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1、国际投资复习思考题 国 际 投 资第一章 国际投资导论全球生产体系是由跨国公司在不同国家建立的，以紧密和长期契约关系联系起来的专业化生产活动构成的国际价值增值活动的区位安排。国际投资是各类具有独立投资决策权并对投资结果承担责任的投资主体（包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等），将其拥有的货币、实物及其它形式的资产或生产要素，经由跨国界的流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。国际直接投资从事获取投资者所在国家之外的企业的长期利益的投资活动,投资者的目的是能够对企业的经营管理拥有有效的控制。国际直接投资的控制方式国际直接投资根据控制

2、方式的不同，又可以分为股权联系和非股权联系两大类。国际间接投资国际间接投资又称为海外证券投资（Foreign Portfolio Equity Investment，简称FPEI），是指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式，相对于直接投资而言，其收益较为固定。国际直接投资与国际间接投资二者的区分与比较 (1)能否有效地控制国外企业的经营管理权(2)二者资本移动的复杂程度不同(3)投资者获取收益的具体形式不同(4)投资者投资的风险大小不同BOT投资( Build-Operate-Transfer) 政府同私营机构（

3、在中国表现为外商投资）的项目公司签定合同 由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让 在双方协定的一个固定期限内（一般为1520年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润 协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府简述国际投资的性质国际投资是世界经济发展的产物，而反过来它又是世界经济发展的主要推动力和加强世界经济联系的主要纽带。（一）国际投资是社会分工国际化的表现形式（二）国际投资是生产要素国际配置的优化（三）从价值链的角度看，国际投资是企业价值链从国内向国际以至全球的延伸 （四）国际投资是一把影响世界经济

4、的“双刃剑”（五）国际投资是生产关系国际间运动的客观载体 。（六）国际投资具有更为深刻的政治、经济内涵国际投资不断发展的原因国际投资的不断发展是多重因素共同作用的结果，其中的主导因素包括：（一）科技进步带来生产力的飞跃（二）国际全融市场的大发展（三）国际经济环境的自由化和规范化。（四）跨国公司的全球一体化经营战略当代.国际投资的特征是什么？（一）国际投资的领域呈现不完全竞争（二）国际投资的目的呈现多样化（三）国际投资的主题呈现双重性（四）国际投资所使用的货币呈现多元化（五）国际投资的环境呈现差异性（六）国际投资的运行呈现曲折性（七）国际投资的过程呈现更大的风险性国际投资的主体和客体各包括哪些？

5、主体：跨国公司，国际金融机构，官方与半官方机构，个人投资者客体：货币性资产，实物资产，无形资产国际投资经历了哪几个发展阶段？（一）起步阶段（18世纪末1914年）（二）低迷徘徊阶段（19141945年）（三）恢复增长阶段（1946年1979年）(四) 逐渐发展阶段（20世纪80年代）(五) 高速增长阶段（20世纪90年代以后）国际投资与资本输出的区别是什么？国际投资于资本输出有着本质的不同：首先，二者性质不同，资本输出带有明显的不平等性，国际投资体现的是主权国家之间平等互利双向流动的特点。其次，二者所体现的经济关系不同。资本输出体现的是剥削与被剥削的关系，国际投资体现的是东道国与投资国之间的平

6、等合作关系。再次，二者的直接目的不同。资本输出是为了追求高额利润，国际投资的直接目的是带动商品出口、降低产品成本、分散资产风险、引进先进技术和设备等。最后，二者所造成的经济后果不同。资本输出造成的是资本输出国与输入国之间剥削关系的扩大及加速资本输入国经济发展；国际投资则是增强投资国的国际竞争力，缓解东道国的资本短缺。试述国际直接投资行业格局的近期趋势第一产业的趋势：初级产品部门在国际直接投资行业格局中的地位明显降低了，其中资源性企业占主导地位。第二产业的趋势：制造业部门在国际投资行业格局中的地位正在下降，且在国际投资中出现了三个变化：1.由资源劳动密集型转向资本技术密集型 2.形式上出现了低股

