资产证券化法律实务问题.ppt

1、资产证券化法律实务问题资产证券化法律实务问题 奋迅律师事务所 王剑钊 2目录目录u资产证券化概述u资产证券化法律实务问题 3资产证券化概述资产证券化概述概念概念 所谓资产证券化，系将缺乏流动性但未来能产生可预测的、稳定现金流的特定基础资产转移至特殊目的载体，特殊目的载体以该特定资产的信用为支持发行资产支持证券的结构融资活动。与直接融资和间接融资最大的区别在于资产支持证券持有人的投资收益来源于特定资产产生的收益，而不是融资方（原始权益人、发起机构）的资产。4资产证券化概述资产证券化概述核心要素核心要素 1、基础资产 符合法律、行政法规的规定，权属明确，能够产生可评估预测的现金流的财产或财产权利。

2、2、特殊目的载体 特殊目的载体：主要有特殊目的信托（SPT）、特殊目的公司（SPC）两种类型。5资产证券化概述资产证券化概述我国资产证券化实践我国资产证券化实践人行与银监会系统信贷资产证券化信托法 资产证券化试点办法及管理办法：信贷资产证券化试点管理办法、金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 抵押变更登记、税收、会计处理等配套规定关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知（银发2012127号）2005年开元与建元成功发行6资产证券化概述资产证券化概述l信贷资产证券化交易结构简图信贷资产证券化交易结构简图 发起机构特殊目的信托资产信托受益凭证（优+次）投资者受益凭证（优）发行收入受托人7

3、资产证券化概述资产证券化概述证监会系统企业资产证券化 证券法 证券公司监督管理条例证券公司资产证券化业务管理规定 2005年联通、莞深高速项目成功发行8资产证券化概述资产证券化概述 企业资产证券化交易结构简图企业资产证券化交易结构简图 基础资产购买价款原始权益人专项计划投资者资产支持证券委托资金计划管理人9资产证券化法律实务资产证券化法律实务l真实出售 True Sale 基础资产转让环节 l“真实出售”的认定1、基础资产买卖合同的效力2、基础资产权属的转移l“真实出售”与“出表”10资产证券化法律实务资产证券化法律实务l破产隔离Bankruptcy Remoteness 特殊目的载体远离破产

4、风险l“破产隔离”的认定 1.特殊目的载体本身远离破产风险的机制设计2.特殊目的载体远离发起机构的破产风险 11资产证券化法律实务资产证券化法律实务双SPV问题1、法律依据证券公司资产证券化业务管理规定2、信贷资产证券化结构创新信贷资产可以作为企业资产证券化的基础资产吗？3、资产支持票据结构创新资产支持票据的特殊目的载体在哪里？4、企业资产证券化创新如何构建适格的基础资产？12资产证券化法律实务资产证券化法律实务基础资产循环购买基础资产循环购买 阿里小贷资产证券化项目 1、构建循环资产池 2、分期发行模式 3、对信用卡应收账款证券化的借鉴意义13资产证券化法律实务资产证券化法律实务债权转让通知

5、债权转让通知1、债权转让通知的效力 不通知债务人，受让人能有效取得债权吗？2、债权转让通知的形式 公告通知是否具有通知的法律效力？3、个别事件通知与抵销风险 14资产证券化法律实务资产证券化法律实务基础资产的法律属性界定基础资产的法律属性界定1、债权与收益权 华侨城门票证券化项目为何选择门票为基础资产？收益权的滥用与法律风险分析2、既有债权与将来债权 将来债权可以作为基础资产吗？循环购买中的既有债权和将来债权，“远期交割”中的将来债权，对真实出售问题的再讨论。15资产证券化法律实务资产证券化法律实务信托法律关系与委托法律关系 1、委托法律关系必然导致不能实现“真实出售”吗？2、基础资产与原始权益人实现风险隔离的条件：（1）合同生效与合同交割，对SPV有效取得基础资产的正确理解。（2）原始权益人对基础资产产生收益的影响与实现风险隔离的关系。16Thank you!FenXun PartnersAddress:Suite 1008,10/F,China World Office 2No.1 Jianguomenwai AvenueBeijing 100004ChinaTel:8610-6505 9190Fax:8610-6505 9422Website: