银行证券投资业务.ppt

1、第六章第六章 银行证券投资业务银行证券投资业务本章目录 学习指引学习指引第一节第一节 银行证券投资的功能和主要类别银行证券投资的功能和主要类别第二节第二节 银行证券投资的风险和收益银行证券投资的风险和收益第三节第三节 银行证券投资业务银行证券投资业务第四节第四节 银行证券投资策略银行证券投资策略第五节：银行证券投资的避税组合第五节：银行证券投资的避税组合学习指引课时安排：4学时本单元重点：证券投资的功能及策略本单元重点：证券投资的功能及策略本单元难点：银行证券投资策略本单元难点：银行证券投资策略本单元学习目的和要求：通过本章教学，使学生掌握银行本单元学习目的和要求：通过本章教学，使学生掌握银行

2、证券投资的功能及策略，了解证券投资的风险和投资业务证券投资的功能及策略，了解证券投资的风险和投资业务方式。方式。4 第一节第一节 银行证券投资的功能和主要类别银行证券投资的功能和主要类别 本节知识点：本节知识点：一、银行证券投资的功能一、银行证券投资的功能 二、银行证券投资的主要类二、银行证券投资的主要类别别 一、银行证券投资的功能一、银行证券投资的功能（一）分散风险、获取收益（一）分散风险、获取收益 信贷资产收益高，但风险大信贷资产收益高，但风险大 现金资产风险小，但无收益现金资产风险小，但无收益 银行证券投资的意义：避免资产结构单一化银行证券投资的意义：避免资产结构单一化带来的高风险；增加

3、收益带来的高风险；增加收益（二）保持流动性（二）保持流动性 商业银行投资于短期国库券，既有一定的收益商业银行投资于短期国库券，既有一定的收益性，也可以低成本出售满足其短期流动性需要。性，也可以低成本出售满足其短期流动性需要。证券投资形成满足银行流动性需要的二级储备，证券投资形成满足银行流动性需要的二级储备，对降低流动性风险有重要意义。对降低流动性风险有重要意义。（三）合理避税（三）合理避税合理避税是增加收益的重要途径。合理避税是增加收益的重要途径。各各国国政政府府在在发发行行国国债债和和市市政政债债券券时时，均均有有税税收收优优惠惠，银银行行可可以以通通过过合合理理的的证证券券组组合合达达到到

4、有有效效避税，增加收益的目的。避税，增加收益的目的。（四）逆经济周期的调节手段（四）逆经济周期的调节手段 经济高涨时期，可以发放贷款，风险较低经济高涨时期，可以发放贷款，风险较低 经济衰退时，可以投资证券，获取收益经济衰退时，可以投资证券，获取收益二、银行证券投资的主要类别二、银行证券投资的主要类别（2 2）政府机构债券：政府部门机构和直属企事业单位发）政府机构债券：政府部门机构和直属企事业单位发行的债券。行的债券。特点：信用风险小，交易活跃，变现快，收益稳定特点：信用风险小，交易活跃，变现快，收益稳定（3 3）市政债券或地方政府债券：）市政债券或地方政府债券：一般义务债券一般义务债券：本息偿

5、还由地方政府征税能力作保证而发行的：本息偿还由地方政府征税能力作保证而发行的债券，用于政府服务支出，如教育，治安。债券，用于政府服务支出，如教育，治安。收益债券收益债券：本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证：本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证（如收费公路，电力，自来水设施）而发行的债券。（如收费公路，电力，自来水设施）而发行的债券。特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益较高。特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益较高。n（二）公司债券（二）公司债券v特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规定银行只能购买信用等级在投资

6、级别以上的公司定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司债券。债券。n（三）金融债券（三）金融债券主要是商业银行和其他非银行金融机构发行的债主要是商业银行和其他非银行金融机构发行的债券。券。12 n银行证券投资的其他种类银行证券投资的其他种类商业票据：安全性高，有利于银行提高资产流动性。央行票据：中央银行为调剂商业银行超额存款准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。回购协议：银行出售预先购回的证券的协议，买卖的差价为银行的收益。银行承兑汇票：银行对从事进出口等业务的企业提供的一种信用担保，可以增加银行的资产流动性并增加银行收益。股票：大多数国家禁止银行投资工商企业的股票，但随着银行业务的综合化，

