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1、论文标题：论文标题：浅析广场协议带来的启示浅析广场协议带来的启示 指导老师：游丽 专业：金融与证券 班级：13-1班 梦之队：曾青青 王照学、王忠欢 黄 祥、周定平成员分工：成员分工：m曾青青：论文（第二部分）写作和ppt讲解m王照学：论文（第五部分）写作和PPT制作m王忠欢:论文（第四部分）写作和ppt制作m黄 祥：论文（第一部分）写作和ppt资料摘选m周定平：论文（第三部分）写作和ppt审查目录目录m成员分工m选题的意义m论文的基本框架和主要内容m完成论文写作存在的问题及收获m结束语选题的意义选题的意义 今年是广场协议签署今年是广场协议签署3030周年，也是日本经济泡沫破灭周年，也是日本经

2、济泡沫破灭2525周年，周年，很多人说中国目前的经济形势和当年的日本有较多相同之处。当年日元在很多人说中国目前的经济形势和当年的日本有较多相同之处。当年日元在美国的压力下大幅度升值，而中国现在同样面临美国的汇率压力。是当年美国的压力下大幅度升值，而中国现在同样面临美国的汇率压力。是当年日元的大幅度升值造成了日本失落的日元的大幅度升值造成了日本失落的1010年吗？如果人民币做同样的选择，年吗？如果人民币做同样的选择，会陷入长期经济衰退吗？也许正是因为这个问题是如此关键而富于争议，会陷入长期经济衰退吗？也许正是因为这个问题是如此关键而富于争议，在此我们运用所学知识浅析广场协议带来的影响和对中国宏观

3、经济进在此我们运用所学知识浅析广场协议带来的影响和对中国宏观经济进行深一层次的解读行深一层次的解读。二、论文的基本框架二、论文的基本框架提出问题分析问题解决问题什么是广场协议？广场协议给日本带来的影响？中国应该采取哪些措施论文的基本框架和主要内容论文的基本框架和主要内容 提出问题提出问题：什么是广场协议什么是广场协议?（一）广场协议的背景：上个世纪70年代，日元曾经升值约33%，1972年日元兑美元的汇率仍在300左右，到1979年底已经升到240左右。不过，从70年代后期到80年代中期，日元汇率一直保持相对稳定，其原因就是因为政府抵制升值。日本经常项目占GDP之比从1980年的-1%上升到1

4、986年的4%，也促成了全球经济失衡。“世界第一”就快保不住，美国人民的荣耀感在急剧下滑，民间开始蔓延仇日情绪。1980年，日本的GDP就快到美国的一半了。在双赤字的阴影下，美国政府便以提高国内基本利率引进国际资本来发展经济，外来资本的大量流入使得美元不断升值，美国出口竞争力下降，于是扩大到外贸赤字的危机。在这种经济危机的压力下，美国寄希望以美元贬值来加强美国产品对外竞争力，以降低贸易赤字。广场协议的诞生：广场协议的诞生：1 1985985年年9 9月月2222日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长在纽约广场饭店举行会

5、议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导央银行行长在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。协议签署前，日元兑美元的汇率为协议签署前，日元兑美元的汇率为24012401，年底便升至，年底便升至20012001，第二年夏更升，第二年夏更升至至15511551。也就是说，。也就是说，“广场协议广场协议”后一年内日元升值后一年内日元升值45%45%。这是历史上货币。这是历史上货币在短期内最迅速的升值之一。在短期内最迅速的升值之一。论文的基本框架和主要内

6、容论文的基本框架和主要内容 分析问题：分析问题：广场协议给日本带来的影响？广场协议给日本带来的影响？（一）形成泡沫经济（一）形成泡沫经济（二）美元资产大缩水（二）美元资产大缩水（三）进出口数量、结构发生变化（三）进出口数量、结构发生变化（四）房地产、股市泡沫严重（四）房地产、股市泡沫严重（五）产业结构出现新的调整（五）产业结构出现新的调整（六）（六）过剩金融资本海外盲目扩张过剩金融资本海外盲目扩张(七七)银行提高自有资本比率加剧了信贷紧缩银行提高自有资本比率加剧了信贷紧缩。（一）形成泡沫经济（一）形成泡沫经济 “广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本

