第六章营运资金管理.ppt

1、 学习指导学习指导本章重点阐述营运资金概述，包括营运资金的概本章重点阐述营运资金概述，包括营运资金的概念、营业资金的筹资组合；现金、应收账款管理念、营业资金的筹资组合；现金、应收账款管理的方法的方法;以及存货管理方法。以及存货管理方法。重点掌握：最佳现金持有量的三种模型、应收账重点掌握：最佳现金持有量的三种模型、应收账款机会成本的计算、经济订货批量的控制款机会成本的计算、经济订货批量的控制 6 61 1营运资金的管理策略营运资金的管理策略 一、营运资金的概念一、营运资金的概念（一）概念（一）概念 营运资金营运资金营运资金营运资金：是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金又

2、称为毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金，又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。（二）营运资金管理的目标（二）营运资金管理的目标实现企业价值最大化实现企业价值最大化保持充足的流动性保持充足的流动性使财务风险最小化使财务风险最小化二、营运资金的特点二、营运资金的特点（一）营运资金的周转具有短期性（一）营运资金的周转具有短期性 企业占用在流动资产上的资金，周转一次企业占用在流动资产上的资金，周转一次所需所需时间较短，通常会在时间较短，通常会在1年或年或1个营业周期内收回，对个营业周期内收回，对企业影响的时间比较短。企业影响的时间比较短。（二）营运资金的实物形态具有易变现

3、性（二）营运资金的实物形态具有易变现性 短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。产，以获取现金。（三）营运资金的数量具有波动性（三）营运资金的数量具有波动性 流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。随着流动资产数量的变动，流时高时低，波动很大。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。

4、动负债的数量也会相应发生变动。（四）营运资金的实物形态具有动态性（四）营运资金的实物形态具有动态性 企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般在企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般在现金、材料、在产品、产成、应收收账款、现金之间现金、材料、在产品、产成、应收收账款、现金之间顺序转化。顺序转化。（五）营运资金的来源具有灵活多样性（五）营运资金的来源具有灵活多样性 企业筹集营运资金的方式却较为灵活多样，通常企业筹集营运资金的方式却较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴应交利润

5、、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等。现等。三、营运资金的筹资组合策三、营运资金的筹资组合策略略1、物流企业的筹资组合是指物流企业资金总额中短、物流企业的筹资组合是指物流企业资金总额中短期资金和长期资金各自占用的比例。期资金和长期资金各自占用的比例。2、筹资组合解决的问题：流动资产与流动负债之间、筹资组合解决的问题：流动资产与流动负债之间的配合问题。的配合问题。3、常用的筹资组合：、常用的筹资组合：正常的筹资组合正常的筹资组合冒险的筹资组合冒险的筹资组合保守的筹资组合保守的筹资组合（一）正常的筹资组合（一）正常的筹资组合组合原则：短期流动资产由短期负债来融通长期资产由长期负债来融通只是一

6、种理想的筹资模式，实际中很难实现（二）冒险的筹资组合（二）冒险的筹资组合组合原则：长期资产由部分短期负债来融通特点：资金成本低，但风险较大（三）保守的筹资组合（三）保守的筹资组合组合原则：部分短期资产通过长期负债来融通特点：资金成本较高，会降低股东的收益，但会降低违约风险四、营运资金的持有政策四、营运资金的持有政策（一）适中的营运资金持有政策（一）适中的营运资金持有政策第一部分：正常需要量第一部分：正常需要量第二部分：保险储备量第二部分：保险储备量适中的营运资金持有政策：就是在保证资金正常需要适中的营运资金持有政策：就是在保证资金正常需要的情况下，适当地留有一定的保险储备量，以防不测。的情况下

7、，适当地留有一定的保险储备量，以防不测。前提条件：能够比较准确地预测未来各种经济情况时，前提条件：能够比较准确地预测未来各种经济情况时，可采用该政策。可采用该政策。（二）冒险的营运资金持有政策（二）冒险的营运资金持有政策具体内容：只安排正常经营需要量而不安排或只安排具体内容：只安排正常经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。特点：收益高、风险大特点：收益高、风险大前提条件：外部环境相对稳定，能够准确地预测未来前提条件：外部环境相对稳定，能够准确地预测未来的情况下，可采用该政策的情况下，可采用该政策（三）保守的营运资金持有

8、政策（三）保守的营运资金持有政策具体内容：在正常经营需要量和正常保险储备量的基具体内容：在正常经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业的础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业的风险。风险。特点：收益低特点：收益低 风险小风险小结论：结论：1、大部分公司不具有正式的营运资金政策、大部分公司不具有正式的营运资金政策2、更倾向于保守的营运资金政策、更倾向于保守的营运资金政策3、营运资金政策随时都在发生变化、营运资金政策随时都在发生变化4、要想改善经营效率，必须采取正式、严格的营运、要想改善经营效率，必须采取正式、严格的营运资金政策。资金政策。第二节第二节 现金

9、管理现金管理 一、持有现金的动机与现金管理的目标一、持有现金的动机与现金管理的目标（一）持有现金的动机（一）持有现金的动机1交易动机交易动机 即企业在正常经营下应当保持的现金支付能力。企即企业在正常经营下应当保持的现金支付能力。企业每天的现金收入和现金支出很少等额发生，保留业每天的现金收入和现金支出很少等额发生，保留一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致交易中断。时，不致交易中断。2预防动机预防动机 即指企业持有现金，以应付意外事件对现金的需求。即指企业持有现金，以应付意外事件对现金的需求。因为市场行情瞬息万变以及不确定的因素太多，使因

