第四章长期筹资方式.ppt

1、 第四章第四章 企业长期筹资企业长期筹资 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机一、企业筹资的含义与动机 企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。资金的一种行为。筹资是企业进行生产经营活动的前提。筹资是企业进行生产经营活动的前提。企业筹资动机主要有：企业筹资动机主要有：1、设立性筹资动机、设立性筹资动机2、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机3、调整性筹资动机、调整性筹资动机4、混合性筹资动机、混合性筹资动机二、筹资原则二、筹资原

2、则 企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资成本等等。成本等等。企业筹资应当有利于实现企业价值最大化。企业筹资应当有利于实现企业价值最大化。具体说，企业筹资应遵循以下基本原则：具体说，企业筹资应遵循以下基本原则：1、筹措及时原则、筹措及时原则 企业及时地取得资本来源，使筹资与投资企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。贻误投资的风险。方方面面确定合理的筹资数量使所需筹资确定合理的筹资数量使所需

3、筹资的数量与投资所需数量达到平衡。的数量与投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构2、规模适当原则、规模适当原则3、来源合理原则、来源合理原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。规定。4、方式经济原则、方式经济原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。筹资与投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降

4、低筹资成本三、筹资渠道、方式和类型三、筹资渠道、方式和类型（一）筹资渠道：（一）筹资渠道：1、政府财政资本、政府财政资本 2、银行信贷资本、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本、非银行金融机构资本 4、其他法人资本、其他法人资本 5、民间资本、民间资本 6、企业内部资本、企业内部资本 7、国外及我国港澳台资本、国外及我国港澳台资本（二）筹资方式（二）筹资方式1、吸收直接投资、吸收直接投资 2、发行股票、发行股票 3、利用留存收益、利用留存收益 4、向银行借款、向银行借款 5、融资租赁、融资租赁 6、利用商业信用、利用商业信用 7、发行公司债券、发行公司债券 8、杠杆收购等、杠杆收购等（三）筹资

5、的类型（三）筹资的类型1、按照资金的来源渠道不同，、按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资分为权益筹资和负债筹资2、按照是否通过金融机构，、按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资分为直接筹资和间接筹资3、按照资金的取得方式不同，、按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资分为内源筹资和外源筹资4、按照所筹资金使用期限的长短，、按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集和长期资金筹集分为短期资金筹集和长期资金筹集 第二节第二节 股权性筹资股权性筹资一、一、吸收直接投资吸收直接投资1、吸收直接投资的含义与主体、吸收直接投资的含义与主体 吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企

6、业按照“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共同经营、共担风险、共享利润”的原则直的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。资方式。2、吸收直接投资中的出资方式、吸收直接投资中的出资方式以现金出资以现金出资以实物出资以实物出资以工业产权出资以工业产权出资 以土地使用权出资以土地使用权出资3、吸收直接投资的程序、吸收直接投资的程序确定筹资数量；确定筹资数量；寻找投资单位；寻找投资单位；协商投资事项；协商投资事项；签署投资协议；签署投资协议；共享投资利润。共享投资利润。4、吸收直接投资的优缺点、吸收直接投资的优缺点优点：优点：有利于增强

7、企业信誉；有利于尽快形成生产有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。能力；有利于降低财务风险。缺点：缺点：资本成本较高；容易分散企业控制权。资本成本较高；容易分散企业控制权。二、发行股票二、发行股票 股股票票：是是股股份份有有限限公公司司为为筹筹集集资资金金而而发发行行的的有有价价证证券券，是是公公司司发发给给股股东东用用来来证证明明其其在在公公司司投投资资入入股股并并借借以以获获取取股股息的凭证。息的凭证。股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。（一）股票的分类（一）股票的分类1、优先股和普通股、优先股和普通股 2、记名股票和无记名

8、股票、记名股票和无记名股票3、面值股票和无面值股票、面值股票和无面值股票4、始发股和增发股、始发股和增发股5、A股、股、B股、股、H股、股、N股股 6、A级股、级股、B级股级股（二）普通股股东的权利和义务（二）普通股股东的权利和义务 权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权。权；优先认股权；剩余财产要求权。义务：遵守公司章程；缴纳股款；以缴纳的义务：遵守公司章程；缴纳股款；以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任；公司核股款资本额为限承担公司的亏损责任；公司核准登记后不得要求退股。准登记后不得要求退股。（三）股票的发行（三）股票

9、的发行1、股票发行的条件、股票发行的条件（1）公司的组织机构健全、运行良好）公司的组织机构健全、运行良好（2）公司的盈利能力具有可持续性）公司的盈利能力具有可持续性（3）公司的财务状况良好）公司的财务状况良好（4）公司筹集资金的数额和使用符合规定）公司筹集资金的数额和使用符合规定2、股票发行的程序、股票发行的程序（1）新设发行）新设发行公司作出新股发行决议；公司作出新股发行决议；公司做好发行新股的准备工作；公司做好发行新股的准备工作；提出发行股票的申请；提出发行股票的申请；有关机构进行审核；有关机构进行审核；签署承销协议；签署承销协议；公布招股说明书；公布招股说明书；按规定程序招股；按规定程序

