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1、经济课件一、资金时间价值的概念 资金是运动的价值，资金的时间价值随时间变化而变化的，是时间的函数， 随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。 掌握影响资金时间价值的主要因素： 资金使用时间： 时间 ，资金时间价值 资金数量大小： 数量 ，资金时间价值 资金投入和回收的特点：晚投早收 资金周转的速度： 周转次数，资金时间价值 使用资金的原则充分利用并最大限度地获取时间价值 （1）加速资金周转； （2）尽早回收资金； （3）从事回报高的投资；（4）不闲置资金。 1Z101011利息的计算 【例题】 下列关于资金时间价值的说法中，正确的有（） A.在单位时间资金增值率一定的条件

2、下，资金使用时间越长，则资金时间价值就越大 B.在其他条件不变的情况下，资金数量越多，则资金时间价值越少 C.在一定的时间内等量资金的周转次数越多，则资金时间价值越少 D.在总投资一定的情况下，前期投资越多，资金的负效益越大 E.在回收资金额一定的情况下，在离现时点越远的时点上回收资金越多，资金时间价 值越小 答案：ADE 二、利息与利率的概念 注：利息的本质是由贷款发生利润的一种再分配，是资金的机会成本。 利息是占用资金所付出的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。 利率高低因素决定： 社会平均利润率:（首要）社会平均利润率 ，利率 借贷资本的供求情况: 借贷资本， 利率 风险: 风险，利率 通

3、货膨胀:通货膨胀，利率 期限:期限，风险，利率 注意3句话： 利率高低首先取决于（） 在平均利润率不变的情 况下，利率高低取决（）。 通货膨胀资金贬值会 使利息无形中成为负值。 注：以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率 例题：关于利率高低影响因素的说法，正确的有（ ）。 A利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动 B借出资本所承担的风险越大，利率越低 C资本借出期间的不可预见因素越多，利率越高 D社会平均利润率不变的情况下，借贷资本供过于求会导致利率上升 E借出资本期限越长，利率越高 【参考答案】ACE 三、利息的计算 （1）单利利不生利 【例1Z1

4、01011-2】假如某公司以单利方式借入1000万元，年利率8%，第四年末偿还，则各年利 息和本利如表1Z101011-1所示。 单利计算分析表 单位：万元 表1Z101011-1 使用期 年初款额 年末利息 年末本利和 年末偿还 1 1000 1000X8% 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 注意：单利没有反映资金随时都在“增值”的概念，没有完全反映资金的时间 价值，只适用于短期投资或短期贷款。 I I P i P i n n t n t n t 单 单 1 1 单利公式总结 P本金；i计息周期利率；n-

5、计息周期数；F n期后本利和 例题：甲公司从银行借入1000万元，年利率为8%，单利计息， 借期4年，到期一次还本付息，则该公司第四年末一次偿还的本 利和为（ ）万元。 A、1360 B、1324 C、1320 D、1160 解析：答案C （2）复利利生利、利滚利 【例1Z101011-3】数据同例1Z101011-2，按复利计算，则各年利息和本利和如 表1Z101011-2所示。 复利计算分析表 单位：万元 表1Z101011-2 使用期 年初款额 年末利息 年末本利和 年末偿还 1 1000 1000X8%=80 1080 0 2 1080 1080X8%=86.4 1166.4 0 3

6、1166.4 1166.4X8%=93.312 1259.712 0 4 1259.712 1259.712X8%=100.777 1360.489 1360.489 复利公式：F=P(1+i)n P本金；i计息周期利率；n-计息周期数；F n期后本利和 注意：复利比单利计算出的利息金额多。本金越大，利率越高，计息周期越 多时，两者差距越大。 【例题】某施工企业向银行借款250万元，期限2年，年利率6%，半 年复利利息一次。第二年还本付息，则到期企业需支付给银行的利 息为（）万元（2010年第63题.多选） A .30.00 B .30.45 C .30.90 D .31.38 【解析】答案D

7、 ，250 ( 1+6/ 2 ) 4 -250 =31 . 38 一、现金流量图的绘制 1、现金流量的概念 现金流出、现金流入、净现金流量 2、现金流量图的绘制 资金等值问题：基础：资金有时间价值 1、即使金额相同，因其发生在不同时间，其价值就不相同 2、不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下可能具有相等的价值 3、这些不同时期、不同数额，但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值 4、如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。 1Z101012资金等值计算及应用 （1）现金流量图的绘图规则 （2）现金流量的三要素：现金流量的大小（现金流量数额）、方向（现金流入 或现金流出）和作用点