7、权，非股权安排和跨国公司之间的战略联盟 3.制造业的国际投资中还出现带有明显区域性色彩的公司。第三产业（服务业）的趋势：服务业部门在国际直接投资行业格局中的地位有了显著的提高，原因如下：投资和贸易的自由化以及不可贸易性使得向海外市场提供服务的企业必须在海外直接投资；微电子技术的迅速发展使跨国提供新型服务成为可能；金融服务业是近年来吸收FDI最多的行业之一；非服务业促进服务业的海外直接投资。国际投资有哪些研究方法？（一）总量分析与个量分析相结合（二）静态分析与动态分析相结合（三）定性分析与定量分析相结合（四）历史分析与逻辑分析相结合（五）抽象分析与实证分析相结合（六）理论总结与实践操作相结合21

8、世纪初国际投资呈现出的最新发展趋势有哪些？（一）对外直接投资增速下降（二）大型跨国公司主宰全球经济（三）外国直接投资流量将继续集中在“三巨头”国家(四) 政府加速开放外国直接投资政策(五) 签订了更多的双边协定和投资协议（六）中国将成为全球最具活力的外商投资地区第二章 国际直接投资理论早期的国际直接投资理论的主要观点是什么？（1）跨国资本流动最直接的动机是利润，而且是产业资本的利润（2）跨国资本流动的主要因素是产业资本垄断优势理论及其启示理论：市场的不完全性是对外直接投资的根本原因，同时跨国公司的垄断优势是对外直接投资获利的条件。不完全性产生于四个方面：1）产品市场不完全 2）生产要素市场的不

9、完全3）规模经济引起的市场不完全 4）由于政府的有关税收、关税、利率和汇率等政策原因造成的市场不完全。垄断优势: 1）市场垄断优势2）生产垄断优势 3）规模经济优势 4）政府的课税、关税等贸易限制措施产生的市场进入或退出障碍，导致跨国公司通过对外直接投资利用其垄断优势。5) 信息与网络优势。启示：现代型直接投资主要通过控制知识产权进行，厂商特有知识资产，就可以有效地进行投资并保证获得收益。因此，可以不必像先前那样对物质资产所有权保持强有力的控制。内部化理论，它的进步意义及缺陷在哪里？内部化是指“建立由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用”。进步意义：一是研究

10、跨国公司的角度发生了变化。内部化理论是从企业国际分工、不同国家之间的产品交换形式和国际生产组织形势来研究国际投资的动机和行为。二是与其他理论相比，内部化理论解释了跨国公司对外直接投资的动因，市场的不完全导致外部交易成本的上升通过市场的内部化来降低生产成本，论证了只要内部化之后的收益与成本之比大于非内部化企业的收益与成本之比，企业就会从事对外直接投资。局限性：一是只强调了成本和利率之间的关系，未能考虑在现存的世界经济结构中制约跨国公司发展的各种因素；二是只强调了国际生产的一般规律，忽略了对忽略了对对跨国公司这种典型的垄断组织行为特征的研究；三是内部化理论过分强调知识资本的内部转移的好处，却没有对

11、国际投资的地理分布和区位分布的原因作分析；最后内部化理论只强调了市场竞争的不完全对投资行为的消极影响，忽略了其积极作用。产品生命周期理论的基本观点是什么？产品生命周期理论的基本假设： 消费者的偏好因收入不同而有所差别 企业之间及企业与市场间沟通成本随空间距离增加而增加 产品生产技术和市场营销方法会经历可预料的变化 国际技术转让市场存在非完美性产品生命周期理论的主要内容：新技术不可能被长期垄断，有些产品制造技术在相当短的时间内就会被仿制。新产品从上市开始，经历诞生、发展、衰退、消亡的过程。产品生命周期的4个时期分别是：新产品导入期、产品增长期、产品成熟期和产品衰退期。小岛清的比较优势投资理论对外

