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1、我国民营企业融资问题及对策研究会计毕业论文正文 本 科 毕 业 设 计（论 文）题 目 我国民营企业融资问题及对策研究 学 院 经济学院 专 业 会计学 诚信声明我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。 论文（设计）作者签名： 签名日期： 年 月 日授权声明学校有权保留送交论文（设计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分

2、内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（设计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。 论文（设计）作者签名： 签名日期： 年 月 日摘 要：改革开放以来，中国逐步形成了一个以市场需求为导向的庞大的经济群体民营经济。然而，融资难的问题已经成为制约民营企业进一步发展的“瓶颈”。解决民营企业的融资困难的问题，将会对民营企业的发展和推动我国的额国民经济的健康发展具有现实的意义。本文通过对民营企业融资现状的分析，揭示了我国民营企业融资过程中存在的问题及其产生的原因，并提出缓解民营企业融资困难这一问题的对策。关键字：民营企业；融资问题；融资对策Abstra

3、ct：Since the reform and opening-up,China has gradually formed a huge economic groups which oriented by the market demandthe private enterprises.However,the private enterprises financing problems,which have become the “bottleneck” that prevent the devoloping of the private enterprises.Solving the pro

4、blem of private enterprises financing,will make a practical significance to the healthly devolping of the private enterprise.This article analysis the financing status of the private enterprises,and then reveal the problems which exist in the process of the financing,as well as the reasons why they

5、are exist.Finally put forward the strategies for solving the problems of private enterprisesfinancing . Keyword：private enterprises; problem of financing; solution of financing 一、引言中国改革开放以后，在经济飞速发展的同时，逐步形成了一个以市场需求为导向的庞大经济群体民营企业。民营企业在我国的国民经济中占有越来越重要的地位，是现代化建设的不可或缺的中坚力量。但是，长期以来，存在许多的因素造成民营企业的经营困难，阻碍着民

6、营企业的良性发展，融资困难便是其中一个重要原因，因为资金是民营企业生存和发展过程中必不可少的生产要素，如果缺乏资金，就会影响民营企业正常的生产经营，制约民营企业的长远发展。所以，从我国的现实情况来看，保证民营企业资金充足、解决民营企业融资困难问题具有十分重要作用。解决了民营企业的资金问题，也就解决了民营企业发展的重点问题。本文将对民营企业的融资问题进行系统的研究，首先阐述目前企业融资问题的理论及融资方式，并结合我国的实际情况，分析我国民营企业的融资现状，融资过程中存在的问题及产生的原因。在此基础上列举发达国家解决此类问题的成功经验，并提出缓解民营企业融资困难的其他对策。二、企业融资理论融资是企

7、业生存和发展的重要手段。“融资”即资金的融通，具体是指资金持有者直接调剂余缺的一种经济行为。融资可以分为广义的融资和狭义的融资，在这里指的是狭义的融资，也就是企业从自身生产经营现状出发，根据企业未来经营策略和发展需要，通过一定的渠道，采用一定的方式，向企业的投资者及债权人筹集资金，保证企业生产经营所需的一种经济行为。关于企业融资的方式，按照资金的来源可以划分为内源融资和外源融资。内源融资是企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程。外源融资是企业吸收其他经济主体的储蓄，并且使之转化为自己投资的过程。在这里，又可以把外源融资分为直接融资和间接融资，直接融资主要包括股票融资和债券融资，间接融资主要指的是

8、银行贷款。企业的融资理论，在信息不完全的基础之上，产生了信贷配给理论、资本结构理论和“优序融资”理论等主流理论。(一)信贷配给理论新凯恩斯主义学者2提出了信贷配给理论，明确指出融资困难是由于信息的不对称，这种信息不对称表现为：贷款人如期偿还贷款的概率是不同的。银行向诸多的贷款人发放贷款以后，但不能确定哪些人会如期偿还，哪些人会违约，这时贷款人就拥有比银行更多的信息。Mark Gertler和Simon Gilchrist3 便从信息不对称的角度说明银行为其信息劣势寻求高额风险补偿，从而增加了中小企业的外部融资成本。Stiglitz和Weiss4更是在此基础上构建了S-W模型，即在信息不对称的条

