第6章-项目投资管理1.ppt

1、第六章 项目投资管理项目投资概述现金流量估算项目投资决策评价方法项目投资决策分析第一节 项目投资概述一一 项目投资的概念及特点项目投资的概念及特点（一）概念：是为了新增或者更新生产经营能力（一）概念：是为了新增或者更新生产经营能力的长期资本资产投资行为。的长期资本资产投资行为。（二）特点（二）特点1 投资数额多投资数额多2 影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）3 发生频率低发生频率低4 变现能力差变现能力差5 决策风险大决策风险大二二 项目投资的基本程序项目投资的基本程序1 提出投资项目提出投资项目2 研究项目可行性（环境，市场，技术，资研究项目可行

2、性（环境，市场，技术，资金，效益）金，效益）3 评价投资项目（算经济账，是深入和细化）评价投资项目（算经济账，是深入和细化）4 项目选定与实施（责权分明，编制预算）项目选定与实施（责权分明，编制预算）5 投资项目再评价（对已实施的项目跟踪审投资项目再评价（对已实施的项目跟踪审计）计）三 项目投资决策约束条件（一）项目投资规模及资本成本（一）项目投资规模及资本成本（二）项目预期报酬和现金流量（二）项目预期报酬和现金流量（三）项目投资风险与投资主体的承受意（三）项目投资风险与投资主体的承受意愿与能力愿与能力第二节第二节 现金流量估算现金流量估算一一 现金流量的概念现金流量的概念1 概念：现金流动数

3、量，简称现金流。包括概念：现金流动数量，简称现金流。包括现金流出量和现金流入量。现金流出量和现金流入量。注意：现金是广义的现金，包括各货币资注意：现金是广义的现金，包括各货币资金，现有非货币资源的变现价值。金，现有非货币资源的变现价值。二二 现金流量的内容现金流量的内容（一）现金流量按照时间先后的划分（一）现金流量按照时间先后的划分1 初始现金流量：固定资产的投资，开办费，初始现金流量：固定资产的投资，开办费，流动资金投资等。流动资金投资等。2 营业现金流量：营业现金收入，营业现金营业现金流量：营业现金收入，营业现金支出和上缴的税金等。支出和上缴的税金等。3 终结现金流量：净残值收入，初始垫付

4、流终结现金流量：净残值收入，初始垫付流动资产在终结时的收回等。动资产在终结时的收回等。二二 现金流量的内容现金流量的内容（二）现金流量按流动方向的划分（二）现金流量按流动方向的划分1 现金流出量（构建成本，垫支的流动现金）现金流出量（构建成本，垫支的流动现金）2 现金流入量现金流入量 付现成本的概念：以现金支付的成本付现成本的概念：以现金支付的成本（1）直接法）直接法营业现金流入营业现金流入=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税二二 现金流量的内容现金流量的内容（2）间接法）间接法营业现金流入营业现金流入=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税 =营业收入营业收入-（营业

5、成本（营业成本-折旧）折旧）-所得所得税税 =营业利润营业利润+折旧折旧-所得税所得税 =税后净利润税后净利润+折旧折旧二二 现金流量的内容现金流量的内容（3）根据所得税的影响计算）根据所得税的影响计算税后付现成本税后付现成本=付现成本付现成本*（1-所得税率）所得税率）税后营业成本税后营业成本=营业收入营业收入*（1-所得税率）所得税率）折旧抵减税金折旧抵减税金=折旧额折旧额*（1-所得税率）所得税率）因此：因此：营业现金流入营业现金流入=税后收入税后收入-税后付现成本税后付现成本+折旧抵税折旧抵税=收入收入*（1-所得税率）所得税率）-付现成本付现成本*（1-所得税率）所得税率）+折旧额折

6、旧额*（1-所得税率）所得税率）二二 现金流量的内容现金流量的内容3 现金净流量现金净流量（1）概念：在一定时期内现金流入量与现）概念：在一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。金流出量的差额。（2）公式：）公式：年现金净流量年现金净流量=年现金流入量年现金流入量-年现金流出年现金流出量量即是：即是：NCFt=It-Qt三三 现金流量的相关分析现金流量的相关分析（一）项目评价以现金流量为基础（一）项目评价以现金流量为基础1 现金流量反映了货币的时间价值现金流量反映了货币的时间价值2 现金流量使项目评价更具客观性现金流量使项目评价更具客观性三三 现金流量的相关分析现金流量的相关分析（二）分析确定现金流量的要点基本原则：只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。1 关联效应2 沉没成本3 机会成本4 相关设定全投资设定全投资设定流量时点设定流量时点设定 全现金设定全现金设定 垫支设定垫支设定 税后设定税后设定