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1、财务管理复习提纲华农经管学院考试介绍考试形式：开卷考试题型：单选题（1*20分）多选题（2*10=20分）判断题（1*10=10分）计算题（4道，35分）综合分析题（1*15分）考试时间：20101217下午3点至5点考试地点：经管院楼202第一章 财务管理概述复习要点：财务管理目标金融资产的价值决定教材第一章教材第一章第一章 财务管理概述财务管理目标财务管理目标：（各种目标的优缺点）：（各种目标的优缺点）利润最大化投资利润率或每股收益最大化公司价值最大化公司价值最大化股东价值最大化股东价值最大化 股东与管理者（经理）之间的代理问题 二者利益目标不一致的具体表现股东的目标管理者的目标 实现资本

2、的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标它表现为货币性收益与非货币性收益目标。第二节 财务管理目标 现代企业中的代理关系现代企业中的代理关系 防止管理者背离股东目标的具体措施：第二节 财务管理目标 现代企业中的代理关系现代企业中的代理关系方法一：方法一：建立监督机制建立监督机制方法二：方法二：建立激励机制建立激励机制通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚降低工资甚至解聘至解聘的威胁。将管理者

3、的奖金与其管理绩效联系在一起，促使管理者与股东的利益目标保持一致：主要通过货币奖金激励和期权激励。货币奖金激励和期权激励。股东与债权人之间的代理问题二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性第二节 财务管理目标 现代企业中的代理关系现代企业中的代理关系第二节 财务管理目标 现代企业中的代理关系现代企业中的代理关系股东伤害债权人利益的具体表现：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使

4、债权人旧债价值下降。债权人应采取的对策：寻求立法立法保护；在借款合同中加入限制性条款；一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。金融资产的价值决定金融资产价值的实质 金融资产价值实质是对未来现金流入量未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。金融资产价值的特性 第一章 财务管理概述时间性特征时间性特征 市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿。金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。不确定性特征不确定性特征 市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担投资风险，这样金融资产的购买人要求

5、风险补偿，金融资产的风险约大，它要求的补偿就越大。第一章 财务管理概述金融资产价值的确定考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：金融市场利率的实质金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。金融资产价值金融资产价值=资金时间价值资金时间价值+风险价值风险价值金融市场利率的确定 由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：利率利率 =纯利率纯利率 +风险溢酬风险溢酬违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险溢酬 通货膨胀溢酬+第一章 财务管理概述第二章 财务报表、税和现金流量净营运资本含义：流动资产与流动负债之差。流动资产流动负债，净

6、营运资本为正，表示在未来12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。一个运转健康的企业，净营运资本应为正。第二章 财务报表、税和现金流量现金流量含义：现金流入和流出金额之间的差额现金流量恒等式：来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量 +流向股东的现金流量第二章 财务报表、税和现金流量来自资产的现金流量经营现金流量资本性支出净营运资本变动来自资产的现金流量=经营现金流量-资本性支出-净营运资本变动注意：现金流量的计算（本章作业）第三章 财务报表分析重点考察各种财务指标的计算公式重点考察各种财务指标的计算公式获利能力比率分析获利能力比率分析营运能力比率分析营运能力比率分析偿债能力比率分析偿债

7、能力比率分析内容以内容以PPT为准为准二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。系。主要指标有：主要指标有：总资产报酬率、净资产收益率、总资产报酬率、净资产收益率、销售利润率、销售利润率、经营利润率、销售毛利率经营利润率、销售毛利率等。等。基本评价：凡盈利能力指标越高越好，说明企基本评价：凡盈利能力指标越高越好，说明企业的获利能力强。业的获利能力强。三、资产管理效率分析三、资产管理效率分析资产管理效率资产管理效率比率又称为营运能力比率

8、，用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转周转速度速度。资产管理效率资产管理效率比率主要包括应收账款周转率、存应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。通常各周转率指标越高越好越高越好，说明企业资产的利用效果好，周转速度快，但也要具体问题具体分析。四、偿债能力比率分析四、偿债能力比率分析 1.1.短期偿债能力比率的构成短期偿债能力比率的构成 短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。力，特别是流动资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力的指标主要有：反映企业

