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1、财务管理案例分析财务财务管理管理第一章第一章 财务管理的基本观念财务管理的基本观念基本理论回顾基本理论回顾案例分析案例分析第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第二节第二节 风险衡量风险衡量 基本理论回顾基本理论回顾第一节 资金时间价值一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算三、利率的计算三、利率的计算一、一、资金时间价值的含义资金时间价值的含义1.1.资金时间价值的的定义资金时间价值的的定义 资金时间价值是指一定量资金在资金时间价值是指一定量资金在不同时点不同时点上的上的价值量差额价值量差额。想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一

2、元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？元代表的是什么？2.资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式 资金时间价值的表现形式有两种：资金时间价值的表现形式有两种：绝对数绝对数（利息）（利息）相对数相对数（利率）（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用一、资金时间价值定义一、资金时间价值定义一、资金时间价值定义一、资金时间价值定义 3.3.资金时间价值的量的确定资金时间价值的量的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会机会成本成本；从相对量上看，货币时间价值是指

3、不考虑通货膨从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的胀和风险情况下的社会平均资金利润率。（即纯利率）社会平均资金利润率。（即纯利率）实务中，实务中，通常以相对量（利率或称贴通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值。现率）代表货币的时间价值。如果通货膨胀率很低，可用短期国债表示。如果通货膨胀率很低，可用短期国债表示。一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算u资金时间价值计算的相关概念资金时间价值计算的相关概念u计算方法计算方法 二、资金时间价值的计算(一一)资金时间价值计算的相关

4、概念资金时间价值计算的相关概念 1 1、现值、现值(P)(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。未来的现金流量相当于现在时刻的价值。2 2、终值、终值(F)(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。值。3 3、利率、利率(i)(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。或终值时所采用的利息率或复利率。4 4、期数、期数(n)(n)：是指计算现值或终值时

5、的期间数。是指计算现值或终值时的期间数。5 5、复利：、复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利利滚利”。二二 资金时间价值的计算资金时间价值的计算(二二)计算方法计算方法一次性收付款项的计算一次性收付款项的计算年金的计算年金的计算时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题1 1、一次性收付款项的计算、一次性收付款项的计算(1)单利法单利法单利利息的计算单利利息的计算 I=P i n单利终值的计算单利终值的计算 F=F=P+P i n=P(1+i n)单利

6、现值的计算单利现值的计算 P=F/F/(1+i n)单利的终值和现值互为逆运算。单利的终值和现值互为逆运算。货币的时间价值通常按货币的时间价值通常按复利复利计算计算 ！(二)计算方法1 1、一次性收付款项的计算、一次性收付款项的计算(2)(2)复利法复利法复利终值的计算复利终值的计算例：例：某公司现有资金某公司现有资金10 00010 000元，投资元，投资5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，则，则5 5年后的终值为多少？年后的终值为多少？复利现值的计算复利现值的计算例：例：双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备行，以备3 3年后更新年后更

7、新500 000500 000元设备之用，银行存款元设备之用，银行存款年利率为年利率为5%5%，按复利法计算该公司目前应该存入多，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？少资金？F=P（1+i）n =P(F/P,i,n)(二二)计算方法计算方法2 2、年金、年金（1 1）年金的内涵）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。租金、利息、保险金等。年金年金普通年金普通年金先付年金先付年金递延年金递延年金永续年金永续年金(2)(2)普通年金的计算普通年金的计算概念：普

8、通年金（概念：普通年金（A A）是指一定时期内是指一定时期内每期每期期末等额期末等额的系列的系列收付收付款项。款项。普通年金终值的计算普通年金终值的计算定义：普通年金终值是指一定时期内定义：普通年金终值是指一定时期内每期期末等额每期期末等额收付收付款项的款项的复利终值之和复利终值之和。计算原理计算原理计算公式计算公式例：书例：书P47 P47 例例3-53-5、3-63-6 年偿债基金的计算年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金A)A)偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次偿某笔债务或积聚一定数额

9、的资金而必须分次等额提取的存款准备金。等额提取的存款准备金。偿债基金的计算实际上是偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算年金终值的逆运算。其计算公式为：其计算公式为：(2)(2)普通年金的计算普通年金的计算普通年金现值的计算普通年金现值的计算u 定定义义：普普通通年年金金现现值值是是指指一一定定时时期期内内每每期期期期末末收收付款项的付款项的复利现值之和复利现值之和。u计算原理计算原理u计算公式计算公式 普普通通年年金金现现值值的的计计算算是是已已知知年年金金、利利率率和和期期数数，求年金现值的计算，其计算公式为：求年金现值的计算，其计算公式为：(2)(2)普通年金的计算普通年金的计算年资本回

