工作报告之渐飞股票研究报告.docx

1、工作报告之渐飞股票研究报告渐飞股票研究报告【篇一：如何阅读研究报告】 如何阅读研究报告？ 谁在写报告？ 证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buy-side analyst）与“卖方”分析师（sell-side analyst）两大类。 共同基金、养老基金及保险公司等投资机构通过投资证券获得资金增值回报，该机构的分析师为本机构的投资组合提供分析报告，因而称其为“买方”分析师。 而投资银行（经纪公司）通过股票承销（ipo等）业务和经纪业务的佣金获得收入，其分析师往往向投资者免费提供分析报告，通过吸引投资者购买其承销的股票或通过其所属的公司进行证券交易来提高公司的收入，因此该类分析师被称为“卖方

2、”分析师。 卖方和买方的差异 “买方”分析师通过协助提高本机构投资组合的收益率，降低投资组合的风险，从而获得奖励。 “卖方”分析师通过协助本公司提高股票承销的销售额以及股票经纪业务的成交额来获得奖励。 简单地讲，“买方”分析师的激励来自于提高买入股票的质量，“卖方”分析师的激励来自于提高股票交易的数量。相比之下，“买方”分析师更有动力去分析挖掘公司股票的基本价值，向投资组合推荐价格低估的股票，剔除价格高估的股票；而“卖方”分析师受到本公司争取投资银行业务的压力，较易出现偏向公司客户的误导性分析报告。 卖方的评级说明（中信） 1、 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布

3、后的6 个月内的市场表现为比较标准。 2、 投资建议的评级标准 报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅： 投资评级 股票投资评级 买入 相对中标300 指数涨幅20%以上； 增持 相对中标300 指数涨幅介于5%20%之间； 持有 相对中标300 指数涨幅介于-10%5%之间； 卖出相对中标300 指数跌幅10%以上； 行业投资评级 强于大市 相对中标300 指数涨幅10%以上； 中性 相对中标300 指数涨幅介于-10%10%之间； 弱于大市 相对中标300 指数跌幅10%以上； 主要类型 晨会 事项点评 策略报告 宏观研究 行业报告

4、公司研究 调研报告 重要其他类型 数量化投资 报告出台的时间 纵观各大证券研究所推出研究报告的情况来看， “宏观报告”主要是随着经济运行情况来发布的，一般都是对政策公布之后的解读，如各国定期发布的经济数据、财政政策、货币政策等； “公司报告”的推出时间不定，主要受到各个研究员何时去调研、上市公司属于的行业特征以及公司出现重大事项等等因素的影响；国泰君安的新股报告在询价前发布 。 “行业报告”推出时间相对集中，多数在月末、季末和年多发布较多，国外也有根据经济运行周期性来分类推出的（复苏、过热、滞涨、衰退）； “策略报告”推出时间比较固定，一般会有周策略、季度策略、半年、年度策略； “晨会纪要”推

5、出时间：每日开盘前，对当日的操作有较大参考价值；“其他类型”主要包括：债券基金、期货、衍生品等，一般附带推送。 研究报告的构成 前提假设-关键假设点是什么？ (举个例子：金属价格收流动性影响，流动性到底是宽松还是不宽松，不同的研究员由于逻辑推理过程的不同，可能会有不同的结论。 另外例子：发电企业的未来。由于是战略行业，是一直保持低价还是会引入竞争，这就是假设点的不同。) （事件：两会、全会、经济工作会议定期事件） （事件：资产注入、奥运、创业板不定期事件） 例1：广西糖业案例（甘蔗大面积死亡 ） 一般股民预期糖价上涨期市股市相关品种上涨 实际上：当年糖产量上升3%！ 原因： 07 年甘蔗年产量

6、1000万吨，08年产量原本应为1200，受灾害影响减产150万吨，增长50万吨。 结果：糖价并未出现预计中的上涨！ 例2：缺电，谁最挣钱？（内在逻辑角度） a:电网？不对，电网的传输量是定的。 b:原来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300w的不可能发出500w 的，电价不涨还是那么点利润。 c:要多发电只有新造电厂-发电设备制造商，如东方电气。 对研究报告的运用关键： （1）他的推论合理不合理； （2）有没有你没想到的地方； （3）是不是有明显的破绽。 总之，券商基金都是市场的参与者,他们都是有立场的。关键是看看他们的思路，和分析的方法，有些时候是有启迪的。估值与戴维斯效应 在市场

