创业板疯涨的理由是什么新兴还是泡沫.docx

1、创业板疯涨的理由是什么新兴还是泡沫六角度剖析创业板大涨原因2013年07月26日 14:37来源：凤凰财经综合【巨丰点评】创业板又涨了，成功收复1000点后站上1100点关口，创28个月以来新高。此外，今日涨停个股很多都是创业板：向日葵 (300111)、智云股份 (300097)、掌趣科技0.00%资金研报(300315)、中青宝 (300052)、东方财富 (300059)、乐视网 (300104)等等。不难发现，前期强势个股再次崛起，题材概念的炒作卷土重来，重点还是新兴产业、成长性连续上涨达半年之久，未见回调迹象，为什么创业板如此之牛，为什么在主板颓势之下能成为上涨常青树？巨丰投顾郭一鸣

2、认为，主要有以下几点原因：首先，对于高增长的预期。自年初以来，创业板在经济转型的投资逻辑带动下，估值逐步抬升，部分商业形态明显区别于传统经济的个股估值抬升非常明显。据测算，上半年主要新兴产业市值平均扩张83%。但有一半的行业市值的扩张完全来自于估值的扩张，例如网游、固废处理、工业自动化、网络视频等行业。这些行业年初以来业绩平均下调了5%，但估值平均扩张了105%，估值的上升完全依赖市场对于行业新兴产业属性带来的未来高增长的预期；其次，资金面紧缺以及谨慎的产物。在资金面短缺的情况下，资金去拉动大市值的主板个股显然难度较大，而以创业板为代表的小盘个股盘子小，比较容易拉升，历来也是兵家争夺之地。此外

3、，从宏观面上看，在我国经济转型的阶段，传统行业或遭抛弃，资金谨慎介入，而对于新兴产业代表的创业板介入明显；第三，分析指出：从目前盘面表现来看，主板和创业板、中小板表现迥异。其中原因除了整个经济疲软外，也有一个更重要的因素是转型阶段所出现的“中国有六大创新现象”。深交所副总经理陈鸿桥近日在第十五届中国风险投资论坛称，在新经济(310358)、新格局的背景下，面对第三次工业革命，中国有六大创新现象值得关注。第一个是新人口的红利优势正在中国形成；第二个是正在崛起的中国的企业家群体的优势；第三个是新经济的背景之下，行业的界线在发生重要的变化，跨界、跨行成为大趋势；第四个是企业大小的界线在发生变化；第五

4、是网络经济颠覆传统的商业模式，而商业模式在改变传统的金融路径和方法；第六个是以美国为代表的创新模式转型。也就是说，目前创业板、中小板的走强，绝不是简单的市场炒作，而是基于这个背景下的价值挖掘；第四，估值相对不高。或许很多人都认为目前创业板估值较高，整体40多倍的PE存在较大风险，但事实上在国际上相比，目前创业板估值仍处于合理位置，不存在大的风险；第五，技术面的趋势理论。整体来看，创业板自去年底上涨以来，60日均线为强支撑线，大多数以20日均线绵延上行，上行趋势非常流畅，未出现大的剥离。并且，量能配合默契，动能依旧十足。趋势理论之下，这种表现，一段时间内难以改变；第六，理性到非理性的转变。创业板

5、涨到800点就是正常，涨上100点就开始认为不正常了，那么以后涨到2000点呢？估值上，30倍高吗，40倍呢，目前觉得高，但是距离70、80倍好像还差得远。历史上的牛市PE不是都是高得离谱吗？而且对于市场以及投资者来说，越高越不敢买，越不敢买越上涨。这种情况，又如何去理解和区分理性与非理性呢？创业板大涨，后续或将继续上涨，直到你看不懂，再看不懂创业板已成为经济结构调整重要推手2012年02月06日 02:47来源：证券日报作者：侯捷宁编者按：创业板自2009年10月启动已运行两年多，对支持战略性新兴产业发展起到了积极作用。本报从今日起将推出系列文章，通过采访监管部门、交易所、创业板上市公司、创