12、直接投资应该从本国（投资国）已经处于或趋于比较劣势的产业（又称边际产业）依次进行。这些边际产业是对方国家具有比较优势或潜在比较优势的产业。从边际产业开始进行投资，可使对方国家因为缺少资本、技术、经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势，显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、获益更大的贸易。企业对外直接投资动机：(1)自然资源导向 (2)劳动力导向 (3)市场导向(4)生产和销售国际化导向。比较优势理论的基本观点：(1)赫克歇尔俄林模型（H-O模型）中的资源禀赋或资本劳动要素比例的假定基本是合理的 (2)比较利润率的差异与比较成本的差异有关 (3)日本式的对外直

13、接投资与美国式的对外直接投资是不同的邓宁的OIL理论的理论贡献、局限性及其启示理论核心：企业必须同时兼备所有权优势、内部化优势和区位优势才能从事有利的海外直接投资活动。理论贡献：弥补以前国际投资理论的片面性；创建了一个关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论体系；将这一理论同各国经济发展的阶段与结构联系起来进行动态化分析局限性：理论将利润最大化作为跨国公司对外直接投资的主要目标与近些年来对外直接投资目标多元化的现实不符，缺乏一个统一的理论基础，缺乏独创性，将所有权、内部化和区位优势三个因素等量对待，未强调它们之间的关系对直接投资的影响，仍然停留在静态分析，缺乏对跨国公司管理这一环

14、节的深入研究，研究对象仍然是发达国家，还是无法解释不具备技术优势的发展中国家的跨国企业从事的国际直接投资活动。启示：调整和改善吸引外资的政策。提高外资的质量水平。建立有序的制度来安排FDI的有序进行。关注跨国公司的社会责任。跨国公司战略联盟是指两个或两个以上的企业，跨越国界，为达到共同拥有市场，共同使用资源等战略目标，在保持自身独立性的同时通过各种协议、契约以及股权参与而结成的优势互补、风险共担、要素双向或多向流动的合作伙伴关系。波特的竞争优势理论提出一个国家竞争力的发展分为四个阶段： 资源要素导向阶段,由于缺乏技术创造力,从自然资源和廉价的劳动力等基本要素中获得竞争力 投资导向阶段,这一阶段

15、的国际企业,引进和改进技术,改变只能利用劳动力和资源参与国际竞争的地位 创新导向阶段,发明技术,参与竞争 财富导向阶段,在投资不断成功的基础上不断投资和创新,但由于创新动力减弱,导致企业衰落波特认为，企业获取竞争优势有三个基本战略 一是成本领先 二是标歧立异 三是目标集聚跨国公司向海外拓展的动机？传统动机: 利用企业特定竞争优势寻求资源，寻求市场，寻求劳动力现代动机: 扩展企业特定竞争优势寻求技术，参与领导市场，竞争追随第三章 跨国公司国际理论界一般从哪几个方面来界定跨国公司？1地理范围上的界定2. 所有权标准上的界定3经营管理特征上的界定4诸因素综合分析界定联合国认为跨国公司应是指这样一种企

16、业：（1）包括设在两个或两个以上国家的实体，不管这些实体的法律形式和领域如何；（2）在一个决策体系中进行经营，能通过一个或几个决策中心采取一致对策和共同战略；（3）各实体通过股权或其他形式形成的联系，使其中的一个或几个实体有可能对别的实体施加重大影响，特别是同其他实体分享知识资源和分担责任。 跨国公司经营的内部化与网络化内部化理论认为，跨国经营就是企业内部化过程超越国界的表现，跨国公司就是在将其资源在国际范围内进行内部转移的基础上建立的。跨国公司经营内部化主要体现在以下几方面：（1）信息内部化；（2）资本货物内部化；（3）中间产品交易内部化；（4）最终产品价格内部化；（5）资金调拨内部化，等等

