股指期货交易策略.ppt

1、股指期货交易策略股指期货交易策略上海金鹏期货经纪有限公司上海金鹏期货经纪有限公司股指期货交易简介沪深沪深300300指数期货合约简介（草案）指数期货合约简介（草案）合约标的：沪深合约标的：沪深300指数指数合约乘数：人民币合约乘数：人民币300元元最小变动：最小变动：0.2指数点指数点保证金：保证金：10涨跌停板：涨跌停板：10每日价格波动限制每日价格波动限制 股指期货合约的股指期货合约的熔断价格熔断价格为上一交易日为上一交易日 结算价的正负结算价的正负6 6；涨跌停板为上一交易；涨跌停板为上一交易 日结算价的正负日结算价的正负1010；最后交易日不设；最后交易日不设 涨跌停板；交易所有权调整

2、。涨跌停板；交易所有权调整。合约保证金合约保证金 合约价值的合约价值的10%10%交易时间交易时间 上午上午9:15-11:309:15-11:30；下午下午13:00-15:1513:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间 上午上午9:15-11:309:15-11:30；下午下午13:00-15:0013:00-15:00到期结算方式到期结算方式 以最后结算价格进行以最后结算价格进行现金结算现金结算 上海金鹏 鹏程万里股指期货交易简介每日结算价格每日结算价格 当日最后当日最后1 1小时的成交量加权平均价小时的成交量加权平均价 最后结算价格最后结算价格 到期日最后结算价是到期日

3、最后结算价是最后交易日现货最后交易日现货 指数指数最后二小时所有指数点的算术平最后二小时所有指数点的算术平 均价均价,中证公司发布。中证公司发布。最后交易日最后交易日 到期月份的第到期月份的第3 3个周五个周五 交易代码交易代码 IFIF 上海金鹏 鹏程万里要点解读要点解读1 1、资金门槛资金门槛2 2、熔断机制、熔断机制3 3、交割方式、交割方式4 4、合约月份、合约月份5 5、交易时间、交易时间 上海金鹏 鹏程万里资金门槛合约乘数：合约乘数：300 300 元元合约价值：沪深合约价值：沪深300 300 指数点指数点*300*300 元元资金门槛：假设指数为资金门槛：假设指数为400040

4、00点，则合约价点，则合约价 值为值为4000300=12000004000300=1200000元，按元，按 10%10%的保证金计算的话，一手合约的最低保证的保证金计算的话，一手合约的最低保证金为金为1212万元。万元。上海金鹏 鹏程万里熔断机制沪深沪深300 指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负负 6%。即：一、当市场价格触及 6%，并持续一分钟，熔断机制启动。在随后的十分钟内，卖买申报价格只能在 6%之内，并继续成交。超过 6%的申报会被拒绝。二、十分钟后，价格限制放大到 10%。好处好处：让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静

5、期，防止作出过度反应。起源起源：87年股灾之后，开始应用于股市。上海金鹏 鹏程万里交割方式现金交割现金交割所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是通过持仓合约与最后结算价进行盈亏比分股，而是通过持仓合约与最后结算价进行盈亏比较，通过多退少补的方式，划转现金来了结头寸。较，通过多退少补的方式，划转现金来了结头寸。上海金鹏 鹏程万里合约月份采用现月、次月、随后的两个季月，共采用现月、次月、随后的两个季月，共4 4个月个月份的合约作为交易合约。份的合约作为交易合约。如：上市日期如：上市日期20072007年年1 1月月8 8日，那么交易的合约

6、日，那么交易的合约为为1 1月、月、2 2月、月、3 3月、月、6 6月。表示方式为月。表示方式为 IF0701IF0701、IF0702IF0702、IF0703IF0703、IF0706IF0706。其中其中IFIF为为 合约代合约代码。码。0707表示表示20072007年，年，0101表示表示1 1月合约。月合约。1 1月到期后，交易合约变为月到期后，交易合约变为2 2月、月、3 3月、月、6 6月、月、9 9月。依此类推。月。依此类推。上海金鹏 鹏程万里交易时间普通交易日普通交易日：上午：上午9:159:15开盘，比股市早开盘，比股市早1515分钟开盘；分钟开盘；下午下午3:153:

