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1、Mpacc案例分析报告会计专业硕士（MPACC）研究生案例作业课程名称：高级财务管理理论与实务案例题目：资本市场的机构投资者班 级：2013级会计专业硕士24班姓 名：张雪、董孟佳、陈芊羽、华倩倩、姜春、沈佳音、程程、赵欣芷、刘兰芹、李红、涂竞文学 号：*、*、*、*、*、*、*、*、*、*、* 教师评语： 成 绩： 教师签字： 年 月 日资本市场的机构投资者机构投资者是指符合法律法规规定可以投资证券投资基金的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构，广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。资本市场的机构投资者主要有证券公司就是通常我们所说的“券商

2、”、证券投资基金、保险公司、信托公司、QFII、社保基金、企业年金等。其中，证券公司和证券投资基金是资本市场机构投资者的主要组成部分。经过多年发展，中国的投资市场日渐成熟，主要经历了三个发展阶段：第一阶段是萌芽时期（1990-1997），在此时期资本市场中活跃的机构投资者主要以证券公司为主，一些现在被称为“老基金”的基金主要为实业投资，证券投资比例较小，还不能称之为完全的资本市场上的投资基金，其他类别诸如保险公司、信托公司等由于市场的开放程度等原因并未在资本市场上活跃起来。第二阶段是市场调整和机构更替时期（1998-2005），随着一系列政策和计划的实施，资本市场逐渐走向开放。1998年，第一

3、批证券投资基金启动（基金金泰和基金开元），并成为首批上市的证券投资基金；2002年，合格境外机构投资者制度QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)引入中国资本市场；2004年初，国务院发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，明确要求大力发展机构投资者；2004年10月，经国务院批准，保险机构投资者股票投资管理暂行办法发布并实施。这标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。第三阶段是快速发展阶段（2006至今），初步形成了以证券投资基金为主，证券公司、信托公司、保险公司、合格境外机构投资者、社保基金、企业年金等其他机构投资者相结合

4、的多元化格局。经过讨论我们就资本市场机构投资者的类型及其作用做如下分析：一、证券公司就业务范围来讲，券商主要分为证券经纪商、证券自营商和证券承销商。证券经纪商，即证券经纪公司。代理买卖证券的证券机构，接受投资人委托、代为买卖证券，并收取一定手续费即佣金，如东吴证券苏州营业部，江海证券经纪公司。证券自营商，即综合型证券公司，除了证券经纪公司的权限外，还可以自行买卖证券的证券机构，它们资金雄厚，可直接进入交易所为自己买卖股票。如国泰君安证券。证券承销商，以包销或代销形式帮助发行人发售证券的机构。就信用等级来讲，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、

5、E等5大类11个级别。 A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。二、证券投资基金投资基金的主体构成 1基金发起人。是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份公司的某些原则，运用现代信托关系的机制，以基金方式将投资者分散的资金集中起来以实现预先规定的投资目的的投资组织机构。 我国规定证券投资基金发起人为证券公司、信托投资公司及基金管理公司。 2基金托管人。是指安全保管基金财产；按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；对所托管的不同基金财产

6、分别设置账户,确保基金财产的完整与独立；保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；按照基金合同的约定,根据基金管理人的投资指令,及时办理清算、交割事宜；办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项等事项的机构。3基金管理人。是指依法募集基金,办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；办理基金备案手续；对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；编制中期和年度基金报告等事项的机构。 4基金份额持有人。即基金的投资者。 三、资本市场上的其他机构投资者保险公司：从保险公司收入保险费到保险

7、公司支付赔款之间的时间，保险公司可以将保险基金进行投资赚取赢利。投资回报是保险公司利润的重要来源，可以这样说，对于大多数保险公司来讲，投资回报是其利润的唯一来源。QFII：合格境外机构投资者制度，其实质是一种有创意的资本管制，其目的是减少资本流动尤其是短期“游资”对国内经济和证券市场的冲击。通过QFII制度，管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制境外投机性游资对本国经济的冲击,推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。信托公司：以信任委托为基础、以货币资金和实物财产的经营管理为形式，融资和融物相结合的多边信用行为。信托业务主要包括委托和代理两个方面的

8、内容。前者是指财产的所有者为自己或其指定人的利益，将其财产委托给他人，要求按照一定的目的，代为妥善的管理和有利的经营；后者是指一方授权另一方，代为办理的一定经济事项。社保基金：是不向个人投资者开放的，社保基金是国家把企事业职工交的养老保险费中的一部分资金交给专业的机构管理，实现保值增值。社保基金投资运作的基本原则是在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债，金融债不高于10%证券投资基金 、股票投资的比例不高于40%。企业年金