9、件下，银行采用增加利息的方式来来减少它的贷款风险，否则银行将减少其对中小民营企业的资金供给。(二)资本结构理论最早的企业融资结构理论5是由Modigliani和Miller于1958年提出的，即MM理论。该理论认为在完善的市场中，企业无论选择何种融资方式都不会影响企业的价值。所以在此基础上，一些学者提出要企业竭尽所能，拓宽企业的融资渠道。Peterson和Rajan6在对企业创业初期的融资方式进行分析之后，认发现此时企业存在商业信用，这有助于企业获得信用贷款，此时这种信用贷款方式可以作为企业传统融资渠道的一种补充。同时Fluck8也发现，在企业的创业阶段时，外源融资可能超过内源融资，而且在企业

10、生命周期的前八年，外源融资占总融资的比重先是下降，之后又会上升。Fluck的发现与我国的现实情况恰恰相反，我国学者经过研究发现，民营企业在创业初期阶段获得外源融资是十分困难的。贺晶9提到我国民营企业进行债券融资和股权融资的难度是极大的；刘民乐,岐晓峰10也认为，目前在我国，股票市场和债券市场基本上未向民营企业开放。 (三)“优序融资”理论Ross和Myers等学者提出了一种新的“优序融资”理论7，该理论系统的将信息不对称引入了企业融资结构理论并且放宽了对MM理论的假定。他们认为融资的原则是“先发行安全性的证券，再发行风险性证券”，这样就能从理论上解释“优序融资”理论的两个中心思想：偏好内部融资

11、；如果需要外部融资，则偏好债权融资。因此，企业融资的最优顺序是内部融资，其次是债权融资，最后才是股权融资。三、我国民营企业的融资现状我国的民营企业已经成为国民经济发展的一支重要的生力军，它们在壮大国民经济，改善经济结构，保持国民经济快速增长方面具有不可替代的作用和地位。然而，在现实的中国社会中，民营企业在融资方面却时常遭遇尴尬，受到不公平的对待。融资困难问题已成为民营企业发展过程中的一个突出问题。(一)内源融资现状我国民营企业发展所需的资金基本上来源于内源融资，从全部的资金来源来看，高达90.5%以上民营企业的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭成员提供的。除此之外，银行贷款仅为4.0

12、%，非金融机构为2.6%，其他渠道融资为2.9%。这说明我国民营企业无论是起步时期还是进一步发展时期都严重依赖于自筹资金这一融资渠道。（见表1）表1 中国民营企业的融资结构（%）自我融资银行贷款非金融机构其他渠道三年以下92.42.72.22.7三到五年92.13.504.4六到十年89.06.31.53.2十年以上83.15.79.91.3总计90.54.02.62.9数据来源:尼尔格雷戈里.中国民营企业的融资问题J.经济社会体制比较,2002,(6).从表1中我们还不难看出，随着民营企业的发展和壮大，其进行自我融资的比例是不断下降的，但是即使民营企业发展至十年以上，其自我融资的比例仍高达8

13、0%以上，除自我融资的方式以外，银行贷款是民营企业外源融资方式中最常使用的一种，但其份额却也只有4%，这说明商业银行对民营企业的支持力度远远不够。随着民营企业的进一步发展和生产经营效益的提高，职工集资和股份制入股这两种内部筹资渠道也逐渐盛行起来。一些民营企业为了筹集资金，让在职的职工按照一定的标准出资，并将其作为企业的经营资金，这种形式往往是企业筹资无门但又急需资金的情况下使用的，有的企业也将这种方式作为特定的筹资形式。这种内部筹资方式具有两个优势：解决了企业资金方面的问题，缓解了企业融资困难问题；利用企业和职工的金钱利益关系，防止人力资源的外流。在民营企业中，股份制或者合作制也是一种重要的融

14、资形式。这些合作企业的资金来源就是合伙人以股份形式参股，然后根据每个人提供资金的多少，决定拥有股份的多少并且以此来决定年终的分红数额，根据调查了解，股份制入股资金多是用作生产或经营的启动资金抑或是作为企业的注册资金，但是维持企业正常运作的资金仍然需要依靠借款或其他途径来筹集。 (二)外源融资现状在改革开放的初期，民营经济的发展主要依赖于内源融资，但这种筹资方式更加适用于创业初期的民营企业。当民营企业的发展进入追求技术进步和资本密集发展的阶段之后，仅仅依靠内源融资就不能满足企业的日益扩大的资金所需，所以就需要新的融资渠道即外源融资。外源融资的特点是资金来源广泛，可以满足企业进行大规模投资的需要。