7、投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到7080%。而不断抬高的预期配合不断抬高的pe定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也可以称作“戴维斯效应”。 以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享eps和pe同时增长的倍乘效益。双杀并非戴公独创，事实上很多投资家都有类似策略，但是戴公却神乎其技，凭此名满天下。 戴维斯的操作，以10pe买入每年增长10-15%的公司，五年后市场会给这公司更高的预期，便会以13甚至15pe买入，此时戴维斯卖出，其获利率是相当可观

8、的。相反，很多人以30pe买入期望每年增长30%以上的所谓成长股，六年后的获利率只有前者的一半不到。 因为在成熟的经济体，期望一个公司每年保持30%以上的净利润增长率，以摊薄其pe水平的难度是很大的。 10倍pe 10 12 14 16 18 (此时的价格很可能在12元) -转折 20pe*2.5元=50元-100元即由12-50元-100元，获利4倍-8倍， 而净利润只是转折性地由10%/年增长到40% ，同时双杀中的pe变成了20，即dai氏双杀的高获利度在于其 pe的大幅提高，而净利润的拐点大幅增长即是市场积极信号催化剂！ 其核心是pe安全边际随着市场的调整自我进行调节。 当市场单边上扬

9、的牛市时候，市场整体估值的安全边际是不断上移的，也就是说pe的合理估值也在逐步上调，假设04年低糜的时候是10倍pe，05年好【篇二：股票心理学及一些真理】 股票心理学及一些真理 三、股票心理学 1 、股市定义： 在某种意义上来讲：股票市场就是运行在涨涨跌跌、高高低低、生生死死、真真假假、物极必反、否极泰来、时尔狂追、时尔狂抛、时尔要死不活、时尔过高过低等等的非传统状态和非理性情景之下，金钱与心智的较量，自我与本我的争斗，人性与股性的角逐，主力与非主力的博弈之中的“金钱换股票、股票换金钱”的大型游戏市场。 所以，您无须太认真、无须太相信、无须太勇敢、无须太自负，我应该是孙子?！ 做一颗星星永远

10、跟着月亮走！ 做一个“懦夫”或“傻 、股市定义： 在某种意义上来讲：股票市场就是运行在涨涨跌跌、高高低低、生生死死、真真假假、物极必反、否极泰来、时尔狂追、时尔狂抛、时尔要死不活、时尔过高过低等等的非传统状态和非理性情景之下，金钱与心智的较量，自我与本我的争斗，人性与股性的角逐，主力与非主力的博弈之中的“金钱换股票、股票换金钱”的大型游戏市场。永远跟着主力走！ 2 、股市原理就是： 主力的低吸高抛 + 非主力的追涨杀跌 = 股市全貌 主力的画线描图 + 非主力的加料填色 = 股市全景 主力的春进秋放 + 非主力的春给秋收 = 股市全程 主力的呵哄骗诈 + 非主力的舞枪弄棒 = 股市内容 3 、

11、市场主力演变的过程是： 个体大户时代 券商机构时代 券商基金机构时代 基金机构时代 外资、银行、基金机构时代 ?。 4、股市真理： 第一真理： 市场永远在变幻！其变化规律遵循趋势理论、相反理论、波浪理论和庄家理论。 （政策在变、主力在变、公司在变、规矩在变、价格在变、性质在变、?） 第二真理： 市场永远是对的！（千万不要与市场作对、市场是最好的老师） 第三真理： 大盘永远比个股重要！（大盘是领导、是前提、是舵手、是导师 . ） 第四真理： 顺趋势者昌，逆趋势者亡！（顺势而为、趋势不会随意改变、趋势一旦改变股票性质就将改变） 第五真理： 没有不赚钱的股票，只有不赚钱的时机！（时机永远比股票重要）

