可研与项目评估13.ppt

1、第十二章第十二章 投资项目的不确定分析与风险分析投资项目的不确定分析与风险分析1 11.1.不确定性和风险产生的原因2.2.盈亏平衡分析3.3.敏感性分析4.4.风险分析5.5.风险分析的基本方法知识结构知识结构2 2掌握敏感性分析中的盈亏平衡分析及敏感性分析的原理和方法，熟悉风险分析的方法、不确定性和风险的产生原因，了解风险识别、风险估计、风险评价和风险应对方法。学习目标学习目标3 312.1 不确定性和风险产生的原因不确定性和风险产生的原因12.1.1 不确定性与风险产生的原因1.不确定性与风险不确定性与风险项目经济评价所采用的数据大部分来自预测与估项目经济评价所采用的数据大部分来自预测与

2、估算，具有一定程度的不确定性，为分析不确定性算，具有一定程度的不确定性，为分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担的风险，应进行不确定性分析与经济风险分析，的风险，应进行不确定性分析与经济风险分析，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。资决策服务。不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析应采用定性和定量相结合的方析。经济风险分析应采用定性和定量相结合的方法，分析风险因素发生的可能性及给项目带来经法，分析风险因素发生的可能性

3、及给项目带来经济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。估计、风险评价与风险应对。4 412.1 不确定性和风险产生的原因不确定性和风险产生的原因12.1.1 不确定性与风险产生的原因2.不确定性与风险产生的原因不确定性与风险产生的原因1 1）由于主观原因导致的不确定性与风险：信息的不）由于主观原因导致的不确定性与风险：信息的不完全性和不充分性，人的有限理性。完全性和不充分性，人的有限理性。2 2）由客观原因导致的不确定性与风险）由客观原因导致的不确定性与风险 市场供求状况的影响市场供求状况的影响技术变化所带来的影响技术变化所

4、带来的影响经济环境变化的影响经济环境变化的影响社会、政治、法律和文化方面的影响社会、政治、法律和文化方面的影响自然条件和资源的影响自然条件和资源的影响5 512.1 不确定性和风险产生的原因不确定性和风险产生的原因12.1.2 不确定分析与风险分析1.不确定分析与风险分析的关系不确定分析与风险分析的关系项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预测和假设，因而具有不确定性。通过对拟建项目测和假设，因而具有不确定性。通过对拟建项目具有较大影响的不确定性因素进行分析，计算基具有较大影响的不确定性因素进行分析，计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标本

5、变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标的变化，找出最敏感的因素及其临界点，预测项的变化，找出最敏感的因素及其临界点，预测项目可能承担的风险，使项目的投资决策建立在较目可能承担的风险，使项目的投资决策建立在较为稳妥的基础上。为稳妥的基础上。6 612.1 不确定性和风险产生的原因不确定性和风险产生的原因12.1.2 不确定分析与风险分析1.不确定分析与风险分析的关系不确定分析与风险分析的关系风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。投资建设项目风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。投资建设项目经济风险是指由于不确定性的存在导致项目实施后偏离预期经济风险是指由于不确定性的存在导致项目实施后偏离预

6、期财务和经济效益目标的可能性。经济风险分析是通过对风险财务和经济效益目标的可能性。经济风险分析是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键生的可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投风险因素，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于资决策服务。经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进或优化项目设在可行性研究的过程中，通过

7、信息反馈，改进或优化项目设计方案，直接起到降低项目风险的作用。风险分析的程序包计方案，直接起到降低项目风险的作用。风险分析的程序包括风险因素识别、风险估计、风险评价与防范应对。括风险因素识别、风险估计、风险评价与防范应对。7 712.1 不确定性和风险产生的原因不确定性和风险产生的原因12.1.2 不确定分析与风险分析1.不确定分析与风险分析的关系不确定分析与风险分析的关系不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别，由于人们对不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别，由于人们对未来事物认识的局限性，可获信息的有限性以及未来事物本未来事物认识的局限性，可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使

8、得投资建设项目的实施结果可能偏离预期身的不确定性，使得投资建设项目的实施结果可能偏离预期目标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确定性，从而目标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确定性，从而使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建设项目失，导致投资建设项目“有风险有风险”。通过不确定性分析可以。通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分析可不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分

9、析可以得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失以得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失的程度。不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素的程度。不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估计的依据。识别和风险估计的依据。8 812.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析12.2.1 盈亏平衡分析概述l l（1 1）盈亏平衡分析是指项目达到设计生产能）盈亏平衡分析是指项目达到设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点（力的条件下，通过盈亏平衡点（Break-Even-Break-Even-Point,BEPPoint,BEP）分析项目成本与收益的平衡关系。）分析项目成本与收益

