1、第六章 筹资管理1.理解筹资动机、筹资渠道和筹资方式。理解筹资动机、筹资渠道和筹资方式。2.掌握企业长期筹资方式的优缺点。掌握企业长期筹资方式的优缺点。3.了解短期资金筹集政策的类型,了解短期筹资政策与了解短期资金筹集政策的类型,了解短期筹资政策与短期资产政策的配合关系。短期资产政策的配合关系。4.掌握商业信用和短期借款融资的资本成本计算。掌握商业信用和短期借款融资的资本成本计算。学习目标学习目标v第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述v第二节第二节 企业长期筹资方式企业长期筹资方式v第三节第三节 短期资金筹集政策短期资金筹集政策第六章 筹资管理v第四节第四节 短期筹资方式短期筹资方式
2、第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述一、企业筹资的动机和原则一、企业筹资的动机和原则n企业的筹资动机企业的筹资动机q新建筹资动机新建筹资动机q维持经营筹资动机维持经营筹资动机q扩张性筹资动机扩张性筹资动机q调整性筹资动机调整性筹资动机q偿债筹资动机偿债筹资动机n企业筹资的原则企业筹资的原则 1.规模适当原则规模适当原则 2.筹措及时原则筹措及时原则 3.来源合理原则来源合理原则 4.方式经济原则方式经济原则二、企业筹资渠道与方式筹资渠道筹资渠道1国家财政资金国家财政资金2银行信贷资金银行信贷资金3.非银行金融机构资金非银行金融机构资金4其他企业资金其他企业资金5.居民个人资金(民间)
3、居民个人资金(民间)6企业自留资金企业自留资金7外商投入资金外商投入资金筹资方式筹资方式1吸收直接投资吸收直接投资2发行股票发行股票3.利用留存收益利用留存收益4向金融机构借款向金融机构借款5发行公司债券发行公司债券6利用商业信用利用商业信用7 融资租赁融资租赁筹资方式与筹资渠道的对应关系吸收吸收直接直接投资投资发行发行股票股票利用利用留存留存收益收益向金融向金融机构借机构借款款发行公发行公司债券司债券利用商利用商业信用业信用融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机非银行金融机构资金构资金其他企业资金其他企业资金居民个人资金居民个人资金企业自留资金企业自留资
4、金外资外资方式方式渠道渠道 n筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关系q筹资渠道:企业取得资金的来源方向与通道,解决的筹资渠道:企业取得资金的来源方向与通道,解决的是资金来源问题是资金来源问题q筹资方式:企业在筹集资金时选用的具体筹资形式,筹资方式:企业在筹集资金时选用的具体筹资形式,解决的是通过何种方式取得资金的问题。解决的是通过何种方式取得资金的问题。q筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系,同一筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系,同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式获得,筹资渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式获得,而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道
5、,并不而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道,并不是一一对应的关系。是一一对应的关系。第二节第二节 企业长期筹资方式企业长期筹资方式 一、权益资金筹集(股权资本)一、权益资金筹集(股权资本)定义:权益资金是指投资者投入企业以及企业生产经营定义:权益资金是指投资者投入企业以及企业生产经营过程中所形成的积累性资金。它反映企业所有者的权益,可过程中所形成的积累性资金。它反映企业所有者的权益,可以为企业长期占有和支配,是企业一项最基本的资金来源。以为企业长期占有和支配,是企业一项最基本的资金来源。特点:特点:1.1.股权资本的所有权归属于企业所有者。股权资本的所有权归属于企业所有者。2.2.企业对股