6、投机构和中介公司等，从多角度分析、解读创业板市场发展过程中的可取经验和存在的问题，与市场各方共同推动创业板市场的健康稳定发展。2009年10月30日，首批28家企业在万众瞩目下登陆创业板，集体敲响了创业板开幕的钟声。截至2011年12月30日，创业板上市公司281家，占深交所上市公司总数的19.91%；上市公司总市值7434亿元，占深交所总市值的11.2%；上市公司流通市值2504亿元，占深交所流通市值的5.95%。两年来，创业板公司正以其强大的活力，在国家支持战略性新兴产业实现经济增长方式根本转变的历史大潮中健康成长。两年来，创业板市场初具规模，投资者结构逐步优化，创业板公司经受住了金融危机

7、和经济衰退的考验，积极进取，保持了良好的增长势头，一批高成长企业借助资本市场迅速崛起。创业板对国内实体经济的影响逐步加深，资本市场的杠杆效应和上市示范效应，带动了创业投资的增长，同时，创业板再吸聚人才、推动创新、技术产业化、资本支持等方面的特有功能对于调结构、转方式可以起到重大推动作用。创业板自创立以来，交易始终保持活跃，参与创业板市场的投资者数量稳步增加，创业板市场的投资者数量和质量发生了显著变化，机构投资者在创业板市场上的参与程度加深，逐步成为市场投资的主导力量。2009年创业板市场开户数为1110万户，目前，创业板市场开户数超过2055万户。据统计，参与新股申购或二级市场交易的账户中，8

8、0.75%具有两年以上交易经验。与此同时，机构投资者投资创业板显著增加。2009年底，机构投资者累计交易额仅占创业板市场总交易额的2.24%，2010年底上升为8.48%，截至2011年12月30日，机构投资者交易额占比已经提高到9.77%。机构投资者的数量在2009年底的基础之上，增加了4.22倍，机构投资者持有的流通市值较2009年底增加了77.4倍，持有流通市值比例由2009年底的3.56%提高到目前的33.96%。机构投资者优化投资者结构、稳定市场、防止爆炒的作用初步显现。一直以来，创业板公司总体业绩持续增长，涌现出一批高成长公司，自主创新及企业核心竞争力得以加强，公司治理和规范运作水

9、平普遍提高。目前，我国创业板公司广泛分布于16个行业，覆盖了我国经济发展中创新、创业最为活跃产业地带，创业板市场制造业比重显著低于其他市场，以信息技术、新能源、新材料等行业为代表的新经济、新业态的特点十分突出。在经济发达地区，创业板公司充分利用资金优势加大科技投入，吸引优秀人才，积极开拓市场，引领创新，正成为地方转变经济增长方式的中坚力量。资本市场助力上市公司的作用初显，创业板设立至今，281家公司共计募集资金净额1828.76亿元，平均筹资净额6.51亿元，计划募集资金682.85亿元，平均每家公司3个募投项目，平均每个募投项目投入资金超过8177.84万元，完全满足了计划募集资金投资项目，

10、许多上市以前无力投入项目现在都得以顺利实施，极大地增强了公司的技术创新、市场拓展等综合竞争能力。两年来，创业板发生大小并购交易共计125笔，并购总额43.8亿元，平均单笔并购金额超过3500万元，78%的交易为收购股权。创业板公司实施并购绝大部分是为了发展和壮大主营业务，完善产业链、丰富产品种类、开拓新市场和获取核心技术。回顾创业板设立两年来发生的变化，我们看到，创业板市场不仅支持了281家公司茁壮成长，更为重要的是创业板促进了国家战略性新兴产业的发展，促进了创业投资行业的发展，改变了中小企业的金融生态环境，使中小企业成为促进我国经济增长方式转变的中坚力量成为可能。但同时我们也应该看到，相对于

11、我国经济总量以及创新型企业和成长型企业的数量而言，创业板市场目前的规模还很小，作为落实自主创新国家战略和促进经济结构调整的资本市场平台，创业板的作用需要进一步发挥。在发展和完善创业板的道路上，仍然任重道远。暂避解禁洪峰 基金静待创业板“估值杀”2012年10月30日 08:41来源：新华网公募、私募基金人士普遍认为，创业板指数经过2011年以来的连续调整，整体估值回归至30倍左右，一些优质股票已经具备投资价值。首批创业板公司大股东虽承诺解禁延期，但毕竟仍会形成较大的资金压力，因此即使看好创业板股票，也会选择暂避解禁洪峰。“在大股东解禁高压之下，未来创业板估值还有进一步回调的空间，届时一些优质创