12、 第六真理： 时机不可创造，只能等待，失去不可遗憾。（买股票如同招出租车，失去一辆，还有下一辆） 第七真理： 股市在绝望中新生，在迟疑中上涨，在欢乐中死亡，在希望中下跌。（股市路线） 第八真理： 没有不赚钱的股票，只有不赚钱的时机！（时机永远比股票重要） 第九真理： 空仓休息是最高水平的操作。（不战而胜、以逸待劳、成功的基础） 5、股市定律： 第一定律：价格反映一切。（包含一切信息） 第二定律：价格变化呈趋势。（上升趋势、下降趋势、水平趋势） 第三定律：历史会重演。（踏空不可急，损失才可悲，你可以重来嘛） 6、股市定理： 第一定理：（千万定理 1 ） 千万不要把现实生活中的行为准则应用到股市里

13、来，否则你将输得很惨。 第二定理：（千万定理 2 ） 千万不要相信大多数股评家，因为他们是为庄家和老板服务的。 第三定理：（安全定理） 安全第一，获利第二；能赢则赢，不赢则跑。（安全是获利的保证） 第四定理：（狗屎定理） 大盘在上升趋势时，股票是金蛋；大盘在下降趋势时，股票是狗屎。 第五定理：（及时定理） 及时认清市场趋势，及时把握市场主题，及时跟随市场主力。 （试盘、建仓、吸货、ly: ,arial 第六定理：（就怕定理） 不怕犯错误，就怕拖着不改正。（不怕错，就怕拖，庄家喜欢，笑呵呵） 第七定理：（好坏定理） 股票没有贵廉之分，能否上涨是衡量股票好坏的唯一标准。 第八定理：（作废定理） 某

14、个假设被完全证实是正确的时候，其事实即将作废。 第九定理：（二八定理） 四分之一的看盘和操作时间能创造 80% 的收益。 第十定理：（应看定理） 该涨不涨，理应看跌；该跌不跌，理应看涨。第十一定理：（莫追杀定理） 急涨了莫追，急跌了莫杀。 第十二定理：（最后定理） 最后的爆跌是大赚的开始，最后的大涨是大赔的序幕。 在无数次自己的炒股操作失败的事例中，我们分析和总结后惊奇地发现： 第十二定理：（最后定理） 最后的爆跌是大赚的开始，最后的大涨是大赔的序幕。 由于技术分析失误而造成失败的数量比例为 15% 左右； 由于其它误导而造成失败的数量比例也为 10% 左右； 但是由于自己心理因素原因而造成失

15、败的数量比例却高达 70% 以上； 其经济损失的比例也惊人相似的高达 70% 以上。（因人有差异，但变化不大） 同时，我们又进一步的发现，由心理因素造成失败的直接原因有： 1 ）、如饥似渴的购买欲， 10% 左右； 但是由于自己心理因素原因而造成失败的数量比例却高达 70% 以上； 其经济损失的比例也惊人相似的高达 2 ）、自鸣得意的购廉欲， 3 ）、奋不顾身的追涨欲， 4 ）、心安理得的亏损欲， 5 ）、痴心妄想的持有欲， 6 ）、心惊胆战的卖出欲， 7 ）、屁滚尿流的杀跌欲。 简称“股市操作七大欲望”或“股市七大致命欲”。 “股市七大致命欲”是从我们心底的“本我”涌出，而“无意识”地支配着

16、我们的操作行为。 四、德国研究报告：学心理学的人最适合买卖股票 2006-01-22 德国波恩大学和海德堡大学的经济学家牵头搞了个试验，查看几十个大学里学各种专业的人交易股票的成功率，结果是：学心理学的人买卖股票的成功度高于学习经济学等的。 这个互联网试验是在35个德国大学中举办的，共有约6500人参加。做法是，由专家几个月之久观察学习各种专业的人购买与出售股票的情况。结果是，学心理学的人平均赢利超过8，高于学企业经济学和数学的，甚至相当于国民经济学和物理学的人的三倍。 这个研究报告的撰写人之一、波恩大学的安德列斯.罗伊德尔认为，心理学学生和老师取胜的原因在于：“他们不信任被捧得过高的证券，经

