第6章外汇期货交易.ppt

1、第第6章外汇期货交易章外汇期货交易6.1外汇期货交易概述外汇期货交易概述 6.2 外汇期货市场外汇期货市场6.3外汇期货交易的作用外汇期货交易的作用学习目标学习目标:l知识目标：知识目标：了解外汇期货交易的含义、特点、目的；掌握外汇期货交易作用；了解外汇期货市场构成。l技能目标：技能目标：掌握外汇期货交易的程序和功能。l能力目标：能力目标：具备从事外汇期货交易的能力，能熟练运用外汇期货交易进行避险和投机操作。第一节外汇期货交易概述一、一、外汇期货交易的概念外汇期货交易的概念 外汇期货交易（外汇期货交易（Currency Future Currency Future TransactionTra

2、nsaction）是指在固定的交易场所固定的交易场所，买卖双方通过公开竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和标准交标准合同金额和标准交割日期割日期的外汇合约的交易。外汇期货是金融期货中出现最早的品种，期货可以分为商品期货和金融期货商品期货和金融期货。商品期货交易最早可追溯到1842年成立的芝加哥期货交易所，商品期货交易的方法引用到货币、证券及股指货币、证券及股指等金融资产和金融工具的期货交易中，称之为金融期货。n1972年5月芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了包括英镑、加元、西德马克在内的七张外汇期货合约，标志着金融期货这一新的期货类别的产生。金融期货包括三大类：外汇期货、利率期货、股票外汇

3、期货、利率期货、股票指数期货。指数期货。n1972年美国芝加哥商品期货交易所（Chicago Mercantile Exchange）成立了一个新的分支部门叫做国际货币市场（International Monetary Market简称IMM）l伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）l悉尼期货交易所（SFE）l东京期货交易所（TIFFE）l新加坡期货交易所（SIMEX）等二、外汇期货交易的特点二、外汇期货交易的特点 并不是所有的货币都有期货交易，能够进行期货交易的币种较少，且必须是自由可兑换的的货币。欧元EUR；英镑GBP；瑞士法郎CHF；加元CAD；澳元AUD；日元JPY 1）外汇期货交易具有

4、一定标准数量的合约单位）外汇期货交易具有一定标准数量的合约单位 2）外汇期货合约交易的合约时间标准化与报价）外汇期货合约交易的合约时间标准化与报价统一统一 l合约的期限是统一的，如3、6、9、12月 l报价时用美元来报价，即每单位货币值多少美元来标价(英镑、澳元等货币除外)外汇期货交易的报价一般保留到小数点后面第四位，最后一个尾数为基本点(Basic Point)，即1 point=USDO.000 1。但是低价值货币(如日元),其基本点通常为小数点后第六位，即1 point=USDO.000 00 1,报价时将小数点后移两位，仍保留4位数，如上文中日元期货合约报价为0.879 7。3）外汇期

5、货交易的交割日统一）外汇期货交易的交割日统一 到期月份的第三个星期三为交割日期。若当天不是营业日，则顺延至下一个营业日。合约交易的截止日期为交割日前的第二个营业日。最后一个交易日的汇率为结算价。4）外汇期货交易所对每日汇率变动的幅度设有最低的）外汇期货交易所对每日汇率变动的幅度设有最低的限制限制 5）外汇期货交易所对价格最大波动进行限制）外汇期货交易所对价格最大波动进行限制 涨跌停板制度例如，例如：日元期货的每日价格最大波动为200点，每点的价位是12.50美元，所以，日元期货每份合约的每日价格最大波动为2500美元。三、外汇期货交易/远期外汇交易 相同点与联系：作用相同。都有保值避险和进行投

6、机的作用，都是通过合同形式将汇率固定下来。交易市场互相依赖。两个市场的价格互相影响。不同点：交易的方式不同。参与者不同 买卖标的不同第二节外汇期货市场第二节外汇期货市场一、外汇期货市场的发展一、外汇期货市场的发展 二、外汇期货市场的组织结构二、外汇期货市场的组织结构 参与者主要有买方、卖方、交易所、清算所、佣金商、场内交易员。1)1)交易所交易所 期货交易所是具体买卖期货合同的场所，它的职能期货交易所是具体买卖期货合同的场所，它的职能是：是：提供交易场地与设备；制订标准化合约与交易规则；负责监督和执行交易规则；解决交易纠纷。目前，世界各国期货交易所一般都是采取会员制的非盈利性的机构。只有取得交

