《财务管理》王玉春课后计算题答案.docx

1、财务管理王玉春课后计算题答案财务管理王玉春-课后计算题答案财务管理计算习题参考答案第一章财务管理总论 无计算习题第二章货币时间价值与风险价值参考答案1. 解题：期望报酬率：甲乙丙风险报酬率：甲乙丙综上计算分析,选择甲方案。第三章资产估价参考答案1. 解题：（l）Vb = （1000+3100010%）P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的（2）IRR=（11301020）/1020=10.78%2. 解题：(1)Vb = 1008%(P/A，10%,3)100(P/F，10%,3)=94.996元. (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者

2、有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：1008%(P/A，IRR,3)100(P/F，IRR,3)=94以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元（94.996-94）（94.996-90.416）=（IRR-10%）（12%-10%）IRR=10.43%3解题：由已知条件：D0 =3，g1 =15%，g2=10%，N=3， Ks=12%。（1） 计算超速增长时期收到的股利现值：V1= 3（1 +15% ）（1 +12% ）-1 + 3（1 +15% ）2（1 +12% ）-2 + 3（1 +15% ）3（1 +12% ）

3、-3 =9.491元（2）计算正常增长时期的预期股利的现值：V2 = 3（1 +15% ）3 (110%)/ (12%10%) P/F 12%,3 =178.68元（3）计算股票的价值： V = V1 + V2 =9.491+178.68 =188.171元4解题：（1）预期的必要报酬率=6%+1.54%=12%（2） NPV=V5(P/F，12%,5)10 000(P/A，12%,5) -200 000令NPV0 ，则V5289154 元也即股票5年后市价大于289154时，现在按200 000元购买才值得，能保证预期报酬率超过12%。5解题：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/

4、（1+12%/2）=37.74元乙公司股票：V = D/Ks= 2.7/12% = 22.5元丙公司股票：V = 3（1+4%）（12%4%） =39元6解题：NPV=8(P/A，16%,5)+10(P/A，16%,15) (P/F，16%,5)- P令NPV=0 得到P=52.729万元第四章融资路径与资本成本参考答案1.解题：资产销售百分比1509001 050600035负债销售百分比600300600015税后净收益80005400（万元）留存收益增加40050200（万元）外部筹资需求（80006000）35%（80006000）15%200200（万元）2.解题： 回归直线方程数据

5、计算表nxyxyx2 20024001204800016000020031 600240384000256000020041 2002703240001440000200580022017600064000020062 00040080000040000005x=6000y=1250xy=1732000x2=8800000解得: a76 b0.145 y760.145x2007年资金需要量为： y760.1453200540（万元）5.解题：101.2（1410）14.86.解题：留存收益成本12（12）216.47.解题：筹资总额分界点计算表筹资方式资本成本(%)特定筹资方式的筹资范围筹资总

6、额分界点筹资总额的范围长期借款3545 000元以内45 000元以上45 0000.15=300 0000300 000长期债券1011200 000元以内200 000元以上200 0000.25=800 0000200 000普通股1314300 000元以内300 000元以上300 0000.60=500 0000500 000 边际资本成本规划表序号 筹资总额的范围 筹资方式 资本结构 资本成本 边际资本成本 (%) (%) (%)1、 0300 000 长期借款 15 3 0.45长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8 第一个范围的边际资本成本10.752、 30

7、0 000500 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8第二个范围的边际资本成本11.053、 500 000800 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 2.5普通股 60 14 8.4第三个范围的边际资本成本11.654、 800 000以上 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 11 2.75普通股 60 14 8.4第四个范围的边际资本成本11.90第五章 权益融资参考答案1.解题：配股后股东权益价值：40（50+10）=2400万元 配股前股东权益价值：2400-3010=2100万元配股前股价：21005

8、0=42元/股2. 解题：（1）配股数量：350035=100万股（2）配股后股价：（20050+3500）（200+100）=45元/股3. 解题：转换比率：100016.75=59.7第六章 债务融资参考答案1. 解题：收款法下的实际利率82. 解题：(1）立即付款；折扣率为370；放弃折扣成本1537（2）30天内付款：折扣率为25；放弃折扣成本1538（3）60天内付款：折扣率13；放弃折扣成本=1581（4）最有利的是第60天付款，价格为9870元。若该企业资金不足，可向银行借入短期借款，接受折扣。 3. 解题：（1）发行价格=500（1+10%5%）(P/F,5,8%)=510.7

