长虹和康佳财务分析案例.ppt

1、财务管理案例分析之一财务管理案例分析之一四川长虹、深康佳四川长虹、深康佳财务状况分析财务状况分析案例分析思路与方法案例分析思路与方法 本本案案例例主主要要采采用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。净净 资资 产产总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入深康佳概况深康佳概况四川长虹概况四川长虹概况公公 司司 介介

2、 绍绍行行 业业 背背 景景行行 业业 背背 景景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足有的满足”上升到上升到“质的满足质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。，有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额三、行业利润率

3、下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、四、WTO的影响。随着我国加入的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之有率曾

4、经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。势。四川长虹概况四川长虹概况公司名称公司名称:四川长虹电器股份有限公司四川长虹电器股份有限公司证券简称证券简称:四川长虹四川长虹(600839)上市地点上市地点:上海证券交易所上海证券交易所上市日期上市日期:1994.03.11板块类别板块类别:工业类工业类 上证上证30指数股指数股行业类别行业类别:电子产品电子产品-家用电器家用电器公司注册地址公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路四川省绵阳市高新区绵兴东路35号号 公司联系电话公司联系电话:0816-2418486 传真传真:0816-2418401公司网址：公司网址：法人代表

5、法人代表:倪润峰倪润峰 主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通 讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品深康佳概况深康佳概况公司名称公司名称:康佳集团股份有限公司康佳集团股份有限公司证券简称证券简称:深康佳深康佳(0016)板块类别板块类别:工业类工业类 深圳成份指数股深圳成份指数股行业类别行业类别:电子产品电子产品-家用电器家用电器上市地点上市地点:深圳证券交易所深圳证券交易所上市日期上市日期:1992.03.27公司注册地址公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区

6、广东省深圳市华侨城东部工业区 公司联系电话公司联系电话:0755-6608866 传真传真:0755-6600082公司网址：公司网址：法人代表法人代表:任克雷任克雷 主营业务范围主营业务范围:电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、对讲机、数字通讯设备对讲机、数字通讯设备主主 营营 业业 务务 收收 入入单位：亿元单位：亿元收入是企业利收入是企业利润的来源，同润的来源，同时也反映市场时也反映市场规模的大小。规模的大小。长虹前长虹前3 3年高速年高速增长增长,98,98、9999年年下降幅度不小，下降幅度不小，显示其市场占显示其市场占有率下降，而

7、有率下降，而康佳收入是稳康佳收入是稳步增长，步增长，19991999年首次超过长年首次超过长虹。虹。净净 利利 润润单位：亿元单位：亿元长虹长虹1995-19971995-1997年净利润大幅年净利润大幅增长，增长，9898年首年首次下降，均保次下降，均保持较高的利润，持较高的利润，但但9999年净利润年净利润大幅下降，相大幅下降，相对而言，康佳对而言，康佳净利润水平一净利润水平一直保持较低水直保持较低水平，但平缓增平，但平缓增长，比较稳定。长，比较稳定。单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产总资产显示企总资产显示企业规模的大小，业规模的大小，长虹长虹5 5年来总资年来总资产增长较快，产增长较快

8、，年均增长年均增长39.3%39.3%，康佳也处于康佳也处于高速增长状态，高速增长状态，年均增长年均增长71.8%71.8%，但总的来说，但总的来说，长虹规模远远长虹规模远远大于康佳。大于康佳。单位：亿元单位：亿元净净 资资 产产由于长虹连年由于长虹连年高额的净利润，高额的净利润，再加上股东的再加上股东的再投入，使企再投入，使企业净资产高速业净资产高速增长，年均增增长，年均增长长80.9%80.9%，康佳，康佳虽绝对数较小，虽绝对数较小，但增幅也很大，但增幅也很大，年均增长年均增长87.5%87.5%。财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析核心指标分析盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析

9、偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X 100%销售净利率销售净利率（净利润/销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 /净资产平均总额X XX X分析结论分析结论净净 资资 产产 收收 益益 率率净资产收益率净资产收益率反映企业所有反映企业所有者权益的获利者权益的获利能力。两家公能力。两家公司自司自9595年以来年以来都呈下降态，都呈下降态，但长虹的下降但长虹的下降幅度更大，并幅度更大，并且且9898年

10、开始净年开始净资产收益率低资产收益率低于康佳。于康佳。销销 售售 净净 利利 率率销售净利率反销售净利率反映企业销售收映企业销售收入的获利能力。入的获利能力。长虹长虹95-9895-98年年基本保持不变，基本保持不变，但但9999年大幅跳年大幅跳水，康佳呈现水，康佳呈现稳中有降状态，稳中有降状态，但幅度很小，但幅度很小，两家公司两家公司19991999年销售净利率年销售净利率基本持平。基本持平。总总 资资 产产 周周 转转 率率总资产周转率总资产周转率反映总资产的反映总资产的利用效率。两利用效率。两家公司总资产家公司总资产周转率均逐年周转率均逐年递减，长虹一递减，长虹一直低于康佳，直低于康佳，

11、且其递减幅度且其递减幅度也大于康佳。也大于康佳。权权 益益 乘乘 数数权益乘数反映权益乘数反映企业总资产是企业总资产是所有者权益的所有者权益的多少倍数。长多少倍数。长虹权益乘数一虹权益乘数一直低于康佳，直低于康佳，呈下降趋势，呈下降趋势，而康佳基本保而康佳基本保持了稳定的水持了稳定的水平。平。核心指标分析结论核心指标分析结论长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场

12、份额已是必然，但以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。关注。从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但个百分点，但99年跌到和康佳同等水平，显年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。示其竞争力趋弱。长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。康佳基本保持不变。总资产

13、周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。增长，显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。将在下面对上述指标分解，作进一步分析。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润比重营业利润比重分产品收入分析分产品收入分析新项目投资分析新项目投资分析期间费用比较期间费用比较小小 结结主主 营营 毛毛 利利 率

14、率主营毛利率反主营毛利率反映企业主要产映企业主要产品的获利能力。品的获利能力。长虹长虹9999年毛利年毛利率大幅下降率大幅下降,并并首次低于康佳首次低于康佳,其多年的规模其多年的规模效应没有得到效应没有得到发挥发挥,显示其产显示其产品的获利能力品的获利能力下降下降,康佳基本康佳基本保持稳定。保持稳定。主营毛利率主营毛利率=（主营利润（主营利润/主营收入）主营收入）X 100%1999年产品收入、利润结构年产品收入、利润结构从长虹公司从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入的全部收入的93.63%，利润

15、占总利润的，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在字视频、通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对公司的年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利发展将是极为重要的。康佳公司目

16、前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。润增长点来保持企业的发展。长虹公司新项目投资分析长虹公司新项目投资分析长虹公司于长虹公司于1999年实施配股，募集资金年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其他项年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在年长虹公司募集资金在这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。康佳公司新项目投资分析康佳公司新项目投资分析康佳公司于康佳公司于1999年增发年增发A股股8000万股，募集资金万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话