8、（现金流量发生的时点） 现金流量图的绘图规则 例题：考虑资金时间价值，两笔资金不能等值的情形有（ ）. （2013年第58题.单选） A 金额相等，发生的相同时点 B 金额不等，发生在不同时点 C 金额不等，但分别发生在期初和期末 D 金额相等，发生在不同时点 【解析】 答案 D 。 例题：现在的100元和5年后的248元两笔资金在第2年末价值相等，若利率不变，则 这两笔资金在第3年末的价值（ ）。 （2005真题） A前者高于后者 B前者低于后者 C两者相等 D两者不能进行比较 【解析】 答案 C 。 例题：关于现金流量绘图规则的说法，正确的有（ ）(2013年第65题 多 选） A.箭线长

9、短要能适当体现各时点现金流量数值大小的差异 B.箭线与时间轴的交点表示现金流量发生的时点 C.横轴是时间轴，向右延伸表示时间的延续 D.现金流量的性质对不同的人而言是相同的 E.时间轴上的点通常表示该时间单位的起始时点 【解析】 答案 ABC.时间轴上的点通常表示该时间单位的期末时点 例题：某企业计划年初投资150万元购置新设备以增加产量。已知设 备可使用5年，每年增加产品销售收入60万元，增加经营成本20万元， 设备报废时净残值为10万元。对此项投资活动绘制现金流量图，则第 5年末的净现金流量可表示为（ ）。（单选） A.向上的现金流量，数额为50万元 B.向下的现金流量，数额为30万元 C

10、.向上的现金流量，数额为30万元 D.向下的现金流量，数额为50万元 【解析】答案A，见教材P5，本题考核的是“现金流量图的绘制规 则” ，净现金流量60-20+1050（万元），由于是正的现金流入， 所以应该选择A。 n n i i i P A (1 ) (1 ) 1 1 ) )ii F A n (1 (1 i) n P F i P(1二、终值和现值计算 公式 系数表示 现金流量图 一次支付终值 F=P(F/P, i, n) 一次支付现值 P=F(P/F, i, n) 等额支付终值 F=A(F/A, i, n) 等额支付现值 P=A(P/A, i, n) n F 例题：某投资者6年内每年年末

11、投资500万元.若基准收益率为8%，复利计息，则6年 来可一次性回收的本利和为（ ）万元。 . B. C. D. 8%(18%) (18%) 1 500 6 8% (18%) 1 500 6 (18%) 1 8% 500 6 (118 1 8% (18%) 500 6 【解析】 答案 B. 影响资金等值的因素有三个：金额的多少、资金发生的时间、利率(或折现率) 的大小。其中利率是一个关键因素。 例题：某施工企业投资200 万元购入一台施工机械，计划从购买日起的 未来6 年等额收回投资并获取收益若基准收益率为10，复利计息， 则每年末应获得的净现金流入为（）万元。（2013年第2题.单选） A

12、.200(A/P , 10 % ，6) B .200(F/P , 10 % ，6) C .200(A/P , 10 % , 7 ) D .200(A/F, 10 % , 7 ) 【解析】 答案 A.本题考核的是:已知现值P200万元，求年金A. 例题：某企业第1年年初和第1年年末分别向银行借款30万元，年利率均为 10%，复利计息，第35年年末等额本息偿还全部借款。则每年年末应偿还 金额为（ ）。 A2094 B2303 C2787 D3157 【解析】 答案 C. 解析：某企业的角度来做现金流量图具体如下： 可以将这个总体现金流量图分解为以下两个现金流量图，更容易看出套用哪个公式： 利用现金

13、流量图1先求出从银行借款的钱在第二年末的价值，可以套用 已知A求F公式，也可以利用复利公式直接计算。30*（1+10%）2+30* （1+10%）=69.3 利用现金流量图2，套用已知P求A得出35年每年的需偿还的借款。 3 3 10%(1 10%) (1 10%) 1 69.3 10%(1 10%) 1 i 1 A A P n n ，代入题目中已知数据，得出 （ ） ，解出A=27.87 1Z101013名义利率与有效利率的计算 1、当计息周期小于1年时，有效利率大于名义利率。 2、每年计息周期m 越多，名义利率与有效利率差异越大。 例题：关于年有效利率额说法，正确的有（ ） A、当每年计息