10、招股；认股人缴纳股款；认股人缴纳股款；向认股人交割股票。向认股人交割股票。增资发行增资发行新股的程序新股的程序作出决议作出决议提出申请提出申请签承销协议签承销协议招股、缴款、交割招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记改选董事、监事，变更登记（2）增资发行）增资发行3、股票的发行方法与发售方式、股票的发行方法与发售方式发行方法：发行方法：1、有偿增资、有偿增资 2、无偿配股、无偿配股 3、有偿与无偿并行、有偿与无偿并行发售方式：发售方式：1、自销方式、自销方式 2、委托承销、委托承销 包销包销 代销代销4、股票发行价格、股票发行价格 股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定股票发行价格指股份

11、公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。或非特定投资者所采用的价格。股票发行价格的种类通常有：股票发行价格的种类通常有：（1）等价（平价发行）等价（平价发行）以股票面值为发行价格以股票面值为发行价格（2）时价（市价）时价（市价）以同种股票现行市场价格为发行价格以同种股票现行市场价格为发行价格（3）中间价（兼具等价和时价的特点）中间价（兼具等价和时价的特点）以股票市场价格与面额的中间值为发行价格以股票市场价格与面额的中间值为发行价格 确定股票发行价格的方法常用的有：确定股票发行价格的方法常用的有：市盈率法：发行价格市盈率法：发行价格=发行市盈率发行市盈率每股净收益每股净收益 净资产法

12、：发行价格净资产法：发行价格=每股净资产每股净资产净资产倍率净资产倍率 现金流量折现法法：现金流量折现法法：（四）普通股筹资的优缺点（四）普通股筹资的优缺点优点：优点：没有固定到期日，无须偿还，是公司永久性资本来源；没有固定到期日，无须偿还，是公司永久性资本来源；没有固定的利息负担，没有固定的利息负担，利用普通股筹资风险小利用普通股筹资风险小；增强企业的财务实力；增强企业的财务实力；可提高公司信誉，增加公司举债能力。可提高公司信誉，增加公司举债能力。缺点：缺点：资金成本高资金成本高分散公司的控制权分散公司的控制权 第三节第三节 债务性筹资债务性筹资 负债资金是通过负债筹集来的资金。与股票筹资负

13、债资金是通过负债筹集来的资金。与股票筹资相比，负债筹资具有以下特点：相比，负债筹资具有以下特点：1、负债筹集的资金具有使用上的时间性，到期需、负债筹集的资金具有使用上的时间性，到期需要偿还。要偿还。2、不论企业经营好坏，负债资金需固定支付利、不论企业经营好坏，负债资金需固定支付利息，从而形成企业固定的负担。息，从而形成企业固定的负担。3、负债资金的资本成本一般比股票筹资的成本、负债资金的资本成本一般比股票筹资的成本低。低。4、负债筹资不会分散投资者对企业的控股权。、负债筹资不会分散投资者对企业的控股权。按照所筹资金可使用时间的长短，负债资金可分按照所筹资金可使用时间的长短，负债资金可分为长期负

14、债资金和短期负债资金。长期负债是指期限为长期负债资金和短期负债资金。长期负债是指期限超过一年的负债。超过一年的负债。长期负债资金的筹集主要有长期借款、公司债券长期负债资金的筹集主要有长期借款、公司债券和融资租赁等方式。和融资租赁等方式。一、长期借款筹资一、长期借款筹资 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满的使用期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。足长期流动资金占用的需要。长期借款在一定时期内可以被企业作为一种永久性借长期借款在一定时期内可以被企业作为一种永

15、久性借款，供企业长期占用。在借款期限内，贷款机构一般不会款，供企业长期占用。在借款期限内，贷款机构一般不会随意收回。随意收回。（一）种类：（一）种类：1、按借款用途分为：固定资产投资借款、更新改造借、按借款用途分为：固定资产投资借款、更新改造借款等；款等；2、按提供借款的金融机构性质分为：政策性银行和商业、按提供借款的金融机构性质分为：政策性银行和商业银行借款；银行借款；3、按借款有无担保分为：信用借款和抵押借款。、按借款有无担保分为：信用借款和抵押借款。（二）银行借款的信用条件（二）银行借款的信用条件信用条件信用条件一种经常为一种经常为大公司使用大公司使用的正式授信的正式授信额度，银行额度，

16、银行负有义务，负有义务，企业支付企业支付一定承诺费。一定承诺费。银行要求企业银行要求企业将借款的将借款的10%-20%的平均存款余额的平均存款余额留存银行留存银行。借款企业与银行间正式借款企业与银行间正式或非正式协议规定的或非正式协议规定的企业借款的最高限额。企业借款的最高限额。授信额度授信额度补偿性补偿性余额余额周转信周转信贷协议贷协议例：某企业与银行商定的周转信贷额度为例：某企业与银行商定的周转信贷额度为2 000万元，万元，承诺费率为承诺费率为1%，该企业年度内借款额为，该企业年度内借款额为1 800万元，万元，该企业应向银行支付的承诺费为？该企业应向银行支付的承诺费为？应付承诺费应付承诺费=（2 0001 800）1 =2（万元）（万元）例：某企业按年利率例：某企业按年利率5%向银行借款向银行借款400万元，补偿性万元，补偿性余额比例余额比例20%，企业实际借款利率为？，企业实际借款利率为？=5%/（1-20%）=6.25%企企业实际借款利率借款利率=名义利率名义利率1-补偿性余额比例补偿性余额比例（三）企业对贷款银行的选择（三）企业对贷款银行的选择1、对待风险的态度、对待风险