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1、12财务报表分析笔记长期投资：指企业对经营性固定资产的投资。特征：1.主体是企业，直接投资。2.对象是经营性资产。固定资产投资的现金流出至现金流入的时间超过1年，属于长期投资。3.目的是获取经营活动所需的实物资源。长期筹资：主体是企业，2.对象是长期资金3.目的是满足企业长期资金需要。营运资本管理财务管理的原则：有关竞争环境的原则1.自利行为原则：基于理性经济人假设。指其他条件都相同的情况下。俩个应用：委托代理理论，机会成本。2.双方交易原则：基于“零和博弈”3.信号传递原则：是自利行为的延伸。指行动可以传递信息，并且比公司的声明更具有说服力。4.引导原则：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信

2、赖的榜样作为自己的引导。所有办法都失败的情况是指：1.理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法。2.寻找最优方案的成本过高。是次优化的准则。是信号传递原则的一种运用。其重要应用：1.行业标准概念，2.免费跟庄（搭便车）概念。有关创造价值的原则 1.有价值的创意原则：指新创意能获得额外报酬。竞争理论，主要应用：直接投资项目，经营和销售活动。2.比较优势原则：指专长能创造价值。依据是分工理论。应用：1.人尽其才，物尽其用。2.优势互补。3.期权原则：期权指不附带义务的权利。指在估价时要考虑期权的价值。4.净增效益原则：指财务决策建立在净增效益的基础上。一项决策的价值取决于它和替代方案相比

3、所增加的净收益。其应用：1.差额分析法。2.沉没成本概念。有关财务交易的原则1.风险报酬权衡原则。2.投资分散化原则。理论依据;投资组合理论。3.资本市场有效原则4.货币时间价值原则 应用：1.现值，2.早收晚付金融资产：生产经营资产能产生净收益，金融资产决定收益在投资者之间的分配。是以信用为基础的所有者的凭证，其来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。特点：1.流动性，2.人为的可分性，3.人为的期限性，4.名义价值不变性。种类：1.固定收益证券，2.权益证券，3.衍生证券。财务报表分析方法：1.比较分析法按比较对象（和谁比）分：1.与本公司历史比，趋势分析 2.

4、与同类公司比，横向比较3.与计划预算比，预算差异分析。按比较内容（比什么）分为：1.比较会计要素总量。主要用于时间序列分析2.比较结构百分比，3.比较财务比率2.因素分析法：有序替代。含义依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。方法运用（1）连环替代法设F=ABC基数（计划、上年、同行业先进水平） F0=A0B0C0，实际F1=A1B1C1基数： F0=A0B0C0 （1）置换A因素： A1B0C0 （2）置换B因素： A1B1C0 （3）置换C因素： A1B1C1 （4）（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变

5、动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响（2）简化的差额分析法A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）B0C0B因素变动对F指标的影响：A1（B1-B0）C0C因素变动对F指标的影响：A1B1（C1-C0）【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。分析步骤（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即

6、根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。常见危险信号：1.财务报告的形式不规范。2.分析数据的反常现象。3.大额关联方交易4.大额资本利得5.异常审计报告短期偿债能力比率：方法，1.比较可供偿债资产与债务的存量 2.比较经营活动现金流量和偿债所需的资金。一.可偿债资产与短期债务的存量比较 差额比较，比率比较1.营运资本运营资本=流动资产-流动负债营运资本是流动负债的“缓冲垫”：因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年内偿还。营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产）-(总资产-股东权益-非流动负债) =股东权益+非流动负债-非

7、流动资产 =长期资本-长期资产营运资本配置比率=营运资本流动资产流动负债配置比率=流动负债流动资产俩者和为1.实务中，很少直接使用营运资本作为偿债能力指标，营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。【提示】营运资本为正数:流动资产流动负债;长期资本长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。营运资本为负数:流动资产流动负债;长期资本长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。极而言之:流动负债为0时,营运资本=流动资产2.短期债务的存量比率：流动比率、速动比率、现金比率（1）流动比率：假设全部流动资产都可以用于偿还流动负债，表明1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。流动比率=流