10、的平衡关系。盈亏平衡点是项目的盈利与亏损的转折点，盈亏平衡点是项目的盈利与亏损的转折点，即在这一点上，销售（营业、服务）收入等即在这一点上，销售（营业、服务）收入等于总成本费用，正好盈亏平衡，用以考察项于总成本费用，正好盈亏平衡，用以考察项目对产出品变化的适应能力和抗风险能力。目对产出品变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，表明项目适应产出品变化盈亏平衡点越低，表明项目适应产出品变化的能力越大，抗风险能力越强。的能力越大，抗风险能力越强。9 912.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析12.2.1 盈亏平衡分析概述l l（2 2）盈亏平衡点通过正常年份的产量或者销）盈亏平衡点通过正常年份的产量或

11、者销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算。可变成本主要包售税金及附加等数据计算。可变成本主要包括原材料、燃料、动力消耗、包装费和计件括原材料、燃料、动力消耗、包装费和计件工资等。固定成本主要包括工资（计件工资工资等。固定成本主要包括工资（计件工资除外）、折旧费、无形资产及其资产摊销费、除外）、折旧费、无形资产及其资产摊销费、修理费和其他费用等。为简化计算，财务费修理费和其他费用等。为简化计算，财务费用一般也将其作为固定成本。正常年份应选用一般也将其作为固定成本。正常年份应选择还款期间的第一个达产年和还款后的年份择还款期间的第一个达产

12、年和还款后的年份分别计算，以便分别给出最高和最低的盈亏分别计算，以便分别给出最高和最低的盈亏平衡点区间范围。平衡点区间范围。101012.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析12.2.1 盈亏平衡分析概述l l（3 3）盈亏平衡分析分线性盈亏平衡分析和非线性盈）盈亏平衡分析分线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，项目评价中仅进行线性盈亏平衡分析。亏平衡分析，项目评价中仅进行线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析有以下四个假设条件：线性盈亏平衡分析有以下四个假设条件：l l1 1）产量等于销售量，即当年生产的产品（服务）当）产量等于销售量，即当年生产的产品（服务）当年销售出去；年销售出去；l l2 2）产量

13、变化，单位可变成本不变，从而总成本费用）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数；是产量的线性函数；l l3 3）产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售）产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数；量的线性函数；l l4 4）按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单）按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。111112.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析12.2.2 盈亏平衡点的计算。l l盈亏平衡点一般采用公式计算，也可利用盈亏平衡图盈亏平衡点一般采用公式计算，也可利用

14、盈亏平衡图求取求取l l1 1）公式法）公式法）公式法）公式法 根据盈亏平衡分析的基本原理，当用实物根据盈亏平衡分析的基本原理，当用实物产量来表示盈亏平衡点时，基本的假设可包括在下列产量来表示盈亏平衡点时，基本的假设可包括在下列方程式中（年度数据）：方程式中（年度数据）：l l 产品销售收入产品销售收入=产品生产总成本产品生产总成本+销售税金及附加销售税金及附加l l产品销售收入产品销售收入=产品销售数量产品销售数量 单位产品销售价格单位产品销售价格l l产品生产总成本产品生产总成本+销售税金及附加销售税金及附加=固定成本固定成本+单位可单位可变成本变成本 销售销售l l数量数量+单位产品销售

15、税金及附加单位产品销售税金及附加 销售数量销售数量 121212.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析12.2.2 盈亏平衡点的计算。l l则可得到盈亏平衡时产量如下：则可得到盈亏平衡时产量如下：l lBEPBEP（产量）（产量）=以以X X代表在盈亏平衡点上的生代表在盈亏平衡点上的生产（销售）量，产（销售）量，Y Y代表销售收入，代表销售收入，F F代表固定代表固定成本，成本，P P代表单位产品销售价格，代表单位产品销售价格，T T代表单位代表单位产品销售税金及附加，产品销售税金及附加，V V代表单位产品可变成代表单位产品可变成本，可得出如下的表达式：本，可得出如下的表达式：l l销售收入：销售收入

16、：Y=PXY=PXl l生产成本：生产成本：Y=VX+F+TXY=VX+F+TXl l则则 PX=VX+F+TXPX=VX+F+TX131312.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析12.2.2 盈亏平衡点的计算。l l以年产量的盈亏平衡点：以年产量的盈亏平衡点：BEPBEP（X X）=l l以销售收入的盈亏平衡点：以销售收入的盈亏平衡点：BEPBEP（Y Y）=l l盈亏平衡点的生产能力利用率：盈亏平衡点的生产能力利用率：l lBEPBEP（%）=l l经营安全率：经营安全率：BEPBEP（S S）=1-BEP=1-BEP（%）l l 平衡点的生产能力利用率一般不应大于平衡点的生产能力利用率一般不应大于70%70%；经营安全率；经营安全率一般不应小于一般不应小于30%30%。l l以产品销售价格的盈亏平衡点：以产品销售价格的盈亏平衡点：BEPBEP（P P）=l l盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产量和收益或成本也越少，项目投产后的点越低，达到此点的盈亏平衡产量和收益或成本也