7、易所会员资格的人才能进入交易所场地内进行期货交易，而非会员则只能通过会员代理进行期货交易，类似我国的股票交易。禁止场外或指定时间以外的交易行为。2）清算所）清算所 清算机构又称清算所、清算公司、结算所等，是期货交易所之下或独立存在的负责期货合同交易的营利性机构 清算所的职责是：作为会员帐户向借贷双方提供资金流动和转移的场所，以及资金存放中心，使资金得到真正的流动和转移。履行期货合约保证人的保证交易顺利进行的职责。佣金商场内经纪人交易者A交易所佣金商场内经纪人交易者B交易所清算所3）佣金商）佣金商 通过代理买卖收取佣金，我们把这种经纪商叫做佣金商。它是广大非会员参加期货交易的中介。4)场内交易员

8、场内交易员 有代客买卖的,也有利用自有资金自营买卖的,我们把前者叫做场内经纪人(Floor Broker)，把后者叫做场内交易商(Floor Trader)。交易的种类：交易的种类：l日交易商(Day Trader),当天轧平自己的头寸。l头寸交易商(Position Trader)购进头寸之后至少持仓几天,从而赚取收益。l抢帽子者(Scalper),这类商人在场内密切关注价格的微小变动,并随时通过大量买卖赚取差价收入的交易商。三、外汇期货交易的基本规则三、外汇期货交易的基本规则1）公开叫价制度）公开叫价制度(Open Outcry)外汇期货交易是一种标准化的场内交易，对任何一种外汇期货合约公

9、开叫价所形成的价格对所有投资者有效。目的：防止经纪人双重买卖，保证交易的公开性，同时也提高了交易的效率。期货市场的公开叫价方式主要有两种:一种是电脑自动撮合成交方式，另一种是会员在交易所大厅公开喊价方式。在我国，交易电脑自动撮合的竞价方式又分为集合竞价和连续竞价两种。遵循“价格优先，时间优先”的总原则，2）保证金制度）保证金制度(Margin System)保证金是用来确保期货买卖双方履约并承担价格变动风险的一种财力担保金。在外汇期货合约交易中，买卖双方都需交纳保证金，作为双方都能履约的保证，也是结算的基础。它是期货市场的核心机制。保证金分为：l初始保证金：最初买入卖出需要交纳的保证金额。l维

10、持保证金：保证金账户的最低余额，l变动保证金：需重新补充的保证金就是追加保证金。补缴的保证金需要达到最初状态，即达到初始保证金金额。练习：某客户某日在IMM按GBP1=USD 1.5600买入2张英镑期货合约，每张合约价值为62500英镑，每张合约的原始保证金为2800美元，维持保证金为4200美元。该客户应该缴纳多少保证金才能进行交易？如果某一天市场汇率变为GBP/USD=1.5400,则该客户的损益情况如何？是否应该补充保证金？如果要补充保证金，应该补充多少？参考答案：参考答案：初始保证金为初始保证金为2800*2=5600$损失：（损失：（1.5600-1.5400）*62500*2=2

11、500$保证金余额为：保证金余额为：5600-2500=3100$维持保证金维持保证金4200需补需补2500$3）逐日盯市制度）逐日盯市制度(Mark to Market Daily)逐日盯市制是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金帐户余额，通过适时发出保证金追加单（Margin Call），使保证金余额维持在一定水平上，防止负债发生的结算制度。4 4）结算）结算(Settlement)(Settlement)外汇期货结算，是指外汇期货清算机构根据交易所公布的结算价格，对客户持有外汇期货合约头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。期货清算机构的组织形式有两种:一种是独立于期货交易所的结算公司，如