8、动资产流动负债流动资产：货币资金、应收账款、存货 交易性金融资产、应收票据普遍认为生产型企业合理的最低流动比率是2.理由：因流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较好的流动资产至少要等于流动负债，才能保证企业最低的短期偿债能力。（2）流动比率分析时应注意的问题【例题2多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率 【答案】BCD 流动比率分析的局限流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有

9、较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清【提示】流动比率是短期偿债能力的粗略估计（2）速动比率速动资产：货币资金、交易性金融资产、各种应收、预付款项等。非速动资产：存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产。非速动资产的变现金额和时间具有较大的不确定性：存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已毁损报废、尚未处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远。 1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。速动比率=速动资产流动负债一般来说是

10、1，但是，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1.应收账款较多的企业，则可能大于1。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力。（3）现金比率现金资产：货币资金、交易性金融资产等。现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债二、经营活动现金流量净额与短期债务的比较。现金流量比率=经营活动现金流量金额流动负债（期末数）【提示】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。优势：1.克服可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，2.实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。三、影响短期偿债能力的其他因素：增强短期偿债能

11、力的因素(1)可动用的银行贷款指标:银行已同意、企业尚未动用的银行贷款限额。不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露。(2)准备很快变现的非流动资产:企业可能有一些长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。如：储备的土地、未开发的采矿权、目前出租的房产等。(3)偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的因素(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；(2)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。长期偿债能力比率类别含义指标总债务存量比率

12、长期来看，所有债务都要偿还。因此，反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率总债务流量比率利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比一总债务存量比率：常用的有：资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率1.资产负债率=总负债总资产衡量企业破产清算时对债权人利益的保护程度。通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%。因此50%2.产权比率和权益乘数产权比率=总负债股东权益权益乘数=总资产股东权益3.长期资本负债率长期资本负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益）=非流动负债长期资本反映企业长期资本结构，由于

13、流动负债的金额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。二、总债务流量比率1.利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润利息费用 =（净利润+利息费用+所得税费用）利息费用分母：利息费用：是指本期的全部应付利息，包括费用化部分，也包括资本化部分。分子：指本期的全部费用化利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息的本期费用化部分（其中，也包括以前期间资本化利息的本期费用化部分）。实务中，如果资本化较小，可用财务费用2.现金流量利息保障倍数 实际支付的是现金更可靠现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额利息费用3.现金流量债务比现金流量债务比=经营活动现金

14、流量债务总额（期末数）(二)指标计算分母分子率还本能力单独记忆现金流量债务比=分子比率利息保障倍数=息税前利润利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）利息费用付息能力单独记忆现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额利息费用三、影响长期偿债能力的其他因素1.长期租赁。经营租赁是表外融资。2.债务担保3.未决诉讼因素解释长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资债务担保在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。未决诉讼未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。营运能力比率常

15、见的有：应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率，营运资本周转率，非流动资产周转率，总资产周转率。1.应收账款周转率 三种表现形式：应收账款周转次数=销售收入应收账款应收账款周转天数=365（销售收入应收账款）=365应收账款周转次数应收账款与收入比=应收账款销售收入应注意的问题：1.销售收入的赊销比例问题。理论上应用赊销额。但是实务中，外部人员无法取得赊销数据，所以直接使用销售收入。实际上假设现销是收现时间等于零的应收账款。只要比例保持稳定，就不影响可比性。但不同企业间，是否可比不知。2.应收账款年末余额的可靠性。可使用平均值3.应收账款减值准备。因销售收入未相应减少。所以，如果坏账准备的

16、金额较大，就应进行调整。可利用报表附注中披露的应收账款坏账准备信息。4.应收票据是否计入应收账款周转率。是应收账款的另一种形式，应当计入。5.应收账款周转天数是否越少越好？不一定。与企业的信用政策有关。6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析相联系。存货周转率存货周转次数=销售收入存货存货周转天数=365（销售收入存货）=365存货周转次数存货收入比=存货销售收入应注意的问题1.使用销售收入还是销售成本作为周转额，看分析的目的：在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计算存货转换为现金的金额和时间，应采用销售收入。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要影响因素，应

