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1、论文基于EVA的企业业绩评价探讨（论文）基于EVA的企业业绩评价探讨基于EVA的企业业绩评价探讨 中文摘要: 随着社会经济条件的变化，传统财务业绩评价指标逐渐不能满足人们的需要，EVA正是在此情况下产生的。EVA比其他的业绩考核指标更加的注重股东的投资回报，它不仅仅是建立在公认的企业财务指标评价体系之上，还考虑了企业的债务成本和投资成本，所以备受投资决策者的青睐。合理有效的业绩评价与管理是企业经营管理程序中不可分割的重要组成部分，它通过定期或不定期地对企业生产经营活动进行评估，帮助管理者发现经营管理中的薄弱环节，提出改进措施和目标，使其健康、稳定的发展。市场与经济环境的急剧变化，要求企业业绩考

2、核系统的建立要有新的视野，同时，变革传统的业绩考核系统对于我国企业强化管理、规范运作、完善法人治理结构，均具有深远的意义。 本文利用文献资料收集，科学分析比较法和理论研究与实证分析相结合法，从EVA这个概念出发，描述了我国企业业绩评价的现状，评价了传统的企业业绩评价体系，进而引出基于EVA的企业业绩评价体系，并结合典型案例，利用EVA的合理性建立和完善基于EVA 的企业业绩评价体系。本文的特点在于不仅仅停留在对企业经营业绩的评价探讨上，更为重要的是提出EVA的企业业绩评价中应该注意的问题，促进我国建立科学规范的企业业绩评价体系。 关键词: 经济增加值 企业业绩评价 应用分析 With the

3、social and economic conditions change, the traditional indicators of financial performance Abstract:evaluation can not meet peoples needs gradually, EVA is produced in this case.EVA performance evaluation indicators than other shareholders more of the focus on return on investment, it is not only ba

4、sed on generally accepted evaluation system on corporate financial targets, but also considered the companys debt costs and investment costs, so much investment decision-makers of all ages . Reasonable and effective performance evaluation and management is the management process integral and importa

5、nt part of it through regular or irregular basis to assess the production and operation activities, to help managers find the weak links in management, suggest improvements and Objectives so healthy and stable development. Market and rapidly changing economic environment, requiring the establishment

6、 of enterprise performance evaluation system should have a new vision at the same time, change the traditional performance appraisal system for Chinas enterprises to strengthen management, standardize operations, improve the corporate governance structure, are far-reaching significance. In this pape

7、r, literature data collection, analysis and comparison of scientific and theoretical research and empirical analysis method, starting from the concept of EVA, describes the status of enterprise performance evaluation, the evaluation of the traditional enterprise performance evaluation system, and th

8、us leads to the enterprise based on EVA Performance evaluation system, combined with a typical case, the use of EVA to establish and improve the rationality of EVA-based enterprise performance evaluation system. This feature is not only remain in the evaluation of business performance, and more impo

9、rtantly, made EVA performance evaluation of enterprise should pay attention to the problem, and promoting China to establish scientific and standardized enterprise performance evaluation system.Economic Value Added Enterprise Performance Application Analysis Key words:1 前 言 国内外的大部分研究结果表明:EVA是可以作为一种公

10、司业绩评价方法。EVA作为激励手段可以提高经营者的积极性进而提高公司的经营业绩;投资者可以基于EVA对公司价值进行评估。这样做有两个好处:内部实施EVA价值管理可以提高公司经营业绩;同时经营者用EVA建立的公司价值评价模型来做决策，可达到保护投资者利益的目的。换言之，EVA的企业业绩评价的意义在于:为出资人行使出资人权利提供决策依据;促进建立企业经营者的激励与约束机制;正确引导公司的经营行为。 从研究方法来讲，本文主要采用了文献资料收集，科学分析比较法，理论研究与实证分析相结合法。其研究的基本思路是:文章首先从EVA这个概念出发，描述了我国企业业绩评价的现状，评价了传统的企业业绩评价体系，进而