6、权资本依法享有经营权。企业对股权资本依法享有经营权。类型:类型:1.1.吸收直接投资吸收直接投资 2.2.发行普通股发行普通股(一)吸收直接投资(一)吸收直接投资 1.1.定义定义 吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同出资、共同经营、共同出资、共同经营、共担风险、共享利润共担风险、共享利润”的原则,从国家、法人、个人、外的原则,从国家、法人、个人、外商等外部主体吸收投资的一种方式。商等外部主体吸收投资的一种方式。它不以证券为媒介,适用于非股份制企业,投入资金它不以证券为媒介,适用于非股份制企业,投入资金的主体成为企业的所有者,参与企业经营,对企业具有经的主体成为企业的所有者,
7、参与企业经营,对企业具有经营管理权,按其出资比例承担风险、分享收益。营管理权,按其出资比例承担风险、分享收益。2.2.出资方式出资方式 (1 1)以货币资金出资)以货币资金出资 (2 2)以实物资产出资(厂房、设备、原材料)以实物资产出资(厂房、设备、原材料)(3 3)以无形资产出资(知识产权、土地使用权)以无形资产出资(知识产权、土地使用权)3.3.吸收直接投资的筹资条件和要求吸收直接投资的筹资条件和要求 (1 1)主体条件:非股份制企业)主体条件:非股份制企业 (2 2)需要要求:必须符合企业生产经营和科研开发需要)需要要求:必须符合企业生产经营和科研开发需要 (3 3)消化要求:其非现金
8、资产必须在技术上能够消化)消化要求:其非现金资产必须在技术上能够消化 4.4.优缺点:优缺点:优点:优点:(1 1)有利于提高企业的资信和借款能力)有利于提高企业的资信和借款能力 (2 2)多样化的出资方式能尽快形成生产能力。)多样化的出资方式能尽快形成生产能力。(3 3)有利于降低财务风险。)有利于降低财务风险。缺点:缺点:(1 1)资金成本较高)资金成本较高 (2 2)容易分散企业控制权)容易分散企业控制权 (3 3)产权关系不够明晰,不利于产权交易)产权关系不够明晰,不利于产权交易(二)发行普通股(二)发行普通股 1.定义定义 股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券,股票属于股份
9、公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是公司签发的证明股东所持股份的凭证,代表股东对股份是公司签发的证明股东所持股份的凭证,代表股东对股份制公司的所有权,普通股是最基本的、标准的股份。制公司的所有权,普通股是最基本的、标准的股份。2.种类种类 A股(人民币普通股票):境内注册上市、人民币认购股(人民币普通股票):境内注册上市、人民币认购 B股(人民币特种股票):境内注册上市、外币认购股(人民币特种股票):境内注册上市、外币认购 H股(外资股):境内注册,香港联交所上市股(外资股):境内注册,香港联交所上市 N股(外资股):境内注册,美国纽约证券交易所上市股(外资股):境内注册,美国纽约证券交易所
10、上市 3.股票发行的条件股票发行的条件(1)公司的组织机构健全、运行良好)公司的组织机构健全、运行良好(2)公司的盈利能力具有可持续性)公司的盈利能力具有可持续性(3)公司的财务状况良好)公司的财务状况良好(4)公司募集资金的数额和使用符合规定)公司募集资金的数额和使用符合规定 4.股票发行的程序股票发行的程序 董事会决议董事会决议股东大会批准股东大会批准中国证监会核准中国证监会核准保荐人保荐保荐人保荐5.普通股发行方式普通股发行方式有偿发行有偿发行增资增资公募发行公募发行私募发行(定向增发)私募发行(定向增发)配股配股无偿配股发行无偿配股发行调整资本结构调整资本结构无偿交付方式(增资扩股)无
11、偿交付方式(增资扩股)股票分红方式(股票股利)股票分红方式(股票股利)股份分割方式股份分割方式有偿无偿并行增股方式有偿无偿并行增股方式 6.优缺点优缺点 优点:优点:(1)普通股筹资具有永久性,无到期日,不需要归还。)普通股筹资具有永久性,无到期日,不需要归还。(2)普通股筹资不存在固定的股利支付义务。)普通股筹资不存在固定的股利支付义务。(3)普通股发行会增强公司信誉。)普通股发行会增强公司信誉。(4)普通股融资的限制较少,没有使用约束)普通股融资的限制较少,没有使用约束 缺点:缺点:(1)普通股资本成本较高)普通股资本成本较高 (2)普通股会分散企业控制权)普通股会分散企业控制权 (3)增