12、业板股票会出现较好投资机会。”深圳某私募人士说。据Wind数据统计，截至10月26日，创业板板块市盈率约为31.06倍，较今年年初36倍左右市盈率进一步回落。目前全部A股市盈率约11.56倍，沪深300板块市盈率约9.52倍，创业板相对而言估值依然偏高。从三季报情况看，基金在三季度并未大规模撤离创业板股票。在解禁压力之下，这也增加了四季度创业板股票是否会进一步下跌的悬念。据Wind数据统计，三季度258只创业板股票有基金“驻守”，二季度时基金则持有292只创业股股票，其中以生物制药、信息技术等行业个股居多。易华录（300212）是今年以来唯一一只股价翻倍的创业板股票，该股基金二季度合计持股56

13、0.67万股，三季度则增至1063.88万股。至于即将迎来大股东解禁的首批28只创业板股票，多数在三季度遭到基金减持，而特锐德（300001）、上海佳豪（300008）、安科生物（300009）、硅宝科技（300019）、银江股份（300020）三季度基金持股数则有所增加。有公募基金经理表示，对于创业板股票主要还是以配置为主，对基金整体净值的影响不会太大，在管理层、主营业务、渠道等方面具备优势的创业板股票，在深入研究与紧密跟踪的基础上，可以逢低增持。有私募人士指出，创业板指数在三季度末并未随上证综指创下新低，表现相对强势，处于较合理底部区域。随着大股东解禁洪峰来临，创业板指数有可能进一步下跌。

14、不过，对于投资者而言也是甄别创业板股票的机会，一些管理层“做大做强”决心坚定的优质公司，有望脱颖而出。多数业内人士认为应该用长远目光来看待创业板。易方达创业板指数基金在三季报中表示，对中国经济中长期前景持相对乐观的判断。创业板指数行业分布主要集中在新兴产业，指数成分股市值小、成长性高、弹性大。创业板指数成分股主要为小市值股票，虽然其估值水平普遍较主板大市值股票高，但鉴于当前中国经济转型期的大背景和新兴产业未来的发展前景，创业板指数中长期的投资价值明显。中国的纳斯达克恐成镜花水月 创业板3周岁仍未上路2012年10月23日 00:03来源：国际金融报作者：赵怡雯今日，曾被寄望成为“中国的纳斯达克

15、”的创业板迎来了“三周年”生日。然而，从2009年10月23日开板以来，创业板遭受了铺天盖地的质疑声。“发行三高”、“业绩变脸”、“高管减持”这些时时刻刻都困扰着创业板的成长。业内人士认为，创业板在过去的3年中所暴露的种种乱象，是A股整体发展的深层次问题。如果无法将资本市场改革落到实处，“中国的纳斯达克”只是镜花水月成绩逐年下滑“创业板公司不应该都是高成长性企业吗？为什么在业绩中体现不出？创业板企业的业绩是一年比一年难看。”上海股民朱先生是2009年10月30日首批参与创业板交易的股民，在创业板3年来的“淘金”中，他对创业板公司业绩的质疑越来越强烈。截至上周末，在355家创业板上市公司中，今年

16、前三季度实现业绩正增长的公司占比不足六成，成为创业板开板以来同比业绩预喜占比最少的一次。而在这不足六成的业绩增长公司中，仅有44家今年前三季度预增幅度有望超过50%，占比仅逾一成。这样难看的成绩单，其实已经折断了创业板“高成长性”的翅膀。作为参与创业板交易的第一批股民，朱先生告诉记者，一开始他的确赚到了创业板的“第一桶金”，“那时上板的企业数量少，质量也高，虽然估值不便宜，但还是可以把握的。如今的创业板盘子虽然大了，但公司质量却良莠不齐，业绩越来越难看。”朱先生摆出这样一组数据，2010年创业板三季度预喜公司占比高达81.82%，而2011年下降到68.85%，如今预喜公司连六成都不到。东兴证

