人民币汇率升值及汇率改革措施 陈祎琛.docx

1、人民币汇率升值及汇率改革措施 陈祎琛浅谈人民币汇率升值及汇率改革方案论 文 摘 要人民币汇率成为近几年来国内外关注的焦点。在外汇交易市场中,外汇被当作特殊的商品来买卖交易，既然是商品就有它的价格(汇价。汇价，又称汇率，指一国货币以另一国货币表示的价格，是两国货币间的比价。可以说人民币的升值是人民币国际化的表现。人民币的升值对我国经济的影响是不容忽视的，在进出口、对外引资、外债偿还等方面都有着极其重要的影响。人民币的未来升值趋势更是影响甚远，学习研究这一点非常重要，既能为相关方面提出实际可行的意见，对将来人民币升值可能产生的影响进行预测，使人们对可能发生的不利影响及时做好应对准备，尽可能地减少损

2、失或消除损失。同时，也可以丰富后来的学者进行这方面研究学习的参考资料。本文从分三个部分论述了人民币汇率变动中影响因素及缓解人民币升值压力的对策。第一部分概述了汇率变动原理，列举了决定与影响汇率变动的因素。第二部分回顾了从新中国成立至今，人民币汇率制度经历从绝对由官方决定汇率过渡到名义有管理的浮动汇率制度的发展过程，其间经历了几个阶段。参考三种货币汇率理论分析人民币币值是否被低估或高估，需要当局做出调整。第三部分从汇率之外阐述人民币汇率改革应从多方面着手最终实现人民币汇率的市场化。关键词：汇率，人民币汇率，人民币汇率制度，对策目 录1、汇率变动原理概述1（1）汇率根本上决定于市场供求1（2）国际

3、收支状况是影响汇率变动宏观的、深层次的因素2（3）国民收入的变动对汇率的影响也是间接的2（4）物价水平的变动是影响汇率的因素之一2（5）利率水平的变动对汇率的影响机理较为多样2（6）财政收支状况也是间接影响汇率的因素2（7）心理预期也会影响汇率3（8）政策、货币政策是影响汇率走势的一个现实因素3（9）突发性事件也是影响汇率的因素之一3（10）汇率水平很大程度上受国家外汇政策影响3二、人民币汇率制度和理论分析3一）人民币汇率制度的演变4二）人民币汇率理论分析51.购买力平价理论52.实际均衡理论63.实际均衡理论6三、人民币汇率改革应从多方着手6一）平衡外汇储备增长，增加进口6二）扩大内需，实现

4、宏观经济的对外均衡6三）促进中国企业“走出去”，扩大对外直接投资7四）扩大货币互换和跨境贸易结算，减少对美元的过度依赖7结束语7参考文献7人民币的升值对我国经济的影响是不容忽视的，对进出口、对外引资、外债偿还等方面都有着极其重要的影响。其未来升值趋势更是影响甚远，因此对人民币汇率进行研究非常重要，既能为相关方面提出实际可行的意见，对将来人民币升值可能产生的影响进行预测，对可能发生的不利影响及时做好应对准备，最大程度地减少损失或消除损失。国外学者对货币国际化问题早有研究，国内学术界对人民币国际化的研究始于20世纪90年代中期，国内一些经济学家先后对人民币国际化进行了研究。进入新世纪后，各界对人民

5、币国际化问题的讨论逐渐升温且逐步深入。这些研究大多从货币国际化的条件和规律出发，提出人民币国际化的发展阶段和战略构想，但出于对不同背景的关注，侧重点也有所区别。在本文中，笔者运用购买力平价理论、实际均衡理论和国际收支理论货币汇率理论对人民币是否被低估或高估作出论证，引用“马歇尔勒纳条件”对人民币升值对进出口的影响进行分析，还借鉴了范金教授的分析结论，论证了人民币升值能够改善我国的对外贸易条件。同时，使用大量数据和例证等对人民币升值对中国经济的影响进行详细的论述。从当前来看，一方面我国货币当局应通过适当的管理，在保持汇率水平基本稳定的基础上使汇率上下小幅波动；另一方面，应该通过各种途径引导、促进

