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1、财务成本管理练习3汇编 2013年注会财务成本管理第3章习题及详解一、单项选择题1.ABC公司的经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为10%。设ABC公司明年的外部融资销售增长比不超过0.4；如果ABC公司的销售净利率为10%，股利支付率为70%，假设没有可动用的金融资产，公司预计没有剩余资金，则ABC公司销售增长率的可能区间为（ ）。A3.34%10.98% B7.25%24.09% C5.26%17.65%D13.52%28.22%2.如果外部融资销售增长比为负数，则下列说法中正确的有（ ）。A实际销售增长率大于内含增长率B可持续增长率大于内含增长率C实际销售增长率小于内含增长率

2、D可持续增长率小于内含增长率3.下列企业的外部融资需求的计算公式，错误的为（）。 A. 外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加B. 外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产C. 外部融资额=新增销售额（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额销售净利率（1-股利支付率）-可以动用的金融资产D. 外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产4.某企业预计2011年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（

3、）。A. 20%B. 25%C. 14%D. 35%5.某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为（）万元。A. 50B. 10C. 40D. 306.某公司具有以下的财务比率：经营资产与销售收入之比为160%；经营负债与销售收入之比为40%；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且可以动用的金融资产为0，则该公司的销售增长不能超过（），才无需向外筹资。A. 4.15%B. 3.90%C. 5.22%D. 4.6%7.某企业上年销售收入为10

4、00万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为()万元。A. 13.75B. 37.5C. 25D. 25.758.在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是()。A. 预计可动用金融资产的数额B. 销售增长额C. 预计留存收益增加D. 基期销售净利率9.某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明()。A. 外部融资销售增长比大于零B. 外部融资销售增长比小于零C. 外部融资销售增长比等于零D. 外部融资销售增长比为6%10.甲公司上年年末的留存收益余额为120万元

5、，今年年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为()万元。A. 62.5B. 75C. 300D. 45011.某企业上年资产负债表中新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1210万元，则今年的股利支付率为()。A. 75.21%B. 72.73%C. 24.79%D. 10%12.甲企业上年的可持续增长率为10%，每股股利为2元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为()元。A. 2.2B. 2C. 1.2D. 0.213.可持

6、续增长率和内含增长率的共同点是（ ）。A. 都不举债B. 都不增发股票C. 都不改变资本结构D. 都不改变股利支付率14.某企业2010年销售收入为800万元，资产总额为2000万元，2011年的销售收入为920万元，所计算的2010年的可持续增长率为10，2011年的可持续增长率为12，假设2011年保持经营效率不变、股利政策不变，预计不发股票，则2011年的超常增长资金总额为（ ）万元。A60 B100 C110 D15015下列各项中能够改变经营效率的是（ ）。A增发股份B改变资产负债率C改变销售净利率D改变利润留存率16.某公司2011年年末权益乘数为2.5，可持续增长率为5%，收益留

7、存率为50%，年末所有者权益为1500万元，则2011年的净利润为（ ）万元。A125B150C200D37517.某公司2011年的可持续增长率为5%，新增留存利润为600万元，若2012年不增发新股，并且保持现有的财务政策和经营效率不变，预计2012年的净利润为1050万元，则2012年的利润留存率为（ ）。A40%B57.14%C60%D63%18.由于通货膨胀，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60，经营负债销售百分比为15，计划下

8、年销售净利率5，不进行股利分配，也没有可动用的金融资产。据此，可以预计下年销售增长率为（ ）。A. 10% B. 11.33% C. 12.5% D. 13.2%19.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中正确的是（ ）。A. 增发新股B. 资产负债率下降C. 不增加借款D. 资本结构不变二、多项选择题1.企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（ ）。A. 股利支付率越高，外部融资需求越大B. 销售净利率越高，外部融资需求越小C. 如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D. 当企业的实际增长率低于本年

9、的内含增长率时，企业不需要从外部融资2.甲企业2012年的可持续增长率为15%，预计2013年不增发新股，销售净利率下降，其他财务比率不变，则2013年（ ）。A. 实际增长率高于15% B. 可持续增长率低于15%C. 实际增长率低于15% D. 可持续增长率高于15%3.下列属于受到资本市场制约只能临时解决问题，但能达到支持企业有效增长的措施是（ ）。A. 提高收益留存率B. 提高销售净利率C. 提高权益乘数D. 提高总资产周转率4.下列关于可持续增长的说法正确的有( )。A. 在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动B. 根据不改变经营效率可知，资产净利率不变C. 可持续增长率=留

10、存收益/(期末股东权益-留存收益)D. 如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率等于上期的可持续增长率等于本期的实际增长率5.在可持续增长的情况下，下列等式正确的有( )。A. 销售收入增长率=资产增长率B. 股东权益增加=留存收益增加C. 销售收入增长率=股东权益增长率D. 股利增长率=销售收入增长率6关于可持续增长率，下列说法中不正确的是（ ）。A资产销售百分比提高，可持续增长率提高B资产周转率提高，可持续增长率降低C产权比率提高，可持续增长率提高D销售净利率提高，可持续增长率降低7.有关可持续增长率的计算，下列表达式正确的有( )。A. 可持续增长率=权益净利率收益留存率/(1-权益净

