财管最后计算题.docx

1、财管最后计算题1. 已知某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1-7=250万元。 乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。同时垫支400万元营运资金，立即投入生产；预计投产后16年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。 丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残

2、值及营运资金380万元。 该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。 要求： （1）指出甲方案第1至7年的现金净流量（NCF1-7）属于何种年金形式，并说明理由； （2）计算乙方案项目各年的现金净流量； （3）计算丙方案项目各年的现金净流量； （4）计算甲、丙两方案的动态投资回收期； （5）计算各方案的净现值；（6）判断使用哪种指标对甲乙丙方案进行决策，并选择中最优的方案【答案】（1）甲方案第1至7年现金净流量属于普通年金，因为NCF1-7每年都是250万元，符合普通年金收支发生在每年年末、系列、等额等特点。 （2）乙方案的现金净流量为： NCF0=-800-400=-1200

3、（万元） NCF1-5=（500-200）（1-25%）+800（1-10%）/6 25%=255（万元） NCF6=255+80010%+400=735（万元） （3）丙方案的现金净流量为： NCF0=-1100（万元） NCF1-5=240（1-25%）+80=260（万元） NCF6=260+380=640（万元） （4）甲方案的现金净流量资料： 单位：万元T01234567现金净流量-1000250250250250250250250现金净流量现值-1000231.48214.33198.45183.75170.15157.55145.88累计现金净流量现值-1000-768.52-5

4、54.19-355.74-171.99-1.84155.71301.59甲方案的动态回收期=5+1.84/157.55=5.01（年）丙方案的现金净流量资料： 单位：万元T0123456现金净流量-1100260260260260260640现金净流量现值-1100240.73222.90206.39191.1176.96403.33累计现金净流量现值-1100-859.27-636.37-429.98-238.88-61.92341.41丙方案的动态回收期=5+61.92/403.33=5.15（年） （5）甲方案的净现值=累计现金净流量现值=301.59（万元） 乙方案的净现值=-1200

5、+255（P/A，8%，5）+735（P/F，8%，6） =-1200+2553.9927+7350.6302 =281.34（万元） 丙方案的净现值=累计现金净流量现值=341.41（万元） （6）因为三个方案的年限是不一样的，所以不能直接只用净现值进行判断，可以使用年金净流量进行判断。甲方案的年金净流量=301.59/（P/A，8%，7）=57.93（万元）乙方案的年金净流量=281.34/（P/A，8%，6）=60.86（万元）丙方案的年金净流量=341.41/（P/A，8%，6）=73.85（万元）根据年金净流量的大小，丙方案的年金净流量是最大的，所以应该选择丙方案。2. 某制造厂生产

6、甲、乙两种产品，有关资料如下：（1）甲、乙两种产品2013年1月份的有关成本资料如下表所示：单位：元 产品名称产量（件）直接材料单位产品成本直接人工单位产品成本甲1005040乙2008030（2）每月制造费用（作业成本）总额为50000元，相关的作业有4个，有关资料如下表所示：作业名称成本动因甲耗用作业量乙耗用作业量质量检验检验次数515订单处理生产订单份数3010机器运行机器小时数200800设备调整准备调整准备次数64发生的成本如下：检验人员工资总额3000元，检验设备折旧1000元。生产订单处理总成本4000元。机器折旧费用30000元，固定维护费用10000元。设备调整人员固定工资1

7、000元，调整过程中其他费用1000元。要求：用作业成本法计算甲、乙两种产品的单位成本。【正确答案】 首先计算作业成本法下两种产品的制造费用作业名称质量检验订单处理机器运行设备调整准备合计作业成本4000400040000200050000作业动因5152030104020080010006410分配率4000/202004000/4010040000/1000402000/10200甲产品成本520010003010030002004080006200120013200乙产品成本1520030001010010008004032000420080036800其次用作业成本法计算甲、乙两种产品

8、的单位成本甲产品单位作业成本13200/100132（元/件） 甲产品单位成本5040132222（元/件） 乙产品单位作业成本36800/200184（元/件） 乙产品单位成本8030184294（元/件）3. 甲公司是电脑经销商，预计今年需求量为7200台，购进平均单价为3000元，平均每日供货量100台（一年按360天计算），单位缺货成本为100元。与订货和储存有关的成本资料预计如下：（1）采购部门全年办公费为10万元，平均每次差旅费为2000元，每次装卸费为200元；（2）仓库职工的工资每月3000元，仓库年折旧60000元，电脑的破损损失为200元/台，保险费用为210元/台，占用资

9、金应计利息等其他的储存成本为30元/台；（3）从发出订单到第一批货物运到需要的时间有五种可能，分别是8天（概率10%），9天（概率20%），10天（概率40%），11天（概率20%），12天（概率10%）。要求：（1）计算经济订货量、送货期和订货次数；（2）确定合理的保险储备量和再订货点（确定保险储备量时，以20台为间隔）；（3）计算今年与批量相关的存货总成本；（4）计算今年与储备存货相关的总成本（单位：万元）。交货期89101112交货期内需要量160180200220240缺货量2040概率10%20%40%20%10%交货期89101112交货期内需要量160180200220240缺货

