金融投资技术分析各理论在实践中的联系与运用1.docx

1、金融投资技术分析各理论在实践中的联系与运用1金融投资技术分析各理论在实践中的联系与运用 中文摘要金融投资技术分析是投资分析中一种重要的分析方法和投资实践中的重要工具，其各种分析理论和指标来自于西方投资人和研究者的投资经验并在实际投资活动中被广泛运用和不断修正。探讨有关理论和指标及其应用对处于新型加转轨阶段的我国资本市场和刚刚起步的我国外汇、黄金市场投资活动更具有现实意义。本文立足于技术分析理论的基本观点，探讨了单一技术分析理论在具体投资分析过程中的缺陷和局限，着重讨论了技术分析各个理论间的联系和综合运用方法及在实际投资过程中要选准投资时机、保持良好的投资心态、做好资金管理和风险控制等也是技术分

2、析方法有效应用的前提和基础。通过对黄金和外汇投资典型投资案例的技术分析论证了各理论综合运用的必要性和可行性。关键词：技术分析 各理论综合联系运用 投资心态 资金管理 风险控制 Key words:引言：金融投资技术分析简述及其重要性1、技术分析的含义 技术分析是以金融市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的变化规律，并据此预测金融市场未来变化趋势的技术方法。由于技术分析运用了广泛的数据资料，并采用了各种不同的数据处理方法，受到了投资者的重视和青睐。二、技术分析的基本假设 作为一种投资分析工具，技术分析是以一定的假设条件为前提的。 这些假设是： 市场行为涵盖一切

3、信息：这条假设是进行技术分析的基础。主要思想是：任何一个影响市场的因素，最终都必然体现在价格的变动上。 市场价格沿趋势移动：这一假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。主要思想是：价格的变动时有一定规律的，即保持原来运动方向的惯性，而价格的运动方向是由供求关系决定的。 历史会重演：这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，是有人决定最终的操作行为，而这一行为必然要受到人类心理学中某些规律的制约。在市场上，一个人在某种情况下按一种方法操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，就会按同一方法进行操作；如果失败了，以后就不会按前一次的方法操作。3、技术分析的要素价格、成交量、时

4、间和空间是进行分析的要素，这几个要素的具体情况和相互关系式进行正确分析的基础。市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交价、成交量资料，以图形和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。在进行行情判断时，时间有着很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，又不可能永远不变，经过了一定的时间又会有新的趋势出现。技术分析中的循环周期理论着重关系的就是时间因素。从某种意义上讲，波动空间可以认为是价格的一方面，指的是价格波动能够到达的极限。4、技术分析的主要理论基于以上假设和基本要素，形成了各种对反映市场

5、行为和市场表现的资料和数据进行加工处理的方法或理论，目前，通行的技术分析理论主要分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。对于各理论的内容和综合运用将在文献综述、理论分析和实例分析中进行论述。五、技术分析的重要性 技术分析的各种理论和指标都经过几十年甚至上百年的实践检验，并在今天的投资分析中具有重要作用和意义，被投资分析师、交易员广泛运用。技术分析以其无数次投资实践的成功案例证明了其理论的可靠性和实用性。在如今的股票、期货市场中，技术分析已经成为各投资分析师不可或缺的分析依据和工具。 技术分析多运用于短线投资和对分析精确性要求较高的投资分析中。目前国内证

6、券市场具有弱势有效市场1的特征，技术分析坚信市场涵盖一切信息，因此在分析中尤其适用。 但是，技术分析以三大假设为理论依据、以历史数据位信息基础、以经验总结而非缜密逻辑为分析思路等都导致了技术分析的局限性，并由此被认为说服力不够强、逻辑关系不够充分而引起不同的看法和争论。因此在技术分析的实际运用中应特别注重理论与实际相结合、讲究概率和各理论相结合。文献综述2：一、技术分析的理论基础道氏理论道氏理论是技术分析的理论基础，由著名的道-琼斯指数的创始人之一，美国人查尔斯亨利道创立。道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。在道氏理论看来，价格的波动尽管形式不同，但最终可以将它们分

