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1、从国美股权之争看我国上市 学校代码： 10128学 号： 200830712023 本科毕业论文题 目：从国美股权之争看我国上市 公司公司治理问题 学生姓名：郭伯学 院：管理学院系 别：会计系专 业：财务管理班 级：08-2班指导教师：长青教授 二 一 二 年 六 月摘 要 公司作为市场经济的基本单位，作为上世纪最伟大的组织创新，公司在推动生产力的发展和劳动关系的革新具有重大的意义，深刻改变了社会发展的轨迹，公司的发展和国民经济有密切关系。但是公司的发展也不是一帆风顺的，从国内国外爆出的公司治理实践说明在公司运行过程中存在着种种弊端，完善公司治理是各个公司首要解决的问题，同时公司治理结构作为公

2、司制度的核心，它的好坏直接关系到公司的长久发展。上司公司作为具有典型特征和代表意义的组织形式，其治理水平更是牵动着国民经济的神经，可以说，现代公司是现代国家的缩影，因此无论从政治、经济还是社会角度都要对公司治理有足够的重视，并且采取切实的措施来规范公司制度，完善公司治理结构，当然，公司治理结构的完善不仅是公司内部的事，同时也是政府监管部门，公共资本市场和社会其他群体共同的责任，只有形成公司的全方位治理才有可能保证公司正确的发展方向。我国上市公司出现的比较晚，在特殊的制度下有自身独特的治理方式，但是和西方发达国家相比，存在的缺陷较多，致使其在发展过程中问题不断，严重制约了他的良性发展，为了改变这

3、种情况，应该在充分认识我国民营上司公司基本治理状况，借鉴他国的先进经验完善法人结构，以期在以后有良性的发展。本文采用结论和案例相结合论述的方法，从公司治理结构角度出发，探讨我国上市公司治理的完善，首先公司治理的基本概念入手，介绍公司治理的基本概念，基本模式和对我国民营上市公司的启示明确公司治理结构的内涵和基本框架。然后通过对国美一系列事件，具体包括黄光裕事件和国美股权之争分析国美在公司治理方面存在内部问题和外部制度的问题和其原因，最后结和国美实际提出完善公司治理具体措施，最终实现公司的良性发展。关键词： 公司治理 上市公司 国美 AbstractAs the market economy ba

4、sic units, as the last century s great organizational innovation, in promoting the development of productivity and the innovation of labor relations is of great significance, profound changes of the social development path, the development of the company and the national economy is closely related t

5、o. But the development of the company is not everything is going smoothly., from domestic and foreign about corporate governance practice in company operation process exists many disadvantages, perfect the corporate governance is the first problem of each company, while the company governance struct

6、ure as the core of the company system, it is directly related to the long-term development of the company. The boss company as a typical representation of the meaning and form of organization, the management level is affecting the national economy of the nerve, can say, the modern company is a micro

7、cosm of the modern country, so in terms of political, economic or social angle to corporate governance have enough attention, and take effective measures to standardize the system of the company, perfect company administers a structure, of course, to improve the corporate governance structure is not

8、 only the internal things, but also to government regulators, the public capital market and other social groups, shared responsibility, only the formation of the company is all-around management can ensure the correct development direction.Private Listed Companies in China appeared relatively late,

9、in particular system has its own unique management style, but compared with developed country in the west, has many defects, resulting in its development process problems, restricted his benign development, in order to change this situation, should be fully aware of China private listed companies ba

10、sic management state, draw lessons from the advanced experience of other countries group structure of perfect legal person, with a view to the future have a benign development.In this paper, using the combined with the case discussed method, from corporate governance perspective, explore the governa

11、nce in Chinas listed companies improve corporate governance, first the basic concept of corporate governance, the basic concepts, basic mode and on Private Listed Companies in China Inspiration clear corporate governance structure and the content of the basic framework. According to the United State

