第9章项目的财务评估.ppt

1、第一节 财务评价概述 一、财务评价的含义及意义一、财务评价的含义及意义 第九章 项目的财务评价n财务效益评估的内容盈利能力分析清偿能力分析外汇平衡分析财务效益分析的程序n分析估算财务数据n填制财务基本报表利润表现金流量表资金来源与运用表n计算分析财务效益指标 （具体）n提出财务效益分析结论n进行不确定性分析（盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析）n 借款还本付息计算借款还本付息计算表表n 资产负债表资产负债表n 财务外汇平衡表财务外汇平衡表1、财务价格 是现行价格，包括：各类市场价格、计划价格、协议价格、2、税费3、利率4、汇率5、项目计算期6、生产负荷财务评价的基础数据评价的标准（判断参数）：

2、财务基准（投资）收益率 基准投资利税率 基准资本金净利润率 基准投资回收期 利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标的参考值。财务评价的参数选取第二节第二节财务效益分析基本报表n利润表利润表反映项目计算期内各年利润反映项目计算期内各年利润总额、所得税、净利润的分配情况；总额、所得税、净利润的分配情况；n用以计算反映盈利能力的静态指标，如用以计算反映盈利能力的静态指标，如投资利润率、资本金利润率等；投资利润率、资本金利润率等；n利润总额主营业务（销售）收入主营业务（销售）利润总额主营业务（销售）收入主营业务（销售）税金及附加总成本费用税金及附加总成本费用n净利润利润总额所得税

3、净利润利润总额所得税n净利润盈余公积金（含公益金）应付利润未分净利润盈余公积金（含公益金）应付利润未分 配利润配利润利润表序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1产品销售（营业）收入产品销售（营业）收入2销售税金及附加销售税金及附加3总总成本费用成本费用4利润总额（利润总额（123）5所得税所得税6税后利润（税后利润（45）7可供可供分配利润（分配利润（6）7.1盈余公积金盈余公积金7.2应付利润应付利润7.3未未分配利润分配利润累计未分配利润累计未分配利润返回返回现金流量表（见P181P188）n编制原

4、则：收付实现制编制原则：收付实现制n净现金流量现金流入现金流出净现金流量现金流入现金流出n反映项目计算期内各年实际发生的反映项目计算期内各年实际发生的现金收现金收支支活动及其流动数量，用以计算净现值、活动及其流动数量，用以计算净现值、内部收益率、投资回收期等指标；内部收益率、投资回收期等指标；n根据投资计算基础的不同，分为：根据投资计算基础的不同，分为：“全部投资全部投资”现金流量表现金流量表“资本金资本金”现金流量表现金流量表项目财务现金流量表（全部投资）序号序号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1现金流入

5、现金流入1.1主营业务（销售）收入主营业务（销售）收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金1.4其他现金流入（销项税额进项税额）其他现金流入（销项税额进项税额）2现金流出现金流出2.1建设投资建设投资2.2流动资金流动资金2.3经营成本经营成本2.4主营业务（销售）税金及附加主营业务（销售）税金及附加2.5所得税所得税2.6其他现金流出（应交增值税）其他现金流出（应交增值税）3净净现金流量（现金流量（12）4累计净现金流量累计净现金流量5所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（32.5）6所得税前累计净现金流量所得税前累计净现金流量项目财务现金流量表（自有资金）

6、序号序号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1现金流入现金流入1.1主营业务（销售）收入主营业务（销售）收入1.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.3回收流动资金回收流动资金1.4其他现金流入其他现金流入2现金流出现金流出2.1自有资金自有资金2.2借款本金偿还借款本金偿还2.3借款利息支付借款利息支付2.4经营成本经营成本2.5主营业务（销售）税金及附加主营业务（销售）税金及附加2.6所得税所得税2.7其他现金流出其他现金流出3净净现金流量（现金流量（12）返回返回资金来源与运用表（1）序序号号 年年 份份

7、项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n生产负荷生产负荷1资金来源资金来源1.1利润总额利润总额1.2折旧费折旧费1.3摊销费摊销费1.4长期借款长期借款1.5流动资金借款流动资金借款1.6其他短期借款其他短期借款1.7自有资金自有资金1.8其他其他1.9回收固定资产余值回收固定资产余值1.10回收流动资金回收流动资金2资金运用资金运用2.1建设投资建设投资2.2建设期利息建设期利息资金来源与运用表（2）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n2.3流动资金流动资金2.4

8、所得税所得税2.5应付利润应付利润2.6长期借款本金偿还长期借款本金偿还2.7流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还2.8其他短期借款本金偿还其他短期借款本金偿还3盈余资金盈余资金4累计盈余资金累计盈余资金返回返回资产负债表资产负债表n反映项目计算期内各年年末资产、负债和反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，所有者权益的增减变化及对应关系，n借以考察项目资产、负债、所有者权益的借以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算反映偿债能力的指标，结构是否合理，计算反映偿债能力的指标，如资产负债率、流动比率及速动比率等。如资产负债率、流动比率及速动比率等。资产

9、负债表（1）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n1资产资产1.1流动资产总额流动资产总额1.1.1流动资产流动资产1.1.2累计盈余资金累计盈余资金1.2在建工程在建工程1.3固定资产净值固定资产净值1.4无形资产净值及开办费无形资产净值及开办费2负债及所有者权益负债及所有者权益2.1流动负债总额流动负债总额2.1.1应付账款应付账款2.1.2流动资金借款流动资金借款2.1.3其他短期借款其他短期借款2.2长期借款长期借款负债小计负债小计资产负债表资产负债表（2）序序号号 年年 份份项项 目目建设期建设期投产期投产期达