17、统一使用销售收入。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用销售成本。实际上，两种周转率的差额都是毛利率引起的，使用哪一个计算都能达到分析的目的。2.存货周转天数不是越少越好。3.应注意应付账款、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。4.应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入流动资产流动资产周转天数=365（销售收入流动资产）=365流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产销售收入 表明每一元销售收入需要的流动资产投资通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。营运资本周转

18、率营运资本周转次数=销售收入营运资本营运资本周转天数=365（销售收入营运资本）=365营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本销售收入 表明每一元销售收入需要的营运资本投资营运资本周转率是一个综合性的比率。严格意义上，应仅有经营性资产和负债被用于计算这一指标，即短期借款、交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必须的而应被排除在外。非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入非流动资产非流动资产周转天数=365（销售收入非流动资产）=365非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产销售收入 非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略

19、是否一致，收购和剥离政策是否合理等。总资产周转率总资产周转次数=销售收入总资产总资产周转天数=365（销售收入总资产）=365总资产周转次数总资产与收入比=总资产销售收入 表明每一元销售收入需要的总资产投资驱动因素：通常使用资产周转天数、资产与收入比。不使用资产周转次数。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析个项目变动对总资产周转率的影响。四 、盈利能力比率四、盈利能力分析属于“分母分子率”指标，前面提示的是分母，后面提示的是分子。 指标及计算驱动因素分析销售净利率=净利润销售收入销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构比率分析总资产净利率=净

20、利润总资产=销售净利率总资产周转次数权益净利率=净利润股东权益杜邦分析体系1.销售净利率销售净利率=净利润销售收入表明每一元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。2.总资产净利率总资产净利率=净利润总资产总资产净利率是企业盈利能力的关键。是基本动力。提高权益净利率的基本动力是总资产净利率驱动因素：销售净利率和总资产周转次数总资产净利率=净利润总资产 =净利润销售收入*销售收入总资产 =销售净利率*总资产周转次数3.权益净利率权益净利率=净利润股东权益对股东来说，具有非常好的综合性。概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。五市价比率股数股价净收益每股收益（净利润-优先股股利）流通在外普通股

21、加权平均股数市盈率=每股市价/每股收益净资产每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益流通在外普通股数=（所有者权益-优先股权益）/流通在外普通股数【提示】优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利市净率=每股市价/每股净资产销售收入每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数市销率（收入乘数）=每股市价每股销售收入1.市盈率市盈率=每股市价每股收益 反映普通股股东原意为每一元净利润支付的价格。每股收益=普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数应注意的问题：（1）每股市价实际上反映了投资者对未来收益的预期。市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。（2）如果还有优

22、先股每股收益=（净利润-优先股股利）流通在外普通股加权平均股数2.市净率市净率=每股市价每股净资产每股净资产=普通股股东权益流通在外普通股股数 资产负债表日，分子为时点数，分母口径应一致反映普通股股东愿意为每一元净资产支付的价格。说明市场对公司资产质量的评价。每股净资产：代表理论上的每股最低价值。也需减去优先股权益3.市销率也称收入乘数市销率=每股市价每股销售收入每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数市盈率、市净率、市销率主要用于企业价值评估。六杜邦分析 传统核心比率：权益净利率权益净利率=净利润销售收入*销售收入总资产*总资产股东权益 =销售净利率*总资产周转次数*权益乘数 利润表

23、概括 连接 资产负债表概括管理用财务报表分析一、管理用财务报表（一）财务管理对企业活动的分类企业在产品和要素市场上进行销售商品或提供劳务等营业活动金融活动经营活动与营业活动有关的生产性资产投资活动筹资活动以及多余资金的利用在资本市场上进行企业活动 图2-2【提示1】这里的“经营活动”包括生产性资本投资活动，与会计的“现金流量表”的“经营活动”一词含义不同。在对外发布的“现金流量表”中，将企业活动分为经营活动、投资活动和筹资活动三部分，“经营活动”不包含投资活动。【提示2】财务管理要求将可以增加股东财富的经营资产和利用闲置资金的金融资产分开考察，需要在资产负债表中区分经营资产和金融资产。与此相关