12、s a series of events, including the Wong Kwong Yu incident and the United States and the United States of equity contend for analysis in the corporate governance of the existence of internal and external system problem and its reason, the last node and the United States puts forward actually to impr

13、ove corporate governance measures, realize the benign development of the company.Keyword: corporate is it a listed company Gome 目 录第一章 公司治理和公司治理结构 31.1 公司治理的理论概述 31.1.1 公司治理的理论基础 31.1.2 公司治理的内涵 41.2 公司治理结构 51.2.1 公司治理结构的内涵： 51.2.2 公司治理结构的比较分析和对我国的启示 51.3上市公司概况 71.3.1 上市公司概况 71.3.2 上市公司的含义 71.3.3 上市公

14、司的特点 7第二章 国美股权之争 9 2.1国美电器简介 9 2.2. 黄光裕、陈晓简介 9 2.2.1黄光裕简介 92.2.2陈晓简介 102.3 黄光裕案 102.4国美股权之争 112.4.1案情概述 112.4.2 国美股权之争始末 11第三章 国美公司治理问题及原因分析 143.1 内部治理问题 143.1.1 股权结构不合理 143.1.2 股东大会权力受限 153.1.3 董事会问题 173.1.4 监事会形同虚设 183.1.5 激励和约束机制不健全 193.1.6 委托代理危机的升级 203.1.7相关利益理论和股东权益至上理论的冲突 213.2 国美电器外部治理问题及其原因

15、分析 223.2.1 公司控制权市场效率低 233.2.2 经理人市场不健全 233.2.3 证券市场监管不力 233.3控股权之争的决定力量 24第四章 完善我国上市公司公司治理的措施 264.1 完善内部治理结构 264.1.1 优化股权结构 264.1.2 保证股东会的权利 274.1.3 规范董事会运作 284.1.4 加强独立董事作用 304.1.5 加强监事会监督 314.1.6 健全经理层级激励约束体系 314.2 完善上市公司外部治理的对策 324.2.1 建立健全控制权市场 324.2.2建立健全经理人市场 324.2.3 加强对上市公司的监管 334.2.4 健全其他外部市

16、场 33结 论 35参考文献 36致 谢 39 引 言随着全球经济一体化的发展和世界经济环境的变化，建立以“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”为基本特征的现代企业制度己成为企业改革的目标和必然选择。作为现代企业管理制度的核心，良好的公司治理是企业增强竞争力和提升经营效益的的前提条件，更是维护企业利益相关者的切身利益和维护资本市场的稳定，保证社会主义市场经济有效运行的微观基础。公司治理是悠久的话题，一直以来是理论界关注的重点课题之一，但是近年来，尤其是金融危机爆发以来，国内外公司治理问题不断出现，更加引起了人们的广泛关注，从四川长虹巨额应收款欠款案，以及2009年五粮液公司被证监会调查，以

17、及2008发生的三鹿公司三氯氰胺事件，2010年的黄光裕案件，还有众多上市公司财务舞弊案件的曝光都让公司治理问题成为经济领域热议的话题，这些案件表面是财务报告上做手脚，但是从根深层次来说折射出企业公司治理存在的缺陷，所以加强公企业内部完司治理结构成为各个企业尤其是上市公司经营管理中的重要内容。鉴于此，2006年6月上海证券交易所在关于做好上市公司2008年年度报告工作的通知中要求，“上市公司应当在2008年年报全文的公司治理结构部分，说明公司内部控制制度建立健全的情况，包括但不限于公司内控建立情况、公司内控检查监督机制运行情况、公司董事会及其审计委员会对公司内控工作的指导工作情况、公司落实企业