10、量20概率10%20%40%20%10%交货期89101112交货期内需要量160180200220240缺货量概率10%20%40%20%10%【正确答案】 （1）每次订货变动成本20002002200（元）单位变动储存成本30200210440（元）平均每日供货量100台平均每日耗用量7200/36020（台）经济订货批量（272002200）/440（120/100） 1/2300（台）送货期300/1003（天）订货次数7200/30024（次）（2）平均交货时间810%920%1040%1120%1210%10（天）交货期内平均需要量1020200（台）保险储备量0，再订货点200（

11、台）交货期89101112交货期内需要量160180200220240缺货量2040概率10%20%40%20%10%平均缺货量2020%4010%8（台）全年订货（24次）的缺货损失81002419200（元）保险储备的储存成本0缺货损失保险储备的储存成本19200（元）保险储备量20（台），再订货点20020220（台）交货期89101112交货期内需要量160180200220240缺货量20概率10%20%40%20%10%平均缺货量2010%2（台）全年订货（24次）的缺货损失2100244800（元）保险储备的储存成本204408800（元）缺货损失保险储备的储存成本4800880

12、013600（元）保险储备量40（台），再订货点20040240（台）交货期89101112交货期内需要量160180200220240缺货量概率10%20%40%20%10%平均缺货量0全年订货（24次）的缺货损失0保险储备的储存成本4044017600（元）缺货损失保险储备的储存成本17600（元）由于保险储备量为20台时，（缺货损失保险储备的储存成本）的数值13600元最小，所以，合理的保险储备量为20台，再订货点20020220（台）。（3）与批量相关的存货总成本272002200440（120/100） 1/2105600（元）（4）固定订货成本100000（元）固定储存成本3000

13、126000096000（元）与批量相关的存货总成本（变动订货成本与变动储存成本之和的最小值）105600（元）购置成本7200300021600000（元）缺货损失与保险储备的储存成本之和的最小值13600（元）合计21915200（元）4. D公司2011年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，2011年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表2011年12月31日 单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金800应付账款800应收账款700应付票据600存货1500长期借款1200固定资产净值2000股本（每股面值1元）1000无形资产1000资

14、本公积1800留存收益600资产总计6000负债及所有者权益总计6000公司现有生产能力已经达到饱和，2012年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2012年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为20%。2011年长期借款的平均年利率为4%（无手续费），权益资本成本为15%。要求：（1）计算2012年需增加的营运资金；（2）计算2012年需增加的资金数额；（3）计算2012年需要对外筹集的资金量；（4）假设2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通

15、股发行价格为8元/股，发行费用为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数；（5）假设2012年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年，票面利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本；已知：（P/A，4%，5）4.4518，（P/A，5%，5）4.3295（P/F，4%，5）0.8219，（P/F，5%，5）0.7835（6）如果预计2012年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式；（7）如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点；而增发普通股时，权益

16、资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。5. A公司生产销售甲、乙、丙三种产品，销售单价分别为10元、20元、30元；预计销售量分别为30000件、20000件、10000件；预计各产品的单位变动成本分别为6元、8元、15元；预计固定成本总额为153000元。要求：（1）计算下面数据资料表中各英文字母代表的数值，并填入表中：项目销售量（件）单价（元）单位变动成本（元）销售收入各产品的销售比重边际贡献边际贡献率甲产品30000106300000（A）120000（G）乙产品20000208400000（B）（D）60%丙产品100003015300000（C）（E

17、）（H）合计600001000000100%（F）（J）（2）利用加权平均法计算各产品的保本销售量；（3）利用联合单位法计算各产品的保本销售量。正确答案（1）A300000/1000000100%30%；B400000/1000000100%40%；C300000/1000000100%30%；D20000（208）240000；E10000（3015）150000；F120000240000150000510000；G（106）/10100%40%；H（3015）/30100%50%；J甲的销售比重甲的边际贡献率乙的销售比重乙的边际贡献率丙的销售比重丙的边际贡献率30%40%40%60%30

18、%50%51%填入表格中：项目销售量（件）单价（元）单位变动成本（元）销售收入各产品的销售比重边际贡献边际贡献率甲产品30000106300000（30%）120000（40%）乙产品20000208400000（40%）（240000）60%丙产品100003015300000（30%）（150000）（50%）合计600001000000100%（510000）（51%）（2）综合保本销售额153000/51%300000（元）甲产品保本销售额30000030%90000（元）乙产品保本销售额30000040%120000（元）丙产品保本销售额30000030%90000（元）甲产品保本销

