银行汇率避险产品现况及策略.docx

1、银行汇率避险产品现况及策略银行汇率避险产品现况及策略2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，为应对人民币升值和汇率双向波动有所增强的市场环境，银行汇率避险产品不断推陈出新，从最简单的远期等汇率避险工具和以出口押汇为代表的贸易融资，发展到目前多种工具合成的组合产品。汇率避险产品为企业规避汇率风险、减少汇兑损失、稳定出口经营提供有力的帮助，同时，因境内外市场汇差、利差引来套利行为，改变企业收付汇和结售汇行为，加剧跨境资本流动管理的复杂性和国际收支失衡的严峻性1。国家外汇管理局黑龙江省分局选取中行、农行、工行、建行、招商银行这5家银行为调查对象开展专题调研。调查显示：黑龙江省各类经济主体汇率避险意

2、识显著增强，对汇率避险产品需求较为迫切；各类商业银行有拓展汇率避险产品的愿望，正积极培育市场和客户。1发展现状目前，黑龙江省各类银行经营的汇率避险产品较少，主要有远期结售汇、远期信用证、出口融信达、福费廷、进口汇利达、结汇通、购汇通和跨境人民币结算等汇率避险产品，用于满足企业和个人外汇结算、融资、理财及汇率避险需求。其中，远期结售汇、远期信用证和跨境人民币结算业务经营网点较多，业务量较大，其他产品经营网点较少，经营规模较小。以黑龙江中国人民银行为例，2010年初至2011年3月末，共办理335笔汇率避险业务，结售汇亿。其中：远期结售汇230笔，金额亿；出口融信达42笔，金额亿；福费廷7笔，金额

3、亿；进口汇利达56笔，金额亿。从以上数据可以看出，远期结售汇业务占全部业务笔数的%，占总金额的%。2汇率避险产品对跨境资金流动的影响汇率衍生产品远期结售汇等汇率衍生产品主要通过锁定汇率来降低企业汇兑风险，降低企业财务费用，对跨境收付汇和结售汇影响较小。尽管远期结售汇等业务在客户端部直接引起外汇资金流的变化，但银行对客签订远期或期权协议后，在银行间市场平盘，可将客户端未来外汇结汇提前传导至中央银行，增大央行购汇压力，加快外汇储备增长速度。贸易融资类产品远期信用证、福费廷等贸易融资类产品可实现延迟购付汇和提前收结汇，在目前本外币存在利差且人民币单边升值预期较强的背景下，已成为企业套取双边利差、规避

4、汇率风险的主要工具。因贸易融资引起的提前结汇和延迟付汇，加剧了收汇与结汇、付汇与购汇之间的时间错位，进一步拉大货物贸易结售汇差额与进出口差额、货物贸易收支差额之间的差距，导致外汇资金净流入形势更为严峻。此外，跨境人民币融资是本币形式的外债，由于外汇局未将人民币跨境贸易融资纳入短期外债指标管理，且在借债规模上没有限制，致使跨境人民币可对跨境外汇产生替代作用，人民币支付进口货款无需购汇，扩大了贸易结售汇顺差。组合型产品“人民币质押+外汇贷款+远期购汇”形式出现的购汇通等组合型汇率避险产品，其本质是掉期加远期购汇合成的即期购汇，贸易融资的功能退化，成为套取利差汇差降低即期购汇成本的产品。目前，1年期

5、境内远期和境外NDF价差维持在300个基点，若采取境外NDF或香港人民币远期价格交易，则套取了较大汇差，进一步带动贸易融资规模激增，放大贸易融资对跨境资金流动和国际收支的影响。3制约黑龙江省汇率避险产品发展的因素监管层面政策因素汇率衍生产品市场准入过高。目前，虽然取消了原先关于年度结售汇总量200亿的硬性要求，但增加了需中国银行业监督管理委员会核准方可开办衍生产品交易业务资格的条件2。远期结售汇业务发展受外汇管理政策制约。远期结售汇业务需具备真实贸易背景，必须按照实需原则进行交割，期限较为固定，不能适应客户避险需求。短期外债指标持续压缩，影响贸易融资类和组合型产品业务拓展。为维护国际收支平衡，