7、成三种趋势：主要趋势（Primary Trend）、次要趋势（Secondary Trend）、短暂趋势（Near Term Trend）,并且每个主要趋势都分有三个阶段（以上涨趋势为例）：积累阶段、上涨阶段、市场价格到达顶峰后出现的又一个积累期（整理阶段）。二、K线理论K线又叫日本线，起源于200多年前的日本，用于米市交易，后经过百年的运用和变更形成一整套K线分析理论。K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成，分为阳线和阴线两种，阳线实体常用白色表示，阴线实体常用黑色表示，如图所示。（图1） 图1K线的运用方法有K线的形状运用和组合K线形态运用。三、切线理论切线理论秉着“顺势而为，不逆势而动”

8、的思想进行趋势分析，力求在投资中准确把握市场趋势。主要运用支撑线、压力线、趋势线和轨道线进行投资分析与决策。切线理论中的斐波那契数列比率和市价的百分比回撤在应用中意义重大，并是波浪理论的基础。四、形态理论形态理论将K线组合中所含的K线根数增加，众多的K线就组成了一条上下波动的曲线，这条曲线就是市价在这段时间移动的轨迹，分析和挖掘出曲线告诉我们的一些多空双发力量的对比结果，可以指导我们的行动。形态理论将各种形态分为三大类：反转突破形态。包括头肩顶（底）、三重顶（底）、M头、W底、楔形形态、V型反转等。连续形态。包括上升（下降）旗形、上升（下降）三角形等。待确定形态。包括对称三角形和矩形。五、技术

9、指标理论技术指标法就是应用一定的数学公式，对原始数据进行处理，得出指标值，并将指标绘成图表，从定量的角度对市价进行预测的方法。技术指标的种类众多，常用的技术指标分为趋势型、超买超卖型、人气型和大势型。六、波浪理论波浪理论的全称是艾略特波浪理论（Elliott Wave Theory),以美国人艾略特的名字命名。其理论以周期为基础，认为经济发展具有周期性，所以股价的上涨和下跌也遵循周期发展的规律。与该理论密切相关的除经济周期外，还有道氏理论和斐波那契数列。下图是一个上升阶段8个浪的全过程。（图2） 图2七、循环周期理论循环周期理论的代表的江恩的循环理论。该理论来自对20世纪最著名的投资家之一的威

10、廉江恩（Willian D.Gann）的整个江恩思想及其多年投资经验的总结。江恩把他的理论用按一定规律展开的圆形、正方形、和六角形来进行推述。这些图形包括了江恩理论中的时间法则、价格法则、几何角、回调带等概念，图形化的揭示了市场价格的运行规律。以上各技术分析理论对实际的投资分析有着深刻的指导意义，但在运用过程中却仍存在着很多局限和缺陷。如：技术指标往往具有滞后性，若单独使用容易引起判断失误；K线理论由于K线的独立，容易影响对整个趋势的把握；在波浪理论的应用中常常难以把握波浪的具体位置，等等。更有甚者，在各种技术分析理论的单独运用过程中，甚者会出现使用不同的分析理论得出的结论完全相悖的尴尬局面。

11、单个技术分析在运用过程中常常遇到的问题，说明各个技术分析方法各有其适用的范围和特殊环境，投资活动环境是复杂多变的，投资机会是稍纵即逝的，各种分析方法不能割裂和彼此孤立的，在应用时候必须关注相互之间的关联性并相互借鉴，技术分析应采取各个理论的联系和综合运用的方法，以解决投资分析中的问题。理论分析：1、金融投资技术分析各理论的联系如上所述，技术分析中各理论单独运用存在种种缺陷，在实际投资中，各理论间存在紧密的联系，将各理论综合联系运用将有利于投资的分析与决策。本文中介绍的联系与运用主要包括市场趋势的整体把握方法；K线理论、切线理论和形态理论的联系运用与分析；几个常见的技术指标与上述理论的联系运用以

12、及投资心态、资金管理和风险控制。 【1】市场趋势的整体把握方法市场趋势的把握主要是以道氏理论为基础，利用各趋势的确定，选择入场时机。如上所述，道氏理论将市场价格的波动分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势，并且每一个主要趋势都分为积累期、上涨期和整理期。在实际应用中，可以将每一个趋势的各个阶段画“S”预测市价的波动和确定目前市价所处的阶段。下面以欧元对美元的货币对价格图进行分析（如图3）：如图所示，在第一波下跌行情中，下跌的积累期为“S”形的头部，下跌期为“S”形的主体部分，下跌期过后上涨期之前的一小段价格波动时期为行情的整理期，这段整理期为本波下跌行情的“S”形的收尾部分，也同时是下个上涨行情“S

