风险与不确定性分析.ppt

1、工程经济学工程经济学第五章第五章 工程项目的风险与工程项目的风险与 不确定性分析不确定性分析第五章第五章 风险与不确定性分析风险与不确定性分析本本章章要要求求:前前面面介介绍绍评评价价指指标标和和方方案案比比选选时时,有有一一个个假假设设前前提提,即即不不存存在在不不确确定定因因素素,方方案案评评价价时时能能得得到到完完全全信信息息。但但是是,未未来来实实际际发发生生的的情情况况与与事事先先的的估估算算,预预测测很很可可能能有有相相当当大大的的出出入入。为为了了提提高高经经济济评评价价的的准准确确度度和和可可信信度度,尽尽量量避避免免和和减减少少投投资资决决策策的的失失误误,有有必必要要对对投

2、投资资方方案案做做不不确确定定性性分分析析,为为投投资资决决策策提提供可靠的依据供可靠的依据。通过对本章学习通过对本章学习,应应熟悉熟悉不确定性分析的目的和意义不确定性分析的目的和意义;掌掌握握盈亏平衡分析的方法和敏感性分析的方法盈亏平衡分析的方法和敏感性分析的方法;熟悉熟悉概率分析概率分析的基本思想。的基本思想。本章重点本章重点 独立方案的线性盈亏平衡分析独立方案的线性盈亏平衡分析 互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析 单因素敏感性分析单因素敏感性分析 多因素敏感性分析多因素敏感性分析 概率分析的基本原理概率分析的基本原理本章内容本章内容第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析第二节第

3、二节 敏感性分析敏感性分析第三节第三节 概率分析概率分析(风险分析）风险分析）本章难点本章难点线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析多因素敏感性分析多因素敏感性分析概率分析概率分析投资投资目标目标收益收益风险风险概概 述述为什么要进行不确定性分析？为什么要进行不确定性分析？确定性分析使用的经济数据具有不确定性；确定性分析使用的经济数据具有不确定性；确定性分析方法不是十全十美；确定性分析方法不是十全十美；投资项目的风险不可避免！投资项目的风险不可避免！确定性分析确定性分析建立在已知的、确定的现金流和投资建立在已知的、确定的现金流和投资收益率基础上收益率基础上项目投资风险类别项目投资风险类别非系统风险：

4、与随机发生的意外事件有关的风险；非系统风险：与随机发生的意外事件有关的风险；系统风险：与一般经营条件和管理状况有关的风险；系统风险：与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险：与项目清偿能力有关的风险；内部风险：与项目清偿能力有关的风险；外部风险：与市场和获取外部资金的能力有关的风险。外部风险：与市场和获取外部资金的能力有关的风险。风险风险资产资产权益权益/债务债务财务风险财务风险经营风险经营风险内部风险内部风险系统风险系统风险非系统风险非系统风险外部风险外部风险概概 述述 风险来自各个方面风险来自各个方面n信用风险信用风险n参与项目各方的信用、能力参与项目各方的信用、能力n建设和开发风险建

5、设和开发风险n自然资源和人力资源自然资源和人力资源n项目生产能力和效率项目生产能力和效率n投资成本投资成本n竣工延期竣工延期n不可抗力不可抗力n市场和运营风险市场和运营风险n市场竞争市场竞争n市场准入市场准入n市场变化市场变化n技术变化技术变化n经营决策失误经营决策失误n金融风险金融风险n汇率、利率变动汇率、利率变动n通货膨胀通货膨胀n贸易保护贸易保护n政治风险政治风险n体制变化体制变化n政策变化政策变化n法律法规变化法律法规变化n法律风险法律风险n有关法律法规不完善有关法律法规不完善n对有关法律法规不熟悉对有关法律法规不熟悉n法律纠纷及争议难以解决法律纠纷及争议难以解决n自然环境风险自然环境

6、风险概概 述述辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律；辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律；预测项目可能遭遇的风险，判断项目在财务上、预测项目可能遭遇的风险，判断项目在财务上、经济上的可靠性；经济上的可靠性；为选择减少和避免项目风险的措施提供参考。为选择减少和避免项目风险的措施提供参考。不确定性分析的不确定性分析的目的目的减少盲目性减少盲目性概概 述述 不确定性分析的主要方法：不确定性分析的主要方法：盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度概率分析：对项目风险作直观的定量判断概率分

7、析：对项目风险作直观的定量判断风险决策：给出一种期望值决策方法风险决策：给出一种期望值决策方法常见不确定性因素常见不确定性因素：投资、经营成本、销售量、：投资、经营成本、销售量、产品价格、项目建设工期和寿命期等。产品价格、项目建设工期和寿命期等。概概 述述第一节第一节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析Break-Even AnalysisBreak-Even Analysis概述概述线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析优劣盈亏平衡分析优劣盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 通过分析独立方案的产品产量、成本利润之间通过分

8、析独立方案的产品产量、成本利润之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的格、单位产品成本等方面的临界值临界值，以判明在各种，以判明在各种不确定因素作用下方案的风险大小。不确定因素作用下方案的风险大小。量本利量本利分析法。分析法。盈亏平衡点盈亏平衡点 BEPBEP（break-even pointbreak-even point）：）：项目的盈项目的盈利与亏损的转折点，在利与亏损的转折点，在BEPBEP上销售收入等于总成本，上销售收入等于总成本，此时项目刚好盈亏平衡。此时项目刚好盈亏平衡。盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分

