第七章公司分析.ppt

1、证券投资理论与实务证券投资理论与实务1、某股票上一个交易日的收盘价为某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如下表所示：单、申卖单如下表所示：申买指令申买指令数量数量申卖指令申卖指令数量数量10.041000股股9.993000股股10.032000股股104000股股10.023000股股10.016000股股10.014000股股10.028000股股105000股股10.0310000股股9.994000股股10.0410000股股9.985000股股10.0520000股股9.9710000股股10.0630000股股9.962

2、0000股股10.0720000股股9.9520000股股10.0810000股股请问该股票的开盘价应为多少？（写出集合竞价请问该股票的开盘价应为多少？（写出集合竞价的过程）的过程）证券投资理论与实务证券投资理论与实务2、某某6年期附息债券面值为年期附息债券面值为1000元，票面利率为元，票面利率为10，发行价格为，发行价格为920元。某投资者按发行价认购持有，元。某投资者按发行价认购持有，4年后以市场价格年后以市场价格980元卖出。试问，元卖出。试问，该种债券的票面收益率、直接收益率、持有期收益率和该种债券的票面收益率、直接收益率、持有期收益率和简单简单到期收益到期收益率分别是多少？率分别是

3、多少？3、假设某股票去年的每股股利为假设某股票去年的每股股利为1.80元，每年的股利增长率为元，每年的股利增长率为5，该股，该股票现在的市场价格为每股票现在的市场价格为每股40元，假设投资者要求的必要收益率是元，假设投资者要求的必要收益率是11，请计算该股票的内在价值和内部收益率并判断该股票的市场价格是否请计算该股票的内在价值和内部收益率并判断该股票的市场价格是否被高估了？被高估了？4、某人想某人想1个月后购买个月后购买A股票股票20000股、股、B股票股票10000股，当时股票股，当时股票A股价股价为为10元，股票元，股票B股价为股价为13元。他怕一个月后股价上涨，准备利用恒指元。他怕一个月

4、后股价上涨，准备利用恒指进行保值。目前恒指进行保值。目前恒指8800点，假如一个月后点，假如一个月后A、B股价上涨到股价上涨到11元、元、14.50元，恒指上涨到元，恒指上涨到9700点，投资者目前如何操作，可以达到保值的点，投资者目前如何操作，可以达到保值的目的？（恒指每点代表目的？（恒指每点代表50港币）港币）5、根据国债根据国债“327”事件，谈谈我国期货市场参与者政府、期货交易所、期货经事件，谈谈我国期货市场参与者政府、期货交易所、期货经纪公司应如何管理期货市场风险。纪公司应如何管理期货市场风险。6、结合我国经济实际，分析房地产行业上市公司的投资价值。、结合我国经济实际，分析房地产行业

5、上市公司的投资价值。证券投资理论与实务证券投资理论与实务 上市公司基本分析上市公司基本分析证券投资理论与实务证券投资理论与实务教学目标教学目标：上市公司行业地位优势与区位优势上市公司行业地位优势与区位优势 掌握公司产品分析的内容；掌握公司产品分析的内容；公司竞争力分析的内容；公司竞争力分析的内容；公司治理结构和管理团队分析公司治理结构和管理团队分析 证券投资理论与实务证券投资理论与实务上市公司竞争力分析上市公司竞争力分析上市公司产品结构分析上市公司产品结构分析上市公司其他重要因素分析上市公司其他重要因素分析上市公司治理结构分析上市公司治理结构分析证券投资理论与实务证券投资理论与实务公司资本与规

6、模经济效益公司对本行业产品价格的影响力产品或服务供给能力与市场占有率一、公司行业地位优势证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资理论与实务格力电器证券投资理论与实务证券投资理论与实务格力电器的行业地位格力电器的行业地位证券投资理论与实务证券投资理论与实务贵州茅台的行业地位贵州茅台的行业地位证券投资理论与实务证券投资理论与实务产品的市场占有情况产品的市场占有情况在产品价格确定的情况下，销售数量的增加和产品需求的稳定性就显得非常重要，因为它们会直接影响到公司的利润和股东收益。产品的销售量一般和产品的知名度是一致的。此外，商品的市场份额和商品销售的绝对量一样，对公司的市场竞争能