13、”形的开头部分。运用“S”形可以准确分析行情所处的阶段，是蓄势待发还是能量已消耗殆尽。再结合主要趋势、次要趋势 图3和短暂趋势进行分析，往往容易把握行情。 值得指出的是，在短暂趋势中，行情往往变化速度太快，不容易把握。 在市场趋势的确定过程中，也可以将道氏理论的内容与波浪理论相结合，将波浪震动的过程用S形曲线进行表示，结合波浪理论中波浪潮起潮退的次数进行分析确定。但是，这里的对趋势的把握只能把握进场做单的方向，并不能确定精确的入场时间，因此，还需要将其他理论一起运用，并将各时段图综合分析，确定入场点、目标点和止损点。 【2】K线理论、切线理论和形态理论的联系运用与分析K线理论由于每根K线的独立

14、性，较为适用于确定某一时间点空、多头势力的强弱，进行进场时机的选择。但运用时，要以大的行情趋势为主，不可断章取义，贸然进场。一般来讲，K线的上影线越长，表示空头打压力度越强，下影线越长，表示多头支撑力量越大，实体部分长则说明行情的主要方向。结合支撑阻力线分析时，行情的反转往往出现在K线实体有效突破支撑阻力线。在实际操盘过程中，如果所分析的第一个支撑阻力位已破，且实体只是少部分突破支撑阻力位，则要根据某些时段的重要K线形态进行分析。一般而言，每个小时的最后一根十五分钟K线形态对后来的走势有预示作用。运用K线进行分析时，应结合趋势线、轨道线、支撑阻力线和各种形态进行分析，其分析的方法百变不离其中，

15、均是看K线实体能否有效突破。切线理论中的支撑阻力线、趋势线、轨道线和形态理论中的形态分析的原理实际上不尽相同。如形态理论中的反转突破形态头尖顶中，两肩呈对称，两肩和顶尖的最下端实际就是这个形态的支撑线，若此支撑线被有效突破，则将出现下跌行情。值得指出的是，支撑阻力线可以有短期行情的支撑阻力线、大趋势的支撑阻力线，形态分析的过程中，往往只能确定短期的支撑阻力线，若要对主趋势进行判断，还需要选择较大趋势的支撑阻力线进行判断。下图是黄金价格的一段行情，可以看到，上下两条趋势线形成了一个上升的楔形，因为大阴线实体下破趋势线而出现了一段下跌行情，于此同时，在1408.36位的小支撑阻力线也被同时下破，进

16、而出现了第二次下跌。观察第二根大阴线可以看出，该阴线下影线较长，没有上影线，出现光头形状，说明多头支撑力度较大，紧接着的下一根K线阳实体较长（如图4）。 图4斐波那契数列百分比回撤和市价波浪的百分比回撤实际也是切线理论中较为实用的一部分。斐波那契数列的应用多种多样，有时间目标、周期分析的应用和百分比回撤的应用。时间目标的应用是指从重要的转折点出发，向后数算到第13、21、34、55或第89个交易日，预期未来的顶或底就出现在这些“斐波那契日”上。百分比回撤也是同样原理，一段大的行情将会出现数次回调，这些回调的切线既是百分比回撤线，如果回撤线被突破则有可能出现行情的反转。图5是黄金的一波下跌行情，

17、可以明显看到市价在61.8% 和38.2%处有明显回撤。 图5 【3】几个常见技术指标与上述三种理论的联系运用常见的技术指标分为趋势型、超买超卖型、人气型和大势型。在此仅对作者经常使用的几个指标进行论述并与以上提到的K线理论、切线理论、形态理论进行联系。首先要讨论的重要指标是均线。均线既是移动平均线，简称“MA”，代表一段时间内买入标的物的平均成本，均线将一段时间市价的平均值连成曲线，用来表示价格的历史波动情况。短期移动平均线，如5倍均线，接近于市价K线形态，长期移动平均线，如60倍均线，则可以表示行情的趋势方向。均线运用的最基本方法是短期均线穿破长期均线形成“金叉”或者“死叉”，预示着价格的