7、15收盘，比股市晚收盘，比股市晚1515分钟收盘。分钟收盘。最后交易日最后交易日：当月合约开盘时间不变，下午收盘提前：当月合约开盘时间不变，下午收盘提前1515分钟分钟 至至3:003:00点，与股市相同；其它合约收盘时间不点，与股市相同；其它合约收盘时间不 变，为变，为3:153:15 上海金鹏 鹏程万里投资者类型投资者类型两类主要参与者：券商、私募、基金、保险等机构。券商、私募、基金、保险等机构。散户。散户。上海金鹏 鹏程万里指数期货交易策略指数期货交易策略指数期货交易策略指数期货交易策略 上海金鹏 鹏程万里多样化的可选策略多样化的可选策略对冲策略对冲策略避险与套利避险与套利方向性策略方向

8、性策略投机、资产配置投机、资产配置 上海金鹏 鹏程万里多头投机：期货交易的盈亏计算多头投机：期货交易的盈亏计算开仓价：开仓价：48000 平仓价：平仓价：82000 保证金比率：保证金比率：12 1手手5吨吨交易顺序：先买后卖，即开仓是买入，平仓是卖出，期货称为做多。交易顺序：先买后卖，即开仓是买入，平仓是卖出，期货称为做多。计算结果如下：计算结果如下：保证金开仓价保证金开仓价保证金比率保证金比率手数手数5 48000121528800（元）（元）盈亏计算（卖出价买入价）盈亏计算（卖出价买入价）手数手数5 （8200048000）15170000（元）（元）资金回报资金回报1700002880

9、05.9（倍）（倍）上海金鹏 鹏程万里例子说明 上海金鹏 鹏程万里空头投机：期货交易的盈亏计算空头投机：期货交易的盈亏计算开仓价：开仓价：3350平仓价：平仓价：2600保证金比率：保证金比率：10 1手手10吨吨交易顺序：先卖后买，即开仓是卖出，平仓是买入，期货称为做空。交易顺序：先卖后买，即开仓是卖出，平仓是买入，期货称为做空。计算结果如下：计算结果如下：保证金开仓价保证金开仓价保证金比率保证金比率手数手数10 3350101103350（元）（元）盈亏计算（卖出价买入价）盈亏计算（卖出价买入价）手数手数10 （33502600）1107500（元）（元）资金回报资金回报750033502

10、.2（倍）（倍）上海金鹏 鹏程万里例子说明 上海金鹏 鹏程万里指数期货与指数现货的关系指数期货与指数现货的关系股指期货推出前后不改变现货运行趋势股指期货推出前后不改变现货运行趋势股指期货推出前后基本不改变现货波动性股指期货推出前后基本不改变现货波动性期货与现货的波动性基本一致期货与现货的波动性基本一致股指期货与股指现货高度相关股指期货与股指现货高度相关股指期货带来成分股投资机会股指期货带来成分股投资机会 上海金鹏 鹏程万里股票市场：高系统风险对投资的影响股票市场：高系统风险对投资的影响同涨同跌同涨同跌分散化投资效果不理想分散化投资效果不理想权重股对市场心理作用显著权重股对市场心理作用显著 上海

11、金鹏 鹏程万里投资价值的拓展投资价值的拓展避险（对冲、套期保值）避险（对冲、套期保值）套利套利资产配置资产配置 上海金鹏 鹏程万里避险（套期保值）避险（套期保值）原理：原理：期、现货价格变动的趋同性期、现货价格变动的趋同性受相同因素的影响（理论）、套利（实际）受相同因素的影响（理论）、套利（实际）期、现货到期价格的一致性期、现货到期价格的一致性到期日交割、套利到期日交割、套利目的：目的：对持有现货组合的市场风险进行对冲对持有现货组合的市场风险进行对冲锁定未来购入股票的成本锁定未来购入股票的成本基本原则：基本原则：品种相似品种相似方向相反方向相反数量相等或相近数量相等或相近月份相同或相近月份相同