17、。跨国公司以整体利益最大化为目标，要求把自身优势与国外的政治经济、关税壁垒和生产要素优势等联系起来统筹考虑，各国都有各自的优势，跨国公司在国外子公司网的形成。跨国公司经营的网络化表现在：内部网络：全球性研发网络；生产网络；销售网络；资金网络等。外部网络：通过企业间战略联盟形成竞争网络。跨国公司的国外分支机构的分类子公司：指另一个实体直接拥有超过一半的股东表决权，有权指派或撤换大多数行政、管理和监督人员的设在东道国的联合企业。附属企业：指投资公司拥有总数最少10，但不超过50的股东表决权的设在东道国的联合企业。分公司：指投资者拥有或部分拥有的设在东道国的非联合企业。FDI流动的融资模式可分为哪几

18、类股权资本：指外国直接投资者购买的本国以外国家企业的股份；利润再投资：包括未被分支机构以股息形式分配的直接投资者的利润份额（与直接股权参与成比例），或未汇回的直接投资者的利润，且这些被分支机构留存的利润用于再投资；公司内部借贷或公司内部债务交易：指直接投资者（母公司）与附属企业之间的资金借入与贷出度量跨国公司国际化经营的指标主要有哪几个？1、跨国性指数（Tran nationality Index，简称TNI）TNI=2、网络分布指数（Net Distribution Index, NDI）NDI=公司国外分支机构所在的国家数 / 公司有可能建立国外分支机构的国家数 * 100%当代跨国公司的

19、主要特征是什么？战略目标全球化，公司内部一体化，运行机制开放化，生产经营跨国化，技术内部化。跨国公司的投资方式主要有哪些？新建投资和跨国并购，股权参与和非股权安排。股权参与：建立国际独资企业。建立国际合资企业。建立国际合作企业。收购国外公司。非股权安排：许可证合同。管理合同。交钥匙合同。产品分成合同。技术协作合同。经济合同。从法律的角度上说跨国公司有哪几种组织形态？（一）母公司指通过拥有其他公司一定数量的股权，或通过协议方式能够实际上控制其他公司经营管理决策的公司，它使其他相关公司成为自己的附属公司（二）分公司是总公司根据需要在海外设置的分支机构，不具备法人资格，在法律上和经济上都不具有独立性

20、，而只是总公司的一个组成部分。（三）子公司是指经济和法律上具有独立法人资格，但投资和生产经营活动受母公司控制的经济实体。（四）避税地公司是指那些无税或税率很低，对应税所得从宽解释，并具备有利于跨国公司财务调度的制度和经营的各项设施的国家和地区。跨国公司的经营战略主要是指哪些内容？a.跨国公司的技术战略b. 跨国公司的生产战略c. 跨国公司的营销策略d.跨国公司价格策略价值链的概念及其对于企业跨国经营战略的意义“价值链”是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。 企业在竞争中的优势，尤其是能够长期保持的优势，说到底，就

21、是企业在价值链某些特定的战略价值环节上的优势。企业要保持自身的垄断优势，关键要保持“价值链”战略环节上的垄断优势，并不需要在所有的价值创造活动上都保持垄断优势。知识型投资将成为未来跨国公司国际投资的主流趋向的主要表现（1）在产业分布上，知识型产业，如制造业中的信息技术产业、生化、医药和服务业中的电信、软件开发、系统集成、金融、保险、会计、咨询等已成为跨国公司投资的新热点。（2）在区位选择上，跨国公司越来越倾向于选择能够提供丰富人力资源和具备知识创新潜能的区位进行投资，如美国的硅谷。（3）在投融资机制上，风险投资机制和企业孵化机制的引入为知识型投资的迅猛发展提供了至为重要的推动力，这也正是知识型