10、收额的计算（已知年金现值年资本回收额的计算（已知年金现值P P，求年金求年金A A）资本回收额是指在给定的年限内等额回资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿收或清偿初始投入的资本初始投入的资本或或所欠的债务所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。这里的等额款项为年资本回收额。它是它是年金现值的逆运算年金现值的逆运算。其计算公式为：。其计算公式为：(2)(2)资金时间价值的计算资金时间价值的计算（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算u 定定义义：即即付付年年金金又又称称为为先先付付年年金金、预预付付年年金金（A A），是是指指一一定定时时期期内内每每期期期初期初等额等额的的系列收付款项系

11、列收付款项。即付年金与普通年金的差别仅在即付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。于收付款的时间不同。2 2、年金、年金某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行100100元，银行存款元，银行存款年利率为年利率为10%10%，问第，问第1010年年末时本利和共年年末时本利和共多少？多少？（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算即付年金终值的计算即付年金终值的计算-计算原理计算原理-计算公式计算公式即付年金现值的计算即付年金现值的计算u计算原理计算原理u计算公式计算公式（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算系数间的关系系数间的关系 名名 称称 系数之间的关系系数之间的关系即付年金终值系数

12、与即付年金终值系数与普通年金终值系数普通年金终值系数（1）期数）期数1,系数系数1（2）即付年金终值系数）即付年金终值系数普通年金终值系数普通年金终值系数（1+i）即付年金现值系数与即付年金现值系数与普通年金现值系数普通年金现值系数（1）期数）期数 1,系数系数 1（2）即付年金现值系数）即付年金现值系数普通年金现值系数普通年金现值系数（1+i）例：根据资金时间价值理论，在普通年金现值例：根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减系数的基础上，期数减1,1,系数加系数加1 1的计算结果，的计算结果，应当等于（应当等于（）A.A.后付年金终值系数后付年金终值系数 B.B.后付年金现

13、值系数后付年金现值系数 C.C.即付年金现值系数即付年金现值系数 D.D.即付年金终值系数即付年金终值系数例：已知（例：已知（F/A,10%,9F/A,10%,9）=13.579,=13.579,（F/A,10%,11F/A,10%,11）=18.531.=18.531.则则1010年、年、10%10%的即付的即付年金终值系数为多少？年金终值系数为多少？（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算（4 4）递延年金的计算）递延年金的计算u定义：定义：递延年金又称延期年金是指第一递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，期，的等额的系

14、列收付款项。的等额的系列收付款项。u递延年金现值递延年金现值u计算原理计算原理u计算公式计算公式2 2、年金、年金P P=A=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)=A=A(P/A,i,n)(P/A,i,n)(P/F,i,m)(P/F,i,m)现值的计算方法现值的计算方法第一种方法：第一种方法：P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)第二种方法：第二种方法：P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)n期 0 1 2 3 4 5 6 7 n m期 A A A A A 递延年金终值的计算：递延年金终值的计算：递延年金终值的大小递延年金终值的大

15、小与与递延期数无关递延期数无关，与普通年金终值与普通年金终值的的计算方法相同计算方法相同 结论：结论：E递延年金的终值大小，与递延期无递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相关，故计算方法和普通年金终值相同。同。E递延年金的现值大小，与递延期有递延年金的现值大小，与递延期有关。关。（4）递延年金的计算）递延年金的计算(5)永续年金的计算永续年金的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终永续年金没有终止的时间，即没有终值。值。当当nn时，时，(1+i)(1+i)-n-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成

16、：永永续续年年金金的的现现值值可可以以通通过过普普通通年年金金现现值值的的计计算算公公式导出式导出：2 2、年金、年金3 3、时间价值计算中的几个特殊问题、时间价值计算中的几个特殊问题(1)(1)不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算方法：不等额现金流量现值的计算方法：不等额现金流量现值的计算 =每年现金流量复利现值每年现金流量复利现值(2)(2)年金和不等额现金流量混合情况的现值年金和不等额现金流量混合情况的现值方法：能用年金公式计算现值便用年金公式方法：能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后加即可。计算，然后加即可。三、利率的计算三、利率的计算（一）复利计息方式下的利率计算（一）复利计息方式下的利率计算步骤步骤(1)(1)求出换算系数求出换算系数(2)(2)根据换算系数和有关系数表求贴现率根据换算系数和有关系数表求贴现率(插值法插值法)i=(F/P)i=(F/P)n-1n-1-1 -1 复利贴现率复利贴现率i=A/P i=A/P 永续年金贴现率永续年金贴现率普通年金贴现率：先计算年金现值系数或