外汇交易与管理.docx

1、外汇交易与管理 对外经济贸易大学远程教育学院2009-2010学年第二学期外汇交易与管理期末复习大纲一、参考教材：王稳，外汇交易与管理，对外经济贸易出版社，2003年版。二、本课程的框架体系和基本内容本课程在吸收国内外有关外汇交易与管理理论研究的最新成果和外汇交易实践的最新变化的基础上，结合我国外汇体制改革和外汇市场开放的实际情况，主要从外汇交易的基本要素、外汇交易的分类、外汇交易的预测、外汇交易的基本分析、外汇交易的技术分析、外汇交易的策略和技巧、外汇风险分析与管理汇率等方面，详细地阐述了外汇交易与管理的基本原理和实际操作。通过本课程的学习，可以深刻认识外汇交易的实质，掌握外汇交易的方法和策

2、略，并运用基本的理论和方法分析外汇市场的发展趋势和基本走向，以规避外汇风险和实现收益。从体系结构上，本教材分为十章：第一章导论，主要阐述外汇交易的重要性和必要性，说明本课程的主要内容和框架体系，介绍学好本课程的方法。第二章外汇交易的基础，主要分析外汇和外汇交易的含义，介绍外汇交易的报价形式，说明世界外汇交易市场的组成和运转特点，并结合实际说明了中国外汇市场的发展和特征。第三章外汇交易的基本要素，主要介绍外汇交易室、外汇交易员、外汇交易工具等外汇交易运转的基本要素，说明它们的含义和内容。第四章外汇交易的分类，主要说明外汇交易的基本形式和衍生形式，更多地从可操作的角度介绍了即期外汇交易、远期外汇交

3、易等基本形式和外汇期货、外汇期权、互换等衍生形式。第五章外汇交易的预测，主要介绍外汇交易行情预测的含义、原则和基本方法，并简要运用外汇交易预测的理论和方法分析当前世界外汇市场汇率的走势。第六章外汇交易的基本分析，主要通过分析国内经济变动、中央银行的干预、社会心理预期、政治与传媒的影响和投机等影响汇波动的因素，给出汇率走势的一个基本分析的预测模式。第七章外汇交易的技术分析，主要通过典型的图形形态分析汇率的走势，详细介绍各类技术分析工具和指标及其实战应用。第八章外汇交易的策略和技巧，主要介绍外汇交易的基本技巧、投资的诸多原则和诸多要诀，使交易者以良好的心态和正确的策略参与外汇交易，提高获利能力。第

4、九章外汇风险分析与管理，主要分析了外汇风险的含义和特点，从交易室、银行和企业与投资等不同角度说明如何规避外汇风险和进行外汇交易管理。第十章外汇交易专家经验谈，主要通过介绍利普舒茨、琼斯、查理等著名外汇交易员的成功经验，说明外汇交易和管理的基本技术和策略，使投资者从具体的案例中学习外汇交易的技巧和方法。三、外汇交易与管理复习大纲（一）名词解释离岸外汇交易是指在货币发行国境外进行的货币兑换，最初是欧洲美元交易，随后扩展到所有可兑换货币交易。在地域概念上，市场范围先是由伦敦扩展到巴黎、法兰克福，接着是新加坡、加勒比海、列支敦士登、开曼、巴哈马等。离岸外汇交易是国际经济和科学技术发展以及相应的经济和金

5、融国际化的结果和重要步骤，而它同时又加重了资本外逃的趋势。 外汇一般地，外汇概念有动态和静态之分。外汇的静态概念，是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。我国1996年颁布的外汇管理条例第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外汇是指：（1）外国货币，包括纸币、铸币。（2）外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。（4）特别提款权、欧洲货币单位。（5）其他外币计值的资产。外汇的动态概念，是指把一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的种专门性的经营活动。汇率的标价方法（1）直接标价法直接标

6、价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。（2）间接标价法间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。自由兑换外汇，可以自由兑换其他国家货币的外汇。例如美元、日元、英镑、欧元、港币、加拿大元等。有限自由兑换外汇，则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。包括人民币。记账外汇，又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其它货币，也不能对第三国进行支付。贸易

7、外汇是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。例如出口商品，收到国外进口商以外币支付的货款就是贸易外汇。非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇，即切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易或无形贸易，而是为了各种货币资金头寸的管理和摆布。 硬币是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。软币则是指币值疲软，购买能力较弱，汇价呈下跌趋势的自由兑换货币。例如美元、欧元。外汇交易（Foreign