7、力具有重要的影响，有时甚至比绝对量更为重要。证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资理论与实务二、区位优势二、区位优势区位是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。区位的自然资源和基础条件在区位经济发展中起着重要作用，也对区位内上市公司的发展起着重要的限制或促进作用。上市公司的投资价值与区位经济的发展密切相关。便利的交通条件，优越的自然便利的交通条件，优越的自然环境、得天独厚的历史文化环境、得天独厚的历史文化证券投资理论与实务证券投资理论与实务公司产品分析公

8、司产品分析产品的竞争能力分析：产品的竞争能力分析：成本优势：如1997年后四川长虹率先降低彩电价格，迫使其它竞争对手也随之降低，利用自己成本优势确立自己家电领域霸主地位，收到了一定的成效；产品是否具有其他公司难以企及的技术水平，在该行业具有无可争辩的领先地位；是否具有专利保护其垄断地位，其他公司不能模仿和假冒；技术的盈利前景，技术的先进性应体现在盈利能力上，企业的技术产品没有盈利前景，其股票就没有投资价值；产品市场的广度，企业的技术产品具有广阔的市场，才能形成大规模的盈利。证券投资理论与实务证券投资理论与实务技术优势：如小天鹅推出的水魔方洗衣机；置信电器的非晶合变压器。企业的技术开发能力决定企

9、业发展的潜力，股票价值取决于企业未来股企业的技术开发能力决定企业发展的潜力，股票价值取决于企业未来股利的现值，而能改变企业未来状况的最重要因素就是技术。利的现值，而能改变企业未来状况的最重要因素就是技术。公司的股东背景，新技术的开发往往要耗费大量的财力和物力，并且风公司的股东背景，新技术的开发往往要耗费大量的财力和物力，并且风险极大，如果有一个研究实力非常强大的股东支持，那么公司的技术开险极大，如果有一个研究实力非常强大的股东支持，那么公司的技术开发能力将大为提高。发能力将大为提高。公司自身的技术开发能力，这主要考察公司的人员构成，科研机构设置公司自身的技术开发能力，这主要考察公司的人员构成，

10、科研机构设置等。等。质量优势：如格力空调等证券投资理论与实务证券投资理论与实务产品的生命周期产品的生命周期产品的生命周期分为四个阶段：产品介绍期。这一阶段的主要特点是：消费者对新产品不太了解；产品的销售量增加缓慢；产品品种较少和市场竞争较小；企业利润很少，一般有亏损。产品成长期。成长期的主要特点是：产品经介绍和宣传已为广大消费者所了解；产品的销售量开始逐渐增加，增长速度加快；新品种逐渐增加，市场竞争日趋加剧；利润逐渐增加。证券投资理论与实务证券投资理论与实务产品成熟期。成熟期的主要特点是：市场销售量已达到饱和，市场份额已分配完毕；产品品种增多，质量提高，仿制品和替代品不断出现；市场竞争激烈；预

11、期利润开始下降。产品衰退期。衰退期的主要特点是：产品销售量由缓慢下降逐步过渡到迅速下降；消费者已在期待新产品；市场竞争较弱；许多企业开始转产；利润水平较低。证券投资理论与实务证券投资理论与实务产品的品牌战略产品的品牌战略有些产品由于有很高的质量、优良的服务和广泛的宣传而成为家喻户晓、众口皆碑的名牌产品或优质服务，这种优势意味着生产这些商品的公司的销售优势，从而其利润额将会较快增长，公司股东的收益也会相应增加。证券投资理论与实务证券投资理论与实务公司治理结构公司治理结构是一套制度安排，用以支配在企业组织中有重大利害关系的投资人、经理人和职工之间的权利关系。公司治理结构的核心问题包括：如何配置和行