14、周期数大于1时，名义利率大于年有效利率 B、年有效利率比名义利率更能准确反映资金的时间价值 C、名义利率一定，计息周期越短，年有效利率与名义利率差异越小 D、名义利率为r，一年内计息m次，则计息周期利率为rm E、当每年计息周期数等于1时，年有效利率等于名义利率 【解析】 答案 BE . 例题：某借款年利率为8%，半年复利利息一次，则该借款年有效利率比名义利 率高（） A0.16% B1.25% C4.16% D0.64% 【参考答案】A （1）名义利率r=8%, （2）半年复利利息一次说明m=2,得出半年（计息周期）利率i=8%/2=4% （3）有效利率=（1+计息周期利率）m-1=(1+4

15、%)2-1=8.16% 所以有效利率比名义利率高出8.16%-8%=0.16% 1Z101021经济效果评价的内容 1Z101026财务内部收益率分析 1Z101027基准收益率的确定 1Z101025财务净现值分析 1Z101022经济效果评价指标体系 1Z101023投资收益率分析 3 8 7 5 4 6 1 2 1Z101028偿债能力分析 1Z101024投资回收期分析 一、经济效果评价的基本内容 经济效果评价内容：方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力。 对于经营性方案，分析拟定方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 对于非经营性方案，主要分析拟定技术方案的财务生存能力。 二、经济效果

16、评价方法 注意：按评价是否考虑融资分类，可分为融资前分析和融资后分析 三、经济效果评价的程序 四、经济效果评价方案 独立型方案：技术方案互不干扰、在经济上互不相关的技术方案。独立性 方案在经济上是否可接受，取决于技术方案自身的经济性。 1Z101021经济效果评价的内容 互斥性方案：一是考察各个技术方案自身的经济效果，即进行 “ 绝对经济效果检验、 二是考察哪 个技术方案相对经济效果最优， 即 “ 相对经济效果检验” 。 五、技术方案的计算期 技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定 的期限，包括建设期和运营期。 运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折 旧年限

17、）、产品寿命 期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。 例题：技术方案经济效果评价的主要内容是分析论证技术方案的（） A、技术先进性和经济合理性 B、技术可靠性和财务盈利性 C、财务盈利性和抗风险能力 D、财务可行性和经济合理性 【解析】 答案D 例题： 下列关于方案经济效果分析说法正确的是（ ）。 A.独立型方案评价要进行绝对经济效果检验和相对经济效果检验 B.融资后动态分析包括项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析 C. 财务可持续性首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。 D.只有在众多互斥方案中必须选择其一时才可单独进行相对经济效果检验 E.融资后分析考察项目在拟定融资条件下的盈

18、利能力、偿债能力和财务生存 能力 【解析】 答案BCDE 例题：对于非经营性技术方案，经济效果评价主要分析拟定方案的（ ）。 A.盈利能力 B.偿债能力 C.财务生存能力 D.抗风险能力 【解析】 答案C 1Z101022经济效果评价指标体系 例题：下列经济效果评价指标中，属于盈利能力动态分析指标的有 （ ）。 A、总投资收益率 B、财务净现值 C、资本金净利润率 D、财务内部收益率 E、速动比率 解析：答案 BD 例题：用于建设项目偿债能力分析的指标是( ) A.投资回收期 B.流动比率 C.资本金净利润率 D.财务净现值率 【解析】 答案B 一、概念 投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价

19、指标，它是技术方案建成投产达 到设计生产能力后一个正常年份的年净收益额与技术方案投资的比率。 式中 R投资收益率 A技术方案年净收益额或年平均收益额 I技术方案投资 二、判别规则 RRC,可行，RRC，不可行(RC-基准投资收益率） x100 % I A R 1Z101023投资收益率分析 （一）总投资收益率（ROI） 总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，按下式计算： (1Z101023-2) 式中EBIT技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内平均息税前利润； TI技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金） 100 % TI EBIT ROL 三、应用式 （二）资本