11、利率收益留存率)B. 可持续增长率=销售净利率总资产周转次数期末权益期末资产乘数收益留存率C. 可持续增长率=资产净利率期末权益乘数收益留存率/(1-资产净利率期末权益乘数收益留存率)D. 可持续增长率=本期收益留存/期初股东权益8.下列有关可持续增长表述中，正确的是（ ）。A. 可持续增长率是指目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率B. 可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的，企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率C. 可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去D. 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于

12、上年的可持续增长率9.企业所需要的外部融资量取决于（ ）。A. 销售的增长B. 股利支付率C. 销售净利率D. 可供动用金融资产10.某公司2010年销售收入为1000万元，可持续增长率为10，资产周转率为5次，收益留存为50万元。2011年销售收入增长15，收益留存为100万元，年末股东权益为800万元，资产周转率为4次。则下列说法正确的有（ ）。A. 2011年可持续增长率为14.29B. 2011年超常增长的销售收入为150万元C. 2011年超常部分销售所需资金为67.5万元D. 2011年超常增长产生的留存收益为45万元11.如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资

13、或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有（ ）。A. 总资产周转率 B. 权益乘数C. 营业净利率 D. 利润留存率12.如果企业希望使计划销售增长率高于可持续增长率，则可以通过（ ）。A. 发行新股或增加债务 B. 降低股利支付率C. 提高营业净利率 D. 提高资产周转率13.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（ ）。A. 本年权益净利率为30 B. 本年净利润增长率为30C. 本年

14、新增投资的报酬率为30 D. 本年总资产增长率为3014.下列有关增长率的表述中，正确的有（ ）。A. 解决在公司超过可持续增长率之上的增长部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率，或者改变财务政策B. 若企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，则表明企业不需要从外部融资C. 超常增长只能是短期的D. 即使当投资报酬率超过资本成本，销售增长也无助于增加股东财富15.满足销售额增加引起的资金需求增长的途径主要有（ ）。A. 内部保留盈余的增加B. 借款融资C. 股权融资D. 经营负债的自然增长16.在内含增长的情况下，下列说法不正确的有( )。A. 负债不增加B. 不从外部人为筹资C. 资产负债

15、率不变D. 股东权益不增加三、计算分析题1.E公司的2011年度财务报表主要数据如下（单位：万元）： 收入1000税后利润100股利40留存收益60负债1000股东权益1000总 资 产2000要求：假设该公司2012年度计划销售增长率是10%，在可持续增长的其他条件不变的情况下，分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率各是多少？2.A公司2011年的有关财务数据如下：单位：万元项目金额期末资产总额5000期末负债总额2500销售收入4000销售净利率10%股利支付率40%要求：（1）计算2011年的可持续增长率；（2）假设2012年的资产周转率提高了0.2，其他的财务比率不变，不增发新股，

16、计算2012年的实际增长率和可持续增长率；（3）假设2012年的销售净利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的财务比率不变，不增发新股，计算2012年的实际增长率和可持续增长率；（4）分析第（2）问中超常增长的资金来源。3.ABC公司2011年有关的财务数据如下：项目金额占销售收入的百分比流动资产140035长期资产260065资产合计4000100短期借款600无稳定关系应付账款40010%长期负债1000无稳定关系实收资本1200无稳定关系留存收益800负债及所有者权益合计4000销售额4000100%净利润2005%现金股利60要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不

17、关联的4个问题：（1）假设2012年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部筹资（保持目前的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变）；（2）假设2012年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率（保持其他财务比率不变）；（3）保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少；（4）若股利支付率为零，营业净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部筹资（保持其他财务比率不变）。4.A企业近两年销售收入超常增长，下表列示了该企业2010年和2011年的有关财务数据： 单位：万元年度2010年2011年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益

18、5601180期末总资产1600022000期末股东权益816011000可持续增长率7.37%实际增长率46.34%66.67%要求：（1）计算该企业2011年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）；（2）计算该企业2011年超常增长的销售额（计算结果取整数，下同）；（3）计算该企业2011年超常增长所需的资金额；（4）请问该企业2011年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。5.A公司2011年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）项目2011年实际销售收入3200净利润160本期分配股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长

19、期负债800负债合计2000实收资本1600期末未分配利润752所有者权益合计2352负债及所有者权益总计4352 假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。 A公司2012年的增长策略有两种选择：（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2011年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。要求：（1）假设A公司2012年选择高速增长策略，请预计2012年财务