8、exchange，常常简写为FX或forex），是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。零售性外汇交易银行与客户间的外汇交易典型的银行外汇零售业务，是对居民个人用汇，如公务出差、商务考察、文化体育交流，或留学、探亲、旅游等用汇，可在经营外汇业务银行的柜台上直接购入外汇。批发性外汇交易银行同业间外汇交易外汇银行在对客户买入或卖出外汇后，其自身所持有的外汇就会出现多余或短缺，某种货币买入过多，就会形成多余的情况，称为长头寸（long position）；某种货币卖出过多，就会形成短缺的情况，称为短头寸（short positi

9、on）。批发性交易是外汇银行会根据其头寸的总差额和汇率走势，在银行当日零售业务结算后，在银行同业外汇市场上做外汇即期或远期的抛补交易。大数（The Big Figure）：汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只有在需证实交易的时候，或是在变化剧烈的市场才会报出。如在GBP/USD=1.6500中，5就是大数。小数（The small figure）：汇价的最后两个数字，如在GBP/USD=1.6500中，00就是小数。基点（Pips或Points）：汇价变化的最小部分，通常也称点。在上述5位有效数字中，从右边向左边数过去，第一位称为“X个（基本）点”，第二位称为“X十个（基本）点”，第三位称为

10、“X百个（基本）点”，依此类推。点差（The spread）：买价和卖价的差额。买价（bid）：是做市商准备买入基础货币的价格。卖价（offer）：是做市商准备卖出基础货币的价格。外汇经纪商外汇经纪商是指存在于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参与者之间的，代理外汇买卖业务并收取佣金的中介者。外汇经纪商本身并不买卖外汇，而是连接外汇买卖双方，促使他们达成交易。国际上银行间的大笔外汇买卖，多是通过外汇经纪商成交的。个人外汇交易业务，又称外汇宝业务，是指银行接受个人客户的委托，参照国际金融市场现时汇率，为个人把一种外币买卖成另一种外币的业务。从商业银行角度而言，个人外汇交易属于中间业务；从外汇市

11、场的层次结来看，个人汇交易属于零售市场范畴，是外汇市场的有机组成部分。外汇交易员是指从事外汇交易的专门技术人员，主要包括首席交易员、高级交易员、普通交易员、低级交易员、实习生和头寸管理员等。外汇交易员也可根据业务划分为：1、即期外汇交易员。2、远期交易员。3、货币市场交易员。4、衍生工具交易员。5、公司交易员。首席交易员首席交易员负责交易室和交易队伍的全部工作，决定整个交易活动的战略和计划，分配和控制限额，管理交易活动和交易头寸状况，承担外汇交易的损益责任。首席交易员是外汇交易的指挥，是整个交易室的政策制定者，在管理上便有对上负责对下管理两部分。所谓即期外汇交易，是指在外汇买卖成交后，在2个工

12、作日内办理交割的外汇交易，一般是在成交后的第二个营业日进行交割。远期外汇交易，是指交易双方成交后，按事先约定的日期和汇率进行交割的外汇买卖形式。直接远期交易是指交易双方在当日协定汇价但交割日为未来某一天的两种不同货币的交易合约。远期外汇交易的要素为：1、约定的远期交割日，这个日期为外汇交易成交后第二个工作日以后的某一天。2、远期汇率。择期外汇交易，是一种交割日期不固定的外汇买卖形式，是远期外汇的一种特殊形式，属于远期外汇交易的范畴。择期的含义是客户可以在将来的某一段时间（通常是一个半月内）的任何一天按约定的汇率进行交易。起息日可以是这段时间内的任意一个工作日。择期外汇交易的程序与一般远期外汇交

13、易的程序相同。掉期外汇交易，是在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的交易，即把原来手中持有的甲乙货币来一个掉期。利率掉期利率掉期又称“利率互换”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换的外汇交易形式。利率可以有多种形式，任何两种不同的形式的利率都可以相互转换，其中最常用的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。货币掉期货币掉期又称“货币互换”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换的外汇交易形式。是包括交换利率支付在内的两种货币之间的交易，一般是持续至少一年。外币期货（Currency Futur

14、es），是一种规定在将来某一指定月份买进或卖出规定金额的外币的外汇交易形式。外汇期货合约的内容一般包括交易币种、交易单位、交割月份、交割日期、交割地点、报价、价格波幅、初始保证金的数额等。外汇期权（Foreign Exchange Option），又称外汇选择权，是外汇期权合约的购买者在规定期限内按交易双方约定的价格购买或出售一定数量的某种外汇权利的外汇交易形式。它是一种两个交易者之间的合约，期权的买者为了某种权利，而不是责任需支付卖者一定的期权费，他可以在规定的期限内的任何时候（美国式）或满期日（欧洲式）行使权利，也可以不行使这个权利。而对外汇期权合约的出售者来说，当期权合约的购买者按合约规