6、加强流动性管理，国家外汇管理局持续压缩境内机构短期外债余额指标总规模，造成金融机构内保外贷、海外代付等业务开展困难。对贷款及短期外债的规模控制，使银企在叙作组合产品时，必须同时满足资金规模和短期外债指标，不能突破限额，否则即便有需求，也无法叙作。例如，中行黑龙江省分行推出的进口汇利达产品切实满足了客户对资金进行保值、增值的需求，较好的汇率和利率空间也为汇利达业务的开展提供了良好的市场机遇，客户叙作需求旺盛，但受短期外债规模管理控制等因素影响，近期中行进口汇利达产品发展受到制约。银行经营与管理层面因素同业竞争激烈。黑龙江省与发达省份相比进出口总规模较小，有价值的客户群非常有限，客户在各家银行间游

7、走询价，间接加剧了黑龙江省同业银行间的竞争。一些股份制中小银行受自身本外币资金规模限制，报价缺乏竞争力，容易丢失大单客户。跨境人民币支付等业务影响中间业务收入，金融机构参与积极性不高。人民币与外币之间兑换产生的结售汇收益一直以来都是商业银行外汇中间业务收入的最主要来源，占比大多在40%以上。如果广泛地开展人民币跨境结算，对银行来讲，就相当于失去了24的结售汇收入，而这部分收入是各银行考核绩效的重要参考。从大多数股份制银行反馈的信息看，若非客户强力要求，银行自身参与人民币跨境结算的积极性普遍不高。企业因素企业盲目套利，加剧市场外币资金紧张程度。在人民币升值的大趋势下，有些企业盲目追求套利空间，向

8、各家银行寻求外币融资，加剧了市场上外币资金的紧张程度。北方客户对汇率避险产品认知程度低。北方客户对汇率避险产品的认知程度远不如南方客户，且对避险产品经常存在认识上的误差，与理财产品易混淆，且更多地强调保值增值的需求，忽视了汇率避险产品锁定汇率的功能。外贸代理公司对规避汇率风险意愿不强。黑龙江省出口企业主要为对俄边贸企业，产品出口俄罗斯，收汇美元或卢布。黑龙江省的边贸企业，多数为边贸代理公司，这类公司按照即期结汇价格提取固定佣金收入，汇率风险并不由其承担。因此，边贸代理公司对于汇率避险产品的需求不强。国有企业对办理汇率衍生产品存在恐惧心理。国际金融危机之后，各部门分别下达衍生产品监管和风险控制文

9、件，导致国有企业对办理衍生产品交易出现恐惧心理，单位负责人和经办人员怕担责任，主动放弃规避汇率风险需求，从而导致黑龙江省三大动力等国有大中型企业远期收汇的汇率风险暴露于市场。4支持黑龙江省银行汇率避险产品发展的政策建议引入市场竞争机制适当放宽汇率衍生产品市场准入资格条件，增加外汇市场参与主体，为企业规避汇率风险提供更多渠道。外汇指定银行应加大汇率避险产品开发力度，增加外汇市场交易模式和交易品种，提高科学定价能力，积极培育市场和客户，满足不断增加的外汇避险需求。进出口企业要不断增强汇率风险规避意识主动学习和了解银行汇率避险产品的功能和作用，提高风险防范意识，在生产经营、贸易活动、资金管理等方面充