9、5(元) （2）发行价格=500（P/F，5，8%）+50010%（P/A，5，8%）=540.15（元） （3）发行价格=500（P/F，10，4%）+500（10%/2）（P/A，10，4%）=543.28（元） 4. 解题：每次应付租金= =18.37（万元）第七章杠杆作用与资本结构参考答案1.解题：DFLA60060001DFLB600600200081.362.解题：DOL（32032060）（3203206048）1.6DFL808025045141.25DTL1.61.2523.解题：（1）（2）因为预测的EBIT140万元，大于 万元，故应采用方案筹借长期债务的方式融资。即采用

10、：债务资本占50（200300700300），权益资本占50（500700300）的资本结构，此时：4.解题：（1）DTL（70070060）（7007006018020010）3.5销售额700（1703.5）840（万元）公司应采用乙方案发行债券筹资方式。5.解题：计算公司当前资本结构加权平均资本成本K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本：K = 6%40% + 7.2%20% + 17.5%40% =10.84计算方案加权平均资本成本：K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本：K = 6%40% + 14.09%6

11、0% =10.85由以上计算可见，方案加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案，即选择与原来相同的资本结构：负债资本与权益资本各占50%，在此资本结构下可保持较低的综合资本成本。第九章 投资决策概论参考答案1. 解题：固定资产原值=150万元每年折旧=（150-0）/6=25万元每年营业现金净流量=（年经营收入-经营成本-折旧）（1-所得税税率）+折旧 =(100-60-25)(1-33%)+25 =35.05万元NCF0 =-150万元NCF16=35.05万元静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量 =150/35.05 4.28年NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值 =3

12、5.05(P/A,12%,6)-150 =35.054.111-150-5.910 故，不可以投资因为每年的营业现金净流量相等 所以：年金现值系数=原始投资额/每年相等的营业现金净流量 （P/A，IRR，6）=150/35.05=4.2796 依年金现值系数表，找到（P/A，11%，6）=4.231,（P/A，10%，6）=4.355。 根据上面相邻的折现率及其年金现值系数，采用插值法计算内含报酬率。 IRR= 10.61%12% 所以，方案不可行2. 解题：因为项目建设期净现金流量为：NCP0-600万元， NCF1-600万元，NCP20；所以，原始投资额=600+600=1200万元因为

13、第3-12年的经营净现金流量NCF312260万元，第12年末的回收额为120万元。 所以终结点净现金流量=260万元+120万元=380万元静态投资回收期= 原始投资额/每年相等的营业现金净流量 =1200/2604.61年 考虑到项目建设期为2年，故企业大约在项目开始建设第6.61年时收回全部投资NPV=未来报酬总现值-原始投资额现值 =260(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)-600+600(P/F,10%,1) =2606.1450.826-(600+6000.909)=174.3002万元0 故，可以投资根据内含报酬率的定义令260(P/A,IRR,10)(P/F,IRR

14、,2)-600+600(P/F,IRR,1)=0采用逐步测算法确定内含报酬率测算表I(P/A,I,10)(P/F,I,2)(P/F,I,1)NPV13%5.4260.7830.885-26.374912%5.650.7970.89334.99310%6.1450.8260.909174.3002根据测算表计算IRR= 12.57%第十章 对外投资管理参考答案计算并回答三个问题解：（1）因乙企业普通股股数为120万股，每股转让价8元，所以甲企业需支付转让资金：1208=960万元 假设甲企业按照目前市场价格发行新股，则 发行新股数=960/16=60万股 此时，乙股票交换比率为8/16=0.5，

15、即乙企业每一股换甲企业0.5股。（2）并购后存续甲企业的盈余总额不变，即： 净利润总额=600+150=750万元 存续甲企业EPS=（600+150）/（300+60）=2.08 原甲企业EPS=2， 说明甲企业老股东的收益在上升，每股上升0.08元 。原乙企业EPS=1.25，按照乙企业股票交换比率，现转让后每股收益变为：2.080.5=1.04元，说明乙企业老股东的每股利润在下降，每股下降0.21元（1.25-1.04=0.21元） （3）为了保持甲企业的每股收益不变，此时设乙企业股票交换比率为X，则 750/（300+120X）=2，解之得X=0.625，即乙企业每一股换甲企业0.62

16、5股，假设甲企业发行价为现市场价16元，即乙企业以10元（=0.62516）作为转让价。此时乙企业老股东的每股利润=10.6252=1.25元，可见，甲乙股东的每股收益实际上均未发生变化，但考虑到甲企业发行新股后的股价影响和乙每股转让价来看，乙企业股东实际上侵占了甲企业老股东的利益。第十一章 营运资金管理参考答案1.解题：项目A（n/60）B（2/10，1/20，n/60）（1）年赊销额44004400=40001.1（2）现金折扣59.4=(60%2%+15%1%)4400（3）年赊销净额44004340.6=（1）-（2）（4）变动成本33003300=440075%（5）信用变动前收益1