9、短期偿债能力的指标主要有：流动流动比率、速动比率、比率、速动比率、现金比率。现金比率。2.长长期偿债能力比率的构成期偿债能力比率的构成 长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。能力。主要包括主要包括利息保证倍数、资产负债率、股东权益利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数比率、权益乘数和到期债务本息偿付比率等。和到期债务本息偿付比率等。四、偿债能力比率分析第四章 货币的时间价值货币时间价值的确定货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本机会成本或假计成本；假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风

10、险情况下的社会平均资金利润社会平均资金利润率率。实务中实务中，通常以相对量相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券政府债券利率（或者国库券利率）利率（或者国库券利率）视为货币时间价值。l 年金年金 年金的内涵年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间相同的时间发生相同数额相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金第二节 贴现现金流量估价普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：例：某人4年中每年年底存入银行10000元，按年复利，若存款利息率为8，则第4年末该人能从银行共取走多少钱？FA（F/A,8%,

11、4）100004.50645060（元）第二节 贴现现金流量估价 偿债基金偿债基金 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔某笔债务债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存存款准备金款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：第二节 贴现现金流量估价 普通年金现值的计算普通年金现值的计算普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：例：现在存入一笔钱，打算在以后4年中，每年年末得到1000元，假设年利息率为10，现在应存入多少钱？PA（P/A,10%,4）10003.1703170第二节 贴现现金流量估价 年资本回收额的计算（已知年金现

12、值P，求年金A）资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初初始投入的资本始投入的资本或所欠的债务所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算。其计算公式为：第二节 贴现现金流量估价先付年金终值与现值的计算先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预付年金（A），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为：第二节 贴现现金流量估价 递延年金现值的计算递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（A）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下：P=A(P/A,

13、i,n)-(P/A,i,m)P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,m)=A(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)=A(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)第二节 贴现现金流量估价 永续年金现值的计算永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。当n时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：第二节 贴现现金流量估价P102,例6-7名义利率与有效利率名义利率（nominal rate)通常是指以年为基础计算的利率。有效利率(effective annual rate)是将名义利率按不同计息期调整后的

14、利率。例：本金1000元，投资5年，年利率为8，每季度复利一次，则5年后的终值为多少？EAR（18/4)4-1=8.24%F=1000(F/P,8.24%,5)=1486(元）第二节 贴现现金流量估价 风险的种类风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险和财务风险。经营风险经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营风险源于两个方面：n n财务风险财务风险财务风险财务风险是指企业由于是指企业由于筹措资金筹措资金筹措资金筹措资金上的原因而上的原因而 给企业财务给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与

15、借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。企业外部条件的变动企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动第第4 4章章 风险和报酬风险和报酬 标准离差率（变化系数）标准离差率（变化系数）标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。标准离差率（CV）是指标准差与期望值的比率。计算公式如下：第第4 4章章 风险和报酬风险和

16、报酬 单项资产的风险和报酬 风险衡量的计算步骤风险衡量的计算步骤(1)(1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望值根据给出的随机变量和相应的概率计算期望值(2)(2)计算标准差计算标准差(3)(3)计算标准离差率计算标准离差率(不同方案比较时不同方案比较时)例：例：ABCABC公司有两个投资机会，假设两项目投资总额相同，公司有两个投资机会，假设两项目投资总额相同，预期情况如下表，请选择投资项目。预期情况如下表，请选择投资项目。第第4 4章章 风险和报酬风险和报酬 单项资产的风险和报酬经济情况PiA项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%第第4 4章章 风险和报酬风险和报酬 单项资产的风险和报酬第一步：计算期望值E(A)=0.3*0.9+0.4*0.15+0.3*(-0.6)=15%E(B)=0.3*0.2+0.4*0.15+0.3*0.1=15%第二步：计算标准差标准差（）58.09%标准差（B）3.87%第三步：计算标准离差率CV（A）=387%CV（B）=25.8%投资组合收益率的确定投资组合收益率的确定 投资组合的收益率