15、外源融资又分为间接融资和直接融资，其核心依据是该融资行为是否经过银行这一金融中介机构。1、间接融资间接融资是通过银行等金融机构作为中介，把分散的储蓄集中起来，然后再供应给资金需求者。银行是居民投资的最重要的渠道，所以民营企业融资来源中的相当一部分应来自于银行，然而由于当前我国缺少行之有效的民营企业信用担保制度和完善的金融服务体系，民营企业想要从银行取得贷款还是非常困难的。目前，四大国有商业银行进行了体制改革，并且将其发展战略定位于“大银行大企业”，而不愿意对民营企业发放贷款，这在很大程度上给民营企业的融资带来了难度。此外，银行会要求民营企业提供高质量的抵押和担保，然而这些都是民营企业无法提供的

16、。尽管有些地区建立了民营企业的信用担保机构，但发展尚不完善，对于解决这一问题的帮助并不大。目前，民生银行作为全国首家服务于民营企业的商业银行，将其60%的信贷资金都投入到了中小企业和民营企业，但是仅仅靠一家民生银行是无法满足民营企业庞大的资金需求的。到了2008年，在全国的工业总产值中，国有及国有控股企业只占24.03%，而民营企业所占的份额为57.70%，外商及港澳台投资企业占18.27%（见表2）。但是，同样在2008年，在全国金融机构的各项贷款余额中，私营企业及个体贷款额只占到了0.75%，三资企业贷款额占到了1.40%，乡镇企业贷款额则占到了2.46%（见表3），由此可见，民营企业在国

17、民经济中的地位与它们在间接融资体系中的地位是极不相称的。表2 2008年民营企业在工业总产值中所占的比重企业类别工业总产值（亿元）占比（%）总额426113100.00国有及国有控股企业10241624.03外商及港澳台投资企业7784718.27民营企业24585057.70数据来源：中国统计年鉴（2009年）表3 2008年金融机构各项贷款及构成（年末余额）项目总额（亿元）占贷款总额比重（%）各项贷款总额30339510000乡镇企业贷款额74542.46私营企业及个体贷款额22660.75三资企业贷款额42211.40数据来源：中国统计年鉴（2009年）2、直接融资目前我国债券发行实行“

18、规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式，债券额度受到严格的控制，一般的普通民营企业难以达到发行的指标，同时我国的相关法律也对债券的发行企业规模进行了要求，因此，民营企业很难通过发行债券的方式直接融资。另外，国际规定对企业债券利息收取利息所得税，这更加影响了企业的投资积极性。我国的资本市场仍处于起步阶段，股票市场发展较晚，企业发行股票进行融资有严格的资格限制。截止到2008年，我国民营企业上市公司数量已达562家，占上市公司总数的35%，但是同时，民营企业创造的工业总产值已占到全国工业总产值的50%以上，由此可见，民营企业在国民经济中的地位与其在股票市场上的地位也是不相协调的，所以民营企业有望

19、加大其在股票市场上的融资力度。除银行贷款和发行股票、债券这三种形式以外，民间融资也十分活跃地存在于民间特别是民营企业发达的浙江地区。现有的民间借款主要是从私人钱庄、农村合作基金等民间非法的、不正当的灰色金融机构中取得，并且这在我国的现行法律体系内是不受法律保护的，其中一些甚至可能受到法律的制裁，民间融资是借款人谋求自身利益最大化的途径，所以，这对民营企业来说有很大的风险，因此，无论是从法律角度还是我国现实情况来看，这都不能成为民营企业融资的主流形式。 四、我国民营企业融资困难的原因我国的民营企业是在一个不公平的环境中发展起来的，虽然在九届人大二次会议上通过宪法修正案确立了民营企业的法律地位，但

20、其发展过程中依然遇到诸多问题，融资难问题便是困扰民营企业发展的一个大问题。融资问题不仅导致民营企业发展资金严重不足，而且进一步导致了其技术研发投入不足、市场开拓力量不够、难以吸引优秀人才等一系列的问题。(一)民营企业自身的缺陷由于大多数的民营企业脱胎于家族企业，公司高管人员中亲属关系较多，运作缺乏透明度，管理理念和方式上也过于粗放。此外，我国民营企业普遍规模较小，生产设备和工艺较为落后，没核心技术，产品档次也较低，市场的竞争能力也较弱，对抗风险的能力较差。因此，其承受信贷资金风险的能力较为薄弱，信用等级较低。民营企业之中不乏企业会计制度不健全和财务管理水平较低者，这些民营企业管理制度缺乏监督，