19、售量90000/109000（件）乙产品保本销售量120000/206000（件）丙产品保本销售量90000/303000（件）（3）产品销量比甲：乙：丙3：2：1联合单价103202301100（元）联合单位变动成本638215149（元）联合保本量153000/（10049）3000（件）甲产品保本销售量300039000（件）乙产品保本销售量300026000（件）丙产品保本销售量300013000（件）知识点：多种产品量本利分析6. 某公司生产甲、乙、丙三种产品，预计甲产品的单位制造成本为100元，计划销售10000件，计划期的期间费用总额为900000元；乙产品的计划销售量为8000

20、件（设计生产能力为10000件），应负担的固定成本总额为220000元，单位变动成本为65元；丙产品本期计划销售量为12000件，目标利润总额为280000元，完全成本总额为540000元；公司要求成本利润率必须达到20%，这三种产品适用的消费税税率均为5%。要求：（1）运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的价格；（2）运用保本点定价法计算乙产品的单位价格；（3）运用目标利润法计算丙产品的单位价格；（4）运用变动成本定价法计算乙产品的单位价格；（5）如果接到一个额外订单，订购2000件乙产品，单价120元，回答是否应该接受这个订单，并说明理由？【正确答案】 （1）单位甲产品的价格（1009

21、00000/10000）（120%）/（15%）240（元）（2）单位乙产品的价格（220000/800065）/（15%）97.37（元）（3）单位丙产品的价格（280000540000）/12000（15%）71.93（元）（4）单位乙产品的价格65（120%）/（15%）82.11（元）（5）由于额外订单单价120元高于其按变动成本计算的价格82.11元，所以，应接受这一额外订单。【思路点拨】额外订单的决策思路：在企业生产能力有剩余的情况下，企业的固定成本已由计划内的产品弥补，因此，企业接受额外订单时，增加生产的产品可以不负担企业的固定成本，而只负担变动成本，在确定价格时仅以变动成本计算

22、。当企业有额外订单时，只需比较按变动成本计算的价格与额外订单的价格。如果按变动成本计算的价格小于额外订单的价格，说明接受额外订单能获得更多的收益，就应该接受订单。反之，如果按变动成本计算的价格大于额外订单的价格，就不应该接受订单。7. 已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示： 现金与销售收入变化情况表 单位：万元年度销售收入现金占用200820092010201120122013204002000021600222002300024000136014001380142014601500资料二：乙企业2013年12月31日资产负债表（简表

23、）如表所示：乙企业资产负债表（简表） 2013年12月31日 单位：万元资产负债和所有者权益现金应收账款存货固定资产净值750225045004500应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益15007502750250030001500资产合计12000负债和所有者权益合计12000该企业2014年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示：相关资产负债项目与销售收入变化情况表年度年度不变资金（a）（万元）每元销售收入所需变动资金（b）（元）应收账

24、款存货固定资产净值应付费用应付账款570150045003003900.140.2500.10.03资料三：丙企业2013年末总股数为600万股，该年利息费用为1000万元，假定该部分利息费用在2014年保持不变，预计2014年销售收入为30000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2014年初从外部筹集资金1700万元。具体筹资方案有两个：方案1：发行普通股股票200万股，发行价每股8.5元。2013年每股股利为0.5元，预计股利增长率为5%。方案2：平价发行债券1700万元，债券票面利率为10%，期限为5年，每年年末付息一次，到期一次还本。适用的企业所得税税率为25%

25、。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。要求：（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业2014年的现金需求量。（2014年预计销售收入23000万元）（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型；测算2014年资金需求总量；测算2014年外部筹资量。（3）根据资料三为丙企业完成下列任务：计算2014年预计息税前利润；计算每股收益无差别点；根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由。【正确答案】 （1）首先判断高低点，因为本题中2013年的销售收入最高，2009年的销售收入最低，所以高点是2013年（24000，1500），低点是2009年（20000，1400）。每

26、元销售收入占用现金（15001400）/（2400020000）0.025（元）销售收入占用不变现金总额14000.02520000900（万元）或15000.02524000900（万元）2014年的现金需求量9000.025230001475（万元）（2）根据列示的资料可以计算总资金需求模型中：a1000570150045003003906880b0.050.140.250.10.030.31所以总资金需求模型为：y68800.31x【思路点拨】由于在逐项分析法下，确定总资金需求模型中的不变资金总额a和单位变动资金b时，需要将各资金占用项目与资金来源项目相抵，因此，按此模型计算得出的资金需求总量预计资产总额预计应付费用预计应付账款预计短期借款预计公司债券预计实收资本预计留存收益。2014资金需求总量68800.312000013080（万元）2014年外部筹资量13080（2750250030001500）10013080（120001500750）1003230（万元）（3）2014年预计息税前利润3000012%3600（万元）增发普通股方式下的股数600200800（万股）增发普通股方式下的利息1000（万