12、使控制权如何监督和评价董事会、经理人员和职工如何设计和实施激励机制。良好的公司治理结构是保护投资者利益的重要制度。在资本市场上，一个治理结构合理、高效的公司可以得到投资者的青睐，可以比较容易地以较低成本筹集到所需数额的资金，能在竞争中处于有利的地位。因此，企业之间的竞争在一定程度上就是公司治理结构的较量。一、公司治理结构一、公司治理结构证券投资理论与实务证券投资理论与实务案例：透过突发事件，看万科的公司治理结构案例：透过突发事件，看万科的公司治理结构证券投资理论与实务证券投资理论与实务对万科捐款门事件已有太多的评论，抛开这些评论，可以看出：王石在第一时间的解释中，有一点涉及到公司治理结构的大原

13、则，话虽不中听，却是有道理的。先请看王石的原文：“对捐出的款项超过1000万的企业，我当然表示敬佩。但作为董事长，我认为：万科捐出的200万是合适的。这不仅是董事会授权的最大单项捐款数额，即使授权大过这个金额，我仍认为200万是个适当的数额。”证券投资理论与实务证券投资理论与实务从万科公开披露的股东大会决议上看，万科2008年度授权董事会用于慈善公益方面的预算是1000万。王石关于200万捐款数额并不少的言论可以讨论，但王石在董事会授权的范围内，在第一时间宣布捐款200万的行为却是恰当的。因为在未召开股东大会的情况下，无论王石还是万科的董事会，都没有权力在授权范围之外，随意处分股东的权益，无论

14、是慈善还是别的原因 证券投资理论与实务证券投资理论与实务根据万科公司公开披露的信息，王石虽然身为万科的董事长，但他持有的万科股份只有 993835 股，是一个十足的小股东，也就是说，除了每年拿691万年薪以外，万科创造的财富和王石并没有多大关系，而属于万科的所有股东。作为一家上市公司，股东的权益通过股东大会和董事会两个机构得以体现。公司的重要决策，首先由董事会作出决议，然后交由股东大会表决通过执行。在董事会作决议的时候，董事长王石虽然有较大的建议权，但在股东大会投票的时候，也只能以自己的993835股来投票，并没有额外的权力。而一旦股东大会通过决议，董事长王石更没有权力超越授权，随意支配股东的

15、权益。这是上市公司的法定原则。证券投资理论与实务证券投资理论与实务在这次地震捐款过程中，许多跨国企业在第一时间宣布的捐款额度多集中在300万左右，其情况均和万科类似，因为追加捐款要有严格的程序，需要较长的时间。中国上市公司常年存在的治理结构问题，恰恰就在委托人和代理人之间的利益协调缺少刚性的制度约束。这是中国公司缺少长远创造财富能力的重要原因。如果我们作为一个股票市场的投资者，你是愿意买进一个愿意严格执行股东大会决议管理团队的企业呢？还是愿意投资给那个当场就可以追加7000万的领导人的企业？证券投资理论与实务证券投资理论与实务二、管理团队分析二、管理团队分析p分析管理阶层的能力可以从以下几个方

16、面进行p管理阶层的核心人物p管理阶层的学历p管理阶层的从业经验p管理阶层的背景证券投资理论与实务证券投资理论与实务一般说来，管理者的能力和其他素养同他的知识水平成正比关系，知识面越宽，思路越宽，眼光越远，思维能力越强。优秀的管理者应具备的知识包括：企业管理、经济学、文学、心理学、社会学和行为科学等方面的知识。健全的知识结构，对于管理者认识企业发展的外部环境，进行有效的内部管理有重要的意义。证券投资理论与实务证券投资理论与实务管理者除了要有很高的知识水平，还要有将各种管理理论和业务知识应用于实践、进行具体管理、解决实际问题的本领。管理者的基本能力主要是技术技能、人际技能和概念技能。证券投资理论与实务证券投资理论与实务案例：透过牛根生，看蒙牛集团的管理团队案例：透过牛根生，看蒙牛集团的管理团队证券投资理论与实务证券投资理论与实务孙子兵法说，上下同欲者胜。天时、地利、人和，关键在于人和。老牛的人生哲学是“散财人聚，财聚人散散财人聚，财聚人散”。“小胜凭智，大胜靠小胜凭智，大胜靠德德”。牛根生在经营蒙牛的8年中，最伟大的成就是他对下属所产生的巨大影响力和亲和力。老牛具有超前的思想意识和超人的聪