投资项目评估案例分析与报表分析.docx

1、投资项目评估案例分析与报表分析深圳大学案例分析考试试题二。一七二。一八学年度第L_学期课程编号 课程名称 投资项目评估 主讲教师 周继红 评分 学 号 2015020438 姓名 李皓然 专业年级 15级金融二班 教师评语：题目. 投资项目评估期末案例分析某项目有关数据如下：项目的建设期为 2年，生产运营期为6年。预计建设期第 一年投资200万元，第二年投资400万元，负债率皆为50%贷款年利率为10%建设 期投资的90%形成固定资产，按4年计提折旧。项目第三年投产，投产初始年份生产能 力为满负荷的80%第四年生产能力为满负荷的90%第五年开始满负荷生产，销售收 入为1000万元，经营成本为7

2、00万元，满负荷时需要的流动资金为 200万元，其中自 有流动资金按30%套，并且按比例投在各年。流动资金贷款利率为5%经营成本=300+ 生产负荷能力*400、流动资金简化为与产销量成正比。 销售税金及附加率为销售收入的 6%所得税率为25%固定资金借款建设期不用偿还利息，还款采用最大还款法，可分 配利润的80澜来偿还固定资金贷款的本金。 投资者的机会成本为5%而本项目的风险 补偿收益率为6%全投资现金流量的基准收益率为 9%要求分析计算：1.编制全投资现金流量表，自有资金现金流量表，借款偿还平衡表，损益表，总成 本费用表，并计算相应评价指标。（70分，其中计算步骤30分）2.请做价格、经营

3、成本的敏感性分析（不需要做有利分析），并计算价格的临界点。（25 分）3 .对本项目进行财务综合评估。（5分）、基本报表的编制（一）自有资金现金流量表的编制 固定资产贷款每年应计利息=（年初贷款+本年贷款额12）*年利率建设期贷款累计二上年年初贷款累计+上年应计利息+上年贷款增加额固定资产贷款本金=200/2+400/2=300第一年固定资产贷款利息=100*0.5*10%=5第二年固定资产贷款利息 =105*10%+ 200*0.5*10%=20.5建设期贷款利息=5+20.5=25.5固定资产原值=固定资产投资*固定资产形成率+建设期利息则固定资产原值=600*90%+25.5=565.5

4、固定资产折旧按4年平均折旧，则自有资金现金流量表中的前四年折旧额 =565.5/4=141.375第三年：（生产能力为满负荷的80%总成本=经营成本+折旧费+摊摊销费+利息支出（固定+流动）税前利润=销售收入-总成本-营业税金及附加销售收入=1000*80%=800经营成本=700*80%=560流动资金=200*80%=160自有资金为160*30%=48需要贷款的流动资金=160-48=112流动资金贷款利息=112*5%=5.6营业税金及附加=1000*80%*6%=48固定资金贷款利息=（300+25.5） *10%=32.55总成本=560+141.375+32.55+5.6=739

5、.525税前利润=800-739.525-48=12.475所得税=12.475*25%=3.119税后利润=12.475-3.119=9.356未分配利润=9.356*80%=7.485可用来还本的资金来源=7.485+141.375=148.86第四年：（生产能力为满负荷的90%年初欠款=325.5-148.86=176.64固定资金贷款利息=176.64*10%=17.664销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金=200*90%=180需要追加流动资金=180-160=20自有流动资金=20*30%=6需要贷款的流动资金=20-6=14流动资金贷款利息

6、=（112+14） *5%=6.3营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=630+141.375+17.664+6.3=795.339税前利润=900-795.339-54=50.661所得税=50.661*25%=12.665税后利润=50.661-12.665=37.996未分配利润=37.996*80%=30.397可用来还本的资金来源=30.397+141.375=171.772第五年：（满负荷生产）年初欠款=176.64-171.772=4.868固定资金贷款利息=4.868*10%=0.487销售收入=1000经营成本=700流动资金=200需要追加流动资金=200-1

