杜邦分析.ppt

1、杜邦分析杜邦分析 一、分析的思路一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权益从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。采取的改进措施提供了方向。二、指标分解原理二、指标分解原理 二、指标分解原理二、指标分解原理销售净利率反映盈利能力；销售净利率反映盈利能力；资资产产周周转转率率反反映映资资产产使使用用效效率率，可可再再细细分分为为几几个个指

2、指标标（存存货货、应应收收帐帐款款周周转转率率等等）；资资产产构成存量是否有问题。构成存量是否有问题。权权益益乘乘数数的的高高低低，反反映映负负债债程程度度，负负债债程程度度上升，风险提高。上升，风险提高。此此处处的的资资产产负负债债率率与与前前面面的的不不同同，资资产产与与负负债均用平均数算债均用平均数算(年初与年末的平均数年初与年末的平均数)。三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司资产、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图路线图三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体

3、系的应用具体路径具体路径提高销售利润率提高销售利润率*使收入增长幅度高于成本和费用使收入增长幅度高于成本和费用*降低成本费用降低成本费用提高总资产周转率提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模模2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司公司 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年第二年 12.12%=6%2.02 资产净利率销售净利率资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率 第一年第一年 7.39%=4.53%1.

4、6304 第二年第二年 6%=3%23、分析同业差距、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 A公司公司 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=3%2B公司公司 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=5%1.21 1 11销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额BWBW公司公司公司公司 20082008年的年的年的年的销售净利率为：销售净利率为：销售净利率为：销售净利率为：衡量公司的销

5、售收入在衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利扣除所有费用及所得税的盈利能力能力.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率销售净利率销售净利率$91$91$2,211$2,211=.041.041BW公司公司报表报表1 1 11销售净利率销售净利率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平4.1%4.1%8.2%8.2%4.94.98.18.19.09.07.67.6年度年度200720082009销售净利率销售净利率BW 公司的销售净利率很差公司的销售净利率很差.1 1 1 1销售净利率销售净利率-趋势分析趋势分析 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率销

6、售毛利率销售毛利率毛利毛利毛利毛利毛利毛利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额BWBW公司公司公司公司 20082008年的年的年的年的销售毛利为：销售毛利为：销售毛利为：销售毛利为：用于衡量公司的经营效率用于衡量公司的经营效率,同时同时也表示了公司的定价策略也表示了公司的定价策略.体体现了公司所增加的价值。现了公司所增加的价值。损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率盈利能力比率盈利能力比率$612$612$2,211$2,211=.277277 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率-分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平27.7%27.7%31.1%31.1%28.

7、728.730.830.831.331.327.627.6年度年度200920082007销售毛利率销售毛利率BW 公司的销售毛利率较差公司的销售毛利率较差.1.2 1.2销售毛利率销售毛利率-趋势分析比趋势分析比较较 不同经营模式案例不同经营模式案例硅图公司硅图公司经营模式介绍经营模式介绍 公司简介公司简介该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，那就是那就是3D电脑设计体系。这套体系后来成为整个市电脑设计体系。这套体系后来成为整个市场上最为热门的产品之一，每

8、年为公司带来近场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近30亿亿美元的销售收入。美元的销售收入。该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音777飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片侏飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片侏罗纪公园中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。罗纪公园中及其逼真惊险的恐龙

9、形象与动作。硅图公司经营获利能力目标硅图公司经营获利能力目标模型模型项目项目收入收入毛利毛利研究和开发费用研究和开发费用销售、一般及管理费用销售、一般及管理费用经营利润经营利润收入百分比收入百分比%10050.552.51113222811.513.5硅图公司经营模式小结硅图公司经营模式小结 该公司是一典型的高科技公司，是追求与该公司是一典型的高科技公司，是追求与市场上其他公司产品不同的高经济增加市场上其他公司产品不同的高经济增加值的企业。采用获得更多的毛利的战略，值的企业。采用获得更多的毛利的战略，并且利用这部分增加的毛利来支持更多并且利用这部分增加的毛利来支持更多的研究与开发，将其投资到公

10、司关注的的研究与开发，将其投资到公司关注的具有良好获利能力和高经济增加值的产具有良好获利能力和高经济增加值的产品，最终使与之相联系的公司增长率最品，最终使与之相联系的公司增长率最大。大。关于经营模式的几个思考问关于经营模式的几个思考问题题1、影响企业经营模式的因素有那些、影响企业经营模式的因素有那些2、你作为一名、你作为一名CEO是将主要精力放在损益是将主要精力放在损益表管理上还是资产负债表管理上，试阐表管理上还是资产负债表管理上，试阐述你的理由。述你的理由。经营模式的选择经营模式的选择增加值增加值较高市场较高市场 同行业不同企业的资本收益同行业不同企业的资本收益率的主要动因率的主要动因康柏公

11、司康柏公司苹果公司苹果公司DELL公司公司比比 率率2008年年(%)2008年年(%)2008年年 (%)销售利润率销售利润率5.27.485.05资产周转率资产周转率1.31.682.17权益乘数权益乘数1.571.932.51资本收益率资本收益率10.624.227.5五家不同行业企业权益净利率五家不同行业企业权益净利率构成（构成（2008年年12月）月）公司名称公司名称ROE（%）=销售利销售利润率润率（%）总资产总资产周转率周转率（次）（次）权益乘数权益乘数美洲联合银美洲联合银行行13.2=13.1 0.09 11.49福特莱恩公福特莱恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司

12、惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28 四、综合例题综合例题一综合例题一某公司某公司2002009 9年度简化的资产负债表如下：年度简化的资产负债表如下：资产负债表资产负债表某公司某公司 200 2009 9年年1212月月3131日日 单位：万元单位：万元 资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益货币资金货币资金应付帐款应付帐款应收帐款应收帐款（）（）长期负债长期负债（）（）存货存货（）（）实收资本实收资本固定资产固定资产（）（）留存收益留存收益资产合计资产合计（）（）负债

13、及所有者权益合计负债及所有者权益合计（2）其他有关财务指标如下：其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：、存货周转率（存货按年末数计算）：9次次4、平平均均收收现现期期（应应收收账账款款按按年年末末数数计计算算，一一年年按按360天计算）：天计算）：18天天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次次要要求求：利利用用上上述述资资料料，填填充充该该公公司司资资产产负负债债表表的的空空白白部分。部分。计算过程计算过程所有者权益所有者权益

14、=100+100=200=100+100=200（万元）（万元）长期负债长期负债=2000.5=100=2000.5=100（万元）（万元）负负债债和和所所有有者者权权益益合合计计=200+100+100=400=200+100+100=400（万万元）元）资产合计资产合计=负债负债+所有者权益所有者权益=400=400（万元）（万元）计算过程计算过程销售收入销售收入资产总额资产总额=2.5=2.5=销售收入销售收入400400销售收入销售收入=4002.5=1000=4002.5=1000（万元）（万元）销售成本销售成本=（1 1销售毛利率）销售毛利率）销售收入销售收入=（1 110%10%）900900（万元）（万元）销售成本销售成本存货存货=9=900=9=900存货存货 存货存货=9009=100=9009=100（万元）（万元）计算过程计算过程 应收账款应收账款360360销售收入销售收入=18=18 =应收账款应收账款36010003601000 应收账款应收账款=50=50（万元）（万元）固定资产固定资产 =资产合计货币资金应收账款存货资产合计货币资金应收账款存货=40040050505050100=200100=200（万元）（万元）