7、名义GDP的年增幅只有5%左右。泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当时日本人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。1989年，日本政府开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，日本经济进入十几年的衰退期。（二）美元资产大缩水（二）美元资产大缩水 最显而易见的代价就是以美元形式持有的资产大幅缩水。1981至1985年，日本经常收支项目的顺差约为1200亿美元，其中大部分贸易顺差来自美国。但是日本企业并没有将这些钱都拿回国内，而是将绝大部分用于购买美国国债。其中，对外长期证券投资主要集中在美国的中、长

8、期国债上。根据日本银行的统计数据，1985年，日本对外长期直接投资额为440亿美元；对外长期证券投资额为1457亿美元。1985年“广场协议”后，由于美元的大幅度贬值，日本所持有的美元资产也随之大幅度贬值。1985年9月至1987年底，美元兑日元就从1250下跌到1121，贬值达50%。也就是说，日本人所持有的美元资产贬值了50%。而据日本机构的统计，“广场协议”导致日本对外净资产的汇率损失累计约为3.5万亿日元。包括日本许多保险公司在内的机构投资者损失惨重。（三）进出口数量、结构发生变化（三）进出口数量、结构发生变化 广场协议”后日元的持续大幅度升值严重打击了日本的出口。进口额之所以不升反跌

9、，原因在于石油价格下跌，在进口总额中占很大比重的石油进口额随之减少。同时，由于日元升值打击了对进口原材料和半成品进行深加工的出口，导致进口随着出口一同萎缩。进出口价格都趋降，但进口价格下降更快，贸易条件趋于改善。日元急速升值后，日本进出口商品价格指数都趋于下降，但进口价格下降的速度更快，导致日本贸易条件较“广场协议”前有了明显改善。出口产品竞争力的着力点逐渐从价格转向质量、品牌、技术、营销网络等非价格因素上来。与此同时，进出口结构都发生了较大变化。“广场协议”后，日元的持续升值导致食品、纺织品、金属制品等传统出口产品的国际竞争力下降，出口规模出现萎缩。例如，1985年日本纺织品和服装出口额为1

10、4960亿日元，1990年下降到10420亿日元。与这些劳动密集型产品相比，资本和技术密集型产品的出口则有了显著增长。“19851990年，化学品出口从18430亿日元增长到22950亿日元，机械和电子设备从141420亿日元增长到187030亿日元。汽车出口有所下降，从117320亿日元降至103670亿日元，”但日本汽车厂商的海外投资和生产国际化更为显著。（四）房地产、股市泡沫严重（四）房地产、股市泡沫严重 资产缩水损失再多，不管怎么说这种代价也都是即刻而明显的，相较于升值带来的投资过热、经济结构失调等问题，后者的影响更加深远，并且更加难以估算其中的代价。“广场协议”之后的10年间，美元兑

11、日元从1250跌到最低的180左右，日元升值3倍，导致日本出口到美国的产品价格上升3倍，使得日本产品在美国的竞争优势被大大削弱。华东政法学院商学院名誉院长、博导汪康懋教授告诉记者，日本的汽车工业原来在美国竞争力很强，升值后市场被美国汽车业又占了回去，日企状况大不如前。由于出口严重受挫，资本难以再在这一块获得利润，必然会流向其他地方。但是日本国内金融市场难以在短时间内为这些过剩资本找到合理的出路，于是，大量资本涌向房地产市场和股票市场，泡沫经济一触即发。这时，迫于日元升值压力的日本货币当局又一次大幅下调利率，希望能缓解日元升值压力，同时也希望借此减少汇率升值带给日本经济的负面影响。但扩张的货币政

12、策还是没有改变日元升值的趋势，相反地，低利率向市场注入了大量流动性，刺激着洪水般的资本涌向房地产和股票市场，形成了20世纪80年代日本著名的泡沫经济。这个经济泡沫在1991年破灭之后，日本经济便陷入二战后最严重的不景气状态，一直到现在，日本经济仍然没有复苏的迹象。（五）产业结构出现新的调整（五）产业结构出现新的调整 “广场协议”后，面对日元持续升值的压力，日本国内产业在潜移默化中发生了两点变化：一是由于贸易条件改善，非制造业的单位工资和投资收益随同制造业一起出现了提高，刺激了金融、房地产、物流服务业等第三产业较快发展，经济由出口主导型逐步转向内需主导型。19851994年非制造业对GDP增长的