18、内部控制基本规范(财会20087号)等规定的计划等”，为上市公司提出了明确的内部控制健全完善时间表。同时公司法的实施对于我国企业特别是公司制企业在公司治理的方方面面提出了严格的具体的要求，要求企业以股东会为权力机构，董事会为决策机构的现代企业制度同时设立监事会和审计专业委员会和引入独立董事制度为基础完善公司治理结构，确保公司的合法经营。随着经济的发展，企业的环境日益复杂，企业承担的风险日渐增多，所以企业必须形成一种套完整的公司治理体系，及时发现和纠正经营过程中的各种风险，有效的规避风险，使企业在竞争中立于不败之地。所以研究公司治理结构的完善同时知道企业如何从公司治理外部角度完善公司治理，具有重

19、要的现实意义和理论价值。文立足于公司治理结构的基本理论，提出现代公司治理结构的基本规范。从实践上来看，那些出现财务问题和信息失真的问题一般是上市公司缺乏有效的公司治理，进而分析内部控制失效的深层次原因是在于企业缺乏完善、健全的公司治理系统。公司治理的完善涉及的利益相关者众多，所以完善全面的公司治理结构是上市公司和利益相关者共同的责任，在公司内部落实个自职责的情况下，政府证券交易所相关的监管部门加强监管，以及股东，债权人参与公司管理监督企业日常管理，共同完善公司治理结构。从这方面讲这种治理涵盖了内部和外部的治理，达到了全面的系统的治理，最终为上市公司规范公司经营，保护中小股东利益，维护债权人供应

20、商等其他利益相关者的利益提供参考。 第一章 公司治理和公司治理结构1.1 公司治理的理论概述1.1.1 公司治理的理论基础 公司治理是一种股东有限责任制度和两权分离条件下公司各机关权力分立，用权力制衡权力的制度安排。此制度安排的目的是公司各机关都要履行自己的职责，既不越权，又不滥权，规范各自行为，以保证公司规范高效地运作。公司治理结构最早由美国学者贝利和米恩斯提出，往后，众多学者从不同角度对公司治理结构进行了研究，形成的多样的公司治理结构理论，其中最有代表意义的是“两权分离理论”、“委托代理理论”和“利益相关论”。1.两权分离理论两权分离理论即公司所有权和控制权分离理论。“两权分离理论”论证公

21、司治理结构问题产生前提和过程，是公司治理理论基本组成部分，这一理论是随着公司的产生而产生的，是对股份公司主要特征的描述。在传统企业中，企业所有权和经营权是合一的。企业经营管理的动力机制得到很好解决，而在现代公司制度中，由于所有权和控制权的分离，企业经营管理的动力成为一个重要问题。同时两权分离将造成股份公司的低效率。随着现代企业规模的扩大和股权的分散，股东对财产经营的控制越来越困难，控制权越来越多地被经营者所掌握。同时由于由于股权分散化加剧以及大公司需要专职经理担任经营，使这些拥有专门管理知识并垄断了专门经营信息的经理实际上掌握了对企业的控制权。所以，以两权分离为根本特征的经理式公司己成为现代工

22、商企业的标准形式。2.委托代理理论 委托代理是一种契约关系。契约规定了委托人和代理人的权利和责任，即代理人为委托人的利益所应采取的某种行动，而委托人相应的向代理人支付某种报酬。委托代理理论作为公司治理的核心理论基础，其基本思想是：公司股东是公司的所有者，即委托代理关系中所指的委托人，经营者是代理人。代理人是自利的经济人，具有不同于公司所有者的目标函数，具有机会主义的行为，所以公司治理结构的中心问题就是解决代理问题，具体地说就是如何建立起有效的激励约束机制，促使经营者为所有者的利益最大化服务。对于代理问题产生的原因哈特认为主要是信息的不对称和契约不完备。在存在委托代理关系的现代企业中，由于缔约各

