金融衍生工具.ppt

1、LOGO金融衍生工具金融衍生工具本章目本章目录11金融衍生工具市金融衍生工具市场概述概述 22金融金融远期市期市场 33金融期金融期货市市场 44金融期金融期权市市场 55金融互金融互换市市场 1 1、金融衍生工具市、金融衍生工具市场概述概述金融衍生工具的定金融衍生工具的定义及特征及特征 金融衍生工具译自英文规范名词金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument financial derivative instrument。是指是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工

2、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。具或金融商品。金融衍生工具有两大基本特征：金融衍生工具有两大基本特征：依存于传统的金融工具依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易杠杆性的信用交易 金融远期金融远期 金融期货金融期货 金融期权金融期权 以交易方以交易方式分类式分类 金融交换金融交换 金融衍生工具的种金融衍生工具的种类 金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能 基本功能基本功能 ：避险功能避险功能 价格发现功能价格发现功能 盈利功能盈利功能 2、金融、金融远期市期市场 远期合约远期合约p1、远期合约定义、远期合约定义是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产p2

3、、远期合约的特点、远期合约的特点金融机构间或机构与客户间的交易行为，较为灵活交易不是在固定的交易所内结算方式期满交割p3 3、远期合约的种类、远期合约的种类（1 1）货币远期）货币远期合约双方约定在未来某一日期，按约定价格、数量买卖某种外汇（2 2）利率远期）利率远期合约双方商定在未来结算日针对某一名义本金，就协议利率与其参照利率的差额进行支付的远期合约远期利率期利率协议定定义 远期利率协议是一种不在交易所进行，远期利率协议是一种不在交易所进行，而在场外交易成交的金融衍生工具。而在场外交易成交的金融衍生工具。n利率远期利率远期举例分析：举例分析：某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场利率上升产生

4、的风险，该公司与某银行签订远期利率协议。假如协议利率是9%，若三个月后市场利率为9.5%，则卖方（债权人银行）承担买方应付的（债务人公司）0.5%的利息差额。（见图）远期利率协议交易示意图远期利率协议交易示意图1协议买方协议买方借款人借款人协议卖方协议卖方贷款人贷款人市场利率市场利率9.5%0.5%利差由银行负担利差由银行负担协议利率协议利率9%n假如协议利率：9%，若三个月后市场利率降为8.5%n市场利率低于约定利率，买方（债务人企业）承担卖方应得（债权人银行）的0.5%利息差额。（见图）远期利率协议交易示意图远期利率协议交易示意图2协议买方协议买方借款人借款人协议卖方协议卖方贷款人贷款人市

5、场利率市场利率8.5%0.5%利差由企业负担利差由企业负担协议利率协议利率9%远期合约的收益远期合约的收益/损失图损失图3收益收益+损失损失-0执行价格执行价格买方收益曲线买方收益曲线卖方收益曲线卖方收益曲线市场价格市场价格远期利率期利率协议的功能及利弊分析的功能及利弊分析 灵活性强灵活性强 交易便利交易便利 风险性较大风险性较大 不能进行对冲交易不能进行对冲交易优优 点点 缺缺 点点 3、金融期、金融期货市市场 期货期货n期货：期货：规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。n期货交易的含义期货交易的含义集中在法定交易所内以公公开开竞竞价价方式进行的，并以

6、获得合约价差合约价差为目的的交易活动。期货交易及其由来期货交易及其由来期货交易的特征期货交易的特征国内四大期货交易场所国内四大期货交易场所1、上海期货交易所、上海期货交易所2、大连期货交易所、大连期货交易所3、郑州期货交易所、郑州期货交易所4、中国金融期货交易所、中国金融期货交易所v 期货合约的组成要素期货合约的组成要素A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称涨停板，反之，称跌停板。E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一

7、个交易日;H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间；I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费 芝加哥交易所芝加哥交易所CBOT玉米期货合约玉米期货合约合约项目合约项目合约内容合约内容交易单位交易单位5,000蒲式耳蒲式耳最小变动价位最小变动价位每蒲式耳每蒲式耳1/4美分（每张合约美分（每张合约12.50美元）美元）每日价格最大波每日价格最大波动限制动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盘价每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盘价10美分，（每美分，（每张合约约张合约约500美元）。美元）。敲定价格敲定价格交割月份交割月份每年每年3、5、7、9月份月份交易时间交易时间芝加哥时

8、间上午芝加哥时间上午9：30下午下午1：15，到期合约最后交，到期合约最后交易日交易截至时间为当日中午。易日交易截至时间为当日中午。最后交易日最后交易日交割月份最后营业日往回数的第交割月份最后营业日往回数的第7个营业日个营业日交割等级交割等级2号黄玉米，其他替代品种价格差距由交易所规定号黄玉米，其他替代品种价格差距由交易所规定期货交易的特点期货交易的特点第一，交易对象是标准化的期货合约，不是直接的商品货币交换。第二，在交易所内以公开竞争的方式进行，不是一对一签订契约。第三，期货交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转转移移有有关关商商品品的的价价格格风风险险或赚赚取取期期货货合合约约的的买买