7、60-20=20自有流动资金=20*30%=6需要贷款的流动资金=20-6=14流动资金贷款利息=（112+14+14 *5%=7营业税金及附加=1000*6%=60总成本=700+141.375+0.487+7=848.862税前利润=1000-848.862-60=91.138所得税=91.138*25%=22.785税后利润=91.138-22.785=68.354未分配利润=68.354*80%=54.683可用来还本的资金来源=54.683+141.375=196.058第六年：（满负荷生产）年初欠款=0销售收入=1000经营成本=700流动资金贷款利息=（112+14+14）*5%

8、=7营业税金及附加=1000*6%=60总成本=700+141.375+7=848.375税前利润=1000-848.375-60=91.625所得税=91.625*25%=22.906税后利润=91.625-22.906=68.719未分配利润=68.719*80%=54.975可用来还本的资金来源=54.975+141.375=196.35第七、八年：（满负荷生产、折旧已完成，即折旧费 =0）销售收入=1000经营成本=700流动资金贷款利息=（112+14+14）*5%=7营业税金及附加=1000*6%=60总成本=700+7=707税前利润=1000-707-60=233所得税=233

9、*25%=58.25税后利润=233-58.25=174.75未分配利润=174.75*80%=139.8可用来还本的资金来源=139.8+0=139.8（二）全投资现金流量表的编制折旧=600*90%/4=135第三年的税前利润=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加第三年的税前利润=1000*80%-700*80%-135-48=57第三年的所得税=57*25%=14.25第四年的税前利润=1000*90%-700*90%-135-54=81第四年的所得税=57*25%=20.25第五、六年的税前利润=1000-700-135-60=105第五、六年的所得税=105*25%=26.25第

10、七、八年的税前利润=1000-700-60=240第七、八年的所得税=240*25%=60二、敏感性分析（一）价格敏感性分析设产品价格下降-10%寸第三年：（生产能力为满负荷的80%销售收入=1000*80%*90%=720营业税金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2总成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525税前利润=720-739.525-43.2=-62.725所得税=0税后利润=-62.725未分配利润=-62.725*80%=-50.18可用来还本的资金来源=-50.18+141.375=91.195第四年：（生产能力为满负荷的90%年初欠款=325

11、.5-91.195=234.305固定资金贷款利息=234.305*10%=23.431销售收入=1000*90%*90%=810营业税金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6总成本=630+141.375+23.431+6.3=801.106税前利润=810-801.106-48.6=-39.706所得税=0税后利润=-39.706未分配利润=-39.706*80%=-31.764可用来还本的资金来源=-31.764+141.375=109.611第五年：（满负荷生产）年初欠款=234.305-109.61 仁124.694固定资金贷款利息=124.694*10%=12.469销售

12、收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+141.375+12.469+7=860.844税前利润=900-860.844-54=-14.844所得税=0税后利润=-14.844未分配利润=-14.844*80%=-11.876可用来还本的资金来源=-11.876+141.375=129.499第六年：（满负荷生产）年初欠款0销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+141.375+7=848.375税前利润=900-848.375-54=2375所得税=0税后利润=-2.375未分配利润=-2

13、.375*80%=-1.9可用来还本的资金来源=-1.9+141.375=139.475第七年：（满负荷生产；折旧已完成，即折旧费 =0；完全弥补前年亏损）销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+7=707税前利润=900-707-54=139前四年累计亏损=119.65应纳所得税=139-119.65=19.35所得税=19.35*25%=4.838税后利润=139-4.838=134.162未分配利润=134.162*80%=107.33可用来还本的资金来源=107.33+0=107.33第八年：（满负荷生产；折旧已完成，即折旧费 =0

14、）销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+7=707税前利润=900-707-54=139所得税=139*25%=34.75税后利润=139-34.75=104.25未分配利润=104.25*80%=83.4可用来还本的资金来源=83.4+0=83.4（二）经营成本敏感性分析设产品经营成本上升 +10%寸第三年：（生产能力为满负荷的80%经营成本=700*80%*110%=616总成本=616+141.375+32.55+5.6=795.525税前利润=800-795.525-48=-43.525所得税=0税后利润=-43.525未分配利润