20、金净利润率（ROE） 技术方案资本金净利润率（ROE）表示技术方案资本金的盈利水平，按下式计 算 (1Z101023-3) 式中NP技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润= 利润总额-所得税 EC技术方案资本金 100 % EC NP ROE 投资收益率指标 n 优点 n 适用范围 n 缺点 主要用于技术方案制定的早期阶 段或研究过程，且计算期短，不 具备综合分析所需详细资料的技 术方案，尤其适用于工艺简单而 生产情况变化不大的技术方案的 技术和投资经济效果评价。 1、忽视了资金具有时间价值 2、指标的计算主观随意性太强 1、经济意义明确、直观、计算简便 2、在一定程度上反映

21、了投资效果的 优劣，适用于各种投资规模 例题：某项目建设投资3000万元，全部流动资金450万元，项目投产期息税前利润 总额500万，运营期正常年份的年平均息税前利润总额800万，则该项目的总投资收 益率为（ ） A18.84% B26.67% C23.19% D25.52% 【参考答案】C 代入题目已知数据：800/（3000+450）=23.19% 100% ( ( 建设投资 建设期贷款利息 全部流动资金） 净利润 所得税 利息） TI EBIT ROI 例题：某技术方案总投资1500万元，其中资本金1000万元，运营期年平 均利息18万元，年平均所得税40.5万元.若项目总投资收益率为1

22、2%，则 项目资本金净利润率为（）。 A、16.20% B、13.65% C、12.15% D、12.00% 【解析】 答案 C 例题：反映技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标是 （） A、内部内部收益率 B、总投资收益率 C、资本积累率 D、资金本净利润率 【解析】 答案D 1、静态投资回收期的计算 技术方案静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的 净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单 位。 （1Z101024-1） 式中 技术方案静态投资回收期 CI技术方案现金流入量 CO技术方案现金流出量 （CI-CO)t技术方案第t年净现金流量

23、( ) 0 0 Pt t C CO t I Pt 1Z101024投资回收期分析 2、静态投资回收期的优缺点： 静态投资回收期愈短，风险愈小，技术方案抗风险能力强。 适用范围：对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方 案，或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案。 缺点：静态投资回收期没有全面考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只 考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况。 解题思路汇总： 1、求出技术方案各年的净现金流量（各年净现金流入量流出量） 2、计算各年累计净现金流量（把每年的净现金流量相加） 3、找出累计净现金流量=0对应的年份，即为静态投资回收

24、期 =（累计净现金流量出现正值的年份1）+（上1年累计净现金流量的绝对 值/当年净现金流量） 例题：某项目各年净现金流量如下表，设基准收益率为10%，则该项目的静态投资 回收期为（ ）。 A. 3.2 B.4.2 C. 3.8 D.4.8 【解析】 答案A 例题：关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（ ） A、静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果 B、静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行。 C、若静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受。 D、静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快。 【解析】答案A 一、概念 财务净现值(FNPV)是反映技术方案在计算期内盈利

25、能力的动态评价指标。是 指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic，分别把整个计算期间内各年所 发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公 式为： 式中 FNPV财务净现值； (CICO)t技术方案第t年的净现金流量(应注意“+” 、 “一”号)； ic基准收益率； n技术方案计算期。 t c n t t FNPV CI CO i ) ) (1 ( 0 1Z101025财务净现值分析 二、判别准则 FNPV0，可行；FNPV0，不可行（不可行不代表亏损）。 例题：某项目各年净现金流量如下表，设基准收益率为10%，则该项目的财务净现 值为（ ）。 A. 29.54

26、 B.32.02 C. 29.35 D.32.54 【参考答案】A n ci F P 1 ) ( （ （终值） 现值） 160 45 .45 41 .32 37 .57 34 .15 31 .05 29 .54 (1 10 %) 50 (1 10 %) 50 (1 10 %) 50 (1 10 %) 50 (1 10 %) 50 160 2 3 4 5 29.54 10%(1 10%) (1 10%) 1 160 50 5 5 解法一：直接按照财务净现值概念，每期套用 ，将终值转化为现值。 解法二：仔细观察，题目中给出数据有如下特点：第1年至第5年数据相同，所以可以把现金流量图分 解为两个现金

27、流量图，套用终值现值公式即可。 现金流量图2可以套用已知A求P公式。可得： 例题：某企业拟新建一项目，有两个备选方案技术上均可行，甲方案投资5000万元， 计算器15年，财务净现值200万元，乙方案投资8000万元，计算期20年，财务净现值 为300万元，则关于两方案比选的说法，正确的是（ ） A、甲乙方案必须构造一个相同的分析期限才能比选 B、甲方案投资少于乙方案，净现值大于零，故甲方案较优 C、乙方案净现值大于甲方案，且都大于零，故乙方案较优 D、甲方案计算期短，说明甲方案的投资回收速度快于乙方案 【解析】答案A 例题：某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率大于0，则方案的财务净现 值