17、券分析师王明德更是直接指出：“通过对创业板中报业绩预告和三季报业绩预告的比较，我们发现创业板盈利未见好转，我们初略估计，创业板2012年三季报归属母公司净利润同比增长为-3%左右。”变脸频频发生令人费解的是，创业板公司的业绩“变脸”愈发频繁。资料显示，2010年初上市的朗科科技、三川股份、梅泰诺、天龙集团等公司，当年上市后第一份财报便显示业绩下滑。今年7月登陆创业板的科恒股份在其三季报预告中，表示受多种不利因素影响，预计今年前三个季度净利润将同比下滑68.50%-69.73%。今年第三季度刚上市的润和软件、麦迪电器、南大光电、永贵电器，也都在三季报预告中表示业绩同比下滑。而今年5月份上市、8月

18、份公布首份半年报的珈伟股份，则被业内人士戏称为“变脸最离谱”的创业板企业。根据该公司的半年报显示，珈伟股份上半年净利润334.9万元，同比下降94.21%。而在三季报中则预计，该公司1至9月净利润为300万元至400万元，同比下降91%至94%。这等于整个第三季度，该公司几乎分文未赚。“这些企业那么快就在财报中预告业绩下滑，那么当初上市审核时是靠什么打动发审委的？”朱先生不解地问，“股民获得的公司信息渠道有限，获得的信息也往往存在滞后性，如果在上市审核环节，没有帮助股民严格挑选，那么作为相对弱势的小散户，就更加难以甄别了，一不小心就会踩中业绩地雷。”改革迫在眉睫正是因为创业板公司的良莠不齐，创

19、业板的“造富神话”早已不属于普通投资者，朱先生向记者透露，他这3年来在创业板的投资中已经亏了十多万元，而身边被创业板伤得更加“鲜血淋漓”的投资者更是比比皆是。统计显示，目前的355只创业板个股中，竟然有222家公司股价处于“跌破发行价”状态。其中更有36只股票，较发行价下跌幅度超过50%。但即便如此，今年上市的74只创业板新股，在IPO过程中仍超募131亿元，超募率高达70%。3年对“十年磨一剑”的创业板而言，还只是个很短的时间段。这个中国资本市场才3周岁的“孩童”却肩负了太多期许，而在创业板成长的过程中所折射出来的问题，都恰恰是A股本身所存在的。深圳大学经济学院教授、经济学博士汪争平指出：“

20、拯救中国股市的良策必须要调整股市的利益博弈格局。”包括把上市公司高管的工资与企业利润、对股东的回报、股票价格、企业的社会责任感等联系起来，上市公司从股市圈钱后，有责任给中小股民相应的回报，政府的政策应该向中小股民倾斜等都应该排入改革时间表。“改革迫在眉睫”并非一句空话。业内人士指出，如果当前创业板身上的种种弊病不能引起足够的重视和加以改变，创业板只会离“纳斯达克”越来越远，一个“四不像”板终究会被市场所淘汰。创业板公司募投项目多半成泡影 或未达预期或被搁置2012年10月24日 09:48来源：新华网为何多半募投项目成泡影募投项目作为IPO募集资金的主要载体，一是为企业融得资金，另外则为企业未

21、来发展开疆扩土奠定基础。上市公司在创业板得到融资后，投资者不禁会问那些使公司得到募集资金的募投项目又如何了呢？通过记者的调查发现，多半的创业板公司的募投项目或多或少出了问题，要么募投项目未达预期收益，要么投资进展受到搁置追根溯源创业板首批“28元老”曾一度被认为是创业板资质最优良的“种子”，然而令投资者感到失望的是，即便是这些最优良的种子，其募投进展也多半出现各种各样的问题。在上市之前，这些创业板公司均给投资者描绘了一幅美好的发展蓝图：募投项目达产之后，公司将能在年内收回投资收益，投资回报率达到然而，三年的时间过去了，这些企业要么就是募投项目根本没有按照招股说明书描述的那样推进，要么就是虽然募

22、投项目达产，但却根本没有达到预期收益，更有的甚至当初设计的募集项目在投入巨额资金之后，彻底宣告泡汤。如安科生物（300009）的抗体生产技术平台项目当初规划投入募集资金2200万元，但截至今年3月，公司对此项目仅实现了743.55万元的投入。新宁物流（300013）也于今年宣布，两个募集资金投资项目“深圳市新宁现代物流有限公司保税仓储建设项目”和“江苏新宁供应链管理有限公司供应链管理服务项目”的完成时间都延期至2012年12月31日，而其原本的完成时间应该是2011年12月31日。实际上，无论投资进度缓慢还是募投项目延期，都远不及募投项目虽完成但不能达到预期收益的影响。2010年11月，辰州矿