17、常作出反对一种在此之间有许多参加者去购买，从而使之变得太贵的股票。” 游戏的方法是，参加游戏的人要在a和b两种虚拟的股票中作出选择，这两种股票只有一种是赚钱的，而另一种是赔的。组织者提供了11000欧元的奖金，目的是让游戏参加者认真地去对待，对他们的决定作出认真的思考。在购买股票之前，他们得到投资银行的咨询意见，但投资专家们的看法只有三分之二是正确的。同时，参加游戏者可以随时看到，其他参与者作出了什么样的选择。 这个研究报告得出的一个重要结论是，这些虚拟投资者往往不象人们想象的那样重视其他人的购买行为，经常选择别人多选择的反面。罗伊德尔说：“在许多专家的想象中，股票投资人就象北极旅鼠，他们购买

18、抢手的股票，从而把股值推向过高或过低。”传说中，北极旅鼠繁殖过多后就涌向一个地方去集体自杀。当然，这种传说现在已被许多科学家给否认了。 股票市场上出现大波动，专家们就经常认为是群体旅鼠行为造成的。罗伊德尔说：“完全可能的是，每个股票投资者不去管别人的行为，而独立地自己作出决定。不管怎么说，群体论是应该怀疑的。” 当然，并不是所有专家都持罗伊德尔这种看法。法兰克福金融服务公司cognitrend的约阿希姆.高尔德贝格就认为：“市场上是存在一种群体行为的，这是很久以来就众所周知的事，而且有研究报告为证。”而且他指出，股票投资人经常相信所谓的重要信息，有许多人在市场上毫无计划地行动着，“比较也起到作

19、用：我的邻居在干什么，为什么他比我成功。” 然而，在这份研究报告里，股票投资者们却绝不是盲目地随大流的。有些参与者甚至故意为终止当前的趋势而投资，从而导致市场价格稳定下来。结果告诉大家，在人们认识到股值被夸张了，并且是建筑在别人的不合理行为的基础上的情况下，这种反其道而行之的行为往往是有意义的。罗伊特尔说：“正是心理学家们对这种发展有一种良好的嗅觉，这对他们的成就是关键的。” 专家们认为，要学会不管股市上的发展，保持冷静，避免过度反应。cognitred的专家高尔德贝格说：“值得推荐的是，在投资之初搞一个计划，然后坚持这个计划。”对罗伊德尔来说，这份研究报告得出的一个重要结论是：“谁能够对简单

20、的声明采取批评态度，把自己的直觉考虑在内，保持一定的距离，谁就给股市上的成功创造了良好前提。” 五、揭密股票炒作的心理根源股市心理学 2005年08月22日 深海中的鱼 股市，从经济学上来说是国民经济的晴雨表，但这只是一个虚幻的概念（至少在我国不是这样，它是国民经济的反情雨表，玩笑！）。从现实来讲，它是人和人之间的一场游戏。人们为什么会买、卖股票？简单来说，就是人们看到这支股票在升，还会升；看到那支股票在跌，还会跌。因而，从现实的角度来讲，股市是股民心理的晴雨表，几乎股市运行的每一阶段都能够从市场心理学的角度找到解释。说到底，炒股就是炒心理，炒的是投资大众对国民经济、股市未来的预期。 正因为如

21、此，研究和利用投资大众的心理，便是庄家制胜的法宝。庄家往往是利用投资大众的心理弱点，如恐惧、贪婪、心存侥幸、急功近利和优柔寡断等来设计操作方案，以达到操盘目的。如在吸货和洗盘阶段，将走势做坏，做得异常恐怖，大有天塌地陷之感，或长期横盘，如一潭死水，使投资大众惟恐避之不及，匆忙抛出手中筹码，从而达到吸货或洗盘之目的。可以用一句话来形容此时的市场心理，即“走势不坏、庄家不爱，走势不恶，散户不割”。在出货阶段，则股价上窜下跳，让人有一种欲罢不能的感觉，舍不得抛出手中筹码，从而使庄家从容退场，投资大众则成为无奈的套牢一族。此时的市场心理可以形容为：“走势不好、庄家难逃，走势不妙，散户不要”。 逆反操作

