期货市场--理论与实务1(徐雪版本).ppt

1、期货市场理论与实务期货市场理论与实务期货市场理实务期货市场理论与实务课程结构期货市场理论与实务课程结构 期货交易与期货市场 期货市场的基本功能 期货市场的组织结构 期货交易制度及合约 期货套期保值交易 期货投机与套利交易 金融期货 期权与期货期权期货市场理实务期货市场理论与实务课程结构期货市场理论与实务课程结构 期货交易与期货市场期货交易与期货市场 期货市场的基本功能 期货市场的组织结构 期货交易制度及合约 期货套期保值交易 期货投机与套利交易 金融期货 期权与期货期权期货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货交易期货交易18481848年年CBOT的产生是现代的产生是现代期货交易

2、的开期货交易的开端端18511851年交易年交易所引进现货所引进现货远期合约交远期合约交易易18651865年远期年远期合同的标准合同的标准化标志着期化标志着期货交易的正货交易的正式产生式产生18821882年，交易所允年，交易所允许以对冲方式免除许以对冲方式免除履约责任，这更加履约责任，这更加促进了投机者的加促进了投机者的加入，使期货市场流入，使期货市场流动性加大动性加大18831883年，成年，成立了结算协立了结算协会，向芝加会，向芝加哥期货交易哥期货交易所的会员提所的会员提供对冲工具供对冲工具1925直到直到1925年芝加哥期年芝加哥期货交易所结算公司货交易所结算公司（BOTCC）成立以

3、）成立以后，芝加哥期货交易后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入所所有交易都要进入结算公司结算，现代结算公司结算，现代意义上的结算机构出意义上的结算机构出现了现了期货交易的产生期货交易的产生芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（CBOTCBOTCBOTCBOT）的诞生与成长）的诞生与成长）的诞生与成长）的诞生与成长期货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货交易期货交易期货合约与期货交易期货合约与期货交易u期期货货合合约约指指由由期期货货交交易易所所统统一一制制定定的的，规规定定在在将将来来某某一一特特定定的的时时间间和和地地点点交交割割一一定定数数量

4、量和和质质量量商商品品的的标标准化合约准化合约u除除价价格格以以外外，期期货货合合约约的的所所有有要要素素均均是是标标准化的。准化的。期货合约期货合约期货交易是指在期货交易所内期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较时间、交易空间等方面有较为严格的限定。期货交易的为严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约，对象是标准化的期货合约，是由期货交易所统一制定的、是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间规定在将来某一特定的时间和地点交割

5、一定数量和质量和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。商品的标准化合约。期货交易期货交易期货合约与期货交易的定义期货合约与期货交易的定义期货合约与期货交易的定义期货合约与期货交易的定义期货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货交易期货交易期货交易与现货交易期货交易与现货交易期货交易与现货交易的联系及区别期货交易与现货交易的联系及区别期货交易与现货交易的联系及区别期货交易与现货交易的联系及区别联系区别u期货交易是现货交易期货交易是现货交易的产物的产物u期货交易与现货交易期货交易与现货交易互相补充、共同发展互相补充、共同发展u交割时间不同交割时间不同 u交易对象不同交易对象不同u交易

6、目的不同交易目的不同u交易的场所与方式不同交易的场所与方式不同u对交易品种的要求不同对交易品种的要求不同u结算方式不同结算方式不同期货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货交易期货交易期货交易与远期交易期货交易与远期交易期货交易与远期交易的联系与区别期货交易与远期交易的联系与区别期货交易与远期交易的联系与区别期货交易与远期交易的联系与区别联系区别u远期交易本质上属远期交易本质上属于现货交易，是现货于现货交易，是现货交易在时间上的延伸交易在时间上的延伸u期货交易与远期交期货交易与远期交易的相似之处是两者易的相似之处是两者均为买卖双方约定于均为买卖双方约定于未来某一特定时间以未来某一特

7、定时间以约定价格买入或卖出约定价格买入或卖出一定数量的商品。一定数量的商品。u合约不同合约不同u履约方式不同履约方式不同u信用风险不同信用风险不同u保证金制度不同保证金制度不同期货市场理实务u基本经济职能不同基本经济职能不同u交易目的不同交易目的不同u市场结构不同市场结构不同u交易场所不同交易场所不同期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货市场期货市场期货市场的概念期货市场的概念期货市场是进行期货合约买卖的场所；也是期货交易关系的期货市场是进行期货合约买卖的场所；也是期货交易关系的期货市场是进行期货合约买卖的场所；也是期货交易关系的期货市场是进行期货合约买卖的场所；也是期货交易关系的总和。期货

8、市场从本质上来说属于金融市场。总和。期货市场从本质上来说属于金融市场。总和。期货市场从本质上来说属于金融市场。总和。期货市场从本质上来说属于金融市场。期货交易与期货市场期货市场期货市场与证券市场期货市场与证券市场的区别期货市场与证券市场的区别期货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货市场期货市场期货市场的概念期货市场的概念区区别股票股票期期货交易交易对象象上市公司股份上市公司股份期期货合合约交易机制交易机制全全额交易交易保保证金交易金交易交易方向交易方向现在采取在采取单向交易，推向交易，推出融出融资融券后，将采取融券后，将采取双向交易，但双向交易，但“卖空空”仍仍有有诸多限制多限制