18、上涨或下跌。也可以通过均线和市价的互相穿透位置关系来决定买卖方向，但短期均线的变化过于频繁，在实际操作过程中并不能得到有效运用。 将移动平均线和趋势线的优势结合起来的技术指标是布林轨（BoLLinger Bands）。布林轨由4条线构成，外面的两条是该趋势的支撑线（最低）与阻力线（最高）。由带状的宽度可以看出市价变动的幅度，越宽表示市价的变化越大，当市价穿越最外面的压力线或支撑线是，表示卖点、买点的出现。当市价沿着压力线或支撑线上升或下降时，虽然并未穿越，但回头突破中线是也是卖点或是卖点。布林轨收紧时往往意味着要变盘。下图是欧元美元货币对的一段K线图，如图6所示。在图中可以看到，布林轨的中线代

19、表行情的方向，当中线出现转向时，行情也由上涨转为下跌。当上涨行情突破布林轨上部的压力线是，行情出现了回转，有所下跌，以使整个K线图保持在轨道内部震荡。当下跌行情突破中线时，伴随着布林轨的收紧，市价强势下跌，但在突破下轨的支撑线时，又回转上涨，回到轨道内部。 图6以上对布林轨和移动平均线的分析可以看出，指标的实质也是对趋势、支撑阻力等的量化运用。 一些超买超卖型指标如RSI指标等往往具有滞后性，在运用过程中把握难度较大。作者在实际操作中发现，要想发挥技术指标的效果，需要和趋势理论综合应用。二、在实践过程中各时段K线图的运用在实际的投资中，分析和实盘操作往往还有一定的距离和不同，下面就对分析如何指

20、导实盘操作进行阐述。投资者大都清楚，在投资时一定要首先明确自己的投资策略，如投资的期限和预期收益等。如果是中长期投资，就需要对大的行情有较为准确的把握，并需要结合宏观经济进行分析和决策。但在黄金外汇市场中，长期持有往往风险较大，故在这里主要研究相对短线的投资。短线投资不意味着频繁投资，它一样需要对行情大趋势的分析。以一天的投资为例，首先运用以“天”为单位的K线图判断近来一周甚至一段时间内标的物价格的走势，并以四小时图进行更加清晰精确的分析，判断行情的走向。接着运用四小时图和一小时图画出支撑阻力线、趋势线和设定指标，分析出一天内标的物价格的可能波动范围和大致路线，制定出投资计划，即入场点、目标点

21、和止损点。最后根据十五分钟图和一分钟图精确进场。需要注意的是，等待行情时切忌急躁，所谓“行情是等出来的”既是说行情不出现绝不贸然进场。3、投资心态、资金管理和风险控制所有投资者都有过投资失败的经历，在华尔街有这样的说法：股票市场中，8个人赔钱，2个人赚钱；期货市场中，98个人赔钱，2个人赚钱。我们不禁要问道，这种现象从何而来？交易的方向无非就是买与卖，单纯的选择也有50%的几率选对，可是为什么有这么多投资者赔钱呢？实际上，在投资中，技术分析，乃至基本分析等各种分析方法及分析水平有时并不是决定投资成败的最重要因素。投资心态、资金管理和风险控制往往具有更大的影响和决定性。首先是投资心态。上文中已经

22、提到，行情是等出来的，这个等待的过程首先就是对投资者心态的考验，如果不等到点位就进场，预期行情如果不出现，投资必败无疑。但是，等出来的行情并不一定就能带给投资者好的回报。任何市场的价格均有波动，一段上涨行情，一定要经过一段时间横盘甚至是下跌的酝酿，而在入场后如果出现回调的状况，很多投资者都会选择出场，却发现出场后行情一路上涨，自己却失去了盈利的机会。投资心态的影响还有很多方面，如出现回调时能否坚定自己的判断，判断失误时能否及时止损出场反手做单等等。其次是资金管理和风险控制。资金管理和风险控制可以有效地实现风险最小化和收益最大化。假设一段上涨行情，经过分析确定入场点后需要精心部署仓位才能实现最大