6、我国的企业通过技术进步、扩大对外贸易和结构调整提高应对汇率升值的能力，并尽快理顺有碍外汇市场发育的各种制度，完善市场化的汇率运行机制。同时，应致力于使二者之间相互适应、相互促进，形成良性循环，以保证我国经济稳定、协调发展的同时，不断推进汇率形成机制的完善。2、汇率变动原理概述决定与影响汇率变动的因素是多种多样的，有的是直接的，有的是间接的；有的是经济因素，有的是非经济因素，汇率的变动往往是诸多因素共同作用的结果。在通常的情况下，影响汇率变动的重要因素有：(1)汇率根本上决定于市场供求。市场供求是影响汇率变动直接的、浅层次的因素。当外汇市场上外汇的供应出现供大于求的状况时，外汇汇率会下跌，本币汇

7、率会上升；反之，当外汇市场上外汇的供应出现供不应求的状况时，外汇汇率会上升，本币汇率会下跌。在浮动汇率制度下，外汇供求状况对汇率波动的影响尤其显得重要。(2)国际收支状况。这是影响汇率变动宏观的、深层次的因素。国际收支状况对一国外汇汇率的影响是通过对外汇市场的供求发生作用来间接实现的。国际收支若出现顺差，并且不断加剧，就会促使外汇市场出现外汇供大于求的局面，从而使得外汇汇率下跌，本币汇率上升；反之，国际收支若出现逆差，并且不断加剧，则会促使外汇汇率上升，本币汇率下跌。(3)国民收入的变动。国民收入的变动对汇率的影响也是间接的。当国民收入增加之后，人们的消费需求会随之增加，增加的消费需求有可能会

8、引起进口的增加和出口的减少，进而引起国际收支往逆差方向变动，最终使外汇汇率上升，本币汇率下跌；反之，国民收入下降，最终会促使外汇汇率下跌，本币汇率上升。在国民收入变动的背后，是经济增长的变动，因此，经济增长变动对汇率变动的影响机理与国民收入变动对汇率变动的影响机理是相通的。(4)物价水平的变动。本国物价水平与外国物价水平之间的相对变动，会改变进、出口商品的价格竞争优势，从而对进、出口贸易产生影响，最终通过影响国际收支、影响外汇供求的传递途径来影响汇率。在其他条件不变的情况下，本国物价水平上升，会促使进口增加，出口减少，最终使外汇汇率上升，本币汇率下跌；反之，本国物价水平下降，则最终会促使外汇汇

9、率下跌，本币汇率上升。大凡会引起本国物价水平上升的因素如本国货币数量的过多增加、央行实行扩张的货币政策、本国生产成本的上升等），都会对汇率产生影响，使本币汇率向下波动；反之，大凡会引起本国物价水平下降的因素，都会促使本币汇率向上波动。(5)利率水平的变动。汇率是两个国家货币之间的兑换比率，两国中央银行基准性利率变动就会对汇率产生重要影响。利率走强的一国其货币自然有趋于坚挺的趋势，反之亦然。利率水平的变动对汇率的影响机理较为多样，在资本工程可自由兑换的条件下，通常存在着以下渠道：a、一国存款利率水平的变动，会引起套利资本的国际流动，从而通过资本工程下的资本流入的途径影响外汇市场上的供求关系，进而

10、影响汇率。b、一国存款利率水平的变动，还会在经常工程下经“利率 储蓄 消费需求 进出口贸易 外汇供求 汇率”的传导途径来影响汇率；c、一国贷款利率水平的变动，既会通过“利率 生产成本 国内物价水平 进出口贸易 外汇供求 汇率”的途径，也会通过“利率 生产成本 投资 经济增长 汇率”的传导途径对汇率产生影响。(6)财政收支状况。财政收支状况也是间接影响汇率的因素，财政收支状况的变动，一方面，会通过影响总需求、进而影响进出口的途径影响汇率；另一方面，也可能会通过影响货币供应量、进而影响物价水平的途径影响汇率。(7)心理预期。如果社会公众对汇率的变动趋势形成了某种较为一致的预期，并依据这种预期采取相