10、分利用现有汇率衍生工具，降低企业经营成本，提升出口产品竞争能力，提高自身抗风险能力。推广人民币结算产品随着跨境人民币结算境内试点的扩大及境外地域限制的取消，人民币结算迎来更广阔的发展空间。一些从事进出口业务的企业，已经开始逐步探索开展跨境人民币结算，境外的金融机构和企业持有人民币头寸的意愿也愈加强烈，对跨境人民币结算接受程度日渐提高，恰当运用跨境贸易人民币结算带来的机遇，可有效规避汇率风险、降低汇兑成本。企业、银行和监管部门都应及时应对，更好地融入这一历史进程，开发并推广人民币结算及贸易融资汇率避险产品，把握规避汇率风险的绝佳良机，实现企业收益的最大化。规范同业竞争近年来，境内同业竞争形势日益

11、激烈，银行数量不断增加，竞争导致银行让利于企业，银行收益空间不断收窄。由于银行的价差收益为国际结算的主要收益来源，并且直接影响经营绩效，因此应在监管部门的指导下，充分发挥同业协会的作用，规范银行服务定价，明确价格底线，确保汇率避险业务良性竞争和金融安全。单独增加黑龙江省对俄贸易融资业务短债指标合理控制短债规模，对于走出去企业及银行贸易融资业务给予政策倾斜。近两年由于金融危机、宏观调控的影响以及人民币汇率持续升值，进出口企业对于跨境结算、理财、融资及汇率避险组合产品的需求日益扩大，短期外债规模控制直接影响企业和银行相应的外汇业务规模。鉴于银行贸易融资业务占用经济资本较少，有利于支持外贸进出口，尤

12、其是走出去企业扩大规模。黑龙江省是对俄贸易的边贸大省，在对俄贸易上具有天然优势，促进黑龙江省对俄贸易发展具有战略意义。适度加大我省银行业对俄贸易融资业务短债指标，有利于促进对俄贸易企业发展，便于推进对俄贸易汇率避险产品拓展，促进银企双赢。5案例分析：购汇通产品介绍购汇通是由人民币存款、外币融资、远期购汇三项业务组合而成。以客户提交的人民币存款为作为质押，获得出口外汇融资，同时锁定同期限的远期购汇价格，以锁定客户远期还贷成本，从而有效降低企业财务成本，规避汇率波动风险，实现银行境内外分行之间的联动。购汇通操作流程：客户以拟办理即期购汇的人民币款项在银行办理定期存款并申请办理外币融资，银行为客户办

13、理远期购汇业务，银行向客户发放外币融资款项，融资到期后，以人民币存单或保证金派生的本息履行远期售汇交割，归还融资款项。适用企业范围该产品适用企业有即期付汇需求，但面临人民币升值的预期，企业渴望通过一定避险产品达到提高收益的目的，适用于进口企业。避险需求分析在人民币升值预期下，客户希望通过一定产品组合来达到推迟购汇的目的，从而享受远期汇率所带来的购汇溢价。产品运作实例招商银行某生产型进口企业，需从俄罗斯进口一批纸浆，贸易方式为TT汇款。因希望享受人民币升值带来的汇率差价，向该行申请汇率避险产品。针对企业的需求，该行向其推荐购汇通业务，选择购汇通产品：人民币存单质押+3个月美元贸易融资+远期美元售

14、汇。2011年4月12日，客户将491万元人民币定期存单全额质押申请进口押汇，该行为其办理了3个月期限的TT押汇并对外付汇，利率为libor+260bp，同时办理了万的远期3个月售汇业务，锁定汇率为。具体收益情况计算如下：3个月人民币定期存款收益：491万元%90/360=元3个月美元贷款利息支出：万%90/360=收支轧差：=元如果客户即期购汇付汇支出：万=元客户结余：元-元=元.国际收支统计申报该产品在客户付出国外贸易款时进行了经常项目项下国际收支统计申报。产品综合收益评价从上面的计算结果可以看出，客户通过办理这笔购汇通业务结余了万元的人民币资金；银行结售汇收益为7434元，收益率为1%，远远高于美元即期售汇2的收益率。银行汇率避险产品现况及策略