9、析盈亏平衡分析n盈亏平衡分析就是要找出盈亏平衡分析就是要找出BEPBEP，判断投判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。为决策提供依据。n当项目中有一个因素为不确定状态时，当项目中有一个因素为不确定状态时，则当其等于某个数值时，会使项目决则当其等于某个数值时，会使项目决策的结果达到临界点，此值就是该因策的结果达到临界点，此值就是该因素的盈亏平衡点。素的盈亏平衡点。盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析TRTRPQPQ0 0Q QTRTR一、线性盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析(独立方案独立方案)TR：销售收入；销售收入；P：产品价格；

10、产品价格；Q：产品产量产品产量TC：总成本；总成本；F：固定成本；固定成本；CV：单位变动成本单位变动成本销售收入、销售收入、销售收入、销售收入、成本费用与产量的关系成本费用与产量的关系成本费用与产量的关系成本费用与产量的关系为线性为线性为线性为线性收入收入与产量的关系与产量的关系C CF FCvQCvQ0 0Q QTCTCF FCvQCvQ成本与产量的关系成本与产量的关系1 1 1 1、量、量、量、量-本本本本-利关系图利关系图利关系图利关系图概念：概念：（单位）（单位）固定成本、变动成本固定成本、变动成本盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析2.2.2.2.图解法求盈亏平衡点图解

11、法求盈亏平衡点图解法求盈亏平衡点图解法求盈亏平衡点盈亏平衡分析图盈亏平衡分析图QQ*BEPBEP0 0金额金额产量产量销售收入销售收入总成本总成本盈亏平衡点：盈亏平衡点：收入线与总成本线的交收入线与总成本线的交点点BEP。盈亏平衡点产量：盈亏平衡点产量：BEP对应的产量对应的产量Q*。产量产量Q1和和Q2的净收益的净收益:I10，盈盈。Q1Q2净收益净收益(I)=销售收入总成本销售收入总成本I1I2盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析3 3 3 3、解析法求盈亏平衡点、解析法求盈亏平衡点、解析法求盈亏平衡点、解析法求盈亏平衡点盈亏平衡分析图盈亏平衡分析图QQ*BEPBEP0 0金额

12、金额产量产量销售收入销售收入TR总成本总成本TC盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析若产品的含税价格为若产品的含税价格为p，销售税率为销售税率为r:盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析其它盈亏平衡点指标其它盈亏平衡点指标 2 2、按设计生产能力进行生产和销售、按设计生产能力进行生产和销售1 1、价格确定情况下、价格确定情况下盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析例题例题某建材厂设计能力年生产T型梁7200件，每件售价5000元，该厂固定成本为680万元，单位产品变动成本为3000元，试考察产量、售价、单位产品变动成本对工厂盈利的影响。盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈

13、亏平衡分析盈亏平衡分析由盈亏平衡分析可作出以下判断，在未来项目不发生亏由盈亏平衡分析可作出以下判断，在未来项目不发生亏损的条件是：损的条件是：年销售量不低于年销售量不低于34003400件，生产能力利用率不低于件，生产能力利用率不低于47.22%;47.22%;如果按设计生产能力进行生产和销售，则当产品售价如果按设计生产能力进行生产和销售，则当产品售价不低于不低于39443944元元/件；若产品售价与预期值相等，则单位产件；若产品售价与预期值相等，则单位产品变动成本不高于品变动成本不高于40564056元元/件。件。综上可知，该建材厂潜力较大，有较好的抗市场综上可知，该建材厂潜力较大，有较好的

14、抗市场变动风险的能力变动风险的能力盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡除了应用在量本利分析外，还可以用盈亏平衡除了应用在量本利分析外，还可以用来对一个项目（即对一个现金流量序列）进行来对一个项目（即对一个现金流量序列）进行投资、收入、费用、残值、折现率、寿命期等投资、收入、费用、残值、折现率、寿命期等进行盈亏平衡分析。进行盈亏平衡分析。例如例如IRRIRR即是盈亏平衡点的利率。即是盈亏平衡点的利率。盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析讨论讨论：盈亏平衡点反映项目风险大小：盈亏平衡点反映项目风险大小BEP指标指标 项目风险项目风险盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分

15、析盈亏平衡分析讨论：讨论：固定成本占总成本比例对项目风险的影响固定成本占总成本比例对项目风险的影响销售量、产品价格及单位产品变动成本等不确定性因素发销售量、产品价格及单位产品变动成本等不确定性因素发生变化时，引起项目盈利额的波动称为生变化时，引起项目盈利额的波动称为经营风险经营风险（business risk）.由销售量及单位产品变动成本引起的经营风险与项目固定成本由销售量及单位产品变动成本引起的经营风险与项目固定成本所占的份额有关。设所占的份额有关。设s=F/C (F-固定成本，固定成本，C-总成本总成本)，产量，产量为为Q0盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析可以看出，可以看出

16、，s s越大，盈亏平衡点越大，盈亏平衡点产量越高，盈亏平衡单位产品产量越高，盈亏平衡单位产品成本越低。这些都会导致项目成本越低。这些都会导致项目在面对不确定性因素变动时发在面对不确定性因素变动时发生亏损的可能性增大。生亏损的可能性增大。固定成本的存在扩大了项目的经营风险，固定成本固定成本的存在扩大了项目的经营风险，固定成本占总成本的比例越大，这种扩大作用越强，这种现占总成本的比例越大，这种扩大作用越强，这种现象称为象称为运营杠杆效应运营杠杆效应（operating leverageoperating leverage）.盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析 二二.非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 在实际经济活动中在实际经济活动中,销售收入、成本、利润与产销销售收入、成本、利润与产销量之间往往呈某种非线性关系。对此需要进行量之间往往呈某种非线性关系。对此需要进行非线性盈非线性盈亏平衡分析亏平衡分析。实例实例:某技术方案的收入函数和成本函数分别为某技术方案的收入函数和成本函数分别为 TR(TR(x x)=2000)=2000 x x3 3x x2 2 TC(TC(x x)=