10、为市场行情瞬息万变以及不确定的因素太多，使企业很难对未来现金流量的预期把握准，一旦企业企业很难对未来现金流量的预期把握准，一旦企业未来所需现金偏离实际情况，必然对企业的正常经未来所需现金偏离实际情况，必然对企业的正常经营秩序产生极为不利的扰乱。营秩序产生极为不利的扰乱。3投机动机投机动机 即企业为了抓住证券市场的各种投资机会，在证券即企业为了抓住证券市场的各种投资机会，在证券市场价格剧烈波动时，从事投机活动，从中获取收市场价格剧烈波动时，从事投机活动，从中获取收益。益。（二）现金管理的目标（二）现金管理的目标1现金的持有量能够满足企业各种业务往来现金的持有量能够满足企业各种业务往来的需要。的需

11、要。2将闲置资金减少到最低限度。将闲置资金减少到最低限度。二、最佳现金持有量二、最佳现金持有量1、最佳现金资金持有量、最佳现金资金持有量：就是指使持有现金发生的总成本最少的就是指使持有现金发生的总成本最少的一个现金持有量。即持有成本、机会成本、一个现金持有量。即持有成本、机会成本、管理成本、短缺成本保持最低组合水平的现管理成本、短缺成本保持最低组合水平的现金持有量。金持有量。确定方法：确定方法：存货模式存货模式成本分析模型成本分析模型因素分析模型因素分析模型2、企业持有现金的成本、企业持有现金的成本 持有现金的成本持有现金的成本持有现金的成本持有现金的成本 持有成本持有成本持有成本持有成本 转

12、换成本转换成本转换成本转换成本 管理成本管理成本管理成本管理成本 短缺成本短缺成本短缺成本短缺成本 持有成本持有成本 持有成本：持有成本：是指企业因保留一定的现金余额而增加的是指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。管理费用及丧失的再投资收益。持有成本是一项机会成本，现金持有量越大，机会成本越高，反之就越小。转换成本转换成本 转换成本：转换成本：是指企业用现金购入有价证券或是转让有价证是指企业用现金购入有价证券或是转让有价证券换取现金时所需要付出一定的交易费用。券换取现金时所需要付出一定的交易费用。转换成本与证券变现次数呈线性关系：转换成本与证券变现次数呈线性关系：转换成

13、本总额=证券变现次数每次的转换成本证券转换成本与现金持有量的联系：证券转换成本与现金持有量的联系：在现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大；反之，现金持有量越多，证券变现的次数就越少，需要的转换成本开支也就越小。管理成本管理成本 管理成本：管理成本：是指企业因持有现金而发生的管理费用。如：管理是指企业因持有现金而发生的管理费用。如：管理人员的工资及必要的安全措施费用等。人员的工资及必要的安全措施费用等。它具有固定费用的性质，在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。短缺成本短缺成本 短缺成本短缺成本:是指因现金持有量不足而又无及时变的现是指因现金持有

14、量不足而又无及时变的现有价证券加以补充，给企业所带来的损失。有价证券加以补充，给企业所带来的损失。现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。2 2存货模式存货模式 存货模式：存货模式：是将存货经济进货批量模型原理用于是将存货经济进货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是如确定目标现金持有量，其着眼点也是如何以现金相关成本最低。何以现金相关成本最低。（1 1 1 1）最佳现金持有量：）最佳现金持有量：）最佳现金持有量：）最佳现金持有量：是机会成本与转换成本相等时的现金持有量。（2 2 2 2）最佳现金持有量的模型：）最佳现金持有量的模型：）最佳现金持有量的模型：）最佳现金持有量的模型

15、：T为一个周期内现金为一个周期内现金总需求量总需求量F为每次转换的固定为每次转换的固定成本成本Q为最佳现金持有量为最佳现金持有量K为有价证券利息率为有价证券利息率（机会成本）（机会成本）TC为现金管理相关为现金管理相关总成本总成本最佳现金持有量=最佳转换次数=T/Q=最低总成本（TC）=例题例题:AA公司预计全年需要现金公司预计全年需要现金375000元，现金与有价证券元，现金与有价证券的转换成本为每次的转换成本为每次100元，有价证券利息率为元，有价证券利息率为3%，管，管理成本为理成本为20000元，试确定该公司最佳现金持有量。元，试确定该公司最佳现金持有量。解：公司最佳现金持有量解：公司

16、最佳现金持有量N=50000（元）元）习题：习题：某公司预计全年需要支付现金某公司预计全年需要支付现金900000元，公司有价证元，公司有价证券投资的年收益率为券投资的年收益率为9%，每笔证券买卖的交易费用，每笔证券买卖的交易费用为为80元，每天现金支出量固定不变。元，每天现金支出量固定不变。【要求要求】根据上述资料，运用存货模式计算分析下列根据上述资料，运用存货模式计算分析下列问题：问题：1、该公司最佳现金持有量、该公司最佳现金持有量2、现金周转周期（、现金周转周期（1个月按个月按30天计算）天计算）3、最低的现金总成本、最低的现金总成本解答解答：1、最佳现金持有量、最佳现金持有量=2900000809%=40000元2、现金转换周期、现金转换周期=360/（900000/40000）=16（天）（天）3、最低的现金总成本、最低的现金总成本=40000/29%+9000000/4000080=1800+1800=3600元元（二）（二）成本分析模式成本分析模式 成本分析模式成本分析模式：是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。（1 1 1 1）分析要素：）分析