9、双向交易双向交易结算方式算方式不采取当日无不采取当日无负债结算算当日无当日无负债结算算T+0T+0还是是T+1T+1T+1T+1T+0T+0有无特定的到期有无特定的到期日日无特定到期日无特定到期日有特定到期日有特定到期日交易交易时间9 9：30-1130-11：30301313：00-1500-15：00009 9：00-1100-11：30301313：30-1530-15：0000现代商品衍生品市场体系结构现代商品衍生品市场体系结构现代商品衍生品市场体系结构现代商品衍生品市场体系结构期货交易与期货市场期货交易与期货市场 期货市场期货市场期货市场与现代商品市场体系期货市场与现代商品市场体系期

10、货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货市场期货市场期货市场的本质特征期货市场的本质特征期货市场的五大本质特征期货市场的五大本质特征期货市场的五大本质特征期货市场的五大本质特征1合约标准化合约标准化合约标准化合约标准化集中交易集中交易集中交易集中交易2对冲机制与双向交易对冲机制与双向交易对冲机制与双向交易对冲机制与双向交易34每日无负债结每日无负债结每日无负债结每日无负债结算制度算制度算制度算制度5以小博大的杠杆机制以小博大的杠杆机制以小博大的杠杆机制以小博大的杠杆机制期货合约标准化指的是除价格期货合约标准化指的是除价格期货合约标准化指的是除价格期货合约标准化指的是除价格外，期货合

11、约的所有条款都是外，期货合约的所有条款都是外，期货合约的所有条款都是外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，预先由期货交易所规定好的，预先由期货交易所规定好的，预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。具有标准化的特点。具有标准化的特点。具有标准化的特点。期货交易必须在期货交易所内进期货交易必须在期货交易所内进期货交易必须在期货交易所内进期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只行。期货交易所实行会员制，只行。期货交易所实行会员制，只行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处在有会员方能进场交易。那些处在有会员方能进场交易。那些处在有会员方能进场交易。那

12、些处在场外的广大客户若想参与期货交场外的广大客户若想参与期货交场外的广大客户若想参与期货交场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理易，只能委托期货经纪公司代理易，只能委托期货经纪公司代理易，只能委托期货经纪公司代理交易。交易。交易。交易。双向交易，也就是期货交易双向交易，也就是期货交易双向交易，也就是期货交易双向交易，也就是期货交易者既可以买入建仓也可以卖者既可以买入建仓也可以卖者既可以买入建仓也可以卖者既可以买入建仓也可以卖出建仓与双向交易的特点相出建仓与双向交易的特点相出建仓与双向交易的特点相出建仓与双向交易的特点相联系的还有对冲机制联系的还有对冲机制联系的还有对冲机制联系

13、的还有对冲机制在每个交易日结束后，对交易者当天在每个交易日结束后，对交易者当天在每个交易日结束后，对交易者当天在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，如果交易者亏的盈亏状况进行结算，如果交易者亏的盈亏状况进行结算，如果交易者亏的盈亏状况进行结算，如果交易者亏损严重保证金帐户资金不足时，则要损严重保证金帐户资金不足时，则要损严重保证金帐户资金不足时，则要损严重保证金帐户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保求交易者必须在下一日开市前追加保求交易者必须在下一日开市前追加保求交易者必须在下一日开市前追加保证金。证金。证金。证金。交易者在进行期货交易时只交易者在进行期货交易时只交

14、易者在进行期货交易时只交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一需要缴纳少量的保证金，一需要缴纳少量的保证金，一需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的般为成交合约价值的般为成交合约价值的般为成交合约价值的5%5%10%10%，就能完成数倍乃至数，就能完成数倍乃至数，就能完成数倍乃至数，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易十倍的合约交易十倍的合约交易十倍的合约交易 期货市场理实务期货交易与期货市场期货交易与期货市场期货市场期货市场期货市场的发展阶段期货市场的发展阶段国际期货市场的发展阶段国际期货市场的发展阶段国际期货市场的发展阶段国际期货市场的发展阶段农产品期货阶段：农产品期货阶段：随着随

15、着CBOT的诞生，小麦、玉米、的诞生，小麦、玉米、大豆等谷物期货纷纷诞生大豆等谷物期货纷纷诞生金属期货阶段：金属期货阶段：1876年成立的年成立的伦敦金属交易所（伦敦金属交易所（LME），开），开金属期货交易之先河。铜、金属期货交易之先河。铜、锡、铅、锌纷纷上市。锡、铅、锌纷纷上市。能源期货：能源期货：20世纪世纪70年代初发生的石油危机，年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来价格的剧烈波动，直接给世界石油市场带来价格的剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（商业交易所（NYMEX）和伦敦国际石油交易）和伦敦国际石油交易所所(IP

16、E)是世界上最具影响力的能源产品交是世界上最具影响力的能源产品交易所。易所。金融期货诞生：金融期货诞生：期货发展史上的期货发展史上的里程碑。目前全里程碑。目前全球金融期货交易球金融期货交易量总交易量中占量总交易量中占比超过比超过95%期货期权高速发期货期权高速发展：展：自自82年年10月月美国长期国债期美国长期国债期货期权合约在芝货期权合约在芝加哥期货交易所加哥期货交易所上市，引发了期上市，引发了期货交易的又一场货交易的又一场革命。目前，国革命。目前，国际期货市场上的际期货市场上的大部分期货交易大部分期货交易品种都引进了期品种都引进了期权交易方式。权交易方式。期货市场理实务 全球前十大金属期货期权产品全球前十大金属期货期权产品 （2009-20102009-20102009-20102009-2010）排名排名合合约交易所交易所2009年年2010年年增增长率率1螺螺纹钢期期货上海期上海期货交易所交易所161,574,521161,574,521225,612,417225,612,41739.6%39.6%2锌期期货上海期上海期货交易所交易所32,253,38632,253,3861