11、应的自我保护行动，那么，公众的这种共同行动的结果，就会促使汇率向人们所预期的方向变化。例如，如果公众普遍形成了对本币将会贬值的预期，于是纷纷抛售本币，抢购外币，那么外汇供求状况就会发生变化，导致外汇供不应求的局面出现，其结果是外汇汇率上升，本币汇率下降，公众原先的预期就会变成现实。(8)政策、货币政策。发达国家的汇率政策较比发展中国家的汇率政策强制性要弱，而发展中国家一般会选择汇率干预政策，以便更好地利用国际贸易与国际投资来促进本国经济发展。因此，如果要分析一个国家的汇率水平，首先要分析这个国家外汇管理部门的汇率政策。这是影响汇率走势的一个现实因素。货币政策的类型对汇率的影响机理，例如，在金本

12、位制度下，由于各国规定各自货币的含金量，两国货币含金量的对比，即铸币平价便成为决定两种货币汇率的基础，外汇汇率仅在黄金输送点之间这一非常狭小的幅度内波动；在现代纸币制度下，各国纸币具有的购买力之比，便成为决定外汇汇率长期变动趋势的基础性因素。现代纸币制度条件下的外汇汇率波动幅度，要远远大于兑现的信用货币制度条件下外汇汇率的波动幅度。(9)突发性事件也是影响汇率的因素之一。包括所有不可预知的一些突然发生的事件，如战争、政府更迭、政策突变、金融危机、突然发生的天灾等。这些因素对于消费和投机两种动机的外汇市场主体都有很大影响，对于汇率水平影响也很大。这类事件具有偶然性，不经常发生，而一旦发生就会对汇

13、率产生巨大冲击。(10)汇率水平很大程度上受国家外汇政策影响。国家考虑具体汇率水平首先要考虑本国经济金融安全的利益，而不是从个别利益集团和其他国家政治压力来考虑。正如货币制度是一个国家需要控制的根本制度那样，汇率决定权也是国家主权的一部分。一国政府根据本国政治、经济形势的变化，选择实施不同的汇率政策、财政政策、货币政策、外汇管制政策、外交政策等，这些政策的实施，都会从不同的方面对汇率产生某种程度的影响。二、人民币汇率制度和理论分析近年来，人民币汇率问题在国内外都引起广泛的关注及讨论，各方观点的争论此起彼伏，从未停息。在国际收支的调节中，汇率是最重要的一个变量。它通过改变外汇水平和引导外汇市场的

14、资金流动，直接影响资本和金融工程的平衡。同时，汇率还会引发国内外经济的全局变动，影响国际收支的均衡。在近阶段，中国CDP，对外贸易和吸引外资都保持了强劲的发展势头，关于人民币汇率及其制度问题也正成为国内讨论的热点，各国专家、学者和政要对当前的人民币政策众说纷纭，中国的货币当局面临着相当复杂的国内国际政策环境。一）中国人民币汇率制度的演变从新中国成立至今，人民币汇率制度经历从绝对由官方决定汇率过渡到名义有管理的浮动汇率制度的发展过程，其间经历了以下阶段：第一阶段1949-1952年：这一阶段的汇率主要根据当时国内外的相对物价水平来制定，并随着国内外相对物价的变动不断进行调整。当时全国解放不久，国

15、内物价波动很大，经济发展速度很快，年平均经济增长速度约为19但是外汇资金严重短缺。由于当时物价变化，为了使创汇企业和依靠侨汇收入的人民不至于亏损和生活困难，政府以内外物价主要是国内物价为依据，不断调整人民币汇率。第二阶段1953-1972年：这一时期中国的经济状况波动很大，但是人民币汇率制度比较简单。我国国民经济实行计划体制，物价受国家控制，且长期稳定，而当时因为美国对中国实行经济封锁，政府实行了人民币盯住英镑的汇率制度。由于当时中国与一些社会主义国家的经贸关系较重要，人民币还实行了盯住卢布的汇率政策。这段时间人民币汇率的主要特点是盯住英镑和卢布的双重汇率制度。第三阶段1973-1980年：这