11、引出基于EVA的企业业绩评价体系并进行分析，讨论EVA企业业绩评价体系的特点，总结出EVA指标在企业应用的必要性，最后再对EVA在我国企业业绩评价中的应用进行分析，指出企业应从哪些方面改善经营管理，提高自身的EVA，从而为股东创造更多的财富。借鉴国内外企业业绩评价的研究成果，结合我国企业业绩评价的实践，提出适合我国国情的企业业绩评价方法体系的建议措施。 在结构框架上，本文分成四部分，具体包括:EVA的基本概述;现有企业业绩评价体系的分析;基于EVA的企业业绩评价体系;EVA在我国企业业绩评价中的应用分析。 2 一、 EVA的基本概述 (一)EVA的涵义 由于传统的企业业绩评价体系将企业和所有者

12、利益分割开来，不能达到预期的激励效果，因此，人们一直在研究和建立一个能激励企业从所有者的利益出发，将企业和所有者统一起来的经济指标，而EVA恰好解决了这个问题，为企业业绩评价提供了良好的评测工具。 EVA即经济增加值(Economic Value Added，简称EVA)，是由美国的斯腾斯特公司发明的，指的是税后净营运利润扣除包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后所得，其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。 EVA是建立在经济利润概念基础之上的，而经济利润是从成本补偿角度来讲的，不同于会计角度的利润，所以要求不但将所有的运营费用计入成本，所有的资本成本也要计入成本，包括诸如向银行债权持有者

13、支付的利息、企业股东投入的资本的机会成本等。因此，EVA指标的核心理念是资本成本。从投资者角度而言，资本成本就是机会成本。而从企业角度来说，资本成本就是使用资金的机会成本，是投资项目要求的最低收益率。如果企业资本收益率低于要求的预期收益率，企业则难以获得资金。 (二)EVA的基本计算 根据美国管理咨询公司对EVA的定义:公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润减去所使用的全部资本成本的余额。 EVA=税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本 税后净营业利润是息税前利润减去所得税费用后的净额，反映了企业资产的盈利能力，它是根据资产负债表进行调整得到的，包括利息和其他与资金有关的偿付，由于当利

14、息支付转化为收益后，也是要扣税的，所以不同于企业财务报表中的净利润。 资本投入总额是所有投资者投入公司经营的全部资本的账面价值，包括债务资本投入额和股本资本投入额，债务资本是债权人提供的短期和长期贷款;股本资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益，但是不包括短期免息负债和以及其他长期负债总额。 企业的加权平均资本成本计算应根据所有者权益、负债、留存收益各项目的资本成本乘以所占得比重而得。另外，资本成本的确定还要参考我国的会计制度和资本市场状况确定。 综上可以发现，EVA是一个以货币数量全面反映企业生产经营能否真正盈利的指标。 当EVA大于0时，表明企业的投资收益大于该项投资的资本成本，为企业增加

15、了财富; 当EVA等于0时，说明企业净利润仅能满足债权人和投资人预期获得的最低回报，股东资本保值; 当EVA小于0时，表明企业的生产经营活动损耗了企业的财富，虽然计算出的会计利润可能为正，但是投资报酬率确低于该项投资的机会成本。 所以站在股东的角度，一家企业经营绩效的好坏以及价值创造力的高低，只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为股东带来价值时得到体现，这就是EVA价值管理体系的核心思想。 二、现有企业业绩评价体系的分析 (一)目前企业业绩评价体系的现状 在计划经济时代，企业业绩评价体系在我国企业中发挥的作用并不十分突出，其作用被长期忽略。因此，在经济转折的长期过程中，

16、企业业绩评价体系建设将面临先天的基础3 不足。改革开放以来，虽然我国许多企业在企业业绩评价方面进行了改革，但由于企业业绩评价的复杂现实原因，我国企业的企业报酬与其业绩的相关程度很低，企业的收入相对国外而言普遍比较低，而且收入基本处于固定不变的状态。即使有少数企业采用浮动奖金或期权等可变激励方式，可变部分的比重仍比较小，激励效果并不十分明显，使我国企业对企业和经理人缺乏有效的评价和激励机制。 目前国内的业绩评价大多仍然采用这种传统的财务业绩评价方法。我国企业业绩评价模式可以分为三种类型，一是财务模式，二是综合模式;三是因果模式。财务模式主要以财务指标来表示企业整体业绩，它包括国家统计局的评价标准