15、=-43.525*80%=-34.82可用来还本的资金来源=-34.82+141.375=106.555第四年：（生产能力为满负荷的90%年初欠款=325.5-106.555=218.945固定资金贷款利息=218.945*10%=21.895经营成本=700*90%*110%=693总成本=693+141.375+21.895+6.3=862.57税前利润=900-862.57-54=-16.57所得税=0税后利润=-16.57未分配利润=-16.57*80%=-13.256可用来还本的资金来源=-13.256+141.375=128.119累计亏损额=-43.525-16.57=-60.0

16、95第五年：（满负荷生产；）年初欠款=218.945-128.119=90.826固定资金贷款利息=90.826*10%=9.083经营成本=700*110%=770总成本=770+141.375+9.083+7=927.458税前利润=1000-927.458-60=12.542剩余待弥补亏损额=-60.095+12.542=-47.553累计利润不足以弥补前两年亏损额不需交纳所得税所得税=0税后利润=12.542未分配利润=12.542*80%=10.034可用来还本的资金来源=10.034+141.375=151.409第六年：（满负荷生产）年初欠款=0经营成本=700*110%=770

17、总成本=770+141.375+7=918.375税前利润=1000-918.375-60=21.625剩余待弥补亏损额=-47.553+21.625=-25.928累计利润不足以弥补前两年亏损额不需交纳所得税所得税=0税后利润=21.625未分配利润=21.625*80%=17.3可用来还本的资金来源=17.3+141.375=158.675第七年：（满负荷生产；折旧费=0；完全弥补往年亏损额）经营成本=700*110%=770总成本=770+7=777税前利润=1000-777-60=163剩余待弥补亏损额=-25.928+25.928=0应纳所得额=163-25.928=137.072所

18、得税=137.072*25%=34.268税后利润=163-34.268=128.732未分配利润=128.732*80%=102.986可用来还本的资金来源=102.986+0=102.986第八年：（满负荷生产；折旧费=0）经营成本=700*110%=770总成本=770+7=777税前利润=1000-777-60=163所得税=163*25%=40.75税后利润=163-40.75=122.25未分配利润=122.25*80%=97.8可用来还本的资金来源=97.8+0=97.8（三）销量敏感性分析设产品销量下降一10%寸第三年：（生产能力为满负荷的80%销售收入=1000*80%*90

19、%=720经营成本=700*80%*90%=504流动资金=200*80%*90%=144自有资金为144*30%=43.2需要贷款的流动资金=144-43.2=100.8流动资金贷款利息=100.8*5%=5.04营业税金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2 固定资金贷款利息=（300+25.5） *10%=32.55 总成本=504+141.375+32.55+5.04=682.965税前利润=720-682.965-43.2=-6.165所得税=0税后利润=-6.165未分配利润=-6.165*80%=-4.932可用来还本的资金来源=-4.932+141.375=136.4

20、43第四年：（生产能力为满负荷的90%年初欠款=325.5-136.443=189.057固定资金贷款利息=189.057*10%=18.906销售收入=1000*90%*90%=810经营成本=700*90%*90%=567流动资金=200*90%*90%=162需要追加流动资金=162-144=18自有流动资金=18*30%=5.4需要贷款的流动资金=18-5.4=12.6流动资金贷款利息=（100.8+12.6 ） *5%=5.67营业税金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6 总成本=567+141.375+18.906+5.67=732.951税前利润=810-732.95

21、1-48.6=28.449弥补第三年亏损额-6.165应纳所得额=28.449-6.165=22.284所得税=28.284*25%=5.571税后利润=28.449-5.57 仁22.878未分配利润=22.878*80%=18.302可用来还本的资金来源=18.302+141.375=159.677第五年：（满负荷生产）年初欠款=189.057-159.677=29.38固定资金贷款利息=29.38*10%=2.938销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金=200*90%=180需要追加流动资金=180-144-18=18自有流动资金=18*30%=5.