22、投资与传统投资模式相区别的重要创新之处。（4）在投资环节上，跨国公司日益重视加大研究开发（RD）和人力资源开发与培训的投资比重。跨国公司对世界经济的影响跨国公司RD全球化的特征及其动因第四章 跨国并购兼并和并购有哪些区别？（1）从法律形式上来看，兼并是两家或者几家法人变为一个法人，而收购最终并不改变法人的数量，而是改变被收购企业的产权归属和经营管理权归属。（2）从并购对象上来看，兼并以上市公司兼并非上市公司，或者是非上市公司互相兼并，而收购的对象一般为上市公司。并购有哪几种类型？按并购双方的行业相互关系来划分，公司并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购；从并购公司和目标公司是否接触看，可分为

23、直接并购与简介并购，与此联系的有所谓恶意并购和善意并购；从目标公司是否是上市公司看，有私人公司并购和上市公司并购跨国并购的方式是什么？股票替换：是指并购公司重新发行本公司股票，以新的股票替换目标公司的原有股票，以此完成的收购。股票替换的特点是目标公司的股东并不因此失去其所有权，而是被转移到并购公司，并随之成为并购公司的新股东。债券互换：是指增加发行并购公司的债券，用以代替目标公司的债券，使目标公司的债务转移到并购公司。债券的类型包括担保债券、契约债券和债券式股票。现金收购：凡是不涉及发行新股票和新债券的公司并购都可以看为是现金收购，包括以票据形式进行的收购。现今收购的性质很单纯，购买方支付了一

24、定的先进后即取得目标公司的所有权，而目标公司的股东一旦得到其所有权的现金，就失去了所有权。跨国并购的特点是什么？1、跨国并购主要指跨国收购而非跨国兼并2、跨国并购原因多与国际因素相关3、与国内并购比较，跨国并购对市场影响的方式和范围不同4、跨国并购理论有别于一般并购理论5、跨国并购的实施更为复杂跨国并购的优点与缺点优点：（1）迅速进入东道国市场并占有市场份额，（2）并购企业能有效利用被并购企业的相关经营资源，如被并购企业原有分销渠道、先进技术和经验，原有的管理制度和人力资源以及其他特有资产等。（3）并购可充分享受对外直接投资的融资便利。（4）并购引起的报复可能性很小。（5）廉价购买资产。缺点：

25、（1）由于会记准则不同，被收购企业预期、潜力和无形资产估计难度大。（2）并购公司不能自主选择企业规模和选址问题。（3）并购企业收到原有契约或传统关系的束缚。（4）并购后对原有公司的整合难度较大。跨国并购效应理论的主要论点是什么？1.对股东财富的效应-增加目标企业（被并购企业）的股票价值2、对就业的效应-裁员3、对企业经营业绩的影响对市场份额的影响不显著。第五章 国际直接投资环境什么是投资环境？投资环境：是对投资者的预期目标产生有利或不利影响的外部条件的总和。国际投资环境：是东道国对于外国投资产生有利或不利影响的各种条件相互依存、相互制约所构成的有机整体。国际投资环境的特点是什么？（1）复杂性：

26、国际投资环境的复杂性变现在投资活动所面对的各种因素与国内不同，其变现在货币、政策倾向、政治制度和法规、宗教文化的不同。（2）系统性：指投资活动所面对的各种因素相互联系，一个子因素可能引起总体环境的变化，一个因素的变化也可能改变其他因素。相互联系的投资环境因素决定着投资环境的优劣。（3）动态性：国际投资环境永远是一个动态的概念，这种动态性变现为随着时间的推移、气候的变化、科学技术的进步。政治制度的变更、政策的变化。国家地位的变化、邻国或其他国家经济或政治的变化等而变化。（4）综合性：影响投资环境的具体环境因素不是一个几个，而是成千上万个，世界上没有最差也没有好的投资国家，投资者要根据其投资的行业