17、、财政部的评价标准;综合模式以财务指标和非财务指标共同来表示企业业绩，平衡计分卡是其中的典型。其中财务评价模式是我国企业特别是国有及其控股企业的主要评价方式。 财政部按照建立现代企业制度的要求，为了综合评价和反映企业经济效益状况，在反复研究的基础上，制定了一套企业经济效益评价指标体系。企业业绩评价指标体系由基本指标、修正指标和评议指标三层次构成。基本指标是评价企业业绩的核心指标，由反映公司财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况的四类计量指标构成，用以产生企业业绩评价的初步结果。修正指标用以对基本指标评价形成的财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况的初步评价结果进

18、行修正，以产生较为全面的企业业绩评价基本结果。评议指标用于对基本指标和修正指标评价形成的基本结果进行定性分析验证，以进一步补充和完善基本评价结果。 (二)传统的企业业绩评价体系的缺陷 传统的企业业绩评价指标，主要是财务会计指标，具有很强的规范性、标准性，在不同的部门和企业之间具有可比性，易于作为资源配置决策的依据。但是，它注重对过程结果的反映，带有静止、单一和被动反映的特点，不能全面地、动态地反映经营过程中的问题并进行分析和管理。当其用于企业内部业绩评价时，不足之处表现在: 1.同一的指标体系可能与具体的企业战略目标不相关 传统的企业业绩评价体系的目的是为政府出资人服务，而企业进行业绩评价的目

19、的是为战略管理服务。企业战略管理所选择的业绩指标与传统的企业业绩评价体系的评价指标并不一定一致，如果完全按照传统企业业绩评价体系所确定的评价指标可能会导致企业经营者迷失方向，无法实现企业的具体战略目标。 2.评价指标体系复杂 传统企业业绩评价体系是政府为客观、公正和准确的评价国有企业和国有控股公司的企业业绩而设计的。我国国有企业行业类型多种多样，企业规模差距较大，因此评价体系采用了三种指标递进修正，相互补充。这样做的目的是为了消除不同企业之间的差异性，便于企业之间进行横向比较。但是，企业在进行内部业绩评价的时候，评价目的是非常明确的，对评价客体也是非常了解的，因此完全没有必要也制定一套如此的业

20、绩评价指标体系。而且，指标是对目标的量化，并不是指标越多越好，指标过多反而会使企业目标混乱。 3.评价标准过于单一和激励作用不明显 传统业绩评价体系所选择的评价标准是上年度同行业企业的平均水平，也就是说它所选择的是社会平均历史标准。它既是诸多企业的平均值，又是一个历史标准值。将这样的标准值用于激励机制是很难激发企业的潜在能力的。因为激励机制所依据的标准值应该是被激励对象所能够控制的，经过被激励对象客观分析得到的当年预算标准。只有这种标准才能真正激发企业的内在潜力，而传统业绩评价体系所采用的评价标准值是无法满足和实现这个要求的。 可见，进行企业业绩评价体制改革，建立立足于中国现实，适应社会主义市

21、场经济体制的企业业绩评价已势在必行。 4 三、基于EVA的企业业绩评价体系 (一)EVA为基础的企业业绩评价系统的建立 随着科学技术的发展和知识经济时代的到来，企业要生存和发展，必须具有战略眼光。在新经济环境下，知识资本、核心竞争力、企业创新氛围等因素成为企业创造价值的重要指标。企业价值创造模式的改变，使传统企业绩效评价体系已不适应当今企业的发展要求，需要全新的与之相适应的企业绩效评价思想和体系来衡量新经济环境下企业的价值。从而推动企业实现可持续发展。 EVA为基础的企业业绩评价系统的建立，为“有激励地补偿”提供了依据，这种补偿的目的在于激励企业从所有者的利益出发开展活动。同时随着企业经营环境

22、中的不确定性因素变得越来越多，所有者和企业都越来越不满足传统会计准则下绩效的评价方法和结果。所有者怀疑这种结果的准确性，企业则要求有更多业绩评价的弹性，因此利用EVA技术对传统的企业业绩评价机制进行改进和创新已成为一种重要的发展趋势。 (二) EVA业绩评价体系的优点 1.能真实反映企业的经营业绩 EVA最主要的优点和特点在于它考虑了资本成本，它将权益资本成本(机会成本)也计入资本成本，从而能够更准确真实地反映企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。而考虑权益资本成本这点对于治理目前在我国上市公司中普遍存在的“免费融资”、对股东“只讲圈钱，不讲回报”等资本市场中的怪现象，有深刻意义

