天然气重卡市场分析及预测.docx

1、公司深度研究天然气重卡市场分析及预测1. 天然气重卡市场分析及预测1.1. 天然气是未来15-20年里消费量仍将继续增长的化石能源。天然气是一种碳氢化合物，主要成分为甲烷，燃烧后的产物主要是二氧化碳和水，是一种相对清洁的能源。2016年天然气在能源结构中占比为6.2%，远低于世界24%的平均水平。根据国家能源局在关于加快推进天然气利用的意见中对天然气燃料的规划，预计到2020年，其在能源结构中的占比将提升至10%，到2030年，天然气在能源结构中的占比可能将提升至15%。天然气是未来15-20年里消费量仍将继续增长的化石能源。在交通领域特别是重卡领域，目前技术也相对成熟，基于油气价格差，有一定

2、的性价比优势，未来仍有较大的发展空间。1.2. 天然气市场行情主要取决于油气价格比分析天然气重卡销量变化的原因，我们发现其主要与气油价格比相关，当天然气柴油价格比值低于0.65时，天然气重卡市场渗透率明显上升，当天然气柴油价格高于0.65，则对天然气重卡销量呈抑制作用，市场渗透率下降。图表1：天然气重卡市场渗透率和天然气柴油价格比变动情况来源：国联证券研究所1.3. 未来两年天然气重卡市场仍将继续走高未来两年是重卡销量置换大年，也是消化治超带来利好增量的两年。因此油气价差不出现大的变化，天然气重卡市场火爆行情完全可以延续。基于目前的天然气/石油价格比率，2017-2019年的预测销量4/5.5

3、/6万辆。未来天然气发动机有望在重卡领域占据10%以上的份额，即年销量达8-10万辆。由于LNG重卡在动力性、安全性、续航里程均优于CNG重卡，因此未来天然气重卡以LNG重卡为主。相同功率段的天然气重卡比柴油重卡贵7万元左右，维护费用也略高，但在目前气油价格比前提下，天然气重卡运行8-10个月可回收增加的成本。图表2：2017-2019对于天然气重卡市场的预测来源：国联证券研究所2. 行情复苏天然气重卡产业链分析2.1. 天然气存储设备及加气站设施最受益天然气产业链的上游是综合油气供应、勘探数据、钻采测录、油气处理等环节，中游是运输设备、储运分销、下游是工业、城市燃气、发电、化工、汽车等领域。

4、天然气重卡市场行情的发展，首先得益也是同时制约LNG发展的因素便是产业链中游的LNG加气站。目前全国LNG加气站只有2700座，远远跟不上天然气发动机增长的速度，此随着LNG重卡的翻倍增长，LNG加气站也会出现翻倍增。其次是气瓶生产厂家。首先气瓶的受益面广，不单单局限于LNG重卡，而是面向所有CNG/LNG汽车、工业存储，天然气运输等领域，目前LNG运输是替代管网运输天然气最好的方式，全世界都在大力推广。因此这两个领域是最值得推荐的两个领域，推荐标的为富瑞特装（主营LNG液化、储存、运输及LNG车用瓶）、厚普股份（天然气汽车加气站设备领军企业，同时涉及天然气船领域）。2.2. 华菱星马是天然气

5、重卡大涨最受益整车标的从一季度的销量数据来看，大运汽车和华菱星马天然气重卡销量占比较高，分别为18.6%和11.5%，因此天然气行情最受益上市公司为华菱星马。图表3：天然气重卡在重卡销量中占比来源：国联证券研究所2.3. 天然气发动机热销，但柴油机厂产能过剩2017年天然气重卡行情火爆，主机厂对于这一轮天然气行情应对措施略显保守，初期造成产品供不应求的现象。但总的来说，天然气产品热销不会改变柴油机厂产能过剩的现状。对于天然气发动机厂家，我们从技术发展水平高低、卡车市场份额、以及配套厂家的多少综合选择，重点推荐潍柴动力。2.4. 天然气发动机不会取代柴油机成为重卡主流国家能源规划中提到力争到20

6、30年前，气化车辆1400万辆。而同期的市场汽车保有量将达到4.1亿量。天然气汽车的市场份额占比为3%左右。所以尽管我们可以看到天然气汽车在市场中份额不断扩大的这一前景，但同时也需要对这个前景保持一个理性的认识，那就是天然气重卡发动机未来的市场份额将在10%-15%这一区间，不会取代柴油机成为技术主流。类似电动汽车的扶持政策在天然气重卡领域应该不会出现。5请务必阅读报告末页的重要声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也

7、将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明股票投资评级强烈推荐股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上推荐股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上谨慎推荐股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上观望股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为10%10%卖出股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上行业投资评级优异行业指数在未来6个月内强于大盘中性行业指数在未来6个月内与大盘持平落后行业指数在未来6个月内弱于大盘一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事

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