15、定行使其买进或卖出外汇的权利时，期权合约的出售者必须依约卖出或买进。利率期权是一项关于利率变化的权利，买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利，即在到期日按预先约定的利率，在一定的期限借入或贷出一定金额的货币。利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具，是一种新型的金融衍生工具和外汇交易形式。利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。 美元化是指美国以外的其他国家用美元取代本国货币或与本国货币共同行使货币职能。目前在中美洲的大部分国家美元数量甚至已经超过了本币。外汇交易的基本分析是外汇交易分析和预测的基本形式和方法，是指外汇交易主体根据客观因素（如政治、经济等因素）的

16、变化和状况，推断外汇汇率的走向和趋势，从而采取相应决策行为的过程和形式。一般地说来，汇率的走向是由供求关系决定的，而影响外汇供求的因素可以归纳为基本经济因素、心理预期因素、政治和新闻因素、中央银行干预和市场投机因素等。投机就其真正的经济学意义来说，投机经常被定义为价格风险的转移过程。投机的社会功能是将价格风险从厌恶风险的交易者向风险中性或风险喜好的交易者转移，或者是从处于较高风险位置的交易者向处于较低风险位置的交易者转移。在凯恩斯卡尔多资产定价模型中，投机被定义为，如果转售某种固定资产的权利使他们愿意支付的货币比强迫他们永久持有这种资产所支付的更多，那么，投资者就表现了投机的行为。本质上，投机

17、可以被定义为，为卖而买的市场行为。投机性因素对外汇汇率走势的影响，称为投机性攻击（speculative attacks）。在经济学中，它一般地是指这样一种情形，投机者们突然取得了政府某一资源储备（如黄金储备、美元储备等）的较大份额，冲击该国货币，引起货币危机。中央银行的间接干预是指央行通过货币政策工具干预利率的变化进而影响汇率的走势。央行的间接干预对外汇汇率的影响，可以从三个方面来分析：1、公开市场业务。2、调整再贴现率。3、调整准备金率。央行的直接干预是指央行作为外汇市场的主体参与外汇的买卖，进而影响外汇汇率的走势。一般地，技术分析法是指根据外汇交易市场汇率走势的过去表现，借助技术分析工具

18、预测汇率的未来趋势并确定入市出市的策略的预测分析方法。它是以预测市场价格的未来变化趋势为目的，以市场行为（外汇市场价格和交易量）的图形、图表、形态、指标为手段，使用数学、统计学、价格学等理论对市场行为所进行的分析研究。图表分析法(Charts)，简单说来，是指根据记录的历史上的外汇走势图形，分析和预测外汇未来走势的基本技术分析方法，而不管外汇汇率的走势和变化是由什么原因引起的。点数图（Point and Figure Chart）点数图，又称为圈叉图，是利用带方格的图表来记录、分析和预测外汇交易价格的变动趋势的图形。曲线图（Curve Chart）曲线图是将不同价位按照时间顺序依次连接起来，形

19、成一个简单图形。曲线图是图表分析法中经常应用的一种图形。在曲线图上，纵轴表示价格水平，横轴表示时间。由于曲线图忽视单位时间内的价格波动，便于直观地观察汇率波动趋势，有利于分析较长时间段的图形信号。但对于短期波动趋势预示不够明显。直线图（Bar Chart）直线图又称线状图、柱状图、棒形图等，是图表分析法中主要流行于欧美的一种技术分析图形。直线图由曲线图演化而来，它忠实地记录了每一个时间内汇价的波动情况，描述了汇价的波动趋势。通过直线图的变化我们可以很容易解读多空双方在市场中的争夺程度，了解市场心理的变化趋势。K线图（Candle Stick Chart）又称蜡烛图、阴阳图，K线图的每一个特定时

20、间单位（如小时、日、月、年等）的图形由最高价、最低价、开盘价、收盘价组成。收盘价高于开盘价，以中空表示，称为阳线；收盘价低于开盘价，以实体表示，称为阴线。在阳线或阴线实体之上，最高价与收盘价之间的线段为上影线；在阳线或阴线实体之下，最低价与开盘价之间的线段为下影线。移动平均线（Moving average）移动平均线，是指利用统计的平均原理来消除价格波动的不规则变动因素，形成描述整个外汇市场交易价格变化的趋势线。波浪理论的含义波浪理论是由艾略特 (Ralph Elliott，1871-1998)于1934年创立的，他在观察道琼斯工业平均指数的变化趋势时，发现股票价格指数是按照有规律的波浪形态发