13、贡献率超过70%，1995年后随着泡沫经济后遗症的越来越严重，制造业在GDP增长中的贡献率略有回升。二是制造业内部越来越强调质量、技术、创新等非价格竞争力因素的作用，企业的努力方向转向高精加工和高附加值。（六六）过剩金融资本海外盲目扩张过剩金融资本海外盲目扩张 另一方面，日元升值也使日本金融资产膨胀，银行无节制地放贷，过剩资本在海外到处扩张、盲目收购。但是海外投资需要较高的风险管理水平，企业家对复杂的国际资本市场操作规则也需要有深入了解，这些都需要循序渐进。日本的企业在缺乏海外投资经验的情况下盲目冒进，大量收购美国资产。当日本人收购了美国的洛克菲勒大厦和哥伦比亚电影公司之后，美国人曾经惊呼日本

14、将收购美国。但事实证明，上世纪80年代后期日本对美国资产的大量收购其实非常被动和盲目，在期货、地产等市场承受了巨额亏损，银行也产生了大量坏账。日本企业在日元升值后钱多得不知怎么花，就拿出去乱花。(七七)银行提高自有资本比率加剧了信贷紧缩银行提高自有资本比率加剧了信贷紧缩。1989年，日本大藏省采纳“巴塞尔协议”，要求各商业银行将自有资本比例提高到8%。由于此前银行受政府高度保护，没有破产风险，银行普遍不关注自有资本问题，自有资本比例很低。因此，执行“巴塞尔协议”后，银行为满足资本充足率的要求，不得不大规模缩减国内外贷款，房地产泡沫受到进一步挤压。银河证券首席经济学家左小蕾认为，日元这种在压力下

15、过度升值的教训值得我们警醒。当面临货币升值压力时，政治家们可能会因为非经济因素做出让步，这时货币升不升值、升多少就主要取决于谈判而不是经济规律。善良的人们总是怀着美好的期望，希望升一点点就能够顶住升值压力，但问题是能否顶得住？升了一点，炒家会继续炒作，热钱继续流入，别人觉得你还没升够，继续施压，于是升值压力仍然存在，于是再升一点，如此循环，过度升值就这样发生了。当初日元兑美元升到1200时，就没有顶得住压力，而是一路升到1100多，再升到170多。论文的基本框架和主要内容论文的基本框架和主要内容 解决解决问题：问题：中国应该采取哪些措施？中国应该采取哪些措施？m(一)藏汇于民m(二)采取渐进性

16、升值方式，拉长升值时间过程，进免快速大幅度升值m(三)注重科研创新，正确引导投资流向m(四)及时扩大内需，充分利用国内外市场m(五)加快国内产业结构调整和竞争力培育(一一)藏汇于民藏汇于民 截止2010年3月底，我国外汇储备已经达到24470.84亿美元，位居世界第一。然而，与其他发达债权大国的性质不同，我国的债权性质是典型的“官方债权国”，并且外汇资产集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池很有限。从国际上横向比较来看，美国官方的外汇储备虽然只有我国的1/5，但是美国民间所持有的外汇价值达9万亿美元之巨；日本的官方外汇储备为1万多亿美元，而且日本民间所持有的 外汇高达3万多亿美元。官方债权大国带来了非常大的集中风险管理问题。经济不断累积以国际性货币持有的外观流动债权，所产生的货币不匹配将使国内金融市场的投资组合难以实现均衡，也使货币当局对货币和流动性的管理变得更加困难。由此可见，实现由“藏汇于国”到“藏汇于民”的转变，具有降低外汇储备的管理风险和基础货币的宏观调控难度等其他一系列重大意义。(二二)采取渐进性升值方式，拉长升值时间过程，进免快速大采取渐进性升值方式，拉长升值时间过程，进免快速