12、伦敦结算所同时为伦敦三家期货交易所进行期货结算；另一种是交易所内设的结算部门，如芝加哥商品交易所(CME)有自己的结算部门。两者的区别在于:独立的结算所在履约担保、控制和承担结算风险方面独立于交易所之外；交易所内部结算机构则全部集中在交易所。独立的结算所一般由银行等金融机构以及交易所共同参股，风险较为分散。5）交割）交割(Delivery)一笔外汇期货买卖交易，结果有两种，一种是未到期就反方向交易冲销，一种是到期日以实际汇价买卖。但大部分交易都是前一种，因而交易者的盈亏都是反映在保证金账户中。6）订单制度）订单制度交易订单也叫交易委托书，非交易所会员，必须以指令的形式委托和授权期货经纪人代其入

13、场交易。订单是指客户给经纪人的一种指示和授权，订单是指客户给经纪人的一种指示和授权，要求经纪人按规定的细则，替客人入场交易。交易订单主要包括七个方面的内容：买或卖的指令、合约币种、交易数量、价格种类、交割月份、交易地点、委托时间。第三节外汇期货交易的目的第三节外汇期货交易的目的 外汇期货交易基本上可分为两大类：套期保值套期保值交易和投机性期货交易。而外汇期货交易最初诞生交易和投机性期货交易。而外汇期货交易最初诞生的原因就是为外汇交易者提供转移汇率变动风险的的原因就是为外汇交易者提供转移汇率变动风险的工具。工具。套期保值基本原理是：现货市场价格与期货市套期保值基本原理是：现货市场价格与期货市场价

14、格受相同因素影响，其中价格变动呈同一趋势。场价格受相同因素影响，其中价格变动呈同一趋势。因此持有外汇头寸或需要支付外汇的可以通过卖出外汇期货或买入外汇期货的方式，对冲掉风险。而投机者恰恰相反，他们是没有外汇头寸的情况下单纯的买入或卖出期货，以求在期货价格波动中获得收益，因此他们是主动的承担风险来获得赚钱收益的机会。一、套期保值交易一、套期保值交易（一）空头套期保值（卖出套期保值（一）空头套期保值（卖出套期保值）案例分析6.1 P136（二）多头套期保值（买入套期保值）（二）多头套期保值（买入套期保值）案例分析6.2 P137 l在计算中掌握的原则是：现汇算现汇，期货算期货，最后加一起。（现汇时

15、价-现汇到期价）现汇量（期货卖出价-期货买入价）期货分数单份期货合约货币量 l现实的外汇期货交易中，规避风险的交易也会产生另一种风险，即基差风险(Basis Risk)。V=S-F v=s-f l随着期货合约交割月份的临近，期货价格收敛于其现货价格。当期货合约到期时，其基差为零。l但在到期之前，基差可能为正或为负。l当现货价格增长的幅度大于期货(或现货价格降低的幅度小于期货)时，即sf，基差会扩大，称为基差转强；反之，则基差会缩小，称为基差转弱。l对于空头套期保值者而言，当基差转强，则会增进避险效果；反之，则会降低避险效果。而对于多头避险者而言，当基差转强，则会降低避险效果；反之，则会增进避险

16、效果。（三）套期保值的效果（三）套期保值的效果 套期保值的失败：l第一，对价格变动的趋势预期错误，不应做保值而做了保值。l第二，资金管理不当，对期货价格的大幅度波动缺乏足够的承受力。成功的套期保值：有赢保值、持平保值、减亏保值。影响保值效果的原因：l时间差异；地点差异；数量差异 二、外汇期货的投机交易二、外汇期货的投机交易 投机交易是没有现货市场的头寸，外汇期货是利用期货市场价格的频繁变动来赚取差价，只要缴纳少额的保证金便可以进行大额的外汇期货合约的买卖，投机者可以用少额的资金就有可能获得高额的投机利润。投机交易可以分为两类:一类是简单的“单项式”投机，即普通的买空卖空交易活动；另一类是外汇期货套利交易。（一）买空与卖空交易（一）买空与卖空交易 买空行为，又称多头投机，是投机者预测某种外汇期货合约的价格将要上涨，进而购买外汇期货合约，待价格上涨后卖出赚取差价。案例分析6.3 P139 卖空行为，又称空头投机，是指投机者预测某种外汇期货合约的价格将下跌，先出售外汇期货合约，待价格降低后再买进赚取差价。计算时：（：（期货卖出价期货卖出价-期货买入价）期货买入价）期货分数期货分数单份期货合约