21、存在很大的随意性，特别是企业的财务往往根据企业的所有者的意愿行事，他们的会计信息严重失真，给银行的信贷工作带来了很大的难度以及增加了银行的贷款风险。有的民营企业长期拖欠债务和贷款，缺少信用，有些甚至骗取货款和贷款，这也使得其很难取得银行的信任从而取得信用贷款。 另外，民营企业的最大特点是具有信息不对称性，如银行贷款给民营企业就需为这些不对称信息付出更多的管理成本和加大审查监督的力度，这降低了他们在民营企业贷款方面的积极性。总之，民营企业自身的弱点和缺陷加之其与银行之间的这种信息不对称和贷款成本问题，导致了无论是大银行还是小银行都尽量疏远民营企业，这对民营企业的融资问题来说无疑是雪上加霜。(二)

22、我国金融体制及辅助设施不完善我国现行金融体制的运行主要依靠国家的行政管理，但是，金融法制建设相对落后，制定的金融法律法规也不够完善，同时在实际执行时普遍存在执法不严的现象，这些不足之处都严重制约了金融体制的建设。金融体制的不完善导致了我国银行长期以来垄断程度一直较高，中小型的金融机构较少。虽然，我国已经对四大国有银行进行了改革，但直至目前为止，中小金融机构发展缓慢，银行业的垄断程度依旧很高。银行业的高垄断程度及中小金融机构的缺乏是民营企业融资困难的另一个原因。在金融市场上，金融中介机构和经纪人是促进资金流动的重要因素，但是无论是金融中介机构或者是金融经纪人都未很好的发挥作用，他们难以起到资金供

23、应者和需求者之间的桥梁作用，所以社会上的闲散资金未能有效地组织利用起来，加大了民营企业的融资难度。此外，有效的金融工具可以加快融资的进程。目前我国的证券市场上绝大多数是传统的股票和债券等，融资工具形式较少，提供融资的机会相对来说也较少。(三)缺乏相应的政府支持政府在支持民营企业融资的问题上，由于市场经济体制尚不完善，各种配套改革的措施也不能相应发展，我国众多的法律中没有专门为“民营企业”而制定的法律，大量的法律法规或者行政规章都是笼统地称为“企业”，并没有把民营企业作为特殊的服务对象看待。对于民营企业的作用，也轻视甚至有忽略，并没有把其当成中坚力量来看待，因此没有制定明确的、可操作的政策和制度

24、来给予其相应的支持。鉴于法律制度的不完善，个别民营企业便钻法律的空子，借企业的重组、合并、改制和破产来逃避银行的贷款，然而我国的司法部门对此也束手无策，这也加大了金融机构对民营企业的贷款风险，减小了其对民营企业的贷款力度。五、解决民营企业融资困难的对策要使得我国的民营企业走出融资困境，这需要我国各方机构的通力合作，然而，民营企业的融资困难是一个世界性的难题，这个问题不止出现在我国，在世界上的其他国家甚至是发达国家也时时发生，发达国家和部分新兴的世界经济国家，经过长时间的努力和实践，建立了一整套的民营企业融资体系和政府扶持体系，给中小企业提供了全方位的融资服务和支持，这其中有许多的措施值得我国借

25、鉴，但是，最终如何解决这个问题，则需要联系我国的实际情况，提出适合我国国情的对策。(一)借鉴发达国家解决民营企业融资问题的成功经验解决民营企业融资困难问题不仅是中国政府需要认真思考和解决的问题，也是世界各国政府所面临的共同的重要问题。发达国家在解决此类问题上已经采取了一些行之有效的措施，并且取得了良好的效果和有益的经验。我们可以从中吸收了一些有益的启示，这都有助于解决我国民营企业的融资问题。国际上通行的政府贷款援助方式主要有：担保贷款,贷款贴息,直接贷款优惠等。美国中小企业局的主要任务就是以担保的方式促使银行向中小民营企业提供贷款。此外，这些国家还建立了民营企业融资辅助体系，例如加拿大政府就设

26、立了国际贸易中心、中小企业指导所等大量信息机构，为中小民营企业融资提供情报，加强融资信息的流通。民营企业由于受到自身条件的限制,其股票难以到一般的股票交易市场上与众多的大企业竞争。为解决中小企业直接融资问题,一些国家探索开辟二板市场，为民营企业特别是科技型民营企业，提供上市融资的渠道。目前，为民营企业建立专门的股票市场的国家有美国、法国、加拿大等国家。此外，民营企业的发展离不开必要的辅助措施，而法律法规是这些措施有效实施的重要保证。世界各国政府一般是通过立法来确定民营企业的地位和作用，从而确定本国民营企业政策的价值取向和指导思想，并在此基础上制定具体的政策、法规。 (二)缓解民营企业融资困难的