20、报表的主要数据（具体项目同上表），并计算确定2012年所需的外部筹资额及其构成。（2）假设A公司2012年选择可持续增长策略，请计算确定2012所需的外部筹资额及其构成。四、综合题1.ABC公司2011年12月31日有关资料如下： 单位：万元项目金额项目金额经营现金10短期借款46交易性金融资产18应付账款25应收账款112预收账款7存货100长期借款50流动资产240股本100固定资产80资本公积57留存收益35合计320合计320根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不变。2011年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元；公司期

21、末股数100万股，每股面值1元。要求：（1）要求采用销售百分比法计算：维持2011年销售净利率、股利支付率和金融资产条件下，不打算外部筹资，则2012年预期销售增长率为多少？当2012年销售增长率为30%，企业不保留金融资产，求外部融资额？（2）若公司维持2011年经营效率和财务政策，2012年预期销售增长率为多少？2012年预期股利增长率为多少？（3）假设2012年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题若保持2011年财务政策和总资产周转率，则销售净利率应达到多少？若想保持2011年经营效率、资本结构政策和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金？若不打算外部筹集权益资金，并保持2011

22、年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?若保持2011年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金，并保持2011年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?参考答案一、单项选择题1.【答案】C【解析】因为没有剩余资金，所以最小的销售增长率为外部融资为零时的销售增长率，最大的销售增长率为外部融资销售增长比为0.4时的销售增长率。先求外部融资为0时的销售增长率：0=70%-10%-10%（1+增长率）/增长率 （1-70%）； 内含增长率=5.26%再求最大外部融资条件下的销售增长率：0.4=70%-10%-10%（1+增长率）/增长率 （1-70

23、%）；销售增长率=17.65%2.【答案】C【解析】外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。如果外部融资销售增长比为负数，则说明企业不仅不需要从外部融资，而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率，所以此时的实际销售增长率小于内含增长率。3.【答案】D【解析】外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加-可以动用的金融资产。4.【答案】A【解析】外部融资额=1000-200-400=400（万元），外部融资销售增长比=400/2000=20%。5.【答案】B【解析】外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=5%

24、（100020%）=10（万元）6.【答案】B【解析】设销售增长率为g；因为，0=160%-40%-10%（1+g）/g（1-55%）；所以：g=3.90%；当增长率不超过3.90%时，不需要向外界筹措资金。7.【答案】A【解析】销售额名义增长率=(1+5%)(1-10%)-1=-5.5%，销售增长额=1000(-5.5%)=-55(万元)，外部融资额=销售增长额外部融资销售百分比=(-55)25%=-13.75(万元)，由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来增加股利，因此，可以用来增加股利的资金最大值为13.75万元。

25、8.【答案】D【解析】外部融资额=预计净经营资产增加-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)销售增长额-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加，其中，预计留存收益增加=预计销售额计划销售净利率预计收益留存率。9.【答案】B【解析】由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。10.【答案】A【解析】今年留存的利润=150-120=30(万元)，今年的净利润=30/40%=75(万元)，根据“今年实现了可持续增长”可知

26、，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20%，所以，上年的净利润=75/(1+20%)=62.5(万元)。11.【答案】B【解析】由于上年可持续增长率为10%，且今年保持财务政策和经营效率不变，所以，上年的可持续增长率=今年的销售增长率=今年的净利润增长率=留存利润增长率=10%；今年的留存收益=300(1+10%)=330万元；今年的留存收益率=330/1210=27.27%；今年的股利支付率=1-27.27%=72.73%。12.【答案】A【解析】由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率=上年的可持续增长率=10%，今年每股股利=2(1+10%)=2.2(元)。13.【答案】

27、B【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降。内含增长率可以改变股利支付率。14.【答案】B【解析】由于资产周转率不变,所以2011年的资产=(2000/800) 920=2300（万元）；2011年超常增长资产=2300-2000(1+10%)=100（万元）。15【答案】C【解析】改变经营效率的途径有：改变资产周转率和销售净利率；增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财务政策的改变。16.【答案】B【解析】资产净利率=5%/（50%2.5）

28、=4%；2011年年末总资产=15002.5=3750（万元）；2010年净利润=37504%=150（万元）17.【答案】C【解析】2011年的净利润=1050/（1+5%）=1000（万元）；2012年利润留存率=2011年利润留存率=600/1000=60%。18.【答案】C【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，0=60%-15%-(1+x)/x5%100%；所以x=12.5%。19.【答案】C【解析】在内含增长的条件下，由于不从外部融资，即不增发新股和不增加借款，所以选项A不正确，选项C正确；由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，

29、负债和所有者权益都会发生变化，但是没有必然的规律，也就是说资产负债率可能提高、降低或者不变。因此，选项B、D不正确。二、多项选择题1.【答案】ABCD【解析】股利支付率越高，则留存收益越少，所以外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以外部融资需求越小；当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。2.【答案】BC【解析】在不增发新股的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，由此可知，B、C是答案，A、D不是答案。3.【答案】AC【解析】选项A属于改变股利分配率政策，选项C属于提高财务杠杆作用。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提