16、一时期中国的社会状况发生了很大变化，人民币汇率却保持坚挺。当时国际上，一个是布雷顿森林体系瓦解，一个是尼克松访华，前者结束了国际上主要货币固定盯住美元的汇率安排，后者部分打开了中国的封闭的国际环境。由于1973年石油危机，世界物价水平上涨，西方主要国家普遍实行浮动汇率，为了避免受西方工业国家汇率波动的影响，维护人民币汇率稳定，在制定人民币汇率的方法上原则上采用钉住货币篮子的汇率制度。第四阶段1981-1984年：这一时期中国开始了改革开放阶段，在汇率制度安排上，人民币实行了复汇率制度。1979年8月国务院决定改革汇率制度。从1981年起，除保留官方汇率外，对外贸易实行内部结算汇率。内部结算汇率

17、根据当时的出口换汇成本确定，一定四年不变，一直固定在2.80元的水平。第五阶段1985-1993年：这一时期外汇管理制度实行了改革，对原来的官方汇率作了较大幅度的调整政府允许企业创汇按比例留成，多余外汇可以到官方的外汇调剂市场交易。这一阶段对人民币汇率实行微调，人民币公布汇率和调剂汇率在这期间都不断地下调。这期间主要也是复汇率制度。第六阶段1994年以后：中国对外汇管理体制进行了重大改革。取消外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场汇率，人民币汇率实行以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。确立了实现人民币完全可自由兑换的最终目标。首先在继续对外汇资本工程实行严格管制的同时，实行经常工程有条件

18、的可兑换。1996年，中国接受国际货币组织第八条款，实现经常工程的安全可兑换。这期间，人民币汇率实行了名义上的有管理浮动汇率制度，但人民币汇率基本上没有什么波动，特别是自1997年后，人民币汇率基本上保持在 8.27-8.28的位置。二）人民币汇率理论分析人民币汇率牵动着各国专家、学者和政要的心，也跟广大老百姓的生活息息相关，议论之声纷纷而起。面对有关中国人民币政策的各种争论，最需要论证的一个关键问题就是：人民币币值是否被低估或高估，需要当局做出调整。对此，可以参考三种货币汇率理论：1.购买力平价理论。购买力平价理论，简称PPP理论，是一种历史非常悠久的汇率决定理论。它强调经常工程对汇率的决定

19、作用，将商品、劳务的价格与汇率联系在一起。该理论最早是由古斯塔夫一卡塞尔1922年发表的1914年以后的货币与外汇理论中提出的，不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。按照购买力平价理论进行的计算表明，人民币的币值被严重低估了。例如：世界银行曾经公布的按照购买力平价理论计算的2000年世界GDP汇总表中中国的经济总量是按实际汇率计算的四倍，这意味着依据购买力平价理论计算出的人民币兑换美元的汇率大概为2：1。国际理论界长期的实证结果表明：购买力评价理论从长期来看是比较合适的，但在短期内是失效。因此，单纯的以购买力平价理论来论证人民币应

20、该升值是不全面的。2.实际均衡理论。实际均衡理论是通过选择经济体实现经济基本均衡的一个时点，分析此后相关经济变量的变化通常选择相对生产力及价格水平变动趋势）。从而确定经济体货币汇率相应变化以保持基本均衡的一种理论。举一个简单的例子，如果中国在五年前货币被合理定价，经济处于实际均衡点，鉴于中国国内的通货膨胀很低，同时生产力的增长远高于其它邻近国家，实际均衡理论就可以测算出人民币相对于区域内其它邻近国家的货币应该升值多少来保持其币值的合理定位和经济的基本均衡。从理论的严密性上来说，实际均衡理论在分析测算货币汇率变化时比购买力平价理论更加准确一些。实际均衡理论在解释发达国家主要货币汇率变化时非常成功

21、，但是却不太适用于发展中的新兴市场。在一些例如中国这样的转型经济中，由于很多不确定因素的干扰，以及迅速的经济开放和结构调整使得确定一个历史基本均衡点及正确判断相关经济变量的变动趋势这项工作很难操作，也使得实际均衡理论在不同均衡点对人民币汇率变化的测算结果往往会不一致。因此，实际均衡理论对人民币汇率定位的阐述也没能得到学术界的一致接受。3.国际收支理论。国际收支理论的理论基础，着眼于一国官方储备的变化，如果外汇当局在外汇市场上买进大量外汇，这就意味着外汇市场在当前价位上供大于求，也就是说该国货币的汇率被低估了。在实际的操作过程中，经济学家更多地采用商品和服务贸易收支及中长期的资本流量两个指标作为