12、或相近 上海金鹏 鹏程万里套期保值操作套期保值操作空头套期保值空头套期保值准备建仓还是已持有股票？准备建仓还是已持有股票？多头套期保值多头套期保值买入相应的股指期货买入相应的股指期货锁定建仓成本锁定建仓成本准备建仓准备建仓已持有股票已持有股票卖出相应的股指期货卖出相应的股指期货锁定下跌风险锁定下跌风险 上海金鹏 鹏程万里套利套利目标：获取收益目标：获取收益好处：风险低，可扩大杠杆、获利额度和期限好处：风险低，可扩大杠杆、获利额度和期限可以预估、管理资金的心理压力小。可以预估、管理资金的心理压力小。条件：实际价差偏离理论价差的幅度超过交易条件：实际价差偏离理论价差的幅度超过交易成本。成本。操作：

13、双向交易操作：双向交易“买低、卖高买低、卖高”。国内目前可用的套利方式：期现套利、跨期套国内目前可用的套利方式：期现套利、跨期套利。利。上海金鹏 鹏程万里期现套利期现套利无风险套利无风险套利 上海金鹏 鹏程万里跨期套利跨期套利风险套利风险套利不同月份的合约，如果交易活跃，且预计价差不同月份的合约，如果交易活跃，且预计价差会发生变化，可参与跨期套利会发生变化，可参与跨期套利价差价差=近月合约价格近月合约价格-远月合约价格远月合约价格牛市策略牛市策略熊市策略熊市策略风险：价差的变动方向与预期相反风险：价差的变动方向与预期相反 上海金鹏 鹏程万里现金证券化现金证券化原理：基础资产多头原理：基础资产多

14、头=期货多头期货多头+债券多头债券多头情景：某基金经常有一些有规律的、小额的现情景：某基金经常有一些有规律的、小额的现金净流入需要及时地进行再投资。金净流入需要及时地进行再投资。可选策略：可选策略：直接按比例投资于多元化组合直接按比例投资于多元化组合 等额的股指期货多头等额的股指期货多头+短期债券多头短期债券多头优选策略：股指期货多头优选策略：股指期货多头+短期债券多头短期债券多头成本低、易满足要求成本低、易满足要求 上海金鹏 鹏程万里操作案例操作案例假设假设2006年年4月底，某基金预期未来半年内月底，某基金预期未来半年内（5月月10月）每月初都将有月）每月初都将有300万元的现万元的现金申

15、购金申购。操作：在每月初收到操作：在每月初收到300万元现金流入时，即万元现金流入时，即买入一张合约价值同为买入一张合约价值同为300万元的沪深万元的沪深300指指数期货合约，同时将数期货合约，同时将300万元投资于短期国债，万元投资于短期国债，待待10月初最后一笔现金流入时，由于资金已月初最后一笔现金流入时，由于资金已经足够买进一篮子股票组合，所以此时可以将经足够买进一篮子股票组合，所以此时可以将股指期货平仓，将短期国债变现，然后直接投股指期货平仓，将短期国债变现，然后直接投资于所希望的那一篮子股票组合。资于所希望的那一篮子股票组合。上海金鹏 鹏程万里操作结果操作结果 上海金鹏 鹏程万里预备

16、不确定的现金流出预备不确定的现金流出原理：股票组合多头原理：股票组合多头=股指期货多头股指期货多头+短期债券多头短期债券多头情景：在未来几个月内，面临不确定的现金流出。情景：在未来几个月内，面临不确定的现金流出。可选策略：可选策略：1、减持股票头寸，增持足够的短期国债或现金。、减持股票头寸，增持足够的短期国债或现金。2、股指期货多头、股指期货多头+短期债券多头（或现金）短期债券多头（或现金）优选：优选：2可提高收益率；可提高收益率；减持期货，面临更小的交易和冲击成本。减持期货，面临更小的交易和冲击成本。上海金鹏 鹏程万里案例与操作案例与操作数据假设：数据假设：假设该基金假设该基金9月月29日时预期在日时预期在10月份将会有大月份将会有大约约600万元左右规模的净赎回出现。万元左右规模的净赎回出现。预期股市会继续上涨，希望继续维持现有的投预期股市会继续上涨，希望继续维持现有的投资比重，维持收益率。资比重，维持收益率。操作：减持部分头寸的同时，利用期货的杠杆，操作：减持部分头寸的同时，利用期货的杠杆，投资相同市值的股指期货多头。投资相同市值的股指期货多头。上海金鹏 鹏程万里结果结果收益和现