23、方的目标不可能自动统一，必须加以协调。但信息不对称和契约不完备却使这种协调无法低成本运行，因此如何通过公司治理结构来构造对代理人的激励和约束机制，使代理人维护委托人的利益就十分重要。3.利益相关理论从上世纪90年代开始，利益相关理论开始兴起，利益相关理论对传统的“股东至上主义”提出了批评，认为公司董事不仅是股东的代理人，同时也应该是其他成员的信托人，包括公司雇员、消费者、以及整个社会，企业的经营与众多的利益相关者相关，企业的经营决策会对他们产生重要影响，企业不仅要考虑股东的利益，更要充分考虑到债权人等利益相关者的利益，公司经营是为公司利益相关者创造财富服务，而不仅仅是为股东利益最大化服务。为此

24、，就应当让利益相关者享有公司所有权并参与公司治理。利益相关理论研究使人们对公司治理有了新的认识，从而对公司治理问题的综合性和复杂性有了进一步地认识和理解。1.1.2 公司治理的内涵 随着经济的发展和公司的迅速扩张是公司治理问题成为全球热议的焦点，世界各国各国的专业机构对公司治理实践进行了大量的研究，制定了一系列公司治理的原则和标准，但是对于公司治理的概念仍然没有形成共识，不同的学者从不同角度多公司治理做出了定义。据考证，“治理结构”概念最早是由威廉姆森在1975年提出的，而“公司治理”概念最早出现在20世纪80年代的经济文献中，关于公司治理的理解，西方学者有着不同的界定，主要围绕控制和监督经理

25、人员行为、保护股东利益和保护股东在内的公司利益相关这两个主题展开的。基于保护股东利益和控制和监督经理人员行为，主要有三种理解，即马克丁洛的股东、董事和经理关系论和斯利弗和魏斯尼的控制经营管理者论以及梅耶的对经营者激励论。基于保护保护公司利益相关者之一主题主要有四种理解，即普罗兹的控制所有者、董事和经理论，希克的利益相关者经营管理者论，布莱尔的管理人员对利益相关者责任论，还有利益相关者制衡论。国内围绕公司治理的内涵主要有四种理解即吴敬琏的公司内部权力机构相互制衡论，张维迎的企业所有者与公司治理结构等通论，周小川的保护所有者利益，监督激励经营者论还有杨瑞龙的公司利益相关者制衡轮。从对公司治理的争论

26、中可以看出，虽然有不同的理解，但是还存在两方面的不足，一是把公司治理的目的理解为相互制衡而忽视了科学决策，而是只关注公司治理结构，而忽视了公司治理机制，基于此，要准确把握公司治理的内涵必须有以下两方面的观念转变一是从相互制衡转向科学决策，公司治理的最终目的不是相互制衡，而是保证公司决策科学换，科学的公司决策不仅是公司的核心也是公司治理的核心。二是从公司治理结构转向公司治理机制，公司治理不仅需要一套完备有效的公司治理结构，更需要若干具体的组织结构的治理机制。基于以上考虑，我认为，对公司治理的理解应该从更广泛的利益相关者的角度，从权力制衡与科学决策、治理结构与治理及治理机制两方面去理解。 所谓公司

27、治理是指，通过一套正式或非正式的、内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益的一种制度安排。这种公司治理是公司利益相关者通过一系列的内部和外部机制实施的共同治理。公司治理的目标不仅是股东利益的最大化，而且还要保证公司决策的科学化，从而保证公司各方面的利益相关者的利益最大化，因此，公司治理的核心和目的是保证公司决策科学化，而利益相关者的相互制衡只是保证公司科学决策的方式和途径。1.2 公司治理结构1.2.1 公司治理结构的内涵： 公司治理结构是通行于西方国家的一个经营管理概念，世纪公司治理的方式，重点是股东与管理部门的关系