23、业曾发布公告称，由于募投项目未达到盈利预期，公司因此收到湖南证监局的责令改正书。而有业内人士表示，一旦募投项目达产但盈利未达预期，那么表示当初IPO时设计的募投项目有问题，投资者的投资很可能面临打水漂的风险。对此，上述业内人士表示，造成创业板公司募投项目打水漂的原因是多元而复杂的。该人士说道：“首先，2009年创业板开板以来，国内外经济环境处于不景气周期范围内。经济下行，造成需求不旺盛，因此导致募投项目达产后，产能不能有效释放。其次，董事会在确定募投项目时有过于草率、不尽责的嫌疑，因此形成忽悠项目。此外，不排除为确保过会，亦或是抬高发行价，而提高募投项目回报率的嫌疑。”记者点评通过募投项目达产

24、和创造收益的情况，可以使投资者清晰地看到上市公司诚信及经营状态。作为那些募投项目出现问题的上市公司，是损人又不利己的行为。在让投资者感到失望的另一方面，也伤及了自身借助资本市场发展壮大经营的机会。实际上，说的露骨些，当前募投项目与IPO的关系颇有些本末倒置。现实情况是，拟上市公司、券商极力在募投项目上绞尽脑汁、作秀，描绘出一幅波澜壮阔的情景，以图博得监管层的IPO审核通过，赶紧上市拿到募集资金。但他们却忘了资本市场设立的本质，即为何需要上市融资？那就是正因为企业需要做大做强，有好的募投项目，而企业正处于发展期一时间难以有足够资金投入到新项目中，因此借助资本市场、借助投资者来用募集到的资金实现扩

25、大再生产。（记者 孙哲）水皮：创业板是垃圾板 东方财富疯涨答案只有鬼知道2013年07月26日 23:40来源：华夏时报首先声明，作为东方财富的忠实用户，水皮无意对这家上市公司的业绩和前景作出评论，更不涉及对东方财富股价的判断和建议，之所以举东方财富为例，纯属顺手牵羊，贪图方便。东方财富的代码是300059，从代码就可以知道，这是一家创业板公司，这家主营财经信息的互联网公司，2005年才创立，当年利润不过100万元，第二年就达到3487万，2010年3月上市，当年利润为6674万元，2011年更是达到创纪录的1.07亿元，但是2012年的利润却滑落到了3758万元，相当于6年前的水平，而利润率

26、则从当初的51%滑到了目前的16.88%。更为糟糕的是从2012年的第四季度开始，东方财富陷入亏损泥潭，当季亏了867万元，进入2013年第一季度，亏损扩大到了1485万元，第二季度亏损幅度有所减小为亏损188万元，合计半年亏损1673万元。但是，东方财富的市场表现和公司的每况愈下却形成了完全相反的情景。从K线图上可以看到，2012年底，东方财富股价最低打落到7.31元，年底收在9.38元，5个月后股价最高已冲到23.25元，除权后，股价再次大幅拉升，目前在18元附近，复权回去，价格在36元左右，也就是说东方财富的股价在7个月中上涨了整整3.8倍。东方财富为什么能这么疯涨？答案只有鬼知道！不过

27、如果把东方财富放在创业板集体疯狂的背景下看，答案未必只有鬼知道，有些人恐怕也知道。从数据上看，创业板今年上半年的涨幅达到60%，同期上证指数则下跌19%，日经指数上涨的幅度为40%多点，而不断创新高的道指涨幅不过18.37%，纳斯达克指数则在19.41%左右。哪些人可能知道答案呢？一是上市公司的实际控制人或大股东。第一批28家上市的公司大股东股票已经在上年10月进入解禁期，由于行情不好，在证监会组织下集体延长了半年以上的持股，也就是说这些人有减持的强大的动力，更有推高目前股价的压力。二是集体扎堆的公募基金。创业板盘小，但流通盘更小，推高股价很容易，大股东有推高股价的愿望，操盘的何不顺水推舟？更