22、4需要贷款的流动资金=18-5.4=12.6流动资金贷款利息=（100.8+12.6+12.6）*5%=6.3营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=630+141.375+2.938+6.3=780.613税前利润=900-780.613-54=65.387所得税=65.387*25%=16.347税后利润=65.387-16.347=49.040未分配利润=49.040*80%=39.232可用来还本的资金来源=39.232+141.375=180.607第六年：（满负荷生产；已付完欠款）年初欠款=0销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金贷款

23、利息=200*90%*70%*5%=6.3营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=630+141.375+6.3=777.675税前利润=900-777.675-54=68.325所得税=68.325*25%=17.081税后利润=68.325-17.081=51.244未分配利润=51.244*80%=40.995可用来还本的资金来源=40.995+141.375=182.37第七、八年：（满负荷生产；已付完欠款；折旧已完成） 年初欠款=0销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金贷款利息=200*90%*70%*5%=6.3营业税金及附加=100

24、0*90%*6%=54总成本=630+6.3=636.3税前利润=900-636.3-54=209.7所得税=209.7*25%=52.425税后利润=209.7-52.425=157.275未分配利润=157.275*80%=125.82可用来还本的资金来源=125.82+0=125.82三、敏感性分析图表:价格和销量变动对IRR的影响IRR-10%010%价格2.9%20.59%-经营成本-20.59%8.08%销量19.4920.59%-(灰)变动率设价格变动率为x,内部收益率为y，设方程为：y=Ax+B当 x=0% y=20.59%; 当 x=-10%, y=2.9%，解二元一次方程组

25、 f20.59%=A*0%+B_ 2.9%=A* (-10%) +B解之得A=1.769I B=0.2059可得方程 y=1.769x+0.2059价格变动与IRR的直线：y=1.769x+0.2059 临界点是：当y=11% x=-5.42%四、分析结论（包括确定性分析、不确定性分析以及最后的结论）附件1:基本报表AB C DE FGHI JK.1观金篮童表K全部愷资）2皇木报JU1单也:万元3序n份 盘设则投产期达到设计融力生产期合计4頊 a -、_ 1 23 4567 B567B生产负荷附8：090X1Q0Kwn1009(ion180090010001000100012005900.00

26、0X 1产品牯害（营业）收入0090010001000100010005700.DOO1 2回收固定资产余值0Ol 0009101/3回收蘇b贺金200150.ODD2現会流出200400782.25724. 25806.258208208205372.7501112132.1固定资产授逝200400600.000疣动贺金ISO2020150.0002.2蚪莒成木560&3Q7007007007CC3990.m141516171S2.3罚售税金趣附如485460SO6060342. 0002- 4所野税14-2&020. 25026. 2S060. 00060. 00060.000240. T

27、&O3净观金疙莖口-专-200-40017-750r 175,750P 193 750r 1 RO-000r 180.000B 380. 000527, 2501黒计孫规窑治呈-200-600-582. 250-406. 500-212.750-32. 750147. 250527. 250S-200-4XJ053196220240顶4/768.000196-200-600-568-372-152as32876B20计算皆帕 则务内部收益菲 所存税右 15. 10*所得税祈20.4?ft21睜現尙=NT（9, D1?：KLD 1葩，做22 損蠻回收 -6+32.76/1S0-6. 1S223注

28、：I-W需要可在现金济入和現金蛊出栏工増糕项目24 Z牛产朋岌牛的虫新绘资作拘观金號岀可单独列攻或列人周宇誌产雄靈琅中ABC0IFGHIIK1现金流址衷白有瓷金2茶本报表g咆检:万元34序 号建设期1 2投产期3 45达到设计灌力生产期6 78合计5牛产负荷厲）测90K100%10AWI00S10Ma1規金流入80090010001000100012005900T1 1产品销售（営业换入EDO9D010001000100010 0Q5700BL200g1.3回收流动怪会200204io2規金蛊岀1&200S46. 129S9S. 1eoi.oio789. 905&25.250965. 2505425. 946ii企1自有资金1002004乩 000氐 00 0首.0003&0. 000122.2惜款本金住餐148. 86017 L 772札88140. 0004&5 5001323借款構