22、衡量标准。如果这两个指标长期显示盈余，货币就面临升值的压力，反之，则面临贬值的压力。统计数字表明，中国已经连续六年保持着商品和服务贸易的顺差和跨国直接投资的净流人，而中国国家外汇管理局的统计也显示在过去不到三年的时间里，中国的外汇储备从2100多亿美元增长到了 3800多亿美元，尤其是在最近两、三个季度，官方储备在以每月平均增加90亿美元左右创纪录的速度增长，预示着人民币正经受着升值压力的考验。三、人民币汇率改革应从多方面着手人民币汇率问题必须着眼长远，汇率问题在汇率之外，应该从多个方面着手，为人民币汇率形成机制市场化改革创造良好的氛围和条件，逐步减轻人民币升值压力。一）平衡外汇储备增长，增加

23、进口。我国持有大量外汇储备并非所愿，美元外汇储备的风险不仅受美国国内债券市场价格波动的市场风险及相应的信用风险的影响，而且还存在着将美元外汇储备转换为本币时的汇率风险。因此要尽量把外汇储备使用出去，为经济和社会可持续发展服务，扩大对资源性产品、技术设备和高科技产品的进口等。通过国内消费增长，增加国外进口和真正的技术进步来促使经济总量的平衡和实现长期稳定的经济增长。二）扩大内需，实现宏观经济的对外均衡。靠我们居民的消费能力，把我们的产品把它消费，把它转换成价值。收入水平，决定着人们的消费观念。高收入高消费，中收入中消费，低收入低消费。我们要提倡适度消费，就得让人们有相对高的收入。因此要调整国民收

24、入分配结构，着力提高劳动报酬在初次分配中的比重。同时要不断打破垄断，允许外资和民间资本进入一些垄断行业，完善市场竞争机制，促进行业的发展。三）促进中国企业“走出去”，扩大对外直接投资。我国对外开放已经从以引进来为主的时期，过渡到了以引进来和走出去两者并重的新时期，目前更需要“走出去”，扩大对外直接投资。对外直接投资可以直接或间接地促进产业内贸易、公司内贸易和中间产品贸易的持续增长，从而促进国际贸易的整体增长。应鼓励企业用汇，不断增加进口或扩大在海外的投资，提高外汇的使用效率。四）扩大货币互换和跨境贸易结算，减少对美元的过度依赖。国际收支盈余导致储备货币流到中国，形成了中国外币流动性，除了要减少

25、国际收支的盈余外，我们应鼓励人民币走出去，减少外汇增加对人民币流动性的冲击，逐步加快人民币的国际化进程，以减少对美元的过度依赖。我们可以与一些周边或其他一些发展中国家签订有关货币互换和跨境贸易结算协议，推动人民币在贸易和投资方面的主导地位，从这些国家进口或投资，可以直接用人民币支付。这样人民币流出，不会导致国内流动性的上升，又可以输出资本，推动贸易和投资的发展，缓解人民币流动性增加和央行调控的压力。当然，人民币升值不能仅仅关注人民币汇率本身，需要从多方面解决人民币升值问题，人民币汇率形成机制完善和市场化改革是一个系统工程，需要在中国经济改革和不断发展中逐步完善，最终实现人民币汇率的市场化。结束

26、语我国的人民币汇率问题涉及到经济、金融的方方面面的问题。总的看来，人民币升值恰似一把双刃剑，有利也有弊，但是利多于弊。人民币升值，还会对我国经济有着更长远的影响，对于中国经济的长期发展有着深远影响。它也加快了人民币成为世界货币的进程。本文的目的也就是为了引起人们对人民币汇率问题的重视以及提出一点自己的建议。希望我国的汇率制度改革会使我们更加适应日益复杂的国际经济形势，进一步增强我国的经济实力，使我国在国际舞台上发挥更重要的作用！参考文献（11）姜波克、杨长江.国际金融学高等教育出版社，2004.9（12）侯高岚.国际金融金融学课程清华大学出版社，2005.04（13）张斌.人民币升值的策略选择

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