7、股票有可能成为投资品种。创新的金融工具：金融期货、金融期权、资产证券化等。根据根据中华人民共和国商业银行法中华人民共和国商业银行法规定，规定，我国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信我国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。因此，我国不得向非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行证券投资主要种类是债券投资。目前，商业银行证券投资主要种类是债券投资。目前，我国商业银行债券投资业务包括债券投资与债券我国商业银行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。交易业务。自自2005200

8、5年年1212月中国人民银行对商业银行投资月中国人民银行对商业银行投资公司债券解禁以后，我国商业银行可以投资的债公司债券解禁以后，我国商业银行可以投资的债券有三类，即政府债券、金融债券和公司债券。券有三类，即政府债券、金融债券和公司债券。目前我国商业银行证券投资的可供选择有国库券、国家建设债券、国家投资债券、国家特种债券、金融债券、企业债券、央行票据、回购协议和银行承兑票据。第二节第二节 银行证券投资的风险和收益银行证券投资的风险和收益 本节知识点：本节知识点：一、投资风险的测量一、投资风险的测量 二、证券投资风险的类别二、证券投资风险的类别 三、证券的收益率和价格三、证券的收益率和价格一、投

9、资风险的测量一、投资风险的测量1.预期收益 证券资产的未来收益受到宏观经济形势以及利率、汇率波动等很多因素的影响，通常是不确定的。但在不同的经济状况下，我们可以对资产的未来收益作出不同的估计。数学期望为我们估计证券未来的收益提供了一个科学的工具。根据不同的经济状况，我们会对资产的未来收益做出不同的估计，每一个估计的出现都有自己的概率，两者的加权概率平均值就是数学期望。计算公式如下：v例：例：v证券甲预期收益率的估算（证券甲预期收益率的估算（%）经济状况可能的收益率概率102021010320404302054010v 计算结果：计算结果：v2.风险-方差v 方差反映的是随机变量对数学期望的离散

10、程度。因此我们可以借助预期收益的标准差（方差）作为衡量风险的标准。代表投资风险的标准差代表投资风险的标准差根据上表中的数据计算，证券甲的方差为根据上表中的数据计算，证券甲的方差为0.0149，标准差为，标准差为0.122二、证券投资风险的类别二、证券投资风险的类别信用风险信用风险通胀风险通胀风险利率风险利率风险流动性风险流动性风险（一）信用风险违约风险（非系统风险）（一）信用风险违约风险（非系统风险）信用风险指债务人到期不能偿还本息的可能性信用风险指债务人到期不能偿还本息的可能性和企业的经营管理水平相关和企业的经营管理水平相关易于产生信用风险的债券：公司债券和外国债券易于产生信用风险的债券：公

11、司债券和外国债券抵御信用风险的办法：依据社会上权威信用评抵御信用风险的办法：依据社会上权威信用评级机构对债券进行的评级分类为标准，对证券级机构对债券进行的评级分类为标准，对证券进行选择和投资组合进行选择和投资组合美国权威债券信用评级机构：穆迪公司、标准美国权威债券信用评级机构：穆迪公司、标准普尔公司、惠誉公司和金融世界服务公司普尔公司、惠誉公司和金融世界服务公司评级标准及分类：评级标准及分类：P172P172表表债券评级标准及划分依据资料：全球债券评级机构资料：全球债券评级机构vv三家著名公司三家著名公司三家著名公司三家著名公司：标准普尔公司；穆迪投资者服务公司；费奇投资服务公司vv十家权威机