27、和投资的目标来选定最能实现其投资目标的国家进行投资。影响投资环境的因素有哪些？自然因素：主要包括东道国的地理位置、地形、气候。自然资源。国土面积与人口等。（P135）经济因素：指影响国际投资活动的最重要的因素，它主要包括经济发展水平、进出设施、经济政策和经济体制。法律因素：不仅涉及投资者的利益和安全能否得到保护，还体现出东道国对外国投资者的态度。其主要包括东道国法律的完备性、公正性和稳定性，以及公民的法律意识。政策因素：在国际投资活动中，投资者所面临的最大的，而且是最难以预测和把握的风险就是由于政治因素导致的风险。它主要体现在政治制度、政权的稳定性。政府的工作效率和国际关系等方面。社会文化因素

28、：这属于国际投资的软环境，由于各国历史长短不同，以及发展的背景不同造成了国家质检的社会与文化的差异较大，则何种差异必然影响东道国消费者的生活方式、消费倾向、购买者态度等和企业生产、研究、发展，组织、人事等各项活动。衡量一国投资环境中经济稳定性的主要指标及其经验比率1通货膨胀率。通货膨胀率即一般物价水平持续上升的幅度，是一国经济稳定与否的首要标志。2财政金融状况。东道国财政金融状况，可以用两个基本指标来衡量：一是预算赤字占国民生产总值的比重。二是货币发行量占国民生产总值的比重。经验比率：符合如下三个经验比率的经济就是相对较为稳定的经济: 通货膨胀率低于5 预算赤字率在3以下 货币发行率在25以下

29、。产业政策产业政策是国家为了调节产业部门的均衡与发展，根据本国经济发展的实际制定的一套用以指示产业发展方向、规划产业发展目标、调节各产业间的相互关系的政策和措施。合理的产业结构不仅是指国内三次产业及其各自内部关联比例的协调，还包括国内产业与国际产业结构的衔接。进口渗入率进口渗入率：该国进口总额/国内消费总额（国内消费总额=国内生产额 +进口额 - 出口额）进口渗入率衡量东道国市场开放程度及其国际竞争能力的强弱。考察投资的法律环境主要集中在哪些方面法律完备性、法律公正性和法制稳定性。A.法律完备性主要是指牵涉到国际投资的法律文件是否完备、健全。B.法律公正性是指法律执行时能公正地、无歧视性地以同

30、一标准对待每一个诉讼主体。只有在一个公正对待外国投资者的国家里，外国投资者的利益才有可能得到保障。C.法制稳定性是指法律一经颁布，即在一定时期内保持稳定。如果一个国家的法律经常变化调整，必然增加投资者风险，使投资者面临的不确定性增加，这很可能会使投资者望而却步。广义的投资环境和狭义的投资环境的区别是什么？是从国际直接投资环境所包含的内容和因素的多寡方面来划分的。狭义的投资环境仅仅是指投资的经济环境，即一国经济发展水平，收入水平，消费倾向，经济体制，产业结构，外汇管制和货币稳定等。广义的投资环境除经济环境外，还包括自然环境。政治、社会文化和法律等因素对投资可能发生影响的外部因素。发达国家之间的投

31、资或发展中国家投资者对发达国家的投资更多地考虑狭义的环境。而发达国家投资者对发展中国家的投资一般从广义上去考虑投资环境。第六章 国际投资政策管理一般从哪些方面来分析国际投资的效应一是通过资本流动带来的直接资本流入效应，即直接效应；二是通过带动东道国产业前后向辅助性投资而产生的间接示范效应，即间接效应。产业连锁效应主要表现为外国直接投资通过带动产业前后向辅助性投资而对东道国产生的投资乘数效应。产业“空心化”广义的产业“空心化”，是指伴随着对外直接投资而出现的服务产业经济化的现象，亦即随着对外直接投资的发展而导致国内第一产业、第二产业比重下降，第三产业比重上升的非工业化现象。狭义的产业“空心化”，是指随着对外直接投资的发展，生产基地向国外转移，国内制造业不断萎缩、弱化的经济现象。逆贸易型投资起着减少投资国与东道国之间国际贸易作用的国际直接投资。顺贸易型投资增加投资国与东道国之间国际贸易作用的国际直接投资。国际避税跨国纳税人以合法手段跨越税境，通过资金或物品的流动来减少和