22、和夸大操作是庄家经常采用的手法,主要表现为底部的折磨术和顶部的引诱术。正因为如此，才会有许多技术陷阱，如形态上的假突破和指标上的骗线等等。故股谚有云：“行情在绝望中产生，在犹豫中发展，在满怀希望中毁灭”。 识别问题的关键是紧紧抓住庄家的持仓成本，只有这样，才算是抓住了问题的根本，才能致人而不致于人，牢牢掌握主动权。 六、金融心理学对股票价格变动趋势的解释 1.市场是非理性的 在金融工具的价格波动中，的确有一部分行为机理体现的是理性和明智，而其余的却往往是愚蠢的和荒谬的。有效市场假设下的这些模型可以模拟一个公司、一个行业、一个国家，甚至全球的经济，这些模型假设所有市场参与者都对基本经济条件做了详

23、细研究，尽可能地收集最多的信息以确定金融资产的“真实价值”来理性地确定金融资产的价格，这样做的结果的确在数学上很完美，但不实用。 现实中，金融市场定价常常千奇百怪，极不理性。因为当一个投资者的头寸过于巨大并且已经开始考验其心理极限时，那么任何反方向的价格变化所引起的后果都将是灾难性的，此时该投资者开始陷入非理性感觉。也就是说，该投资者的情绪跟着价格走。如果价格上升，感觉是它应该继续上升；如果价格下跌，则感觉它也应该继续下跌。这无论对职业人士还是新手都适用，唯一的差异是职业人士能够保持一定的冷静。但是，有时候一种特殊的情绪会从少数几个人逐步蔓延到更多的人，演变成群体运动，最终导致集体歇斯底里。历

24、史上有许多这样的例子。如1557年法国国债崩盘，1636年荷兰的郁金香泡沫，1929年华尔街的崩盘，均能阐明在特殊时期和特殊事件中的这种人性弱点。 2.人类的动物本性是股价变动呈现趋势性的内在根源 人性的弱点起源于所具有的动物本性。假设某投资者的仓位对于其财务状况来说已经显得足够大时，他会全神贯注于市场的任何风吹草动。如果股价的变动方向与其预测相反，他的感觉就开始由好变坏，因为任何相反的股价变动都会开始分解和改变他的态度。由于他的注意力很大程度上要受到周围人注意力的影响，因此，随着股价相反变动偏离的逐渐加大，他的这种不安会逐渐加强，也会产生认知失调，并开始产生焦虑。 由于大多数动物都有焦虑的感

25、觉，因此人类也时常受到焦虑的困扰，尤其是人类在面临危险时会很自然地产生焦虑，这本身就是一种本能和必然的反应。总的来说，焦虑是人类的动物本性。 焦虑使投资者时刻处于一种精神和肉体的紧张状态之中。如果事态进一步恶化，局面会逐渐处于失控状态，投资者随时变得恐慌和处在被吓倒的崩溃边缘。 因此，当投资者处于很大压力之下时，投资者改变他们自己态度的倾向性会大大增强，也就是说，肾上腺素可以分解和改变态度。换句话说，当股价下跌时会使投资者产生精神压力，精神压力会引起投资者的态度改变，态度的改变会导致新的卖压，卖压的增加反过来又会促使股价进一步下跌，股价的下跌会使投资者的血压升高、大汗淋漓，瞳孔放大，而这些症状

26、又会加快投资者的态度改变，并导致股价的进一步下跌。最终的结果是股价会在羊群效应的作用下呈现单边大幅下跌。当然相反的情况会促使股价大幅上涨。【篇三：投资学课程设计报告-万科a股票投资研究报告】 投资学课程设计报告 万科a股票投资研究报告 2013-6-30 1 宏观经济分析 国家出台的宏观调控政策主要是通过紧缩资源和土地两大因素，重点为稳定房价和优化住房供应结构，此外还有加强金融调控、信贷管理，同时整顿混乱的房地产市场秩序。具体涉及到了税收、金融、政府、土地资源等各方面的措施以达到宏观调控的目的，政策涉及的对象包括银行、地方政府、购房者和房企。 从国内看来，我国gdp同比增速比一季度下降，不过环

27、比增速有上升趋势，经济出现稳定迹象。从拉动经济增长的“三驾马车”来看，第三季度经济增速还会反弹。从国际看来，世界经济形势复杂多变，欧洲主权债务危机再度恶化，金融市场动荡、投资者信心回落，推动全球避险情绪增加。经济全球化，使得各经济体都难以独善其身。发达经济体分化程度加剧，新兴市场也表现出经济增长放缓或维持低位运行的特征。 （1）国内经济形势：增速下调，运行平稳。面对复杂多变的全球经济形势，在人民币升值、外汇缩水、出口下行等压力不断增强的环境下，中国经济依然保持了较快增长，总体经济运行平稳。gdp仍然保持较高的增长。cpi高位后逐月回落。pmi数据重回临界点以上。2011年12月1214日中央经