28、何况，还有抱团取暖的解释。三是浑水摸鱼的机构。有大股东减持的题材，有公募配合的朦胧，又有境外市场持续走牛的预期，弃指数炒个股是游资的正常选择。更何况创业板的个股整体上符合产业结构调整的方向，无论是互联网、手游还是新材料都是充满想象的板块，也的确有成长性好的公司，市梦率可以自欺欺人。所以，创业板能疯狂这么长时间不是偶然，更何况利好不断。利好之一创业板可能再融资。利好之二创业板可能降低门槛。利好之三创业板可能IPO重启。确切地讲，政策层面对创业板炒作是有利的，借题发挥本来就是炒股的特征，此时不飙又待何时？但是空间还能有多大呢？乌鸡又有几只真能变成凤凰？从预警数据看，45%的创业板业绩下滑，创业板设

29、立之初曾冲到过1238点，那时市盈率平均50倍，而现在不过冲到1208点，平均市盈率却已过56倍。什么意思？市盈率告诉我们，创业板就是一个垃圾板，绝对市盈率是如此，相对市盈率也是这个结论。创业板能摔到585点一次，未必就不会摔倒二次。暴跌4%的情景刚发生一次，一定还会再发生多次，概念毕竟是概念，最终说话的是业绩，概念实际上透支的也是未来的业绩。令人感慨的是，网络调查表明，65%的投资者还准备进入创业板，刀口舔血的游戏带来的刺激是如此巨大。真应了那句话，上帝欲使其灭亡必先使其疯狂。好自为之，下注的人们。创业板利益罗生门：造700多亿万富翁 分红只占融资7%2012年10月21日 23:39来源：

30、投资者报作者：李剑 “三年别碰创业板”。这是三年前投资者报采访一位千万级投资者给出的建议，当时他的主要理由是大股东限售三年，在此之前的创业板风险很难完全释放。2012年10月31日，创业板将迎来开板三周年！现在看来，他的话可真是金玉良言。创业板在开板的三年里，它经历了太多的冰与火，狂热与指责。在这样一个争议不断的市场上，不仅让大部分个人原始股东一夜暴富，而且养肥了以证券公司为首的不少中介机构和“火眼金睛”的创投公司，但在财富的另一端，还套牢了众多狂热的二级市场的投资者。冰与火2009年10月30日，被市场寄予厚望的创业板正式开幕，当时仅有28只股票同时登陆创业板。为了抑制首日新股的炒作，管理层

31、特意采用了“密集发行、打包上市”的方式发行。尽管当时中国股市处于阶段性的高点，但是市场对于新股渴望依旧，使得这28只股票的首日涨幅还是非常惊人，平均涨幅达到了106%，涨幅最高的金亚科技甚至高达210%，平均换手率为88.88%。狂热的创业板市场并没有持续，第二个交易日起，很多股票就开始随着熊道连续下跌。直到目前(截至2012年10月16日，下同)，仍有23只上市首日风光无限股票没有回到首日的收盘价，下跌最严重是乐普医疗，区间跌幅高达70%。国内股市历来有“炒新”的习惯，创业板公司股本偏小以及被冠以高科技高成长股的概念，成为炒作新上市的创业板公司的最好理由，上市首日非理性暴涨常有发生。这应该是

32、创业板给投资者最直接、最深刻的印象。或许正是因为这样，创业板在三年时间里迅猛生长。公司数从推出时的28家扩容到现在的355家，平均每三天就一家公司创业板上市。创业板总市值也从最初1600亿元，上升到如今的8500亿元，增长了5倍。投资者除了经历创业板首日暴涨、长期套牢的教训外，还经历了创业板公司的道德风险以及高科技上市公司业绩不稳定的经营风险。创业板从推出至今，有很多公司因为各种原因未获通过，如本已过会并成功网上发行的苏州恒久，因被指财务及专利造假，IPO戛然而止，今年的创业板申请公司新大地也是因虚增利润、隐瞒关联交易被终止发行。不仅如此，即便是很多创业板公司在成功上市后，同样会因为各种问题遭到证监会的立案调查，如巴安水务、华昌达、万福生科以及朗科科技等多家公司被查。创业板公司上市后的业绩变脸，更是遭到投资者普遍指责。今年上半年，所有创业板公司的平均净利润增长率仅有2.91%，不仅低于此前两年，而且低于创业板和主板7.18%，其中，变脸最厉害的国联水产，净