17、1001040.6=（3）-（4）（6）平均收账期6024=60%10+15%20%+25%60%（7）应收账款周转率615=360（6）（8）应收账款平均余额733.33293.33=4400（7）（9）赊销业务占用资金550.00220=（8）70%（10）应收账款应计利息60.524,2=（9）12%（11）坏账损失13288=（1）2%（12）收账费用7560（13）信用成本267.5172.2=（10）+（11）+（12）（14）信用变动后收益832.5868.4=（5）-（13）因为868.4832.5，所以B方案应当优于A方案。2.解题：（2）最低现金管理总成本=50990.2/

18、29%+260000/50990.2450=4589.12(元)固定性转换成本=260000/50990.2450=2294.56(元)持有机会成本=50990.2/29%=2294.56(元)有价证券交换次数=260000/50990.25.1(次)有价证券交易间隔期=360/5.170.59(天)如将题目中全年现金需要量 “260000”更改为“360000”，计算结果为整数（2）最低现金管理总成本=60000/29%+360000/60000450=5400元固定性转换成本=360000/60000450=2700元持有机会成本=60000/29%=2700元有价证券交换次数=36000

19、0/60000=6次有价证券交易间隔期=360/6=60天如将题目中单位储存成本6元更改为“8元”，计算结果为整数。（2）经济批量总成本=2000/28+80000/2000200=16000元全年订货成本=80000/2000200=8000元全年储存成本=2000/28=8000元甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本（？） =200020+16000=56000元全年最佳进货批次=80000/2000=40次3.解题：（2）经济批量总成本=2309.4/26+80000/2309.4200=13856.41(元)全年订货成本=80000/2309.4200=6928.2

20、(元)全年储存成本=2309.4/26=6928.2(元)甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本 =2309.420+13856.41=60044.41(元)全年最佳进货批次=80000/2309.434.64(次)第十二章 收益分配管理参考答案1. 解题：(1)如果该公司采用剩余股利支付政策按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：2 500 00060 000 000/100 000 000=1 500 000（元）公司当年全部可用于分配股利的盈余为6 000 000元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利

21、额即为：6 000 0001 500 000=4 500 000（元）该公司当年流通在外的普通股为300 000股，则每股股利即为：4 500 000300 000=15（元）(2)如果该公司采用固定股利支付政策已知该企业2005年的股利为每股4.8元，2006年的每股股利也为4.8元。(3)如果该公司采用固定股利支付率政策2005年的股利支付率=300 0004.8/3 000 000=0.48则2006年的每股股利=0.486 000 000/300 000=9.6（元）2. 解题：(1)2006年公司按照固定股利或持续增长的股利政策发放股利2005年每股股利=200/100=2（元）20

22、06年每股股利=215=2.3（元）(2)2006年公司起拟改用低正常股利加额外股利政策2006年每股股利=2+（600-500）40100=2.4（元）第十三章 财务预算参考答案1.销售预算 摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年 预计销售量（件）800900100011003800 预计销售单价80808080 预计销售收入64000720008000088000304000预计现金收入计算表年初应收账款余额5000050000第一季度销售收入448001920064000第二季度销售收入504002160072000第三季度销售收入560002400080000第四季度销售收入616

23、0061600现金收入合计948006960077600856003276002.生产预算摘 要7月8月9月全 年预计销售需要量40004500500011000加：预计期末存货量90010009501300预计需要量合计49005500595012300减：期初存货量80090010001100预计生产量410046004950112003.直接材料预算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年预计生产量（件）600065007000680026300材料单耗（千克）8888生产用量（千克）48000520005600054400210400加：预计期末库存量（千克）156001680016

24、3201800066720材料需要量（千克）63600688007232072400277120减：预计期初库存量（千克）1450015600168001632063220材料采购量（千克）49100532005552056080213900材料单位成本5555预计材料采购金额（元）2455002660002776002804001069500预计现金支出计算表（元）应付账款年初金额00第一季度采购款14730098200245500第二季度采购款159600106400266000第三季度采购款166560111040277600第四季度采购款168240168240现金支出合计1473002578002729602792809573404.制造费用弹性预算费用项目（元）变动制造费用率业务量（工时）6000700080009000变动费用间接人工物料费维护费水电费0.20.20.150.171200120090010201400140010501190160016001200