9、卖卖差差价价收益。用于实际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2左右。第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。资料：保证金制度和资料：保证金制度和每日结算制度每日结算制度n保证金有初始保证金和维持保证金之分；n初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值的5%至10。n维持保证金则一般约占初始保证金的75。n每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损益都立即计入投资者的保证金账户。保证金与每日无负债结算保证金与每日无负债结算v初初始始保保证证金金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5，如果投资者以2700元吨的

10、价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付6750元（即2700505）的初始保证金。v而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金账户余额。保保证证金金账账户户中中必必须须维维持持的的最最低低余余额额叫叫维维持持保保证证金金。当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追加保证金追加保证金。v假如投资者以2700元吨

11、的价格买入50吨大豆后，大豆结算价下跌至2600元一吨，他的浮动亏损为5000元即（27002600）50，保证金账户余额就 为 1750元（即 6750 5000），由 于 这 一 余 额 小 于 维 持 保 证 金（27005050.755062.5元），需将保证金补足至6750元（初初始始保保证证金水平金水平），需补充的保证金为5000元（67501750）就是追加保证金。举例分析：举例分析：n 例如：假定资产XYZ的一份标准期货合约价值100美元，每份合约的初始保证金 7美元，每份合约的维持保证金4美元。投资者A买进500分合约，投资者B以同样价格卖出相同数量的合约。nA和B的初始保证

12、金 7500=3500nA和B的维持保证金 4500=2000n假设二人在价格P（0）时买入期货合约，在交易日结束时，将有一笔正的或负的现金流量进入投资者的期货账户。其数量是：n交易的第一天，P（1）-P（0）合约价值，p（1）：是第一天交易日结束时的结算价；n交易的第二天，P（2）-P（1）合约价值，P(2):是第二天交易日结束时的结算价；n假假定定在在一一些些不不同同交交易易日日的的结结算算价价格格不不同同，保保证证金金的的数数额额会会发发生生变化，买入方：合约价格上升盈利变化，买入方：合约价格上升盈利交易日交易日 结算价结算价 现金流量现金流量 保证金余额保证金余额1 99美元美元（99

13、100）500=500 3000，大于维持，大于维持保证金保证金 297美元美元（9799）500=1000 2000，等于维持，等于维持保证金保证金3 98美元美元（9897）500=+5002500，大大于于维维持持保证金保证金 4 95美元美元（9598）500=1500 1000,小小于于维维持持保保证证金金（补补进进至至初初始保证金数额）始保证金数额）n 卖出方：合约价格下降盈利卖出方：合约价格下降盈利交易日交易日 结算价结算价 现金流量现金流量 保证金余额保证金余额199美元美元 +5004000，盈余，盈余500提走，保提走，保证金保持证金保持35002 97美元美元 +1000

14、4500，盈余，盈余1000提走，提走，保证金保持保证金保持3500398美元美元 500 损失损失500，保证金降至，保证金降至3000495美元美元 +1500 4500，盈余，盈余1000提走，提走，保证金保持保证金保持3500期货交易的实例期货交易的实例p2005年年5月月9日日，一一位位投投资资者者买买入入2份份同同年年12月月到到期期的的黄黄金金期期货货合合约约。目目前前的的期期货货价价格格为为$400/盎盎司司，每每份份合合约约100盎司。盎司。p总总金金额额$80000，初初始始保保证证金金5$4000，维维持持保保证证金金初始保证金初始保证金75%$3000。p当当保保证证金

15、金帐帐户户内内余余额额不不足足$3000时时，需需追追加加保保证证金金，使使之回到之回到$4000。日期日期期货价格期货价格 当日损益当日损益 累计损益累计损益 保证金余额保证金余额追加保证金追加保证金5月月9日日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-34

16、0-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-22404360期货的分类期货的分类（1）商品期货商品期货（2）金融期货）金融期货期货市场的参与者（功能）期货市场的参与者（功能）v1、套期保值者、套期保值者v2、风险投资者、风险投资者套期保值套期保值大豆套期保值案例大豆套期保值案例 v卖出套保实例：（卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。）7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：v 现货市场现货市场 期货市场期货市场7月份大豆价格2010元/吨 卖出卖出10手9月份大豆合约：价格为2050元/吨9月份卖出100吨大豆：买入买入10手9月份大豆合约：价格为1980元/吨 价格为2020元/吨套利结果亏损30元/吨 盈利30元/吨最终结果净获利100*30