21、展的，并于1934年发表了波浪理论一文。这种早期用于分析股市价格走势的理论，后来被推广到期货和外汇市场。波浪理论的基本原理是认为外汇市场价格波动的周期为波浪式的运动，每一个周期分为五个主要波浪和三个次要波浪。道氏理论道氏理论源于1900年至1902年，查尔斯道在华尔街杂志发表了一系列文章，华尔街杂志的另一个编辑汉米尔顿（William Hamilton）进一步发展了这个理论。道氏理论的主要内容是，它认为金融市场的走势表现为三种不同的趋势：主要趋势、次级回应、细小波动。支持线支持线是指在上升趋势中连接两个谷底并倾斜向上的一条直线。通常来讲，支持线所跨越的时间间隔越长，汇价波动触及的次越多，将起到

22、的支持作用越有效。阻力线阻力线是指在下降趋势中连接两个波峰并倾斜向下的一条直线。倾斜向上的连线是无效的。通常来讲，阻力线所跨越的时间间隔越长，汇价波动触及的次越多，将起到的阻力作用越有效。轨道线在外汇交易的价格走势中，当汇价沿着趋势线上升或下降后，汇价的变动总是一个狭窄的带状区内，这被称为轨道，构成轨道线的则是两条平行的趋势线。当价格徘徊于这个轨道之间时，交易者能够在某种程度上预测价格的变动，确定买卖行为。突破突破（跌破）是外汇汇率走势的一种状况和形式，外汇汇率在阻力区的上限和支持区的下限之间波动时，即市场于一个狭小的价格差距间交易了一段时间后，形成所谓的盘局市场，当价格走势穿破盘局时，就形成

23、所谓的突破走势。缺口(gaps)缺口即表示市场没有交易的价位区，具体说就是每日开盘时价格比前一天的最高价格还高，或者是比前一天的最低价格还低。产生缺口的原因是第二天开市时，市场有大量的买单或卖单，使开市价格与前一天脱节，而在全天的交易中，缺口没有被填上，则图形上有一个空间显示。常见的缺口有四类，包括普通缺口(common gap)、突破缺口(breakaway gap)、逃逸缺口(runaway gap)和竭尽缺口(exhaustion gap)。每一个缺口都是指示市场利多或利空的信号。外汇风险，又称汇率风险，是指经济主体在持有或买卖外汇的活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。外汇风险描述

24、的是一种不确定状态，而不是事件发生后的结果。外汇风险具有以下特点：起因于未曾预料到的汇率变动；发生在不同货币进行兑换与折算的场合；可能会造成企业现金流量一预期现金流量的正偏离或负偏离；折算后要能表现为损失，也可能为利得。外汇交易者买卖的差额部分，称为敞口（FX Position），也称受险金额。所谓外汇敞口（Foreign Exchange Position）就是暴露在汇兑风险下外汇买卖余额，这种买卖余额的产生，除了由一般外汇买卖行为产生外，也可能是投资者依预期所创造出来的投机性余额。交易风险（Transaction Risk）。是指在外汇交易中，由于外币与本币之间以及外币与外币之间汇率变动，

25、会给一方带来损失，给另一方带来收益。会计风险（Accounting Risk）。又称折算风险或转换风险（Translation Risk），是指外汇交易者对资产负债表进行会计处理中，在将一种功能货币转换成另一种记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能性。经济风险（Economic Risk）。又称经营风险（Operating Risk），是指意料之外的汇率变动通过对生产成本、销售价格以及产销数量的影响，引起外汇交易者未来一定期间收益或现金流量变化的一种潜在风险。利率风险（Rate Risk）。是指在外汇交易中由于利率变化给资产、负债或债权债务带来损失。信用风险（Credit Risk）。是指

26、在外汇交易中由于国外当事人违约所带来的以外币计值的资产或负债的损失的可能性。国家风险（Country Risk），又称管辖权风险（Sovereign Risk）。是指在外汇交易中由于受到其他国家法律、法令、政策或政治局势的影响所带来的损失，是指因国家强制的因素使交易对方违约带来的资产和负债损失的可能性。（二）简答题和论述题1、如何理解外汇交易的重要性？外汇交易员成为具有无上权力的政治阶层。外汇交易市场是国际经济和金融活动中的一种很强大的力量。外汇交易市场是个充满机遇和挑战的梦幻般的地方。外汇交易是跨国公司获取利润的主要来源。外汇交易不断创新着新的金融衍生产品，从而改变着国际金融和经济的运行。离

