投资报酬率和经济附加值.ppt

1、投资报酬率(ROI)与经济附加值(EVA)目录目录 一、基本概念和计算方法一、基本概念和计算方法二、两种指标的分析比较二、两种指标的分析比较 三、经济附加值的局限性与不足三、经济附加值的局限性与不足1 1、投资报酬率（、投资报酬率（ROIROI）投资报酬率投资报酬率（Return on Investment）：通过投资通过投资而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报。目的是通过比较利润和投资中得到的经济回报。目的是通过比较利润和投入资本来评价公司的业绩。投入资本来评价公司的业绩。基本公式：基本公式：提高投资报酬率提高投资报酬率:（

2、1 1）增加单位销售额的利润，即提高销售利）增加单位销售额的利润，即提高销售利润率。润率。（2 2）增加单位投资资本的销售收入，即提高）增加单位投资资本的销售收入，即提高资产的周转率。资产的周转率。2 2、经济附加值（、经济附加值（EVAEVA）经济附加值（经济附加值（Economic Value AddedEconomic Value Added）:是一种基于是一种基于税后营业收入，产生这些收入所需的资产投资和税后营业收入，产生这些收入所需的资产投资和资产投资成本的管理绩效的财务评价方法。基本资产投资成本的管理绩效的财务评价方法。基本计算公式：计算公式：EVAEVA=税后营业净利润税后营业净

3、利润资本总额资本总额加权平均资本成本加权平均资本成本 =NOPAT =NOPAT C C WACC WACC 其中：其中：对经济附加值进行调整对经济附加值进行调整 1234研发费用和市场开拓费用作为期间费用核算递减当前会计利润调整为研发费用和市场开拓费用作为期间费用核算递减当前会计利润调整为将其资本化，在以后年度里分期摊销将其资本化，在以后年度里分期摊销企业购并形成的商誉由会计上的在一定年限内摊销调整为不摊销企业购并形成的商誉由会计上的在一定年限内摊销调整为不摊销递延税项的处理：贷方余额就加到资本总额中，借方余额就从资本总递延税项的处理：贷方余额就加到资本总额中，借方余额就从资本总额中减去，真

4、实的核算出公司所占用的基本总额，同时当期递延税项额中减去，真实的核算出公司所占用的基本总额，同时当期递延税项也相应调整到当期税后净营业利润中来也相应调整到当期税后净营业利润中来将各种将各种准准备备金金账户的余额调整到资本总额当中，同时将当期余额的变账户的余额调整到资本总额当中，同时将当期余额的变化调整到当期税后净营业利润当中化调整到当期税后净营业利润当中研发费用和市场开拓费用研发费用和市场开拓费用 股东和管理层看来，研究发展费用是公司的一项长期股东和管理层看来，研究发展费用是公司的一项长期投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩，因投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩，因此和其

5、他有形资产投资一样应该列入公司的资产项目。同此和其他有形资产投资一样应该列入公司的资产项目。同样，市场开拓费用，如大型广告费用会对公司未来的市场样，市场开拓费用，如大型广告费用会对公司未来的市场份额产生深远影响，从性质上讲也应该属于长期性资产。份额产生深远影响，从性质上讲也应该属于长期性资产。而长期性资产项目应该根据该资产的受益年限分期摊而长期性资产项目应该根据该资产的受益年限分期摊销。但是根据稳健性原则规定，公司必须在研究发展费用销。但是根据稳健性原则规定，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年列作期间费用一次性予以核销和市场开拓费用发生的当年列作期间费用一次性予以核销研发费用和市场

6、开拓费用研发费用和市场开拓费用 计算经济附加值时所作的调整就是将研究发展费用和市场开计算经济附加值时所作的调整就是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作拓费用资本化。即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作为企业的一项长期投资加入到资产中，同时根据复式记账法的原为企业的一项长期投资加入到资产中，同时根据复式记账法的原则，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进则，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。经过调整，公司投入的行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。经过调整，公司投入的研究发展费用和市

7、场开拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而不会对经理层的短期业绩产生负面影响，鼓励经理层进行研从而不会对经理层的短期业绩产生负面影响，鼓励经理层进行研究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲。究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲。购并形成的商誉购并形成的商誉 当公司收购另一家公司并采用购买法进行会计核算当公司收购另一家公司并采用购买法进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉。根据我国誉。根据我国企业会计准则企业会计准则的规定，商誉作为无形资的规定，商誉作为无形

8、资产的一种列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。商产的一种列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似永久性的无形资产，不宜市场地位等有关，这些都是近似永久性的无形资产，不宜分期摊销；分期摊销；商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，影商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，影响经营者的短期业绩。响经营者的短期业绩。购并形成的商誉购并形成的商誉 计算经济附加值时的调整方法是不对商誉进行摊销。计算经济附加值时的调整方法是不对商誉进行摊销。具体而言，由于财务报表中已经对商誉进