23、盈利。首先第一仓为试水仓，仓位不能太重，用于确定行情；当行情如期出现回调时，不仅不要平仓，反而再次入场加仓为主力仓位；当主力仓位稳定盈利后，将第一仓试水仓平仓，以防止持仓过重，同时提高止损点，锁定一部分盈利；若后市还有上涨，在上涨前的回调阶段继续适当加仓，以进一步稀释成本。风险控制在实盘操作中也至关重要。行为金融学的研究表示，在风险达到一定程度时，大多数投资者都属于风险偏好型，而要进行理性投资，则一定要始终保持理性的分析、理性的操作。分析错误是难以避免的，但如果能够及时止损平仓，并反手做单，也是亡羊补牢，为时未晚。投资制胜的最后一项方是投资分析，与大多数投资者的想法不同，在实践中，往往心态因素

24、占40%，资金管理和风险控制占40%，投资分析只占20%。普通投资者如果能够拥有良好的投资心态和资金管理方式，紧跟投资分析师建议，就能实现投资的盈利。实证分析：下面以黄金市场为实例，进行各个理论相结合的技术分析。以下是黄金2011年2月中旬的K线四小时图（图7）。 图7如图所示，自1月28日价格达到最低的1307点后，黄金价格呈现了较强的一波上涨势头。如若在二月中旬，即2月14到2月16日之间投资（此处选择此时间段研究主要考虑到出于趋势的中间位置便于讨论），则需要首先画出这一波上涨趋势的趋势线，并且确定几个重要的支撑阻力位即1350、1368和1378。于此同时，加上布林轨有利于分析趋势的回调

25、。从图中可以看到，2月11日，金价触及到了1368一线瞬时突破后被快速打压，可见在1368阻力线上方空头压力非常强劲。下方而言，趋势支撑于1350一线，从趋势线可以看出，上升的趋势完好，只要在1350线以上将继续上攻1368一线。故2月14日的黄金投资策略应为：进场做多，目标1368，下破1350止损出局。2月15日金价上破1368压力一线，据趋势线可以看出，本波上升趋势仍然完好，但因1368位已破，故称为支撑位，看多至1378，如若突破1378则继续上看1388。故2月16日的策略应为：继续保持黄金多头，目标看多至1378，若突破1378，则看至1388，但在高处应当谨慎做多。在这段趋势中，

26、可看出有数波较为短期的波动趋势，运用S形分析可以在每次价格回踩时寻找进场机会。同时，运用布林轨可以看出每次触及中线价格调整时都是进场做多的机会。在投资过程中应同时注意心态、资金管理和风险控制。每小波上涨行情中都要注意持仓量不可过重，见好就收，保护盈利部分，随着行情的上涨，止损位也应上调，以此稀释成本、减小风险。四小时图较为完整地反映了行情的大趋势，又保留了必要市场信息，不失为短期行情分析的有效工具。结论： 综上所述，技术分析因为理论建立在三大假设之上，在可信度和逻辑缜密度方面有所不足，但也正是这种不足使技术分析更加贴近实际，以成败论英雄。在进行技术分析时，应该从实际出发，发扬技术分析相信市场的

27、分析精神，不拘泥于单一理论方法的应用，根据市场实际需要，将切线理论、形态理论、技术指标、市场趋势等综合运用，保持良好的投资心态，坚信但不迷信行情分析，做好资金管理和风险控制，必将收到良好的投资效果。谢词：在读者大学四年的学习和本论文的写作中，要首先感谢各分析流派、理论的研究者和开创者，是这些巨人使我们今天能够拥有更多的理论知识运用于实践和进一步的理论研究。其次感谢母校山东大学，感谢经济学院，给了我们修读金融双学位的机会，使我们能够丰富自我，提高学业水平并增加深造和就业筹码，同时，山东大学良好的人文气氛也使所有山大学子收益匪浅。接下来感谢经济学院双学位的各位导师和论文的指导老师王新军教授，是他们给我传授知识，提出论文修改建议，将我引进了金融这个充满激情的领域。最后要尤其感谢我的两个实习单位：中国银行和北京炳隆资产管理有限公司。在中国银行的实习让我对金融市场各种产品有了初步的了解，而在北京炳隆的实习和学习让我对黄金外汇市场的技术分析方法有了更加深刻的认识。注释：1、有效市场理论是由美国芝加哥大学著名教授尤金法码提出，他根据市场对信息反应的强弱将有效市场分为三个等级，即弱势有效市场、半强势有效市场和强势有效市场。2、文献综述部分各理论的概述参考证券投资分析一书（中国证券业协会编，中国财政经济出版社出版）参考文献：一、电子文献1、外汇交易指南 2、江恩循环周期理论2、图书3、