23、。当上市公司意识到，权益资本也有成本时，它们就会在进行股权融资时采用更加谨慎的态度，并且更加高效地运用这些资金。 我们知道，只有考虑了资本成本，这样的经营业绩指标才能真实反映企业的盈利能力，只有企业的收益超过了所有资本的成本，才表明经营者为企业增加了价值，给股东创造了财富;否则说明企业实质上是亏损的，企业股东的财富受到了腐蚀。EVA理论明确指出，企业经营者必须考虑所有资本的回报，通过考虑所有资本的机会成本，EVA表明了一个企业在每个会计年度所创造或损失的股东财富数量，用其来衡量管理者的财务经营业绩和实现资产的保值增值是有效的。 2.有利于解决委托代理关系 委托代理关系是随着企业所有权和经营权的

24、逐步分离而产生的。由于双方利益的不一致性，难免产生代理人损害委托人利益的事情。理论界认为解决这一难题的主要方法就是激励和监督。激励是对代理人积极行为的一种奖励，而监督则是对其消极行为的一种惩罚，两者的互相补充，可以达到提高收益的目标。就激励而言，主要有物质激励和精神激励两类。两者不是毫不相关，而是互相包含的。就监督而言，分内部和外部两种监督约束机制。 EVA业绩评价系统提供了妥善处理企业代理人关系的有效途径，如EVA的奖金银行在激励机制方面有其独到之处。这种激励机制将经营者的报酬与EVA指标相挂钩，能正确引导经营者的努力方向。企业每期按所赢得的EVA的一定比例存入奖金银行，作为对管理者的奖励。

25、这是增强经营者的自信心和进取心的一种上佳的激励补偿计划。同时，它也可以在一定程度上防止经营者提前确认收益的短期获利行为，约束经营者对利润的操纵。 3.能够建立有效的薪酬激励体系 近年来我国上市公司建立的以利润指标为基础的年薪制、股票期权制等激励制度具有种种局限性，利润增长并不代表单位股权的同步增长，而以EVA为基准的上市公司激励制度能够真正使公司管理者的利益与公司价值的创造能力紧密相连。我国一直在进行企业改革，企业可以将EVA激励融入管理体系，并采取配套机制完善EVA薪酬计划，遵循贡献与收益匹配原则，根据公司的具体情况灵活确定EVA红利分配比例，从而发挥EVA的有效性。5 通过将经营者的薪酬与

26、从增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA 指标相挂钩，正确引导经营者的努力方向，激励经营者充分关注企业的资本增值和长期经营效益。 4.EVA可以兼顾企业短期和长远目标和更关注企业的可持续发展 与传统的会计指标相比，EVA的先进性在此得到了充分的体现。EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来满足短期效果，也就是不鼓励诸如消减研究和开发费用的行为，而是着眼于长期发展，鼓励经营者投资于能给企业带来长期利益的投资，如人力资源的培养、新产品的研究和开发等。这样就能够杜绝企业经营者短期行为的发生，符合企业可持续发展的目标。所以EVA的应用符合企业的长期发展利益目标，也符合市场经济时代知识经济的要求。有利于技

27、术创新和技术进步，有助于加快产业结构的升级。 5.将分权化组织的衡量标准保持一致 我国企业绩效评价体系使用了过于复杂的不同指标来满足不同的需要。评价标准的不一致，往往导致整个企业经营战略、经营决策、财务计划、日常控制、业绩考核和奖惩不协调。因为会计利润不能直接分解，企业内部不同部门采用不同的业绩衡量标准。如采购部门以成本节约的多少为业绩衡量标准，生产部门以生产产品的合格率为业绩衡量标准等，标准不统一也就难以客观公正的反映部门的业绩。但以上这些问题都可以用EVA指标联系起来。基于EVA的业绩评价指标将解决这一难题。整个企业的活动都围绕如何提高EVA来开展，从而可建立起一个新的公司内部治理模型。