27、其他对策发达国家解决民营企业融资困难的成功经验，值得我国的参考和借鉴。但要从根本上解决我国民营企业的融资困难问题，需要多方面的配合及共同的努力，简单来说，可以从民营企业自身角度、我国的金融行业和国家政策方面来提出解决对策。1、提高民营企业自身素质目前我国许多民营企业特别是一些私营企业多数是由出资人实行家族式的管理模式。这种管理模式在起步阶段具有凝聚力强等优势，但如家长个人决策、接班人世袭制、任人唯亲等此类弊端已经严重制约了民营企业的发展。随着世界经济的发展，企业的管理制度也应随之不断的进步和完善，走向现代化。要建立现代的企业制度，就要建立科学的企业领导体制和组织管理制度。通过建立现代企业制度，

28、促进企业管理结构的不断创新，使民营企业管理走向社会、走向成熟、走向科学。现今，诚信是市场经济的基本信条，只有注重声誉，诚实守信的企业才能在市场的交易中获得最大的经济利益。然而，诚实守信不止是对于生意场上的对手，也包括与企业有借贷关系的银行，主动与借贷行进行沟通，按时还款，减低银行的贷款成本，这样也有助于加大贷款行对民营企业的信心，促进他们与民营企业合作的信心。2、拓宽民营企业的融资渠道商业银行在民营经济飞速发展的这种新的经济形势下，要消除对民营企业的歧视和偏见，不断开辟为民营企业融资服务的新渠道。商业银行业可成立专门为民营企业服务的信贷部，拓宽面向民营企业的贷款业务，公开信贷政策，简化业务程序

29、，使自身能更好地为民营企业服务。银行也可以通过加强与民营企业的联系，提升民营企业的业务素质，增强民营企业的金融意识，协助民营企业建立科学的财务制度，使民营企业逐步走上规模化、法制化道路，最终实现银企双赢的目的。鉴于目前股票市场和债券市场的准入限制，金融业可以建立专门服务于民营企业的中小资本市场。民营企业可在中小资本市场上发行股票和债券，在更广阔的融资平台上筹集更多的社会资金，解决民营企业发展流动资金的燃眉之急。3、政府应对民营企业融资予以积极扶持民营企业在国民经济发展中的重要地位以及在金融系统中的弱势地位决定了政府应对民营企业的融资予以积极扶持。我国应该借鉴发达国家的发展民营企业的成功经验，对

30、民营企业予以税收优惠、财政补贴、贷款贴息等各方面的政策优惠。对民营企业好的项目应予以贷款贴息，引导银行增加对民营企业的贷款投入，还可以采取就业补贴、研究与开发补贴、出口补贴等形式对民营企业进行金融扶持。另外，国家应制定一些法律法规和规章制度来为民营企业创造良好的法律环境，同时各地政府和相关部门要响应党中央的号召，结合当地的具体情况，出台相应的措施，切实配合国家的工作和政策，积极解决民营企业融资困难的问题，使民营企业能够更好的为我国的经济做贡献。致 谢本文是在导师邓朝晖的悉心指导下完成的，导师渊博的知识、严谨的治学态度、认真求实的工作作风使学生受益匪浅、终生难忘。借论文完成之际，向导师对我学习、

31、生活等方面的帮助和关怀表示诚挚的感谢和崇高的敬意！感谢商学院老师们对我的教育和培养，在论文写作过程中给我还要感谢关心、帮助我的同一小组的同学们，他们为我的论文提出了许多宝贵的意见和建议。我还要感谢我的父母，是他们辛勤的劳动给予了我继续求学的机会。在整个学习生涯中，他们一直给予我爱和关怀，在我踏上社会之后，我要以更加乐观的心态对待生活，对待工作，以此来回报父母和社会。参考文献1 尤月.关于民营企业融资问题的对策研究D.黑龙江：哈尔滨理工大学，2005年.2 张文路.关于信贷配给理论的文献综述J.宁夏社会科学，2006，（5）：35-40.3 王灵敏.中小企业融资困境舒缓与融资制度供给分析J.金融与经济，2004,（7）:35.4 Stiglitz,J.&A.Weiss.Credit rationing in markets with imperfect informationJ.American Economic Review,1981,(71):93-401.5 王艳.民营企业融投资影响因素研究D.湖北：武汉理工大学，2004年.6 荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学M.中国人民大学出版社，2002年.7 张维迎.公司资本结构契约理论：一个综述J.改革,1995,(4)