9、：是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金制度之外，企业及其职工在国家政策的指导下，在依法参加基本养老保险的基础上，根据自身经济实力自愿建立的，旨在为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。是多层次养老保险体系的组成部分，由国家宏观指导、企业内部决策执行。股票投资比例不高于30%，投资股票等权益类产品以及股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的30%。近年来我国通过各种方式促进资本市场的多元化和机构投资者的比重，通过对各类机构投资者的作用分析，我们了解到国家加大机构投资者比重的原因如下：一、良好的公司治

10、理与成熟的资本市场互为前提，改善上市公司治理必须进一步发育资本市场。良好的公司治理是资本市场的基础，它能够降低代理成本，使企业能够及时适应市场变化，做出正确决策；能够切实保护股东权益，为投资者提供信心保障；可以减少公司失败，降低金融风险，维护市场稳定。同时，资本市场也为公司治理改进提供了平台。成熟的资本市场拥有庞大的机构投资者，将有力促进公司治理的改进。二、机构投资者是成熟资本市场中一股理性力量，发展资本市场必须大力培育机构投资者队伍。成熟的资本市场拥有庞大的机构投资者主体，他们价格发现较为理性，其机构投资者特点如下：1.投资管理专业化。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信

11、息搜集分析、 上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。2.投资结构组合化。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。3.投资行为规范化。一方面，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。因此,拥有大量机构投资者的资本市场市场稳定性较好,市场指数波动率比较低，稳定性高。如美国、加拿大市场年波动率基本保持在10%左右，其重要原因之一是美国等成熟市场的机构投资

12、者持股市值比例大都是达到90%以上。截至2012年底，各类专业机构投资者所持A股流通市值占比17.40%；自然人投资者持股占比25.33%；企业等一般机构持股占比57.28%。三、我国机构投资者与上市公司治理的关系正在发生积极变化，多元的机构投资者将发挥积极作用。例如格力电器2011年年度股东大会董事会换届选举，由流通股东耶鲁大学基金会与鹏华基金联合推选的董事冯继勇以高票顺利进入董事会，机构投资者真正利用自己手中的筹码改变了上市公司的重要决议，表明公募基金具有参与公司治理的意愿，也能够在公司治理改革中发挥作用。参考文献1 张舫.公司控制的理论与实践.西南师范大学出版社，2006.2 胡振齐：中

13、国机构投资者的构成分析，人民网，2008年03月03日3 梁宇峰：机构投资者是否有助于股市稳定J，东方证券研究，2000，（9）4 施东晖：证券投资基金的交易行为及其市场影响J，世界经济，2001，（10）5 王磊机构投资者、市场效率与市场稳定性研究厦门大学20096 赵霞机构投资者稳定资本市场的作用分析管理观察2011（21）：174-1757 曾圣洁机构投资者对我国证券市场稳定性的影响研究华东师范大学2010会计专业硕士（MPACC）研究生案例作业课程名称：高级财务管理理论与实务案例题目：绿地集团的融资方式班 级：2013级会计专业硕士24班姓 名：张雪、董孟佳、陈芊羽、华倩倩、姜春、沈佳

14、音、程程、赵欣芷、刘兰芹、李红、涂竞文学 号：2013699、2013700、2013701、2013709、2013710、2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827 教师评语： 成 绩： 教师签字： 年 月 日绿地集团的融资方式房地产业作为资金密集型行业，它的发展离不开巨额资金的支持。与我国迅速发展的房地产市场相比，我国房地产金融市场发展还比较缓慢，房地产融资渠道还比较欠缺，目前，我国的房地产开发资金来源主要是银行贷款和自筹资金及以定金和预付款为主的其他资金来源。融资渠道的单一给我国房地企业的融资造成了一定的困难，进而影响了我国房地产业的

15、快速、健康发展。因此对房地产融资问题的研究就显得至关重要。随着我国证券市场的建立和发展，上市融资成为许多行业中优秀企业融资的主要途经，房地产上市公司得以通过资本市场进行融资，拓宽了自身融资渠道，得到了雄厚的资金支持，为企业自身的发展打下了坚实的基础，从而在房地产行业中建立了领先的地位。伴随着前几年股票市场的繁荣，上市企业通过资本市场进行融资相对容易，房地产上市公司从资本市场上获得了大量的资金，支持了自身的高速发展。但由于2008年以来股市的低迷，使上市公司通过股票市场进行融资变得相对困难，融资成本也相应提高，加之金融风暴的影响，房地产上市公司的融资压力陡增，如何根据自身特点，制定正确的融资策略，使融资渠道多元化，以支持企业更快更好的发展，就成为房地产上市企业面临的一个重要问题。一、上市公司融资方式概述目前，我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。内源融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量；同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内