28、(三)EVA业绩评价体系的缺点 1.EVA的值仍是一个会计估计值且应用过程也相对复杂 从EVA的计算过程可以看出，该值是以资产负债表和损益表为基础，不能直接从财务报表中得到，需要对有关会计科目进行调整，如税后净营业利润等。同时，EVA的计算较复杂，需要对现行财务报表进行大量调整。Stem Stewart公司为EVA建立了160多个调整项目，企业在实际应用中可根据需要自行采用。而由于不同的行业与公司对调整科目的选择也有所不同，所以带有很大的主观性。企业自己计算的EVA很难得到公认，调整的项目越多，计算结果越精确，但结果不一定是最理想的。这样就大大增加了计算的复杂性和难度，并且妨碍了EVA的广泛应

29、用。这样这种调整所花费的成本能真的被由于采用EVA企业业绩评价方法为企业带来的经济收益所弥补，就很值得商榷了。也就是说，EVA企业业绩评价体系的实施并不一定符合成本效益原则。 2.规模不同的企业之间的EVA无法进行比较 EVA作为一个数量指标，是一个绝对值。对于经济效益的反映是有缺陷的，不能充分反映企业或部门之间的规模差异，在相同的经营效率下，通常一个大规模的部门或企业相对于小规模的企业或部门有较大的EVA值，由于资产基数不同会造成不同部门的EVA出现差距，这很难判定是什么因素导致的，所以比较结果必然不是客观的，从而失去了说服力，使EVA不能剔除规模差异因素对评价结果的影响。其经济效益不是投入

30、与产出之差，而是投入与产出之比，所以EVA只能表示经济效益的有无，而不能表示经济效益的高低，在企业资产规模未发生变化的情况下，能够反映企业不同时期的经营业绩，但是在部门间或企业间存在规模差异时就会失去决断力。 3.EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷 由于EVA只是反映了企业的经营成果，综合性很强，EVA这种在会计期末积累形成的指标，反映了所有要素的综合生产率，但是该指标并不能解释为什么一项投资不能带来价值增值，不能帮助管理者找出生产经营过程中存在的问题，以及如何进行处理。这对于实际从事管理的经营者而言，没有具体的指导意义。 从财务向导方面来看，EVA是一个计算结果，它依赖于收入实现和费用确认

31、的财务会计处理方法，为了提高部门的EVA，部门经理可能通过设计决策的顺序，来操纵这些数字，6 公司仅仅以EVA来评价管理者的绩效也会造成激励失灵或功能失调。 4. EVA指标体系中的非财务指标难以精确量化 由于非财务指标的量化大多取决于操作者的知识、经验和判断能力，带有一定的主观随意性。用此来评价经理人员的业绩，尤其是以此决定经理人员的报酬时，其权威性和公信力不够。此外，各非财务指标作用不同，如何确定各非财务指标的权重缺乏一个科学、系统的方法，而权重安排不当将会影响到评价结果的公正性，这些都是EVA推广运用中必须解决的实际问题。EVA是一种没有反映非财务指标方面的内容的财务指标，评价不够完整。

32、尽管价值模式试图建立一种优于财务模式的业绩评价指标，但是，它的评价指标主要还是通过对财务数据的调整计算出来的货币量指标。由于对非财务指标的考虑不足，价值模式无法控制企业的日常业务流程。 四、EVA在我国企业业绩评价中的应用分析 (一)我国企业实施EVA管理的案例 2009年2月，中国航天科工集团公司(以下简称“集团公司”) 要求全集团组织开展EVA研讨和方案编制工作。随着工作的深入，EVA作为一个新型的财务业绩评价体系被引入集团公司的经营管理中。本文对中国EVA最早的全面实施者之一青岛啤酒股份有限公司EVA案例进行分析和思考，并对EVA企业业绩评价的应用提出可行性的建议。 的1.青岛啤酒公司背景介绍 青岛啤酒股份有限公司前身为国营青岛啤酒厂，始建于1903年，是中国历史最悠久的啤酒生产厂，至今也已成为我国为数不多的百年老店。1993年7月，在香港上市，同年8月在上海证券交易所上市。从1998年起，青岛啤酒公司通过收购股权，以及破产收购、政策兼并等不同方式，进行了大规模的收购兼并，率先完成了国内市场的战略发展布局，从一个地方性企业发展为一个全国性的大型企业集团。跃居国内啤酒行业之首，成为世