28、济工作会议给2012年经济工作定的总基调是“稳中求进”。中央经济工作会议提出2012年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。 （2）全球经济形势：复杂多变，前景低迷。首先，世界经济下行压力加大。近期美国经济出现改善苗头，但长期增长的势头依然微弱，美联储近日决定将过度宽松的货币政策延长至2014年。其次，欧洲主权债务问题短期内难以解决。欧盟长期高福利政策以及巨额开支使财政赤字、公共负债难堪重负，但这些国家还没有来得及进行政策调整，自身根上的问题和全球金融危机交织在一起，就出现了欧债危机。此外，地区热点此起彼伏。总之，面对经济

29、增速放缓的趋势，2012年经济发展基调是：稳中求进，保持平稳发展，转变发展方式，促进和谐稳定，宏观调控主题由保增长变为求稳定。 （3）宏观环境：经济形势好于2012年，政策调控坚持从紧取向。宏观经济方面：“稳增长”政策效果已显，“十二五规划”、“十八大”报告均提出明确的经济增长目标，“中央经济工作会议”继续强调2013年“稳中求进”基调，经济和物价环境向好，货币政策方面，根据“中央经济工作会议”定调，2013年将保持稳健取向，新增货币量和货款略有增长，为房地产业继续带来利好，房地产调控政策方面，处于正常平稳过渡和房价涨幅扩大的担忧，中央将继续从紧取向，抑制投机和支持保护合理需求的政策大方向不变

30、。 （4）市场趋势：整体市场好于2012年，去年增速前高后低。从经济环境基本向好的背景下，预计2013年整体市场好于2012年，成交方面，全国商品房销售面积同比增长5.6%，增幅略高于2012年，基数效应和市场惯性决定2013年上下半年增速前高后低，上半年同比增长约15%，下半年增幅缩小至0.7%。供应方面，销售好转促进投资开工企稳回升，但受基数大和保障房贡献下降影响，增速不会十分突出，预计2013年全国新开工面积增速止跌反弹，同比增长9.6%房地产开发投资额同比增长17.1%，增速与2012年基本持平。重点城市2013年下半年新增供应仍高于上半年，但上半年同比增长较为明显，价格方面，货币环境

31、稳定和定向好支持房价向上态势，但全国去化压力仍较为严峻，整体上行空间有限，预计商品房销售均价同比上涨7.8%，涨幅略有扩大。 （5）关注点：不同城市、不同房企分化进一步加剧。不同城市和不同房企分化加剧：一方面，少数热点一二线城市潜在需求热烈但供应不足，成交量在2012年高基数上难以大幅增长，价格上涨压力大；多数二线城市供需基本平衡，推盘加大背景下销售规模有望继续扩大，价格平稳；广大三四线城市供应充足但潜在需求相对较弱，不具备价格上涨动力，部分城市供应严重过剩风险值得关注；另一方面，龙头房企继续跑赢大市，小企业被收购，兼并可能性加大，行业集中度进一步提高，在此形势下，房企需继续抓住刚需主流产品做

32、规模，但中高端产品贡献度更高，量价两手都要抓，同时跟准市场和政策节奏，随行入市以合理价格提供适销产品。 2 行业分析 2.1 行业发展趋势分析 我国房地产行业产值从2005年1.808万亿，占我国gdp总量的10.04%，一路迅速增长到2012年的6.4456万亿，占我国gdp总量的12.41%。从2005年开始，我国的房地产行业迅猛发展，虽然在2008年的金融危机中有所回落，但是仍然居高不下，进入2009年，虽然增长率有所下降，但是还是一路处于爬坡趋势，其增长趋势如图1、图2。 图1：商品房销售指标趋势图 图2：商品房销售额增长率折线图 由此可见，我国目前的房地产行业还有很大的成长空间，但是发展趋势将放缓。 2.2 行业结构 目前全国房地产开发企业在3.5万-