24、联，在利润表中要区分经营损益和金融损益，在现金流量表中要区分经营现金流量和金融现金流量。2.区分经营资产和金融资产（1）含义经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。 金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。（2）区分标志区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。容易混淆的项目：管理用资产负债表经营资产：销售商品或提供劳务所涉及的资产。金融资产：是利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。1.货币资金：关键是看企业为什么持有货币资金。2.短期应收票据：分

25、为两种，1.以市场利率计算的投资，金融资产。2.无息应收票据，经营资产，因为它们只是促销的手段。3.短期权益投资：金融资产。因不是生产经营活动所必需的资产。4.债权性投资：非金融企业，金融资产。包括短期和长期的债权性投资。5.长期权益性投资：是对其他企业经营活动的投资，经营性资产。6.应收项目：大部分应收项目是经营活动形成的投资，经营资产。但是应收利息来源于债权性投资（属于金融资产），它产生的利息应当属于金融损益。应收股利：一种是经营性投资形成的应收股利，属于经营资产，如长期股权投资的应收股利。一种是短期权益性投资（属于金融资产）形成的应收股利，属于金融资产。7.递延所得税资产。递延税项源自应

26、税利润和会计报告利润的差额，该差额几乎都是经营收益在计算时形成的。经营资产。8.其他资产。其具体内容需要查阅报表附注或其他披露信息。如果查不到结果，通常将其列为经营资产。经营负债：指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债：是债务筹资活动所涉及的负债。1.短期应付票据：同短期应收票据，按市场利率计算的，金融负债。无息的，属于经营负债。2.优先股：金融负债3.应付项目：大多数为经营负债。应付利息，属于金融负债。应付股利：同应收股利一样，分两种情况：1.优先股的应付股利，由于优先股被列为金融负债，应付优先股股利就是债务筹资的应计费用，金融负债。2.普通股的应付股利，应为普通股不是负债，经营负债。4

27、.递延所得税负债：经营负债.5.长期应付款：融资租赁引起的长期应付款属于金融负债。经营活动引起的长期应付款属于经营负债。6.其他负债，同其他资产一样，看具体内容，查不到，则记为经营负债。经营不同于会计准则中的经营。经营是指金融活动以外的活动，包括生产型长期资产的投资活动。会计准则中的经营是指经营活动和流动资产投资以外的活动。资产=经营资产+金融资产=(经营性流动资产+经营性长期资产)+（短期金融资产+长期金融资产）负债=经营负债+金融负债=（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）净经营资产=经营资产-经营负债 =（经营性流动资产+经营性长期资产）-（经营性流动负债+经

28、营性长期负债） =（经营性流动资产-经营性流动负债）+（经营性长期资产-经营性长期负债） =经营营运资本+净经营性长期资产净金融负债=金融负债-金融资产=净负债 企业实际背负的偿债压力净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本4.根据上述概念，重新编制的管理用资产负债表【提示】（1）企业持有净金融负债：企业是债务市场的净筹资人（多数企业）。净经营资产=净负债+所有者权益（2）企业持有净金融资产：企业是债务市场的净投资人（少数企业）净经营资产+净金融资产=所有者权益管理用利润表1.区分经营损益和金融损益经营损益和金融损益的划分，应与资产负债表上经营资产和金融资产的划分相对应。金融损益是指金融负债利

29、息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。【提示】（1） 财务费用。包括利息支出(减利息收入)、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，但实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理。（2）财务报表的“公允价值变动收益”，包括交易性金融资产、交易性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，以及采用公允价值计量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务等公

30、允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。该项目属于金融资产价值变动形成的损益，应计入金融损益，其数据来自报表附注。（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。（4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。1.财务费用：实务中全部作为金融损益处理。因现金折扣，实际计入财务费用的金额很小。2.公允价值变动收益：金融损益，来自附注。3.投资收益，分情况，来自报表附注。4.资产减值损失：分情况，来自报表附注有一部分利息费用计入相关固定资产成本，甚至已被计入折旧费用，作为经营费用递减收入。对其进行追溯调整十分困难，通常忽略不计。