27、岸外汇交易的发展加重资本外逃的趋势。2、试述外汇交易的不同类型。为贸易结算而进行的外汇交易为对外投资而进行的外汇交易为外汇保值而进行的外汇交易外汇筹资、借贷和还贷带来的外汇交易金融投机需要外汇交易因外币存款的需要而进行的外汇交易3、外汇交易的特点有哪些？外汇交易可以发生在OTC市场，也可以在交易所进行，因此，外汇交易市场有两种类型：交易所交易和场外交易，外汇交易市场的特点可分别考察。交易所交易的特点交易所交易是传统的交易方式。一般地，交易所交易实行会员制，须申请席位，并经批准后才能成为会员，进行交易，并且会员不能与场外交易者进行交易，如要从事交易，须经过专门的经纪商。场外交易市场的特点近年来，

28、场外市场之所能迅速发展，为越来越多的人所青睐，成为外汇交易市场的主体，场外市场的主要特点是：（1）、有市无场外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了一种松散的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。（2）、循环作业由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。（3）、零和游戏零和游戏（zero-sum game），是博弈论的一个概念，意指在游戏双方中，一方得益必然意味着一方损失。外汇交易是一种

29、零和游戏。4、报价行的报价技巧有哪些？报价行其外汇交易员在进行报价时，一般应该掌握以下技巧：（1）扩大买价与卖价之间的差额（2）应使报价优于一般价格水平（3）学会根据具体情况，灵活调整买卖价5、简述东京外汇市场的特点。东京外汇市场是随着日本对外经济和贸易的发展而发展起来的，是与日本金融自由化、国际化的进程相联系的。东京外汇市场的一个突出特点是，行政性的干预特色。1949年日本颁布外汇与外贸管理法，规定“除了特别准许的情况之外，任何事情都是禁止的”。1980年颁布新的外汇法，规定“除了特别禁止的之外，任何事情都是准许的”。但仍保留一定的行政管理措施，如从交易主体看，日本居民不经允许不得在国外银行

30、开立账户；获准经营外汇业务的银行在政府直接管辖之下，交易活动才取得合法性，它们与各地银行办理国际结算签订的代理协定须经大藏省批准。从交易内容看，经常项目收支贯彻实际需要的原则，一般没有限制，资本项目的交易也是比较自由的，但当国际收支难以平衡，日元汇率剧烈波动，大量国际资本流动影响国内经济时，资本交易要经由行政当局批准。具体地，干预外汇市场由大藏省和日本银行共同负责，共同拟定对策，磋定介入时间、金额、汇率，其干预方式有间接干预和直接干预。一是间接干预。包括介入点、介入额和介入时机：介入点，是指在汇率波动到哪个水平时，日本银行应该介入外汇市场；介入额，是指干预时具体应投入的外汇资金数量，介入额太小

31、不足以影响汇率波动，太大则会矫枉过正；介入时机，是指何时介入的问题，过早没有必要，太迟又会延误时机。在干预过程中，首先由日本银行外汇局外汇课分析市场情况，判断是否需要干预，然后由大藏省金融局短期资金课和日本银行外汇课共同商讨决定，最终决定权归大藏大臣。决定干预后，由外汇课业务负责人与代理银行联系，传达介入额与介入点。然后，代理行再通过经纪行按要求买卖外汇。二是直接干预，即不通过代理银行而直接向外汇经纪行提出买卖要求。日本银行在海外市场干预时，一般委托当地货币当局进行。日本银行干预所需外汇资金主要来自“特别会计账户”，如果不足，可以动用与美国纽约联邦储备银行所订“货币互换协定”项下的美元等。如果

32、需要日元资金，则可以将“特别会计账户”项下的外汇转换成日元，或向大藏资金运用部筹借日元，甚至可以出售外汇证券换取日元。在市场上干预无效的极端情况下，日本政府可能采取法令强制干预外汇市场上的交易。6、我国个人外汇宝业务的交易方式有哪几种形式？目前，国内外汇宝业务的交易方式主要有四种交易方式：一是传统的手工柜台交易，二是电话委托交易，三是多媒体自助交易，四是新兴的网上交易。7、 交易员应具备哪些基本素质？交易员必须具备扎实的经济学和金融学知识交易员必须具有很高的英语水平交易员必须具有严格的止损概念交易员必须具有冷静的心态交易员必须具有果断决策的习惯交易员必须具有熟练的计算机操作能力8、简述外汇交易的主要技术工具。在现代科学技术发展的情况下，适应不同的金融市场和不同的交易所的特殊要求，发