12、加公司对外公布财务状况的成本)增加公司对外公布财务状况的成本 (4)股市波动可能会歪曲公司实际情况,损害公司信誉)股市波动可能会歪曲公司实际情况,损害公司信誉投资者要求的报酬高投资者要求的报酬高股利从税后利润中支付股利从税后利润中支付发行费用高发行费用高 二、债务资金筹集(债务资本)二、债务资金筹集(债务资本)定义:企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。定义:企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。特点:特点:1.1.体现企业与债权人的债务与债权关系。体现企业与债权人的债务与债权关系。2.2.企业的债权人有权按期索取债权本息,但无权企业的债权人有权按期索取债权本息,但无权 参与企业的经营管理
13、和利润分配。参与企业的经营管理和利润分配。3.3.企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权,并承担按期还本付息的义务。营权,并承担按期还本付息的义务。类型:类型:1.1.长期借款长期借款 2.2.长期债券长期债券 3.3.融资租赁融资租赁二、债务资金筹集二、债务资金筹集(一)长期借款(一)长期借款 1.1.定义定义 长期借款是企业向银行等金融机构借入的、期限在长期借款是企业向银行等金融机构借入的、期限在一年以上的各种借款。它以企业的生产经营及获利能力一年以上的各种借款。它以企业的生产经营及获利能力为依托,用于企业长期资产投资和永久性流动资产投资。为
14、依托,用于企业长期资产投资和永久性流动资产投资。2.2.长期借款协议的保护性条款长期借款协议的保护性条款一般保护性条款一般保护性条款 营运资本要求。营运资本要求。其目的在于维持公司目前的地位及偿还其目的在于维持公司目前的地位及偿还贷款的能力,规定公司在承诺期内必须保持流动资本的最低限贷款的能力,规定公司在承诺期内必须保持流动资本的最低限额,如规定企业保持一定的流动比率和速动比率等。额,如规定企业保持一定的流动比率和速动比率等。现金股利支付限制。现金股利支付限制。旨在限制现金用于业务以外的其他旨在限制现金用于业务以外的其他用途,以维持企业的清偿能力。用途,以维持企业的清偿能力。资本支出规模限制。
15、资本支出规模限制。银行通过直接限制资本支出规模,银行通过直接限制资本支出规模,减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性,着眼减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性,着眼于保持借款企业资金的流动性。于保持借款企业资金的流动性。长期负债限制。长期负债限制。旨在防止其他贷款人取得对企业资产的旨在防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。优先求偿权。例行性保护条款(常规条例)例行性保护条款(常规条例)(1 1)借款企业必须定期向银行提交财务报表;)借款企业必须定期向银行提交财务报表;(2 2)不准在正常情况下出售较多资产,以保持企业正常)不准在正常情况下出售较多资产,以保持企业正常
16、的生产经营能力;的生产经营能力;(3 3)不得为其他单位或个人提供担保;)不得为其他单位或个人提供担保;(4 4)限制租赁固定资产规模,以防止过多的租金支付;)限制租赁固定资产规模,以防止过多的租金支付;(5 5)补偿性余额的要求;)补偿性余额的要求;(6 6)及时清偿到期债务)及时清偿到期债务(特别是短期债务特别是短期债务)特殊性保护条款特殊性保护条款 贷款专款专用;贷款专款专用;不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;限制企业高级职员的薪金和奖金总额;限制企业高级职员的薪金和奖金总额;要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务;要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务;要求企业主要领导人购买人身保险等。要求企业主要领导人购买人身保险等。3.3.长期借款筹资的成本长期借款筹资的成本 利息是形成企业长期借款成本的重要因素。通常,长期借款利息是形成企业长期借款成本的重要因素。通常,长期借款的利息率要高于短期借款的利息率,但信誉好或抵押品流动性的利息率要高于短期借款的利息率,但信誉好或抵押品流动性强的借款企业,仍然可以争取到较低的长期借款利率。
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