10、到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计123456n2.3所有者权益所有者权益2.3.1资本金资本金2.3.2资本公积资本公积2.3.3累计盈余公积金累计盈余公积金2.3.4累计未分配利润累计未分配利润计算指标：计算指标：1.资产负债表（）资产负债表（）2.流动比率（）流动比率（）3.速动比率（）速动比率（）返回返回借款还本付息计算表借款还本付息计算表序序号号 年年 份份项项 目目年初年初利率利率建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期123456n1借款及还本付息借款及还本付息1.1年初借款本息累计年初借款本息累计1.1.1本金本金1.1.2建设期利息建设期利息1.2

11、本年借款本年借款1.3本年应计利息本年应计利息1.4本年还本本年还本1.5本年利息本年利息2偿还借款本金的资金来源偿还借款本金的资金来源2.1利润利润2.2折旧折旧2.3摊销摊销2.4其他资金其他资金合计（合计（2.1+2.2+2.3+2.4）返回财务效益指标体系及来源盈利能力盈利能力指标指标清偿能力清偿能力指标指标静态静态指标指标动态动态指标指标投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率财务净现值财务净现值财务内部收益率财务内部收益率收益成本比率收益成本比率静态投资回收期静态投资回收期借款偿还期借款偿还期资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率均均来自来自利

12、润表利润表均均来自来自现金流量表现金流量表借款还本付息计算表借款还本付息计算表资产负债表资产负债表返回返回动态投资回收期动态投资回收期资本金净利润率资本金净利润率第二节 新设法人项目的财务评估n反映项目盈利能力的指标反映项目盈利能力的指标静态指标：静态指标：n投资收益率、投资回收期等投资收益率、投资回收期等动态指标：动态指标：n财务净现值、财务内部收益率、动态投资回收期等财务净现值、财务内部收益率、动态投资回收期等n反映项目清偿能力的指标反映项目清偿能力的指标利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率、借款偿还期等比率、速动比率、借款偿还期等

13、一、盈利能力的静态指标n投资收益率年收益投资收益率年收益/总投资总投资年收益：年收益：EBIT或年利润总额或年利润总额大于或等于行业基准投资收益率，可行；大于或等于行业基准投资收益率，可行；投资利税率年利税总额/总投资n大于或等于行业基准投资利税率，可行；n资本金净利润率年净利润资本金净利润率年净利润/资本金资本金大于或等于行业平均资本金利润率，可行；大于或等于行业平均资本金利润率，可行；资本金利润率年利润总额/资本金n大于或等于行业平均资本金利润率，可行；参见本书参见本书P168的指标的指标参考参考P168的的“总投资收益率总投资收益率”参见参见P168的的“资本金净利润率资本金净利润率”1

14、 1、投资收益率、投资收益率例题n某一烧碱项目建设期某一烧碱项目建设期3年，第一年投入年，第一年投入1000万元自万元自有资金，第二年投入有资金，第二年投入800万元自有资金，第三年投万元自有资金，第三年投入入1000万元全部是银行贷款，贷款年利率为万元全部是银行贷款，贷款年利率为10，项目可使用项目可使用20年，投产后第三年达到设计能力的年，投产后第三年达到设计能力的100，正常年份的年产量为，正常年份的年产量为10000吨，假设当年吨，假设当年生产均能当年销售完毕，销售单价为生产均能当年销售完毕，销售单价为2500元元/吨，吨，正常年份的年总成本费用为正常年份的年总成本费用为1500万元，

15、销售税金万元，销售税金及附加为年销售收入的及附加为年销售收入的10。流动资金垫支。流动资金垫支500万万元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指标是多少？标是多少？n项目总投资额项目总投资额1000+800+1000*(1+5%)+500=3350万万元元n正常年份利润总额正常年份利润总额2500-1500-2500*10%=750万元万元n正常年份利税总额正常年份利税总额2500-1500=1000万元万元n投资利润率投资利润率7503350=22.39%n投资利税率投资利税率10003350=29.85%n资本金利润率资本金利润率75018004

16、1.67%n（注：烧碱项目的基准投资利润率（注：烧碱项目的基准投资利润率15，基准投资利税，基准投资利税率率23。）。）2 2、静态投资回收期、静态投资回收期n用净用净现金流量（现金流量（NCF）抵偿原始总投资所需抵偿原始总投资所需要的全部时间；要的全部时间；n即累计净现金流量即累计净现金流量(NCFt)等于等于0 的年份；的年份；每年每年NCF相等的情况：相等的情况：nPt I/NCF+建设期；建设期；每年每年 NCFt不相等的情况：不相等的情况：nPt 累计累计NCF第一次出现正值的年份第一次出现正值的年份1+上年累计上年累计NCF /当年当年NCF；nPt小于标准投资回收期，项目可行；小于标准投资回收期，项目可行；静态投资回收期静态投资回收期n例题，某项目初始投资为例题，某项目初始投资为1000万元，建设万元，建设期期2年，生产期为年，生产期为6年，生产期内每年净现年，生产期内每年净现金流量为金流量为280万元。则包括建设期的投资回万元。则包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期分别是收期和不包括建设期的投资回收期分别是？n该指标无法反映投资全部回收后的盈利状该指标无法反