28、( )。 某技术方案的净现金流量表 A.等于是900万元 B.大于900万元，小于1400万元 C.小于900万元 D.等于1400万元 【解析】答案C 计算期/年 0 1 2 3 4 5 净现金流量/万元 300 200 200 600 600 一、财务内部收益率的概念 1、对具有常规现金流量的技术方案，其财务净现值的大小与折 现率的高低有直接的关系。 2、工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线随着折现率 的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负，FNPV与i之间的关 系如下图所示。 1Z101026财务内部收益率分析 对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期 内各年净

29、现金流量的现值累计等于零时的折现率。 2判断 若FIRRic，则技术方案在经济上可以接受；若FIRR租金=购置原价 B租赁费=租金购置原价 C租赁费购置原价 【解析】答案 D 例题：某企业进行设备租赁和购买方案比选。甲方案为租赁设备，租赁费每年 50万，租期5年；乙方案为购买设备，购置费200万元，全部来源银行借款，借 款单利计息，年利率10%，借款期限5年，设备可使用年限5年，预计净残值为0。 企业所得税率25%。其他条件不考虑，关于方案的比选，正确的是（ ）。 A考虑税收影响时，乙方案优于甲方案 B考虑税收影响时，甲、乙方案税后成本相同 C考虑税收影响时，甲方案优于乙方案 D设备方案比选不

30、应考虑税收的影响 【参考答案】 C 考虑税收优惠，应该选择税后收益更大或税后成本更小的方案。在营业收入相同 的情况下，比较两方案的差异部分。具体如下：甲方案设备租赁：所得税率*租赁 费-租赁费=25%*（50*5）-（50*5）=-187.5；乙方案设备购置：所得税率*（折旧 +贷款利息）-设备购置费-贷款利息=25%（200+200*10%*5）-200-200*10%*5=-225， 甲方案现金流出较少，所以甲方案优于乙方案。 1Z101071 提高价 值的途径 1 2 1Z101072 价值 工程在工程建设应 用中的实施步骤 1Z101070价值工程在工程建设中的应用 一、价值工程概念

31、价值工程中所描述的“价值”也是一个相对的概念，是指作为某种产品（或作业）所具有的 功能与获得该功能的全部费用的比值。 二、价值工程的特点 价值工程的三个基本要素，价值工程涉及价值、功能和寿命周期成本等三个基本要素 （一）价值工程的目标：是以最低的寿命周期成本，使产品具备它所必须具备的功能 产品的寿命周期成本由生产成本和使用及维护成本组成 （二）价值工程的核心：是对产品进行功能分析 价值工程分析产品，首先不是分析它的结构，而是分析它的功能， 1Z101071提高价值的途径 是在分析功能的基础之上，再去研究结构、材质等问题，以达到保证用户所需功能 的同时降低成本，实现价值提高的目的。 （三）价值工

32、程将产品价值、功能和成本作为一个整体同时来考虑 三、提高价值的途径 双向型：在提高产品功能的同时，又降低产品成本（F增加、C减小） 改进型：在产品成本不变的条件下，通过改进设计，提高产品功能（F增加、C 不变） 节约型：产品功能不变的前提下，通过降低成本达到提高价值的目的（F不变、 C变小） 投资型：产品功能有较大幅度提高，产品成本有较少提高（F大提高、C小提高） 牺牲型：产品功能略有下降，产品成本大幅度降低（F略下降、C大幅下降） 对于建设工程，应用价值工程的重点是在规划和设计阶段 例题：下列关于价值工程原理的描述中，正确的有（ ）。 A. 运用价值工程的目的是提高研究对象的比较价值 B. 价值工程中所述的“价值”是指研究对象的交换价值 C.价值工程的核心是对研究对象进行功能分析 D.价值工程是一门分析研究对象效益与费用之间关系的管理技术 E.价值工程中所述的成本是指产品的科研、设计、试验、试制、生产、 销售、使用、维修直到报废所花费用的总和。 【参考答案】ACDE 例题：如下所示产品功能与成本关系图中，C1表示