9、行摊销，在调整具体而言，由于财务报表中已经对商誉进行摊销，在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响，鼓励经理层进行有利于企业发展的兼受商誉摊销的影响，鼓励经理层进行有利于企业发展的兼并活动。并活动。递延税项递延税项 当公司采用纳税影响会计法进行所得税会计处理时，当公司采用纳税影响会计法进行所得税会计处理时，由于税前会计利润和应纳税所得之间的时间性差额而影响由于税前会计利润和应纳税所得之间的时间性差额而影响的所得税金

10、额要作为递延税项单独核算。递延税项的最大的所得税金额要作为递延税项单独核算。递延税项的最大来源是折旧。如许多公司在计算会计利润时采用直线折旧来源是折旧。如许多公司在计算会计利润时采用直线折旧法，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧法，从而导致法，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧法，从而导致折旧费用的确认出现时间性差异。折旧费用的确认出现时间性差异。递延税项递延税项 正常情况下，其结果是应纳税所得小于会计报表体现正常情况下，其结果是应纳税所得小于会计报表体现的所得，形成递延税项负债，公司的纳税义务向后推延，的所得，形成递延税项负债，公司的纳税义务向后推延，这对公司是明显有利的。而且，只要公司持续

11、发展并且不这对公司是明显有利的。而且，只要公司持续发展并且不断更新其设备，递延税项实际上会一直保持一个余额，因断更新其设备，递延税项实际上会一直保持一个余额，因此它实际上就是企业永久性占用的资本。不调整递延税项此它实际上就是企业永久性占用的资本。不调整递延税项会低估公司实际占用的资本总额，高估资本的盈利能力。会低估公司实际占用的资本总额，高估资本的盈利能力。递延税项递延税项 计算经济附加值时对递延税项的调整是将递延税项的计算经济附加值时对递延税项的调整是将递延税项的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时，当期递延税项的

12、变化加回到税后净营业额中扣除。同时，当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中。也就是说，如果本年递延税项贷方余额增加，就利润中。也就是说，如果本年递延税项贷方余额增加，就将增加值加到本年的税后净营业利润中，反之则从税后净将增加值加到本年的税后净营业利润中，反之则从税后净营业利润中减去。营业利润中减去。各种准备金各种准备金 各种准备包括坏账准备、存货跌价准备、长短期投资各种准备包括坏账准备、存货跌价准备、长短期投资的跌价或减值准备等。根据我国股份制企业会计制度的规的跌价或减值准备等。根据我国股份制企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备定，公司要为将来可能发生的损失预先

13、提取准备金，准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的也是出于稳健性原则，使公司的不良资产减利润。其目的也是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理方法是非常必投资。作为对投资者披露的信息，这种处理方法是非常必要的。要的。各种准备金各种准备金 但但 对于公司的管理者而言，这些准备金并不是公司当对于公司的管理者而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的期资产

14、的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，一方面低估了公司的现金利润，因此不经营的资本总额，一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司管理人员利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此，计算经济附加值时应将准备金账户的余额加入因此，计算经济附加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净资本总额之中，同时将准备金余额的当

15、期变化加入税后净营业利润。营业利润。3 3、两种指标的分析比较、两种指标的分析比较：对管理层行为的不对管理层行为的不同激励效用同激励效用对会计数据的不同对会计数据的不同处理处理对公司资本成本的不对公司资本成本的不同处理同处理质的差别只扣除公司只扣除公司的债务成本的债务成本扣除公司的债务扣除公司的债务成本和资本成本成本和资本成本ROIEVA在在ROIROI指标的计算里，没有扣除资本成本，导致成本计指标的计算里，没有扣除资本成本，导致成本计算不完全，在衡量公司管理层为股东创造价值时就会算不完全，在衡量公司管理层为股东创造价值时就会得出不正确的结论。在计算得出不正确的结论。在计算EVAEVA指标时，

16、扣除了资本成指标时，扣除了资本成本，能合理的衡量出公司管理层为公司股东创造的新本，能合理的衡量出公司管理层为公司股东创造的新价值。价值。对公司资本成本的不同处理对公司资本成本的不同处理 ROI ROI是根据公司的财务报表直接计算出来的。是根据公司的财务报表直接计算出来的。EVA EVA采用的数据虽然也是来自于会计资料，但采用的数据虽然也是来自于会计资料，但并不是直接取决于公司的会计报表，而对这些数并不是直接取决于公司的会计报表，而对这些数据进行了调整，把会计利润转化成经济利润，能据进行了调整，把会计利润转化成经济利润，能更加精确、客观地反映公司的经营业绩。更加精确、客观地反映公司的经营业绩。对会计数据处理不同对会计数据处理不同对管理层行为的不同激励效用对管理层行为的不同激励效用 分别采用分别采用ROIROI指标和指标和EVAEVA指标对公司的绩效进指标对公司的绩效进行评价，会对管理层的行为产生不同的影响。行评价，会对管理层的行为产生不同的影响。eg:eg:部门部门1 1有资产有资产100000100000元元资本成本资本成本10%10%利润利润2000020000元元ROIROI为为2