28、。关于公司治理结构的争论同样很多，国内学者对公司治理结构普遍接受的定义是：根据企业理论的合约方法，所谓的公司治理结构是一种联系并规范股东（财产所有者）、董事会、高层管理人员权利和义务分配，以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。简单的说，就是如何在公司内部划分权力。我国公司法规定，所谓的公司治理结构是指由所有者、董事会、高级执行人员即高级经理组成的一种组织结构，在这种结构中，三者形成一定的制衡关系。公司治理结构包括：如何配置和行使控股权；如何监督和评价董事会、经理人员；如何设计和实施激励计划。1.2.2 公司治理结构的比较分析和对我国的启示 由于各国国情的差异，所以在公司治理模式也存在很大差

29、异，同时，对于公司治理一般模式的构筑，应遵循以下三个基本原则：（1）可以对公司治理的不同类别的制度安排作出描述和分析; (2) 应能说明公司治理安排产生的条件； （3)必须说明一种公司治理安排的不同的构成之间的联系，他们与金融体系以及经济系统的其他部分之间的相互关系。一般来讲，公司治理模式大致分为下面三种类型。 （1）亚洲的家族式治理模式。在东南亚国家、台湾和香港等地区，许多公司都是由家族控制的，家族占有公司的相当股份并控制董事会，家族成为公司治理系统中的主要影响力量。其形成原因主要是受儒家思想文化和观念的影响和政府的鼓励推动。这种模式的特点是公司的所有权和经营权合一，企业决策家长化，所有者的

30、权威地位凸显，股东的意志得到直接体现，但是企业在发展过程中资金很难满足企业所需，资金大量来自借款，同时股东可以方便的操纵利润，使企业的经营风险加大。这种模式在我国现阶段有广泛的应用，民营企业大多采取这种治理模式，但是，现代资本市场的发展，企业解决了过去筹资难的问题，在资金受到制约的情况下通过上市或者发行企业债券或者通过银行贷款予以解决，突破了企业发展的瓶颈，是对这种模式的完善，在公司治理中有重大的借鉴意义。 （2）日本和德国式的内部治理模式(内部控制主导型模式)。在日本和德国，虽有发达的股票市场，但企业筹资却相对困难，企业的负债率较高，股权相对集中且主要由产业法人股东持有或者企业间交叉持股的现

31、象很普遍，银行也是企业的股东。这种模式的特点是：银行、供应商、客户和职工都积极通过公司的董事会、监事会等参与公司，发挥监督作用。这种监督使企业决策更加公开和民主，从而使相关利益主体组成严密的内部治理结构和薄弱的外部治理结构。 （3）英国和美国式的外部治理模式(外部控制主导型模式)。 英美等国企业特点是股份相当分散，个别股东发挥作用相当有限。所以这种模式的特点是： 公司就掌握在管理者手中，于是在这样的情况下，外部监控机制发挥着主要的监控作用。但是资本市场和经理市场相当发达，经理市场的隐性激励和以高收入为特征的显性激励对经营者的激励约束作用也很明显。同时经理层有较大的自由和独立性，但受股票市场的压

32、力，股东的意志能够得到较多的体现。 从对以上三种治理模式的比较分析来看，我们可以得出一些重要启示： （1）股权结构是公司治理的重要基础，不同的股权结构下，需要不同的公司治理方式，股权结构对治理模式有着不可忽视的影响。（2）公司治理模式的有效运行关键在于完备的环境。资本市场、证券、经理市场和其他市场的完善可以有效的促进公司治理水平的提高，所以各国要发展经济，完善市场经济，为公司治理提供更好的平台。（3）一国的文化、历史、经济发展水平、市场发育状况和法律意识特别是法律制度对股东权利的保护程度，对该国的股权结构产生决定性影响，所以在改善公司治理状况是，要综合考虑各种因素综合治理，循序渐进。 （4）世界上不存在完美的公司治理模式，不管是哪种治理模式，都存在着各式各样的缺陷，亚洲家族治理模式容易产生财务风险，并且无法有效地约束股东行为，英美的治理模式缺乏对经理层的直接监督，德日的治理模式是缺乏大股东对小股东利益的侵害，所以在我国完