12、构十家权威机构十家权威机构十家权威机构：1、加拿大债券评估服务公司；2、多米尼债券评估公司（加）；3、欧洲评级有限公司（英）；4、资金融通评估公司（法）；5、日本公社债研究所；6、日本投资服务公司；7、日本信用评级社；8、澳大利亚评级公司；9、高丽商业研究及信息公司（韩）；10、信用咨询局（菲律宾）（二）通货膨胀风险购买力风险（二）通货膨胀风险购买力风险由由于于不不可可预预期期的的物物价价波波动动而而使使证证券券投投资资实实际际收收入下降的可能性。入下降的可能性。当当物物价价上上涨涨率率大大于于投投资资证证券券的的税税后后收收益益率率时时，通货膨胀风险产生。通货膨胀风险产生。购购买买力力风风险

13、险的的含含义义：当当证证券券投投资资回回收收的的本本金金和和利利息息的的现现金金流流入入量量小小于于银银行行购购买买此此证证券券付付出出的的现金时，银行的这一投资便发生了购买力损失。现金时，银行的这一投资便发生了购买力损失。（三）利率风险（三）利率风险由由于于市市场场利利率率水水平平波波动动而而引引起起证证券券价价格格的的变变动动，从而给银行证券投资造成资本损失的可能性。从而给银行证券投资造成资本损失的可能性。v一一般般来来讲讲，最最终终偿偿还还期期越越长长、但但息息票票支支付付水水平平越越低低，则证券市场价格波动幅度越大。则证券市场价格波动幅度越大。（四）流动性风险（四）流动性风险 指某些证

14、券由于难以交易而使银行收入损失。指某些证券由于难以交易而使银行收入损失。即银行在证券到期前出售该证券时，只能以较低即银行在证券到期前出售该证券时，只能以较低的价格转让，从而导致某种程度的资本损失。的价格转让，从而导致某种程度的资本损失。三、证券投资的收益率和价格三、证券的收益率和价格三、证券的收益率和价格（一）零息票证券的收益率和价格（一）零息票证券的收益率和价格有有些些证证券券往往往往不不含含利利息息，而而以以贴贴现现的的方方式式发发行行或或交交易易，贴贴现率就是反映这类证券投资的收益率。现率就是反映这类证券投资的收益率。v例：某银行购买每份面值为10万元、实际期限为182天的零息票国库券合

15、约10份，实际支付958660元，银行该证券的投资收益率为：以该题为例，该已知收益率为8.53%，面值总价格为1000000元，实际期限为182天的国库券应以什么价格购买？（二）含息票证券的收益率和价格（二）含息票证券的收益率和价格含息票债券的利息支付每年定期进行。含息票债券的利息支付每年定期进行。收益包括两部分：收益包括两部分：一是利息收益，这是固定的，投资者在购买债券时，利一是利息收益，这是固定的，投资者在购买债券时，利息收益就已确定；息收益就已确定；二是资本收益，由市场价格变化而产生的投资收益，可二是资本收益，由市场价格变化而产生的投资收益，可能是正，也可能是负。能是正，也可能是负。v设

16、银行对某含息票债券采取购买后持有到期的投资策略，该种债券面值为1000元，息票每年支付60元，期限为10年的含息债券，当前市价为920元，该债券的最终平均收益率为：（三）复利表达的收益率和价格（三）复利表达的收益率和价格债券的复利收益率是指将息票收益按债券的复利收益债券的复利收益率是指将息票收益按债券的复利收益率（最终收益率）再投资时得以实现的收益率。率（最终收益率）再投资时得以实现的收益率。考虑复利收益率时债券价格的计算公式：考虑复利收益率时债券价格的计算公式：P175P175，6-66-6复利收益率并不意味着实际实现的收益率。复利收益率并不意味着实际实现的收益率。v（四）应税证券和减免税证券收益率的比较（四）应税证券和减免税证券收益率的比较v有两种可供银行选择投资的证券，一种是应税国债，名义收益率为10%，另一种为免税市政债券，名义收益率为8%，银行所处边际税率等级为34%，请问何种债券实际收益率高？v应税债券实际收益率=10%（1-34%）=6.6%v免税债券实际收益率=8%第三节第三节 银行证券投资业务银行证券投资业务n一、银行证券投资业务的方式：一、银行证券投资业务的方式：（