上缴缴国库国库。在在红红利利基基金金、均均衡衡基基金金进进行行买买卖卖股股票票情情况况的的信信息息尚尚未未披披露露前前，许许春春茂茂利利用用职职务务便便利利，亲亲自自或或通通过过网网络络聊聊天天、电电话话等等方方式式指指令令原原校校友友张张某某，通通过过原原先先大大学学校校友友史史某某某某、王王某某某某证证券券账账户户，买买入入或或卖卖出出交交易易股股票票68只只，金金额额达达人人民民币币9500余余万万元元，非非法法获获利利达人民币达人民币209余万元。余万元。网友直呼网友直呼判太轻！判太轻！公募基金业发展公募基金业发展1

15、3年来，在证年来，在证监会公布的基金经理监会公布的基金经理“老鼠仓老鼠仓”名名单中，包含许春茂在内，目前已有单中，包含许春茂在内，目前已有8位基金经理因位基金经理因“老鼠仓老鼠仓”落马。落马。而许春茂是继韩刚之后，因而许春茂是继韩刚之后，因“老鼠老鼠仓仓”事件获刑第二人。事件获刑第二人。目前更引人侧目的是正在被调目前更引人侧目的是正在被调查的李旭利，在今年查的李旭利，在今年9月初的媒体月初的媒体报道中，这位曾经的明星基金经理报道中，这位曾经的明星基金经理因涉嫌因涉嫌“利用未公开信息交易罪利用未公开信息交易罪”已被上海警方依法执行逮捕，李已被上海警方依法执行逮捕，李旭利旭利“老鼠仓老鼠仓”案涉及

16、的股票是工案涉及的股票是工行、建行等权重大盘蓝筹股，涉案行、建行等权重大盘蓝筹股，涉案金额巨大。金额巨大。各国内幕交易各国内幕交易美国美国管制法律渊源管制法律渊源美国的内幕交易行为主要适用联邦法律。美国规制内幕交易的法 律 渊 源 主 要 有：1934年证券交易法的10(b)节、16节和SEC补充制定的10b5、14e3规则。英国英国英国内幕交易管制的主要法律渊源是1993年刑事审判法。刑事审判法取代1985年的公司证券法，代表了英国内幕交易立法的晚近发展，同时，刑事审判法也是英国贯彻欧共体关于协调内幕交易管制的指令的体现。德国德国1994年德国国会通过了金融市场促进法修正案，并据此制定了德国证券法。1994年8月1日德国证券法首次将内幕交易行为界定为犯罪行为。而在此之前，德国的内幕交易主要由自律性规则内幕交易自律指南所规范。德国的内幕交易管制规则主要由四方面内容组成：证券的界定；内幕人员的界定；违法行为判定；实施。我国我国证证券法内幕交易券法内幕交易规规范存范存在的在的问题问题及其修及其修订订建建议议幕交易规则的统一性和可操作性。券监督管理委员会行使。因此，有必要借鉴其他国家的有益立